前言：大家好，我是掌柜，专注【信托】和【城投债】。从江苏某地对城投债务的鼓励和限制，政信未来的投向已经很明显；但还是有人担心城投债券爆雷了会怎么样，掌柜也简单说说！仅代表个人猜想！
一、江苏扬州高新区的要求！
根据扬州纪检委官网，公布了对区域一些问题的整改情况，掌柜选取了其中跟城投相关的信息，做了分享，感兴趣的可以登录官网查询。
（1）、鼓励标准化。推动企业中长期债券发行，降低成本，增加标准产品占比。以银行项目贷款为主导，推进银行项目贷款，推动中长期债券发行。严格控制融资综合成本，平均融资综合成本控制在6%以内。
（2）、限制非标。严格控制非标融资产品成本，严格履行非标融资报批程序，通过融资租赁比选，成本控制在上限以内。逐步清退定融产品，推动定融置换。通过银行贷款对定融产品进行置换，后续定融业务到期一笔归还一笔。
（3）、管控中介费。有中介服务的地方，就必须有中介费；只是需要合理收取而已；高新区公开信息显示严格执行上级关于非标融资产品第三方服务费率上限规定，确保不突破、不超出限额范围，融资租赁中介费用上严格压降在0.5%以内。并且，严防通过补充协议、律师服务费、‘中收空间’等名义变相收取服务费增加融资成本。这也算是给中介服务正名；中介并不是都是资金掮客！
二、未来怎么投？
虽然扬州高新区只是一个小的行政区，但掌柜认为，这份文件中的限制什么，鼓励什么。已经为我们指明了投资方向。切不可视而不见，也不要过于恐慌！顺势而为即可！
城投债券太吃香！
群友分享，最近城投债券抢得凶，供不应求，导致网红高密的债券收益都出现了大幅下滑！
但对于城投债券，还在观望的朋友，我觉得必须给给你们添把火了，不看好城投的小伙伴还请回避一下！掌柜分享法询金融的看法来点燃这把火：
法询金融：“2023年针对地方融资平台债务风险，出台了大量政策，2023年发生城投债实质性违约的概率正在降低。”这一点掌柜之前也分享过，要抓住短期内城投债券的政治红利。
法询金融：“尽管市场对于城投平台庞大的债务总量仍然心有余悸，同时针对地方政府逐步下降的土地出让金和地方财政收入，市场担心某些区域会出现偿债风险，也就是说出现偿债能力不足的可能。但是事实上，至少在国内的债券体系下，偿债意愿比偿债能力更重要。一些民营房企，在具备一定偿债能力的前提下，混水摸鱼式的违约或展期，极大的伤害了债券投资者。这一点在城投平台上是不存在的，实际上，地方政府从各个方面展现了极强的偿债意愿。2023年，我们看到兰州、柳州、潍坊等地区通过各种努力，向市场释放了非常友好的信号，至少债券收益率出现了大幅度下行，市场愿意相信这些地区的城投平台。”
法询金融："对于2023年的信用债市场来说，最大的矛盾可能是监管机构一次次强调打破城投刚性兑付，与债券市场普遍存在的城投信仰的矛盾。但一旦城投公开债打破刚性兑付，那可能就是伤筋动骨的事件。"
法询金融：“对于市场来说，尽管收益率已经出现明显的分层，但是要说城投公开债发生违约，可能大家也不认为这种事情会在短期内发生。当然，这并不能说因为信仰，我们就无视城投债的风险。"
接下来就是我们对城投债券如果炸了，会有什么后果的猜想！不需在父母陪同下观看！
三、如果城投债券炸了会有什么后果？
首先，这是一个假设的话题，，所以我们分了两个情况来做一些推想！
1、小范围的炸：案例河南永煤！
城投债券30年零违约，小范围炸所带来的影响，只能参考2020 年 11 月AAA永煤违约事件；
（1）、在区域信用分化和全省一盘棋的背景下，小炸将影响全省几乎所有平台的再融资；根据海通证券研报显示，永煤事件严重超市场预期，事件发生后河南城投债和信用债规模都大幅度下降，其中城投债 2020年 12 月发行量锐减为 0， 2021 年前三个月发行量分别为 18 亿、11.6 亿和 38 亿，小幅恢复，但整体恢复效果不佳.
