自本年度以来淀粉库存节节攀升，最高逼近百万吨，下游需求疲弱，淀粉期现货主要被玉米带着波动，而进入三季度，来到淀粉传统消费旺季，这个旺季淀粉期现货将会怎么演绎，且看我们细细道来。
一、玉米原料成本支撑淀粉走强
今年5月14号晚间国家粮食交易中心发布拍卖公告，5月23号开始第一轮拍卖，2019年临储玉米拍卖正式拉开帷幕，至今也已经经历了五轮拍卖，目前来看每周拍卖量维持在400万吨，较去年减半，和之前市场拍卖减量的预期较一致，拍卖底价较去年提高200元/吨，提价幅度较去年明显加大，也有些超出市场预期。从拍卖价格来看，参照以往拍卖情况，以2014年吉林二等拍卖底价1640元/吨算，底价成交折盘面1890元/吨左右，2015年吉林二等拍卖底价1690元/吨算，底价成交折盘面1930-1950元/吨左右，因为目前主要是2015年粮为主，在供需缺口仍存情况下，抛储底价即是盘面底价，溢价空间确定近期盘面高点，抛储底价的大幅提高对玉米价格有较强支撑。
而我们知道山东玉米供需缺口很大，2018/19年度供需缺口大概在2500万吨左右，这么大的缺口需要其它地区来填补，而且山东深加工的玉米消耗量占一半，当地深加工又普遍维持低库存，每日消耗量大且快，巨大的缺口加上快速的消耗、低库存使得山东现货价格易涨难跌。从抛储玉米价格来推算，后期山东玉米现货价格将维持在2000元/吨以上，这样加上450-500元/吨的加工成本，山东淀粉现货成本在2450-2500元/吨，对应淀粉期货仓单成本在2400元/吨以上，玉米成本的强支撑也使得淀粉生产成本有较强支撑。
二、淀粉企业开机下降而需求回升
进入六月，淀粉深加工企业一方面由于走货不畅，需求低迷，陷入亏损，使得企业不得不削减部分产能，降低开机，另一方面部分企业也因为原料不足或者设备检修陆续停机，有部分企业停机时间也高于以往，这导致6月份淀粉深加工开机率有一个快速的下降，目前统计的39家企业开机已降至63.33%，较前期高位下降约20%左右，开机的下降带来淀粉供应的快速减少，从供应端减少了淀粉的压力，这样阶段性淀粉供应压力将较前期有个明显下降。
而另一方面需求端我们可以看到，虽然说今年看起来需求低迷，但是目前来看，淀粉消费量较去年还是继续保持增长势头，截止到5月份，2018/19年度淀粉消费量为1804万吨，较去年同期增加约4.2%，而后期温度也将逐步升高，下游淀粉糖需求也将逐步回暖。近期山东等地的果葡糖浆报价也有所上调，随着旺季的到来，下游淀粉糖开机率将逐步回升，预计7月中旬左右可能有个快速回升，届时下游需求将快速恢复，库存消化也将加快。
三、厄尔尼诺使北方高温天气或更多
目前厄尔尼诺指数早已满足连续5个月达到+0.4℃以上条件，构成厄尔尼诺事件，国家海洋环境预报中心认为，预测本次厄尔尼诺事件将在今年春夏季继续发展，持续到冬季的可能性大，将发展成为一次中等强度的厄尔尼诺事件。受此次厄尔尼诺事件影响，预测2019年春夏季渤海、黄海、南海海温较常年同期略偏高，但东海海温较常年同期略偏低。今年汛期降水分布预测将呈南多北少形势，中国水资源南多北少的空间分布状况将更为突出，目前南方多地发洪水而北方则面临着高温，本周华北大部地区气温接近常年或偏高1~4℃，河北中南部和山西南部土壤墒情偏差，华北特别是山东地区受降雨偏少且持续高温影响，部分地区旱情严重。而未来几天东北地区气温将大踏步回升，高温无雨将成为主基调，其中24-26日东北各地很可能迎来今年以来最强的高温，也就是说后期北方都将进入高温少雨的天气，高温少雨一方面将不利于新作玉米的生长，提振原料玉米价格，另一方面温度升高也将刺激下游冷饮消费的增加，有利于提高淀粉需求，加快消化高企的淀粉库存，库存的快速下降有利于现货价格走强。
总体而言，目前淀粉现货趋稳，当前价位企业挺价惜售意愿较强，而6月部分企业因为连续亏损和原料不足等原因陆续停机检修，本次部分厂家停机计划也较长，淀粉供给端压力将在短期迅速下降，需求端虽然目前需求仍弱势，下游高价签单谨慎，不过随着温度升高且后期异常高温天气可能增加，下游冷饮需求将逐步增加，这样淀粉下游需求有望逐步恢复。供应减少、需求回升将有利于淀粉期价走强，走势上或阶段性强于玉米，淀粉玉米价差有望扩大，不过需要观察需求端恢复的力度，在具体投资策略方面可以关注09合约在2380-2400附近的做多机会或者淀粉、玉米价差做扩机会。(
特约分析师油菜花)
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