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1、长江铜周评： 宏观站稳“主角”直逼沪铜进入万五，本周铜价跌势延续（第28周）
2、夜间大反转！外盘有色、原油狂飙，美棉涨停，见底了吗？拜登与沙特国王及王储会面，欧盟禁止从俄进口黄金
3、跌破成本线！铝价还有下跌空间吗？
1、长江铜周评： 宏观站稳“主角”直逼沪铜进入万五，本周铜价跌势延续（第28周）
摘要：本周沪铜偏弱走势难以反转，宏观利空因素站稳“主角”直逼沪铜开启万五模式，叠加基本面“不给力”，铜价跌势延续。
一、本周国内主要现货走势图：
▲CCMN长江现货1#铜周走势图
▲CCMN广东现货1#铜周走势图
7月15日当周，国内现货铜价震荡探底。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报57124元/吨，日均下跌914元/吨；此前一周均价报59958元/吨，同比上周下跌2834元/吨，累积跌幅4.73%。广东现货1#铜均价报56890元/吨，日均下跌924元/吨，此前一周均价报59764元/吨，同比上周下跌2874元/吨，累积跌幅4.81%。
二、本周国内外铜期货走势图：
▲ CCMN伦铜周度走势图
CCMN数据显示，本周伦铜高位下探。前四个交易日LME期铜均价报7351.5美元/吨，日均下跌167.5美元/吨；上周均价报7762.75美元/吨，与上周均价相比下跌411.25美元/吨，跌幅5.30%。
▲ CCMN沪铜周度走势图
长江有色金属网数据显示，本周沪铜弱势格局不改。当前月合约周均结算价56592元/吨，日均下跌336元/吨；此前一周均价报59618元/吨，环比下跌5.08%。
三、国内外铜库存走势图：
▲ CCMN伦铜库存周数据图
如上图所示，本周伦铜库存小幅回落，累积减少2600吨至130425吨，跌幅1.95%。
▲ CCMN沪铜库存周数据图
如上图所示，本周沪铜库存延续上升，累积增加1979吨至71332吨，同比上周涨幅2.85%。
四、本周铜市场分析：
宏观消息面：
1、根据华闻期货点评房地产数据看出：上半年地产总体呈现周期性下行特征。期间由于疫情的冲击影响，下滑程度较之去年四季度进一步加深。从地产行业内部结构来看，疫情解封后，投资、新开工以及销售等环节均呈现环比持续改善的特征；不过，除销售环节呈现同比持续降幅收窄外，其余各环节同比降幅仍呈现扩大状态。尤其新开工环节，连续3个月同比降幅超过40%。总体来看，上半年地产周期下行程度加深，对金属需求产生较大的冲击。
2、据国家统计局数据显示：二季度我国经济克服多重压力挑战，主要指标止住下滑态势，实现企稳回升。初步核算，上半年国内生产总值562642亿元，按不变价计算，同比增长2.5%。其中，二季度GDP为292464亿元，同比增长0.4%。而且我国经济长期向好基本面没有改变，经济韧性足、潜力大、空间广的特点明显，随着一系列稳增长政策措施落地见效，国民经济有望逐步恢复，保持平稳增长。
3、【国家统计局：上半年全国规模以上工业增加值同比增长3.4%】上半年，全国规模以上工业增加值同比增长3.4%。分产品看，新能源汽车、太阳能电池、移动通信基站设备产量同比分别增长111.2%、31.8%、19.8%。
