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念空科技策略周报 2023.01.11


宏观消息

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初步统计,2022年全年社会融资规模增量累计为32.01万亿元,比上年多6689亿元。其中,对实体经济发放的人民币贷款增加20.91万亿元,同比多增9746亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少5254亿元,同比多减6969亿元;委托贷款增加3579亿元,同比多增5275亿元;信托贷款减少6003亿元,同比少减1.41万亿元;未贴现的银行承兑汇票减少3411亿元,同比少减1505亿元;企业债券净融资2.05万亿元,同比少1.24万亿元;政府债券净融资7.12万亿元,同比多1074亿元;非金融企业境内股票融资1.18万亿元,同比少376亿元。12月份,社会融资规模增量为1.31万亿元,比上年同期少1.05万亿元。

12月末,广义货币(M2)余额266.43万亿元,同比增长11.8%,增速比上月末低0.6个百分点,比上年同期高2.8个百分点。12月份,人民币贷款增加1.4万亿元,同比多增2665亿元。


上周指数涨跌回顾

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上周(1.03-1.06)A股市场指数表现较好,指数均上涨,沪指开年4连阳,市场人气有所回暖。国内方面,全国出行、物流等经济活动持续回暖、工业生产增速大都回落,商品房成交同比增速上行。港陆将于1月8日起免检疫通关。国外方面,美元指数小幅回升,美债和欧元区利率曲线下修,大宗商品价格普跌。由于美国12月薪资增长超预期放缓,上周全球股指普遍上行。主要指数涨跌幅情况如下,上证综指上涨68.38点,涨幅2.21%;深证成指上涨351.75点,涨幅3.19%;中小板上涨168.51点,涨幅2.30%;创业板上涨75.37点,涨幅3.21%;沪深300上涨109.26点,涨幅2.82%;上证50上涨78.38点,涨幅2.97%;中证500上涨148.35点,涨幅2.53%。

申万一级31个行业中,上周有28个行业处于上涨状态。计算机(+5.15%)、建筑材料(+5.08%)、通信(+5.05%)表现相对较好;农林牧渔(-1.22%)、社会服务(-0.96%)、交通运输(-0.15%)表现相对较弱。医药生物、计算机及电力设备一周成交额领跑其它行业。从概念上看,上周涨幅居前的概念为钢铁,POE胶膜、家电概念,均超过10%;跌幅靠前的概念为旅游、乳业、免税店等主题,均小于-3%。

市场风格层面,波动率因子、贝塔因子、盈利率因子表现较好;流动性因子、市值因子、杠杆因子表现不佳。

下表为各指数上周的涨跌幅数据:

念空科技策略周报 2023.01.11

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2023/01/06


成交&两融回顾

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上周(1.03-1.06)市场活跃度继续维持低位,市场整体情绪面呈转好态势。两市成交量维持低位,上周日均成交量6396亿。两融余额小幅上升。

念空科技策略周报 2023.01.11

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2023/01/06


上周贴水率回顾

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上周(1.03-1.06)上证50指数上涨2.97%,主力期货合约IH2301上涨2.76%,收盘日均基差约-0.20%,日均贴水率由-2.98%拓宽至-2.27%;沪深300指数上涨2.82%,主力期货合约IF2301上涨2.87%,收盘日均基差约-0.17%,日均贴水率由-3.23%拓宽至-2.47%;中证500指数上涨2.53%,主力期货合约IC2301上涨2.61%,收盘日均基差约-0.12%,日均贴水率由-1.35%拓宽至-0.43%。

念空科技策略周报 2023.01.11

数据来源:念空科技研究部,数据截至日期是2023/01/06


商品及期权市场回顾

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上周(1.03-1.06)

黑色板块,上周,产业表现仍体现较明显的淡季特征,周内螺纹钢产量降幅较大或影响正月十五下游复工时钢材累库高度。此外,发改委管控铁矿石价格、澳煤进口预期放量等事件对盘面节奏产生影响,整体来看上周盘面呈现震荡格局。供应端方面,上周螺纹钢产量回落,主要在于江苏、广西电炉厂减产较多;上周电炉厂产量预计仍有季节性回落,而高炉生产维持稳定,短期内热卷供给压力偏大、螺纹供给压力相对较小。需求端方面,螺纹钢刚需呈现季节性走弱。华北、华东等地出现一定期现正套拿货,上周开始市场上贸易商开始逐渐放假,现货市场波动将减小。库存端方面,当前钢材累库绝对高度仍偏低,库存矛盾有待累积。冬储方面,贸易商冬储积极性环比改善,华东钢厂给出的冬储锁价价格基本贴近现货且销售情况尚可,短期冬储锁价价格为现货提供了一定支撑。原料端方面,当前钢厂补铁矿石库存进度接近尾声,发改委发声管控铁矿石价格,叠加焦煤端澳煤进口、蒙煤增量预期仍较强,原料对黑色价格的支撑环比减弱。

