自从2017年买入爱尔眼科等医药股以来，一直深耕医药领域，把它当做自己的能力圈，五年来未曾脱离其范围。
投资逻辑是随着社会老龄化日趋严重，人们对健康的重视，医药是一个可以穿越牛熊的特殊行业，企业规模会持续增长，投资医药看不到天花板。可是近两年国家集采政策出台后，一些仿制药企股价大幅下挫，包括行业内一些优秀的公司，如恒瑞、复星等也难逃厄运。我发现以前的投资逻辑需要及时修正。医药行业虽然牛股辈出，却并非一个高确定性行业，它有以下风险需要投资者重视。
1、医保政策
医药行业最大的风险来源于“政策”。一旦医保资金负担过重，国家马上进行各种医保政策的调整改革、控费和集采，导致医药行业发展环境发生巨变。比如:医保目录就成了很多药企的生命线，如果药企产品进不了医保目录，就只能在药店卖，卖出去的量可想而知。很多药企以仿制药为主，如果大单品不能带量进医保，基本上就是收到了一张死刑通知书，之前看上去业绩稳定上升的价值股可能会一地鸡毛。就算进了医保目录，由于药价被腰斩、甚至脚踝斩，利润大幅缩水，很多企业艰难度日，没以前活的那么滋润了。所以，没进医保死刑，进了医保死缓，就倒逼仿制药企业转型研发创新药。
然而，我国创新药刚起步，研发能力与欧美发达国家有不小的差距，很多时候必须寻求国外资本和技术的合作，国内企业的优势是生物技术人才众多，人力成本比较低，所以近年CXO蓬勃发展。当然，创新药竞争也十分激烈，拼资本、抢时间、争速度，产品不能抢先上市，这款新药基本就算“胎死腹中”，大量的研发投入等于竹篮打水一场空，从这个角度看，创新药的不确定性也另投资者头疼。
而且，随着药品、医疗器械集采，再过几年，创新药特别是一些同质化严重的创新药难保不被控费。总之，要高度警惕政策对医药行业的重大影响。
2、技术迭代
科技日新月异，投资科技股就像在流淌的泥石流上行走，一不小心就会被吞噬。连巴老爷子都不敢轻易尝试。医药特别是创新药、疫苗、CXO类公司就带有很强的科技属性，研究成果一旦成为爆品，公司业绩就会猛增。不然，三年不开张也是正常。
很多新药研发周期长达10年以上，烧钱，几十亿上百亿投入如同家常便饭，而且成功率低，经常打水漂；有时一款新药进入临床三期数据整理阶段，快要上市了，突然发现竞争对手研发速度比你更快，药效比你更好，还有一些竞争对手为了抢先占领市场，不惜一切代价向外国购买专利，你也只能哑巴吃黄连，有苦说不出。所以，投资创新药是一项非常专业事情，要了解市场，时刻关注竞争对手，判断投资的公司的研发团队、投入资金，新药选药，管线布局，上市新药壁垒、销售能力等等。
巴老爷子从未重仓过医药股，他说“如果一定要买医药股，最好买一揽子医药企业的股票”，我的理解是，跟消费股的茅五、伊利相比，医药行业并不是一个高确定性的行业，受政策影响深远，科技更新迭代快，产品专利期短，普通投资者很难看得清。所以，购买医药股票，不要把所有鸡蛋放在一个篮子里，对于普通投资者来说，医药ETF可能是更好的选择。
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