4、据美国公布数据显示，美国6月CPI年率破9，创，高于预期值0.3个百分点，高于前值0.5个百分点；6月核心CPI年率录得5.90%，尽管低于前值6%，但也明显高于预期的5.70%。6月通胀料强化美联储鹰派意志，利率期货显示美联储有80%的可能在9月再次加息75个基点。市场预计，美联储将在7月政策会议结束时将联邦基金利率区间继续上调75个基点。这将是其连续第四次加息和连续第三次超过25个基点加息。年底利率超过3.5%的预期逐步形成，利空加剧。
5、根据周三公布的数据显示，欧元区5月工业产出月率超过预期，因该月资本和非耐用消费品产出大幅上升。欧盟统计局表示，欧元区19个国家的工业产值环比增长0.8%，同比增长1.6%。当月，食品和服装等非耐用消费品的生产增长2.7%，通常反映企业投资的生产资料增长2.5%。5月份耐用消费品产出增长1.4%，产出水平远高于2021年。
供应方面：海外铜矿扰动较多，而国内供给修复和预期基本相符，原料供应相对充裕；库存继续大幅去化的可能性在降低，反而累库预期在上升，供给由紧平衡向过剩转变叠加硫酸价格大幅上涨，高利润驱动下冶炼厂生产积极性较高；虽然部分炼厂处于检修期，但电解铜产量维持高位，且增量明显，未来存在爬升预期。
需求方面：国内整体消费市况疲弱，虽然受到国家政策驱动，新能源汽车快速发展、光伏产业的崛起和6月份精铜杆开工率回升至69.44%的支撑。但铜棒市场产销双弱，6月开工率维持低位。并且消费淡季特征明显，市场信心严重不足，需求端又无明显转强迹象。因此无论是采购还是下游开工情况均表现差强人意，预计或放缓供给。
现货方面：由于悲观情绪持续笼罩致现货市场采购情绪保持谨慎，加上进入季节性消费淡季，下游采购在价格下跌中表现愈发淡静。贸易商入市接货积极性偏差，市场交投积极度减低，而且上海疫情又反复增加，外加下游市场出现畏跌心态，市场采需受压制，使得社会库存增长明显，当前终端行业表现依然不佳，传统需求淡季表现明显。
综合分析：本周沪铜偏弱走势难以反转，跌幅不断拉大，其中伦铜一度跌破7000美元/吨，而沪铜主力月2208合约收跌本周最低点53480元/吨。美国6月通胀数据爆表创逾40年最大涨幅，加息预期不断强化，美元顺势飙涨，LME金属普遍遭遇打压，拖累国内金属走势。叠加市场整体悲观氛围浓厚，国内供强虚弱格局延续，下游消费情绪保持谨慎，期铜重心继续大幅下移。虽然中国三季度经济修复好于预期，6月份铜进口量也大幅上升创下最快增速，以及国内新能源产业和光伏行业发展态势良好，为铜价提供支撑，但仍不敌宏观利空压力和弱基本面的重负，本周铜价跌势延续。
五、后市展望：
美国6月CPI、PPI数据相继“爆表”。数据显示，美国6月PPI同比上升11.3%，超出市场预期的10.7%，前值由10.8%修正为10.9%；环比升1.1%，预期0.8%。6月核心PPI同比升8.2%，预期8.1%，前值由8.30%修正为8.5%；环比升0.4%，预期及前值均为0.50%。
美国通胀爆表使得本就”鹰姿勃发“的美联储将采取更为激进的加息政策，加息75个基点已成为不争的事实。叠加欧洲经济体的经济表现愈发不可收拾，加上能源危机的不断恶化，致金属价格遭遇更为恶烈。据金瑞期货表示，市场继续交易高通胀压力下加速加息逻辑，美元持续走强，另外国内方面地产风险持续发酵，市场担忧情绪加重。
总结，本周宏观负面情绪延续，在高通胀下全球央行积极加息、欧美经济增速持续放缓，将拖累海外铜消费。叠加高油价的负反馈，油价已跌破 100 美元/桶。国内高温预警，消费淡季效应逐步显现，而且下半年铜供应压力日益显现，上期所库存持续增加，库存后续大概率累积，同时国内疫情多点散发，加重需求忧虑，本周沪铜大幅下跌，偏弱走势难以反转。料下周铜价将延续下跌趋势。建议，避险思路为主。（有色头条）
