每经编辑：肖芮冬
2020年的一季度不平静，全球疫情揪人心，资本市场波动剧烈。日前发布的《2020年一季度国民投资理财情绪指数》报告显示，今年一季度，“美股”“A股”“黄金”“原油”“债券基金”这五大理财热词的关注度上升尤为显著。
其中，“A股”关注度环比上涨6.67倍；“黄金”关注度环比上涨1.85倍；“美股”更因历史罕见的多次熔断，关注度上涨达40倍。
图片来源：2020年一季度国民投资理财情绪指数
而随着“活久见”的一季度落下帷幕，二季度的A股、美股、债券、黄金、原油等大类资产投资又该怎么配置呢？
数家基金公司不久前密集公布了2020年二季度的投资策略报告，《每日经济新闻》梳理摘取了其中的精华。仅供参考，不作投资建议。
A股投资策略
博时基金：交易面总体呈中性
二季度，A股市场股息率略提高与估值吸引力上升；资金面较一季度变数增加，公募基金发行回暖、北上资金回流以及解禁减持压力是重点关注。海外金融风险传导下降，疫情冲击下着力维稳资本市场。综合看交易面总体呈中性。
结构配置或可考虑两条线索：一是，受疫情影响较小或者受益于政策且业绩较确定的行业，如必需消费、农林牧渔、医药、汽车、通信、基建产业链等；二是选择低估值、高股息的防守行业，如电力、金融等。
主题投资：关注新能源汽车、消费电子等内需主题；5G基建、工业互联网、特高压等新基建主题。
华夏基金：或继续跑赢离岸市场，维持谨慎乐观
市场偏好提升尚未结束，虽然美股波动等因素对市场影响仍在，但只要信贷等关键数据不证伪，市场大概率调整后走强。由于国内流动性趋势性扭转，A股可能继续跑赢离岸市场。
行业业绩方面：A股市场相于一季度趋势为主、仓位为王的特征将有所变化，二季度市场震荡或加大，重结构轻指数，把握行业景气度提高带来的超额收益。会逐步加强对大消费、优质成长、白马蓝筹的配置比例，逐步加大对白酒、运动服饰、保险、地产等优质业绩股的配置，逐步减持估值高、业绩稳定不确定性强的个股。
主题投资：二季度优选消费与科技主题中业绩边际向好的子板块。
万家基金：最大的风险很可能已经过去，投资氛围乐观
经过2~3月份的调整，A股市场最大的风险，很可能已经过去。而伴随国内经济的逐渐改善，尽管企业盈利预期有可能进一步下修，但投资者信心有望向上修正，尤其是在全球央行进行了非常规货币宽松以后，投资氛围会渐渐乐观起来。
行业业绩方面：从跨年度的时间周期看，未来每一个季度都将可以看到企业的环比、同比增长。看好受益于政府投资的基建，包括建筑、工程机械等传统机械，也包括IT、5G、电气设备等新基建；其次是，受益于政府政策性驱动的科技，比如新能源汽车等；根据“一城一策”，有望边际放松的房地产及相关产业。
招商基金：短期或有震荡，中期仍然看好
短期来看，国内疫情形势已经较为明朗，在流动性加码宽松之下A股的估值优势也再度凸显。预计在稳增长和保就业压力下，对冲政策仍有加码空间。而随着近期债券收益率的快速下行，大类资产配置中权益类在性价比上仍有一定优势。中期而言，资本市场的战略地位的提升、市场基础制度改革红利的逐步释放，以及利率中枢的趋势性下移，A股市场的估值中枢有望继续缓慢上行。
行业业绩方面：板块上，会继续重点关注受益于逆周期政策加码以及赶工需求的周期性板块的估值修复机会。关注板块有地产、建筑建材等；同时，下游需求稳定、现金流压力较小的白酒和医药板块也值得重点配置。
天弘基金：二季度仍将以震荡为主
展望二季度，A股仍将以震荡为主，风险偏好的恢复需要一定时间。目前，A股市场已进入底部区域，许多优质的核心资产被低估，如果进一步调整是加仓的机会。
行业业绩方面：消费板块中，看好食品饮料、农业、超市和家电；其次，关注疫情后的公共卫生建设投资机会，包括医疗信息化、家用医疗设备、医用诊疗设备、IVD等板块的龙头，但要注意未来器械招标采购政策上可能发生的变动；另外，看好基建、汽车和快递行业；配置5G、半导体、云计算绩优龙头股。
美股投资策略
博时基金：基本面交易面偏负面
