本报记者 兰雪庆
8月21日，连云港（601008）发布2020年半年度报告称，公司上半年实现营收7.19亿元，归属净利润628万元，分别较上年同期增长7.54%、3.64%。公司营收增长主要受益于吞吐量增加，港口业务收入增加，以及子公司连云港港口集团财务有限公司贷款业务量同比增长，利息收入同比增加。
报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为-860万元，而在此之前公司已连续三年扣非净利润呈负数，且公司近三年平均净资产收益率仅为0.20%，远低于行业平均值（8.19%）。
《证券日报》记者就公司近年来盈利能力低下等问题致电并发函至公司方，截至发稿时，公司未给予回复。
连续三年扣非净利润为负
盈利能力存疑
连云港于2007年登陆资本市场，公司主要从事海港码头货物的装卸、堆存及港务管理业务。其中，装卸业务占总营收比重超80%，为公司主要收入来源；金融服务业务占总营收比重约为7%。
财务数据显示，公司业绩自2014年开始急剧下滑，受吞吐量下降、投资收益下降和成本上升等因素影响，公司当期净利润1.04亿元，同比下降35.19%。2015年－2018年，随着政府对港口环保要求的提升及港际竞争加剧，公司高费率高污染货种退出、低费率的散矿类货种增加，导致盈利空间逐步压缩，四年间分别实现净利润5336万元、851万元、1273万元、351万元。
2019年度及今年上半年，公司业绩略有好转，分别实现净利润682万元、628万元，期间公司通过优化货种结构，大宗支柱散货、高费率件杂货均有不同程度上量；同时，连云港港口集团财务有限公司贷款业务量增长，利息收入增加带动了公司业绩增长。
值得注意的是，随着吞吐量以及环保投入的增加，公司外租费用、外付劳务费用也在同比增长，仅今年上半年，公司营业成本高达5.35亿元，较上年同期增长9.77%，巨额成本成了公司业绩增长的绊脚石。除此之外，自2017年至今，公司扣除非经常性损益后的净利润一直呈亏损状态，公司是否具备持续盈利能力的问题受到了投资者的广泛关注。
从行业竞争角度看，连云港的港际竞争也在加剧。据联讯证券研报分析，连云港港北临山东港口群，区域内港口密度较大，主要的港际竞争来自于青岛港和日照港。因经济腹地部分重合，连云港港与青岛港、日照港在同类散杂货中转方面存在竞争压力，其如何在港际竞争中占据优势也是一大难题。
对此，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林教授向《证券日报》记者表示，“连云港的问题来自收入端、成本端和费用端。收入端，这几年我国外贸货物吞吐趋势总体走平，而连云港港和青岛港，日照港区域重叠，此消彼长下，竞争力弱化，收入遭遇瓶颈。成本端，连云港运营成本增长量高于收入增长量，毛利率不断降低，需要开源节流。费用端，连云港金融负债较高，导致利息压力过大，从而进一步侵蚀本就单薄的毛利率。”
提及连云港未来的发展出路，盘和林表示：“主动去对接外部需方是一条出路，通过一些订货会、行业运输会议，和内地港运需方主动接洽，并开通陆地海运专线。考虑到港后陆地运输成本，因为港口成本只是整体运输成本的一部分，只有整个线路的成本降下来，吸引力才会提升。”
资产负债率超行业均值
依靠融资“救急”
在披露半年报的同时，连云港发布定增预案称，拟向控股股东连云港港口集团有限公司（简称“港口集团”）定增募资不超5亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于偿还银行借款。
连云港表示，公司所处的港口行业属于资本密集型产业，对资金投入的需求较大，而近年来公司主要依靠银行借款、发行债券等方式融入资金，导致有息负债余额偏高。
财务数据显示，2017年、2018年、2019年，连云港资产负债率分别为63.73%、58.60%、52.19%；截至2020年3月底，公司资产负债率达53.76%，有息负债合计50.47亿元，占总负债比率95.67%，其资产负债率明显高于行业平均水平。此外，由于债务融资金额较大，公司的利息负担较重，财务费用占营收的比例也高于行业平均水平，一定程度上压缩了公司的利润水平。
提及本次募资对公司财务方面的影响时，连云港表示，本次归还银行借款后，以截至2020年3月底的数据测算，公司的净资产将提高到50.37亿元，资产负债率将下降至48.67%，公司每年预计将节省财务费用2175万元，能够有效降低公司财务风险，增强持续经营能力和行业竞争能力。
值得注意的是，2018年，公司已向港口集团发行了7861万股股份，募集资金净额2.79亿元全部用于偿还银行借款；同时，为进一步改善公司负债结构，降低财务费用，公司携手建信金融资产投资有限公司组织实施了连云港鑫联散货码头有限公司市场化债转股工作，股权融资共募集资金5亿元。2019年度，公司分别注册完成10亿元中期票据和10亿元超短期融资券，并发行了4.5亿元三年期中期票据和5亿元超短融资券。其近年来的融资步伐不断加快。
对于上述情况，清晖智库首席经济学家宋清辉在接受《证券日报》记者采访时表示：“近年来，连云港频频通过向控股股东定增等融资方式来改善负债结构的举措，属于无奈之举，因为市场对此并不买账。”
在盘和林看来，港运行业本身就是成熟性行业，企业内部应该着手开源节流，港口地域方面的优劣是无法改变的，但服务方面的优劣是可以提升的。
“在激烈的市场竞争下，连云港要想占据优势、保住市场份额并非易事，可能需要重新对公司进行定位，从而减轻和降低港口同质化竞争程度。连云港未来发展出路或在于通过差异化战略，打造出差异化区域良港，逐渐提升公司软实力。”宋清辉补充道。
（编辑 张伟 孙倩）
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