大商所动作很快……
12月11日晚间证监会刚刚敲定生猪期货上市日期,今日(12月12日)大商所便发布了生猪期货合约及相关规则公开征求意见的公告。
根据公告,生猪期货交易单位为16吨/手,上一交易日结算价的4%,最低交易保证金为合约价值的5%。
12月11日,国内生猪现货价格普遍维持在31元至34元/公斤。以90—100kg的标准外三元生猪为例,四川绵阳、湖南长沙报价34元/公斤,黑龙江哈尔滨报价为31.6元/公斤。
若取上述均价32.8元/公斤简单估算,每手生猪期货合约总价值达52.48万元。
这在已上市的商品期货中,属于单手合约价值最大的品种。相应的,其投资门槛要稍高于其他商品期货。
按照5%的保证金标准计算,自然人或产业投资者参与生猪期货,每手需付出保证金2.6万元左右,这还仅仅是交易所收取部分。
一般来说,除了极少数实力雄厚的产业投资者可以申请到交易所席位外,其他投资者多通过期货公司的通道进行交易。
而期货公司出于风险控制的考虑,还会在交易所保证金的基础上额外收取一定保证金,作为投资者风险控制的“安全垫”。
假设,期货公司对于生猪期货收取的保证金比例为2%,那么交易一手生猪期货实际需要的保证金需要3.67万元。
这一水平与上期所有色期货所需保证金,已相差不多。
以12月11日为例,国内某期货公司铜期货保证金标准为15%(包括交易所收取部分),按照当日沪铜期货2101合约结算价计算, 每手保证金为4.3万元。
显然,大商所在制订生猪期货合约时,也秉承了“大合约”的设计思路。
较高的投资门槛,不便于风险承受能力较弱的个人投资者参与,有利于资金实力更强的机构投资者或者产业投资者参与。
这既符合当前国内期货市场机构化的趋势,也有利于防止生猪期货上市后出现过度投机,通过吸引更多的机构、产业投资者来形成生猪期货公允价格的形成。
当然,具体实行效果如何仍存较大不确定性。
如日内交易为主的投资者,会充分考虑交易品种“性价比”的问题,即合约波动多少价位才能覆盖当日交易手续费。
目前,生猪期货最小波动价位已出炉,为5元/吨,但是交易手续费还是未知。
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