开年以后，黄金表现亮眼。近期国内饰品金价已攀升至两年来的高点。
外盘方面，本周COMEX黄金期货继续上涨，1月17日一度触及近1931.8美元/盎司，刷新近七个月价格新高。（东方财富）
从去年以来，各国央行都在大举买入黄金，黄金的投资价值再度被市场关注，对于2023年的黄金市场，机构普遍较为看好，著名的投机家道格·凯西曾表示，2023年或将会是“黄金之年”。
那么应该如何看待黄金投资？影响黄金价格的因素有哪些？上涨的金价还能延续吗？
在这里也为大家整理了各大机构对2023年黄金市场的看法和预判。
黄金的三大属性
黄金拥有商品属性、金融属性及货币属性，兼具抗通胀功能和避险功能。
1. 黄金的商品属性。
黄金具有非常稳定的物理和化学性能，具有很强的抗腐蚀性、延展性、观赏性，可以制作成首饰、工艺品等。
很多人可能会买黄金饰品用来抗通胀；另外黄金还可以用于工业和现代高新技术产业中，如电子、宇航、化工、医疗等领域。
2. 黄金的货币属性。
货币属性得益于黄金天然具备支付、价值尺度和价值贮藏等功能。
作为支付工具，它既可以作为国际购买手段，也可以作为国际支付手段以及国际财富转移的手段。
货币的价值取决于他背后抵押资产的质量，比如美元的抵押资产是国家资产、财政收入和税收收入。
布雷顿森林体系解体后，美元虽然不再绑定黄金，但是美元具备国际本位货币价值，和拥有世界上最多的黄金储备有关。
目前，黄金仍然是各国央行外汇储备中的重要部分，起着支持法定货币发行、维护币值和汇率稳定的作用。
3. 黄金的金融属性。
对于投资者来说，比较重要的是其金融属性。
主要体现在资产配置（对冲保值）、国家储备、避险保值等方面。
其中，资产配置是指黄金作为投资组合的一个品种，通常可以部分抵消美元贬值以及通货膨胀带来的风险。
一般市场上发生了风险事件的时候，大家往往第一时间就会想到黄金的避险功能。
主要是因为当风险发生的时候，其他类别的资产可能会出现大幅波动，黄金和其他资产的相关性是比较低的，一定程度上可以避免这种波动；而且当可能有极端事件发生的时候，黄金也是大家公认保值的资产。
金价影响因素
作为金融资产，黄金与股票、债券等不同，无法产生固定的利息，投资收益取决于金价的波动。
从黄金的历史价格来看，首先长期趋势是上涨的，其次黄金价格经历了不同的阶段，每个阶段的话一般是先经历快速的拉升，然后价格有可能会出现回落，在比较长的时间内维持在一个平台整理期，再进入下一个阶段的上涨。
从黄金的三大属性出发，货币属性和金融属性成为当前黄金价格的核心影响因素。
商品属性对黄金价格的影响相对较弱，这或也决定了全球黄金的供需小幅变动对金价的影响有限。
1. 中长期看，黄金价格和美元信用相关。
在美元和黄金脱钩后，黄金虽然不再直接发挥货币的职能，但是仍然具有强烈的货币属性，价格涨跌体现出与信用货币的地位博弈。黄金从过去的“以美元定价”变为“以美元计价”，在市场化的过程中，美元信用成为影响黄金价格的一个核心因素。
当美元信用走强的时候，比如美联储加息相当于美元信用在加强，可能对黄金的价格形成打压。
当美元信用弱的时候，黄金价格一般会上涨，因为美元信用弱的时期，往往也是全球经济衰退或者回落的时期，市场会趋向持有黄金来规避风险。
所以在看黄金价格的时候，更多需要考虑关注美联储货币政策，美债收益率和美元指数的变动。
从历史数据来看，黄金价格通常与美元之间呈负相关关系，美元触顶对黄金较为有利。
更为显著的是看美国债券收益率，美债收益率上涨往往对黄金是利空的。
作为与黄金竞争的避险资产，当美债收益率上升，资金会大量流入债券市场，黄金的避险属性减弱，价格就往往会下跌。
2. 短期来看，受到全球风险事件刺激，黄金因为避险属性价格可能会上涨。
风险事件有可能是政治方面，国家关系方面，或者经济方面，如货币政策变化等。
从避险属性来看，要看风险事件有多大，如果是短期的风险事件，对美元信用体系没有什么冲击的话，那么黄金的上涨大概率是短期的上涨，在风波平息后，价格会有回落，不一定让黄金真正进入上行趋势中。
虽然通常情况下，黄金价格和美元之间呈现负相关关系，但是在避险因素主导的阶段，黄金和美元也会出现同步走高，比如去年一季度，在俄乌冲突背景下，避险需求抬升，黄金和美元同涨。
本轮上涨原因
近期黄金价格的上涨引发市场关注，开年第一周COMEX黄金期货上涨2.2%，一度触及近1875.2美元/盎司，刷新近七个月价格新高。后来又连创新高。
国际黄金现货价格从11月以来持续上涨，站上1931.8美元/盎司。（截至1月19日）
近期黄金强势的背后有哪些原因呢？
1. 美联储加息进入后半段 黄金止跌回升
黄金价格的变动受到美联储加息行动和预期的影响。
从历史表现来看，当美联储决定加息以及在加息的进程中，黄金价格往往都是比较受压制的；但是在整个加息进入到后半段以及快结束的时候，市场会提前入场做交易，黄金的价格基本已经开始恢复上涨。
2022年，面对严峻的通胀问题，美联储连续4次加息75bp，加息幅度和速度均超市场预期，对黄金价格或形成压制。
随着美国CPI增速回落超预期，11月份美联储议息会议放出加息放缓的信号，从去年四季度开始黄金价格筑底回升。