（2）、全省融资成本攀升；2021年1 月开始至 3 月 15 日，仅发行 10 只城投债， 发行成本明显上行；其中， 三门峡投资集团发行成本上升 212BP，驻马店城乡建设上升 152BP。
（3）、当时掌柜群里也有人分享，因永煤事件，相当数量的银行对当地国企进行抽贷；还有群友分享了当地国企员工去平安银行拉横幅反对抽贷的照片。
经济形势恢复缓慢，叠加机构投资者抱团越发紧密，一有点风吹草动就神经紧绷；另外，国办发20号文发布，进一步完善了省以下财政关系，省级财政成为调剂中心，全盘统筹省内财政资源，省际间信用分化越发明显；所以，如果近期某地城投债券出现炸雷，对某省带来的影响应该不会比永煤的弱。我想这个潘多拉魔盒是谁也不敢打开的，起码近期不敢打开！
2、大范围的炸：以2022年11月债市波动为例！
2022年11月，由于债券市场波动，造成固收类理财的净值下跌，进而又引发固收类理财的大面积赎回；大量低风险固收理财出现亏损，亏损又进一步刺激其他投资人跟风斩仓退出赎回，加剧市场波动；
法询金融根据WIND数据整理显示，2022年11月份，债券类基金的份额为77136亿份，基金净值为84614亿，而在2023年1月，仅仅两个月时间，债券类基金的份额就降到71258亿份，基金净值为76811亿。基金份额缩水近7000亿份，净值缩水近8000亿，全市场债券类基金在两个月的时间净赎回接近10%。
基金持有人的净值：84614/77136=1.136；波动后降为：76811/71258=1.078；
根据企业预警通数据显示，目前存续城投债券规模约15万亿；假如真如网上一些大V（大V们，请放过城投吧！实在看不下去你们错误百出的点评了！）所说，城投债券出现大规模违约。
我们参考二八定律，保守假设有20%城投债券短期内同时违约，也就是差不多有3万亿（几乎就是一个江苏省的城投债券同时违约了）；会出现什么样的情况呢？
结果就是：
首先，债券持有人坏账！我们知道城投债券的主要投资人还是商业银行等大型金融机构，既有自营资金也有理财资金！如果有20%的城投债券短期内出现爆雷，债券价格呈瀑布式大跌，将造成银行风险监测指标攀升，银行理财净值大幅下滑，或将引起储户挤兑和投资人争相赎回。
其次，如果债券已爆雷，那么城投的非标债务和银行贷款，也基本已成坏账！
作为金融支柱的银行业，在债券爆雷和银行贷款坏账、储户和投资人的多重挤压下，短期内或将破产倒闭！如果同业间传导，进而可能引发系统性风险！
所以，从城投债券的大规模爆雷的推演结果来看，与高层提出的牢牢守住不发生系统性风险底线的要求是相悖的！都说内债不是债，站在理性人的角度，掌柜认为高层不会让城投债券发生大规模的爆雷，短期内打破刚兑的概率也极低！至于未来多久能打破，掌柜也不知道，走一步看一步！
四、城投债券爆雷了，投资人怎么处理？
未来，非标也转标了，但还是不小心碰到了一个城投债券爆雷，有什么解决办法呢！
1、能不能像定融一样去拉横幅？
债券是直融工具；买了债券也是相当于把钱直接借给了城投，欠债还钱天经地义，当然有上门拉横幅要债的权利！但其实也没必要，拉横幅拍照上传网络，最终也还是为制造舆论压力逼城投还钱！但城投债券违约了，不用我们制造，舆论自己会铺天盖地！
2、城投债券爆雷了参考的法律法规！
2020年7月最高院发布了《全国法院审理债券纠纷案件座谈会纪要》，目的是为保护债券市场投资人的合法权利，强化对债券发行人的信用约束，依法提高债券市场违法违规行为成本，促进债券市场的健康平稳发展。
根据纪要，债券违约后，集中起诉为主、个别起诉为辅。
3、债券违约后大致的处理步骤
（1）、信用债先自主协商；看看发行人能不能自筹资金，或者找第三方代偿；
（2）、仲裁
（3）、司法诉讼；债权人可申请财产保全；如果有抵押物，处置抵（质）押物；有担保人，可以找担保方代偿
拓展阅读：
1、《非标转标投城投债，这18个问题需留意！》
2、《非标转标投城投债，债券募集说明书的这5个点不能忽视！》
3、《第一次买信托，这16个问题不能忽视！》
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5、《投城投债，跟信托比性价比，跟定融比直投体验！》
6、《2023年我们定制投城投债还是谨慎为主，分享四点！》
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