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量化做的好的投资公司(量化做的好的投资公司有哪些)

2023-04-23 19:50:28 保险知识 阅读 0

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21世纪经济报道记者 庞华玮报道

“现在量化股票私募产品的超额收益已经逐步企稳,同时股票估值处在历史最低的10%分位线附近,此时量化股票投资性价比比较高,原因是一方面有超额收益,一方面股票估值低。”12月16日,在国海证券主办的2022女性财富管理论坛上,千象资产合伙人、总裁吕成涛表示。

他表示,大部分管理人超额收益已经陆续开始修复并创出新高。未来随着更多期货新品种不断上市,将为量化复合投资策略带来更广阔的前景。

千象资产合伙人、总裁吕成涛:量化4.0时代,量化复合策略前景广阔

量化投资大发展

吕成涛介绍,国内的量化策略其实是一个舶来品,起源于上世纪七八十年代的美国,走过了四个阶段:

量化1.0时代(2002-2010年),随着第一只指数增强型量化基金的成立,量化策略在国内市场初登舞台。

量化2.0时代(2010-2015年), 中国第一只股指期货沪深300股指期货(IF) 上市,这一阶段以中低频交易为主,衍生出量化选股策略、量化对冲策略、量化管理期货策略等。

量化3.0时代 (2015-2019年),随着中证500股指期货的上市,量化基金拥有更多的发挥空间,量化基金逐步进入精细化和高频时代。

量化4.0时代 (2019年-至今),这一阶段人工智能技术为量化策略多元化赋能。相比于传统量化交易策略,人工智能策略具有自动化优势与非线性优势,同时更有充分挖掘海量数据中隐藏的规律的潜力。

对于量化和主观投资的选股方法,吕成涛认为,量化更多是基于人脑对投资逻辑的认知,借助数据分析开发策略模型,高质量回测历史数据。而主观投资更多是基于主观对于一些宏观环境、行业、公司的长期研究。

“量化领域主要的超额收益来源,分为基本面因子、人工量价因子、机器学习因子。”吕成涛说。

吕成涛介绍,国内量化策略主要有两大类,一是量化股票,一类是量化期货。

而量化选股又可以衍生出很多的辅助策略,比如T+0策略(日内回转策略)、双创打新策略等。

吕成涛认为,量化股票策略是资产配置当中“最锐利的矛”。一方面其选股逻辑是筛选全场最强的股票,另一方面是永远满仓。总体来看,量化股票策略收益高,波动大,是资产配置当中的进攻性最强的策略。

而量化的另外一个主流策略是量化期货策略,又叫CTA策略,是一种运用于商品等另类资产上的投资策略。

吕成涛介绍,CTA策略有两大类。一类是趋势跟踪策略,简单来说就是追涨杀跌,这种做法在股票上行不通,但期货是T+0,既可以做多也可以做空,目前是CTA策略中最主流的策略。

另外一类则是对冲策略。两类CTA策略互有利弊。趋势跟踪策略是有大波动时赚得比较多,缺点是胜率不高。而对冲策略刚好相反,胜率很高,但是每次只能赚一点。

吕成涛认为,CTA的优势 ,一方面是与传统资产的低相关性,另一方面是平滑组合波动、提升收益风险比。另外,它是抵御“黑天鹅”的盾。

“国内CTA目前具有相对较高的收益性和风险收益比。基于朝阳永续数据计算的私募证券产品指数表现来看,2013年至2021年底,国内CTA策略连续9年保持了正收益,同时,相较于股票策略,CTA策略具有更高的年化收益率,风险收益比显著更优。”吕成涛说。

值得一提的是,股票策略加入CTA后增强效果显著。

吕成涛举了一个例子,“我们把CTA叠加到量化股票之后,一个很显著的优势是,整个组合收益没有明显下降,但是波动率和最大回撤大幅度下降。我们用‘标准CTA策略’叠加‘70%中证500’,它相较于中证500指数,最大回撤从64%降到18%。”

量化复合策略前景广阔

“量化股票从去年9月份开始出现一波明显的超额回撤,同时叠加指数回撤,所以大家感觉量化股票从去年9月份开始很艰难,但是根据我们的观测,艰难的日子已经差不多过去了。”吕成涛说。

他表示,这一波大的回撤之后,从今年一季度开始,大部分管理人超额收益已经陆续开始修复并创出新高。

“年初到现在,主流管理人的超额收益都是正的,大部分都是8%-9%以上,好的甚至在15%以上。”吕成涛说。

吕成涛表示,现在量化股票市场的超额收益已经开始逐步企稳,未来量化类产品超额收益下降是一个趋势。但是下降的速度不会特别快,因为很多量化管理人不断加大对人才、对硬件设备的投入,这使量化策略的超额收益能够维持在一个比较稳定的水平。

“同时,当下的股票估值还处在一个非常低的水平,处在历史最低的10%分位线附近,这个时候量化股票性价比比较高,这是配置量化类股票的基础,一方面有超额收益,一方面估值比较低。”吕成涛说。

吕成涛认为,“CTA+”模式前景广阔。由于CTA策略具有低相关性特点,可以有效降低组合波动。目前国内 CTA策略依然具有相对较高的收益性和风险收益比,在低风险策略中叠加少量CTA策略,可以在不显著增加风险的条件下显著改善组合的收益性。

吕成涛介绍,债券或者市场中性策略产品中加入少量CTA配置,可以显著改善产品的收益性。基于2012年7月至2020年3月的私募产品策略指数数据模拟的结果显示,每增加约10%的资金配置CTA策略,产品年化收益率约可提升1个百分点,而波动率、最大回撤等风险指标较为接近。

吕成涛表示,受制于国内衍生品市场的发展,我国CTA策略产品起步较晚,真正大规模发行是在2014年之后,近几年逐渐被市场认知其配置价值,规模逐年攀升。但从在私募基金中占比来看,仍处于一个较低的水平,长期平均仍在2-3%左右,峰值不足5%。

随着一些新品种不断上市,正在为CTA带来更多盈利机会。

“今年有几个大的期货品种上市交易,比如说中证1000股指期货,12月22日要上市交易的广期所的工业硅,这些会使量化策略未来有更好的发展空间。”吕成涛说。

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