有色板块,上周有色金属整体价格均表现偏弱。其中沪铝的下跌幅度较大,主要因铝现货库存提前累库且累库幅度较大,同时市场预测动力煤价格将下跌,因此对铝成本端支撑的弱化有所预期,因此空头集中增仓打压铝价。LME铝价跌幅较沪铝略小但也有明显下跌。此外,国内铜和锌的价格在周初也出现明显下跌,市场前期对疫情防控放开后的乐观需求预期逐渐让位于春节前的悲观需求现实。铜方面,巴拿马第一量子矿业公司旗下铜矿和巴拿马政府目前仍在就运营问题进行谈判。市场预计智利Ventanas港口火灾对铜精矿发运的影响将持续两个月。供应端,国内精炼铜供应预计在春节期间提升不大,节后将开始逐渐增加。废铜市场近乎冻结,废铜经销商大多关账放假。需求端,铜杆厂开始放假,开工率继续下滑。部分企业节前有少量补库行为。下游线缆厂订单并未恢复。漆包线企业因节前小家电订单回暖而有一定采购量,但对市场影响偏小。铝方面,贵州水电持续紧张,出现第三轮限电,三轮计划累计限产80万吨水平。供应端,贵州减产执行偏慢,但落地确定性较大,预计供应端短期内将继续下滑。同时,四川复产偏慢,广西复产暂缓。需求端,型材厂开始较大范围放假,小型型材厂完全停工,中大型型材厂开工率明显下降。目前仅板带开工率维持一定水平。整体需求开始进入春节节奏,元旦假期期间库存累库较大,整体库存累库节奏提前。

能化方面,上周,原油方面,在市场对中国疫情担忧升温与宏观压力背景下,油价有所回落;天然气方面,受天气预期温和及风电充足的影响,荷兰TTF天然气期货震荡下行,周内一度跌至65欧元/兆瓦时的低位,为2021年11月以来的最低值。原油基本面方面,随着市场从假期回归购买兴趣有所增加,叠加运费下滑,现货市场略微反弹,尤其是在地中海甜油、西非等地区,但中国买盘复苏目前尚不明显;炼厂利润高位震荡;库存水平仍处于绝对低位,高频库存未连续累库,整体基本面处于中性偏弱水平;天然气基本面方面,欧洲市场的弱势基本面仍然持续,俄罗斯管输流量不变、欧洲LNG到港量继续维持在高位、德国FSRU(浮式储存再气化装置)投产,叠加天气温暖,需求表现继续不佳,德国能源监管机构表示,在2022年第52周(12月26日至1月1日),由于天气温和以及风力充足,德国需求较四年平均水平低30%。同时,英国风电充足,天然气发电需求从12月上半月的超过100万立方米/天降至目前的10至20万立方米/天。在供需两端持续偏空的背景下,欧洲库存仍然维持高位,并未出现季节性去库。

金融期权方面,50ETF期权上周日均成交量为183.85万张,较前周上升12.81%,其中认沽期权成交量要高于认购期权,认沽-认购成交比为0.95,相对前周有所上升,高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为1.33,较前周上升,高于近历史均值。

沪深300期权方面,华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高,日均成交112.26万张,日均持仓量130.52万张;沪深300股指期权日均成交8.66万手,日均持仓量14.70万手;嘉实300ETF期权日均成交14.15万张,日均持仓量16.73万张。中证100股指期权日均成交4.74万手,日均持仓6.80万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看,上周市场情绪乐观。

波动率方面,截止上周五收盘,沪深300股指期权隐含波动率15.75%,较一周前下降0.66%。50ETF期权隐含波动率20.03%,较一周前上升1.04%。中证1000股指期权隐含波动率16.27%,较一周前下降1.47%。隐含波动率高于历史波动率,期权定价偏高。南华50ETF期权波动率指数是18.73,南华沪深300期权波动率指数是18.28,南华中证1000期权波动率指数是18.45,与前一周相比,南华期权波动率指数有所下降,上周市场震荡反弹,期权市场参与者情绪乐观。

商品期权方面,上周商品期权总体周均成交情况较前一周周度下降6.65%,市场活跃度有所回落。其中按截止周五数据来看,期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为铜、铝、橡胶、黄金和PVC期权;期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为豆一、甲醇、工业硅、豆油和PTA期权。期权标的走势来看,商品价格整体回落。从期权隐含波动率的角度来看,周五日盘各板块商品期权隐波互有涨跌。周度来看,商品期权波动率走势分化,其中,金属、能化期权隐波上升;黑色期权隐波下降;农产品期权隐波互有涨跌。


策略动态

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股票方面上周市场日均成交量较前一周有所增加,波动率较前一周略有上升,个股涨幅高于指数,上周有一定超额,基差升水略有扩大。

期货方面上周大宗商品基本涨跌参半。从板块看,能源板块反弹上涨2.09%,主要由石油焦、石脑油带动,其分别上涨12.09%、7.82%。纺织板块上涨品种比例较高,占板块品种七成,其中涤纶FDY、丙烯腈分别上涨1.74%、1.43%。农副板块跌幅居前,整体下跌1.02%,其中生猪、菜籽油分别下跌10.84%、5.11%。黑色系板块整体下跌1.02%,其中钢铁板块品种微涨,焦炭、炼焦煤分别下跌3.73%、2.35%。

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