2、夜间大反转！外盘有色、原油狂飙，美棉涨停，见底了吗？拜登与沙特国王及王储会面，欧盟禁止从俄进口黄金
7月15日夜盘，国内商品期货大面积上扬，逆转了日盘的下跌走势。截至夜盘收盘，棉花主力合约大涨7.74%，远月合约全线涨停，棉纱、燃料油、低硫燃料油主力合约涨超5%，SC原油主力合约涨超4%，PTA、棕榈油、短纤、沪锡、豆油主力合约涨超3%。
外盘方面，美棉涨停，涨幅达5.97%，伦铅涨超6%，伦镍、伦锌涨超3%，布伦特原油涨逾2%。
有“恐怖数据”之称的美国6月零售销售意外环比上升1%，表明消费者支出仍保持稳定。另外，密歇根大学公布的7月消费者对明年通胀预期从5.3%下降至5.2%，信心指数也从6月的50回升至51.1，同样好于市场预期。
美国总统拜登与沙特国王及王储会面
当地时间7月15日，美国总统拜登开始了对沙特阿拉伯的访问。他于当日晚间会见了沙特国王萨勒曼，并在随后与沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼举行了会谈。
会谈结束后，拜登发表讲话称，他与沙方讨论了能源问题以及为国际市场提供必要的原油及产品的重要性，期待采取切实可行的措施解决相关问题。拜登同时表示，美国同意与沙特就5G技术和清洁能源等领域的合作建立伙伴关系，并对沙特向所有满足条件的民航航班开放领空的决定表示支持。
在与沙特王储的会面中，双方还谈及了沙特籍记者卡舒吉遇害事件。
按照计划，拜登16日将与中东多国领导人出席在沙特吉达举行的“安全与发展”峰会。
欧委会公布新一轮对俄制裁方案，包括禁止从俄进口黄金
欧盟委员会15日公布新一轮对俄罗斯制裁方案，包括禁止从俄进口黄金、加强军民两用及高端技术出口管控等措施，但未涉及备受关注的天然气领域。
根据欧盟委员会当天发布的新闻公告，这份被称之为“维持与调整”的制裁方案旨在维持和加强欧盟对俄实施的六轮制裁措施的有效性。最新制裁方案提议，将当前的对俄制裁措施延长六个月，直至2023年1月，之后再进行审查。
该制裁方案还指出，欧盟对俄制裁不以任何方式针对第三方与俄罗斯之间的农产品贸易。
俄称打击乌方指挥所，乌称打击俄弹药库
俄罗斯国防部15日公布战报说，俄军对乌方指挥所进行了打击。乌军则表示打击了俄军弹药库和补给线。
根据俄罗斯国防部的最新战报，俄军使用精确制导武器摧毁了乌克兰军方的指挥所。顿涅茨克当地武装14日称，已与俄军共同控制了顿涅茨克地区索列达尔附近的两个定居点。
乌克兰尼古拉耶夫军政管理局负责人称，俄军15日向尼古拉耶夫两所主要大学发射了至少10枚导弹。有俄罗斯军事媒体称，导弹击中的大学被乌克兰国民警卫队占据。此外，有乌军官员称，乌军使用西方提供的远程武器打击了俄军弹药库和补给线。
美驻乌使馆警告：尽快撤离
乌克兰总统泽连斯基在当地时间14日的例行视频讲话中表示，乌克兰中部城市文尼察遭导弹袭击，已致23人死亡 。他强调爆炸造成的废墟清理工作仍在继续，伤亡人数可能还会增加。目前俄方尚未对此事进行回应。
美国驻乌克兰大使馆当地时间14日发布安全警告称，乌克兰各地的安全局势继续充满不可预测性，美国驻乌克兰大使馆敦促美国公民不要前往乌克兰 ，乌克兰境内的美国人则应立即使用私人交通工具离开乌克兰。
有色板块夜盘全线飘红
昨日，有色板块集体下挫。截至下午收盘，沪镍跌幅达11.85%，居商品期货之首；沪锡下跌5.75%，自今年4月来累计下跌超45%；沪铜下跌4.05%，近一个半月以来下跌超25%。
不过，昨日夜盘，有色板块全线飘红。截至夜盘收盘，沪锡、沪铅、沪锌、沪铝、沪铜、沪镍主力合约分别上涨3.26%、2.75%、2.67%、2.40%、1.01%、0.09%。