2022年12月14日，美联储公布加息50bp，为年内首次放缓加息。随着加息进入后半段，市场对今年欧美等国经济下行的预期较强，并认为届时美联储可能转向“降息”提振经济，对黄金是利好，支撑黄金价格。
2. 全球央行大举增持成为金价的重要支撑
去年以来，多国央行都在大举增持黄金，成为黄金价格上涨的重要因素。
世界黄金协会报告显示，各国央行2022年三季度增加了399.3吨黄金储备，是2021年同时期的4倍以上；而且前三季度的累计购买量已经达到了1967年以来的最大值。
外汇管理局统计数据显示，去年11月我国增持黄金32.04吨，持有黄金达1980.36吨，这也是央行自2019年10月份以来首次增加黄金储备。
全球央行大量购买黄金的背后，主要原因主要有三点：
第一，地缘冲突加速“去美元化”。从俄乌冲突以来，西方国家冻结了俄罗斯3000亿美元的外汇储备，让美元国际货币的信用受到很大冲击，各国可能对此深感到不安，急于储备一定数量的黄金，以对冲这种风险。
第二，在美联储加息加剧其他国家输入型通胀压、资金外流压力、金融市场动荡风险，央行多元化配置外汇储备的诉求增加。
第三，美国经济下行预期不断加强，购买大量黄金，有助于规避美债价格下跌带来的损失。
那么2023年的黄金价格将如何演绎呢？在金价已经提前强跑的情况下，还能继续投资吗？
2023是黄金大年吗？
首先我们看看，对于今年黄金价格的表现，机构怎么看？
今年黄金价格的表现，主要受经济衰退预期和美联储加息进程的影响。目前加息什么时候结束，市场尚未有定论；另外，市场预期今年美国经济陷入衰退，如果衰退持续时间长的话，也会影响到美元信用，这将进一步推升黄金走势。
加上春节前后是中国市场黄金销售的旺季，消费需求增长，多机构表示看好黄金2023年走势，并给出预测，金价将涨至1900美元/盎司以上区间。
花旗银行在其发布的2023年商品展望中预测，2023年年中随着欧美经济开始下行，黄金市场迎来交易高峰，金价将在年底升至1900美元/盎司以上水平。
投资公司AuAg ESG Gold Mining的ETF经理Eric Strand表示，他们预计2023年全球央行政策将逐步转向，并开启黄金“新的长期牛市”，2023年黄金价格可能会达到2100美元/盎司。
部分机构甚至给出了更大胆的预测。丹麦盛宝银行研报预计，2023年金价最高将涨至3000美元/盎司，因为其预计2023年全球高通胀水平并不会得到缓解，极有可能出现经济极端情况，并助推黄金价格大涨。
大墨的“娘家”华泰证券也是表示，制约金价的因素可能均已现拐点，看好金价表现。
也有机构持谨慎态度。招商期货研究所徐世伟表示，“我们对2023年金价的变化相对还是比较保守的，认为就在1750-2050美元/盎司的范围，目前可能也就10%的空间。”
历史加息结束期间金价
以史为鉴，看看以往几轮加息结束期间，金价如何表现？
面对金价已经提前强跑，还能投资吗？目前各大机构的观点也存在些许分歧。
以史为鉴，我们可以看一下，在以往几轮的加息和结束的进程中中，金价是如何变化的。
根据财通证券研报，19世纪80年代以来，美联储分别在1983-1984年、1988-1989年、1994-1995年、1999-2000年、2004-2006年和2015-2018年经历了6轮明显的加息周期。2022年3月美联储宣布进行加息，目前正处于第7轮加息周期中。
复盘过去的6轮加息周期，在第 1、2 轮加息周期中，黄金价格的上涨时点较加息结束分别滞后了6、4个月。在第 3-6轮加息周期中，黄金价格都出现了不同程度的抢跑，而且提前上涨的时间在逐步提前。
在美联储加息结束后，金价上涨持续时间在3至34个月不等，平均持续时间为16个月，平均上涨幅度为32.9%。
在美联储加息过程中，金价的上涨节奏是怎么样的？以2015-2018年的第6轮加息为例，美联储把基准利率从0.15%上调至2.4%，最后一次加息时间为2018年的12月20日。在美联储加息结束前后，金价开启上涨行情，至2020年8月升破2000美元/盎司，区间涨幅达75.4%。
在这个过程中，金价的变化可以分成四个阶段：
第一阶段（2018.8-2018.12）是美国加息结束前的抢跑阶段。从美联储加息结束前（2018.12.20）的4个月，金价提前抢跑，从2018年8月到12月，黄金价格涨幅为3.3%。
第二阶段是美联储加息结束，黄金上涨趋势确定（2018.12-2019.9）。这段时间黄金价格上涨幅度达到21.4%。
第三阶段是金价上涨一段时间以后，处于震荡行情，有所下跌（2019.9-2019.11)。这段时间黄金价格下跌幅度在5%左右。
第四阶段是金价从震荡行情过渡到第二轮上涨行情（2019.11-2020.8）。这段时间，黄金价格上涨幅度达到42.4%。
当前，我们正处于美联储第7轮加息周期中，随着通胀拐点的出现，市场预期美联储加息和美元指数的双重拐点或已出现，金价有望迎来上行周期。
站在2023年初，超配黄金或许正当时。
END
原文首发于：2023年配置黄金正当时？一次性搞懂黄金的底层逻辑
上一篇
