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一、含义
所谓国债收益率本质是持有债券的到期收益率,理解为内部收益率IRR,购买债券所得到的现金流贴现=债券当前市价的贴现率。由于票面利率和面值是既定的,所以随着当时国债价格波动,贴现率也变动。且反向变动。
二、意义
(一)反映一国市场上的无风险收益率
国家信用评级下降,投资者抛出国债,价格下跌,到期收益率大幅提升。本质上是冒着极大的风险将其持有至到期,获取收益。
(二)反映对该国经济基本面的预期
国债作为一项无风险收益率资产,人们只有在没有更好的投资机会时才会大量购买,这时也就抬高国债价格,压低收益率。而只有在经济萧条时,才会出现这种情况;反之,而如果在经济快速增长阶段,无论是实体产业还是金融市场都是遍地黄金,国债收益率会升高。
(三)是金融性资产定价的锚
10年期国债收益率隐含着预期长期投资回报率。美国的十年期国债收益率可以认为是全球金融资产价格的支点和基础,它的变化可以反映中长期的资产价格变化趋势。根据利率平价理论,这也直接影响国际资本的流向。
(四)是社会融资成本的锚
国债属于无风险的利率债,国债收益率也就为其他信用债的利率水平锚定基准,违约风险更大的信用债必须在国债收益率的基础之上加上一定的信用利差才会有投资者愿意投资。由此推及,社会上所有的借贷利率都会跟着上升。因此,10年期国债收益率是社会融资利率的基准。
(五)反映出一国货币市场资金的松紧
当国债收益率上升,意味着购买国债的人变少了,在短期内存在两种情形:一是其他大类资产市场行情好,抽走了债市资金,二是所有资产市场里的资金都变少了,流动性紧张。
(六)国债收益率曲线反映期限利差
假设经济环境保持不变,那么短债和长债的定价主要考虑的就是对债权人流动性的补偿,也就是流动性溢价,更长的期限也意味着更大的不确定性和货币时间价值,作为风险补偿的贴现率自然要更高。
当国债收益率平坦化,甚至出现期限倒挂(长端收益率低于短端收益率)时,那么就意味着市场对于未来经济的发展预期是悲观的——人们的风险偏好下降,更愿意将长期的收益锁定在国债这样的无风险低收益率之中,市场价格下降,长端收益率下行,于是收益率曲线呈现出扁平的走势。