对于镍价的大跌，申万期货研究所表示，供应方面，海外镍供应端不断施压，东南亚印尼火法与湿法项目超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，同时7月国内电解镍供应存宽松预期，电解镍显性库存在明显累库预期。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。从需求来看，下游不锈钢需求有一定恢复，高库存有部分去化，但需求回暖尚不及预期。目前镍整体供应宽松，预计镍价以偏弱区间波动为主。
锡方面，长江期货贵金属研究员李旎对期货日报记者表示，市场对美联储大幅加息的预期持续升温，叠加下游需求不足，驱动沪锡再现大幅下跌。从供应来看，2022年6月国内精锡总产量为1.15万吨，环比下滑26%；1—5月我国锡精矿进口量达到3.2万吨，同比增加89.7%；印尼6月精炼锡出口出现反弹，出口量环比增加57%至8291.78吨。前期矿锡供应和精锡进口量大增，非交割品牌货源充足占据市场主流成交，锡现货供应维持宽松局面。需求方面，受疫情和宏观紧缩政策的影响，锡下游整体消费较去年同期偏弱，半导体消费不及预期，新能源汽车电子元器件和光伏用锡方面虽然维持高景气，但对整体精锡消费拉动有限，下游企业以消费前期库存为主，当前现货市场成交持续疲弱。此外，从库存来看，LME和上期所锡库存整体仍偏低，本周库存小幅下降，锡合计库存周内减少41吨至7093吨。
“短期内，预计锡价仍维持振荡状态，原因为7月国内精锡产量较6月进一步下滑，整体供应量受限，但在下游需求不足的情况下国内锡企停产影响难以在短期内显现，海外精锡供应存在一定弹性。从长期来看，待冶炼厂复产后，当前锡矿库存堆积将支撑复产后的锡锭供应，预计下半年锡仍会维持过剩局面，价格重心可能继续下移，后续需继续关注国内下游消费的修复情况。”李旎说。
回顾6月以来有色板块的整体表现，光大期货有色研究总监展大鹏告诉记者，自今年6月以来，有色板块出现了以“宏观为主导、基本面为诱因”的连续且快速的趋势性下跌行情。
“其中，内外宏观偏悲观情绪的共振成为有色价格下行的主导因素。”展大鹏说，有色市场的基本面表现则成为本轮行情下跌的诱因，从年度供求角度来考虑，近两年有色价格重心大幅上移带来供给端不断改善，而价格异常高位也对下游需求形成抑制，下游未能有效承接上游涨价风险，使得市场始终存在有色价格会走到尽头的预期。进入今年二季度后，疫情打乱了市场对于供求节奏的判断，需求前景低迷直接导致有色供求拐点提前来临，进而引发了有色价格快速下跌。
从目前来看，展大鹏认为，当前市场缺乏信心，有色企业担忧价格快速下跌，无论是采购还是下游开工均保持谨慎，在企业谨慎经营下，市场又认为基本面偏弱，由此形成有色价格整体向下的负反馈。“但其实从实际基本面来看，有色市场并未出现全面恶化的现象，即使在国内疫情较为严重的时期，有色市场也并未出现较大幅度累库动作，甚至多数品种仍在去库，这其中有因价格跌太快使得供给受到抑制的影响，也有部分产业企业逢低补库的因素。”
展望后市，展大鹏认为，也应看到有色基本面可能会出现的一些积极因素。比如在国内稳增长政策不断落地下，三季度有色需求会继续得到提振，二季度的延后订单也将在三季度集中生产。当前越临近美联储议息会议，市场情绪表现越发谨慎，有色表现也越发萎靡，但建议投资者不能忽略基本面中的积极因素，在盘面空头获利巨大的情况下，借宏观之势顺势减仓会是最佳选择，阶段性来说追空性价比已经不高，建议投资者谨慎操作。