盈利仍有下调空间，而估值较2018年低点更贵，匹配性较差显示短期配置吸引力不够，总体打分偏负面。
招商基金：将会继续面临下行风险
美股受恐慌情绪和流动性危机导致的急跌阶段基本结束，接下来是基本面实质性恶化的阶段。在接下来的时间，美国企业债务高筑以及巨额回购难以为继等问题也会被放大。预计各国经济将在二季度承压，高波动性也将成为美股常态。
债券投资策略
博时基金：交易因子中性略正面
配置性价比相比海外上升，外资持续流入，国内商业银行及广义基金等机构配置力度较强。交易总体打分中性略正面。结构相对偏向中长久期利率债（确定性较高）、中高等级信用债（防风险考虑优选城投与部分地产债），可转债配置性价比不佳，仍需等待安全的配置时点。
招商基金：有望震荡中小幅向上
债市4月面临的环境多空交织，建议哑铃配置，暂时维持中性偏低久期，逢高参与波段机会。
信用债方面，建议维持短久期，在类属、行业、信用资质上博取超额收益。可转债预计波动性有所加大，但幅度有限，二季度仍有波段向上的机会，可保持积极关注，建议短期中性仓位，以高评级、流动性好、绝对价格较低的个券打底仓，负溢价个券做价差、博弹性。
万家基金：具有较好的短期机会
预计债市仍具有较好的短期机会，中期由于经济恢复正常，可能会面临阶段性调整压力，但大的牛市环境也没有变，长期来看，利率仍趋于下行。
招商基金：债券牛市根基尚未动摇，收益大幅下行空间有限
考虑到国内宽信用的政策或将加码以及国内疫情高峰已过，预计收益率继续大幅下行的空间有限。对债券市场来说债券的牛市根基尚未动摇，不过当前利率处于历史极低水平，市场的波动性会有所加大。
长盛基金：转债市场或将呈现结构性行情
展望二季度，随着财务报告的公布，基本面验证期到来，疫情对企业盈利的影响也将得到显现，转债市场或将呈现结构性行情，建议关注存在业绩预期差的品种、产品涨价品种、内需确定性品种以及新旧基建等政策受益品种，同时逐步重回科技成长逻辑；此外，一级发行节奏或将恢复，建议积极参与打新，并关注二级市场的优质新券。
光大保德信基金：长债仍有短期交易机会
拉长视野来看，二季度是长债整体止盈机会。中短久期信用债有持续投资的价值。可转债短期结构性机会仍存，拉长视野来看，二季度可转债可以作为博弈经济左侧品种重点关注。
黄金投资策略
博时基金：宽松环境有利金价稳定
增长、通胀下行而流动性宽裕的宏观环境对金价有利，由于防疫成为各国首要任务，地缘政治等风险因素对金价支撑下降。
华夏基金：金价有望继续反弹
美联储提前结束缩表，金价有望继续反弹。此外，避险需求提升，美欧贸易摩擦等风险事件持续发酵，推升黄金的避险需求，对金价形成支撑。
招商基金：价格仍有再度上涨动力
疫情导致的经济不确定性依然存在，市场的波动性仍在高位，黄金作为避险资产仍有上行空间。其次，无限量QE的资产购买仍在继续，市场对美元贬值的讨论越演越烈，黄金的保值特性使其价格有上涨动力。第三，在一系列政策的影响下，货币市场的流动性危机将逐渐解除。制约金价上涨的因素将不复存在。
原油投资策略
博时基金：交易因子短期偏空
短期做空动能衰竭，期货Contango形态不利于油价上涨，交易因子短期偏空；俄罗斯、沙特与美国等主要产油国减产磋商不确定，疫情对需求冲击更大，短期供需格局对油价继续压制。
华夏基金：对于第二轮减产的表现维持乐观
美国产量的边际变化量正在变小，2019年再次实现2018年150万桶/天绝对增幅的可能性小，仅从上半年看则可能性更小；其次，沙特和俄罗斯态度较为明确，行动坚决；再次，此轮减产面临的去库存压力不及前次。所以，对于第二轮减产至少在上半年的表现可以乐观一些。
配置策略
博时基金
高配：国内债券、黄金
标配：A股、港股
低配：美股、基本金属（银）、原油
华夏基金
高配：A股、黄金
标配：港股、利率债、信用债、原油
低配：美股、货币基金
（文章综合自基金公司二季度资产配置策略报告，部分内容来自网络）
每日经济新闻
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