黑色系暴跌后反弹
昨日，国内商品期货市场多品种继续遭遇重挫，其中黑色板块跌幅居前，截至下午收盘，铁矿石跌超10%，螺纹钢、热卷、焦炭跌超7%，硅铁、锰硅、焦煤跌超5%。
昨日夜盘，黑色系开启反弹走势。截至夜盘收盘，热卷、焦炭、铁矿石、螺纹钢、焦煤主力合约分别上涨2.07%、1.01%、0.68%、0.65%、0.37%。
铁矿石方面，继7月14日夜盘大幅低开后，铁矿石主力合约昨日日盘继续振荡走低并达到10.04%的跌幅。谈及近两日铁矿石期货大幅走低，建信期货黑色产业研究主管翟贺攀在接受期货日报记者采访时表示，主要有以下几点原因：一是在钢企亏损幅度加大的背景下，钢铁行业减产继续推进，铁矿石需求下行趋势明显；二是近四周进口矿到港量明显增长达14.6%，港口货源充足导致价格持续走低；三是铁矿石去库告一段落，再度开启累库节奏，供应压力开始显现；四是全球大宗商品受到美联储为对抗通胀加快升息步伐的超级利空因素影响，除能源和部分小众资源品如新能源相关的金属或矿等品种外，多数工业原材料价格大幅下滑，基本面不佳的黑色金属相关品种也受到较大冲击。
展望后市，翟贺攀表示，目前铁矿石下跌趋势将会惯性延续，特别是在钢铁下游需求疲弱的情况下，市场利空情绪较强，预期转换和价格调整需要一定的释放空间。值得注意的是，铁矿石价格快速调整到位，比价格的长期阴跌对实体经济的冲击要轻一些，因为价格快速调整到位后，实体企业的采购、生产和销售才能找到一个合理的价格锚，在此基础上安排生产计划和销售策略，有益于恢复产业链的生机和活力。
钢材期货方面，在短期内市场恐慌情绪加剧的情况下，钢材期货近期也表现为持续下跌。昨日，热卷、螺纹钢双双下跌超7%。大有期货投研中心黑色高级研究员黄科告诉记者，从供需来看，本周螺纹、热卷表需虽然环比回落，但在钢厂亏损、减产力度加大的情况下，库存继续反季节下降且去库幅度不小。
方正中期期货研究院黑色组组长汤冰华告诉记者，除海外经济步入衰退的预期持续影响商品市场，进而传导至钢材市场外，钢材期货本身供需面运行仍显弱势。具体来看，供给方面，目前钢材（尤其是螺纹钢）中游库存压力过大，产量近期大幅减少，库存已降至近两年同期水平以下，钢坯库存却持续增加，唐山钢坯库存由5月的40万吨已增至当前的100万吨；需求方面，近期极端高温天气和多地疫情反复，使钢材需求恢复的前景再度黯淡，叠加其他利空因素的影响，短期需求难以显著好转，钢材库销比也维持在历史高位。
“预计7月仍是钢材寻底的阶段，后续是否有继续向下的空间需要看原料价格的进一步走势，目前铁矿价格已接近非主流矿成本，焦炭现货全面亏损，因此黑色商品中只有焦煤存在继续下跌空间，需关注焦煤价格止跌时点。”汤冰华表示，从产业和宏观面来看，后续钢价反弹首先需要其自身库存压力要明显缓解，即在淡季通过当前较低的产量使库存持续减少；其次是进入8月后，钢材消费能随着基建项目落地出现环比回升；最后是在美国如期在7月加息75个基点或100个基点后，通胀能出现回落，从而缓解市场整体压力，国内则要看到政策端的进一步发力。
总的来看，在黄科看来，黑色系在周五全线暴跌主因不在当前供需基本面而主要在宏观层面。国外方面，市场对于美联储7月议息会议大幅加息100个基点的预期再升温，美元指数近日持续新高，导致大宗商品价格集体承压。黑色系供需虽然是国内主导，但在原油、铜等全球大宗商品集体下行的过程中也不能幸免。国内方面，从国家统计局昨日公布的经济数据来看，二季度GDP实现正增长已属不易，6月地产销售、新开工环比继续改善，但同比差距明显，对应的地产用钢需求颓势仍将持续。
“往后看，目前黑色盘面价格快速下挫释放了一部分利空情绪，但因海外宏观利空及实际需求疲弱的压制，短期内黑色板块仍将偏弱运行。如果国内钢企产量维持当前水平，在8—9月钢材需求季节性回升的同时库存又降至比较低位置，市场届时或有一波反弹行情。”黄科说。（期货日报）
3、跌破成本线！铝价还有下跌空间吗？
6月中旬以来，宏观情绪主导行情，经济衰退担忧叠加避险情绪推升美元，有色金属多数承压下行。7月15日当周美国就业和通胀数据均支持更加激进的加息节奏，流动性收紧和衰退担忧下，铝价破位加速下跌，其中沪铝主力合约近期已跌破行业完全平均成本线，周五虽出现短暂翻红，但宏观压力未消，基本面也仍未看到明显的向上驱动，疲弱的供需关系难以对其形成有效支撑。
供强需弱格局延续
上半年以来，在冶炼利润高位和地方政策支持下，国内电解铝厂积极复产和新投产，截至7月初，国内电解铝运行产能已达4105万吨高位，创历史新高。近期铝价大跌带动吨铝利润明显收缩，截至7月14日，吨铝利润较年内6194元/吨的高位转为亏损234元/吨左右。据SMM统计，国内已有40%左右的电解铝产能亏损，但短期的亏损暂未引起供应端减产或停产检修。后续广西、甘肃等地区仍有增长空间，预计7月底国内电解铝运行产能继续抬升至4140万吨，年底或将达到4267万吨，供应端对价格仍有向下的压力。
而需求端并未随着复工复产出现明显好转，下游铝材开工仍低于往年同期。截至7月15日当周，国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周再次小幅下滑0.2个百分点至66.3%，其中铝型材和铝线缆开工率均小幅回调，建筑和国网终端订单表现较差。当前传统淡季下游开工乏力，同时国内再次出现疫情，叠加地产负面消息和出口订单回落影响，市场信心不足，现货市场成交始终表现一般，不过价格大幅下跌一定程度刺激了部分地区的采购补库，华东和巩义现货转为升水状态。从库存上看，LME库存持续回落，反映出海外铝供应目前仍是比较偏紧的。而国内社会库存去库节奏有所反复，传统淡季趋势开始显现，若需求迟迟没有明显改善，不排除逐步转为累库状态。
成本端短期存支撑，中长期有转弱的趋势
电解铝生产成本主要包含氧化铝、电力和预焙阳极。近期国内氧化铝价格持稳，且北方价格表现偏强，其中河南地区均价较上周涨5元至3025元/吨，山西和贵州地区均价维持在2895元/吨和2920元/吨。目前氧化铝利润偏低，山西、河南地区部分企业出现减压产情况，这两地区的氧化铝厂尝试施压高价原材料，但矿石供给量因国产矿石短缺和进口难度增加，短期难言提升，预计价格博弈将会持续一段时间，短期氧化铝价格预计以稳为主，但下半年仍有鲁北化工、鲁渝博创等投产，氧化铝远期基本面保持过剩，中长期价格承压。从电力成本看，当下处于动力煤需求旺季，预计在旺季过后电价会随着煤价有一定回落空间，预焙阳极价格当前已经有所回落，预计后续随着石焦油的供应恢复仍有回落可能，中期成本面临回落压力，对电解铝价格支撑转弱。
短期快速下跌后市场有修复需求，当下铝价支撑因素有两个：一是成本端短期氧化铝产能受制于铝土矿的短缺释放有限，二是海内外库存仍处于低位。
但市场当下的主要逻辑仍然是海外衰退与国内供需过剩共振带来的下行，短期如果没有明显利好消息，预计铝价还是难以摆脱弱势。未来需要关注两点：一是欧洲天然气供应问题，二是进入8月后市场可能会交易消费改善。关注反弹带来的逢高空机会。（海通期货）
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