机构投资者作为市场风向标，其动向一直是市场各方关注的焦点。以调研日期口径，上周(4月1日-4月7日)，机构共调研了97家上市公司。其中参与调研信息安全公司美亚柏科的机构高达281家，不乏淡水泉、聚鸣投资、宁波幻方量化等明星私募。
不仅上周，3月以来就有多家机构对美亚柏科进行了“马不停蹄”的调研。那美亚柏科因何受到资本市场的高度关注？竞争优势在哪？可持续价值有多大？
因何受到高度关注？
美亚柏科受到如此关注或是得益于其所处的赛道——数据安全，是当前较为热门的行业。
近年来，在事件、政策、技术等多重因素的驱动下，数字经济发展如火如荼，从百亿向千亿级别的市场迈进，正在成为推动经济社会高质量发展的重要引擎。
但随着大模型人工智能计算被广泛应用于各个领域，网络攻击也越来越频繁、企业信息化越来越复杂、监管趋严，其中高价值特殊敏感数据泄露风险加剧，对整个数字经济时代的社会环境和国家安全造成巨大威胁。
在此背景下，政府和企业网络信息安全防护理念发生较大变化，逐渐从“被动安全”步入“主动安全”时代，极大地推动了安全市场的发展。工信部等16部门发布的《关于促进数据安全产业发展的指导意见》，提到2025年我国数据安全产业规模将达1500亿元，同比增速30%。
而美亚柏科是国内电子数据取证行业的一哥，主营电子数据取证产品和网络信息安全产品、电子数据鉴定服务和互联网数字知识产权保护服务。
图 1 . 公司主营业务
资料来源：美亚柏科 2022 年年报，民生证券研究院
公司是工信部科技司认可的AI产业创新单位之一，产品主要用户为公安、检察、市场监督、海关、税务等各级司法机关和行政执法部门，并依托存证云为用户提供取证、存证、出证一站式服务。
在AI数据安全引发热议下，自然就有了美亚柏科备受机构关注。同时，在数据安全、算力、信创、ChatGPT等热门概念加身下，美亚柏科股价震荡走强，并在3月底强势拉升，实现翻倍。
竞争优势在哪？
美亚柏科深耕行业多年，已是该领域的领军企业，具有稳定的盈利能力和良好的企业发展前景。
公司营收相对稳健增长，2017至2021年，公司营收从13.4亿元增长到25.4亿元；2022年，受多重因素的影响，实现营业总收入22.80亿元。
公司综合毛利率多年保持50%以上，其中 2018 年和 2019 年毛利率有所下滑，主要系大数据产品线向省部市级拓展，集成类项目硬件占比较高。分产品看，公共安全大数据、电子数据取证、新型智慧城市2022年毛利率分别为46.11%、66.60%、30.40%。
具体来看，网络空间安全与大数据智能化为公司主要收入来源，2022年合计占比77%；新型智慧城市收入占营业收入的12.45%。
在公共安全大数据领域，公司作为大数据厂商，能够覆盖网络空间安全大数据、智慧警务大数据、智慧安防大数据领域。公司还是唯一具有全要素取证能力的大数据厂商，参与国家部委大数据标准的制定，承建了国内4个一线城市公共安全大数据标杆项目的其中3个。
这其中最可圈可点的便是公安大数据领域，是全国政务领域数据量最大、最复杂、保密要求最高的领域。而目前美亚柏科一成为国内公安大数据领先企业，市场占有率名列前茅。
值得注意的是，美亚柏科最终实际控制人是国务院国资委。截至目前，国投智能占公司股份比例为21.08%。
国资背景能够在资金与资源方面给予美亚柏科有效的帮助，推进上市公司的战略性发展，进一步增强上市公司的竞争优势和综合实力，提高上市公司价值及对社会公众股东的投资回报。
可持续价值多少？
虽然美亚柏科是目前电子数据取证行业的龙头企业，但也面临着一些挑战。
首先需要指出的是，网络安全产业虽然赚钱，但也同样“烧钱”。财报显示，美亚柏科最近四年研发投入累计近17亿元；其中2022年研发投入3.871亿元，占全年营收的比重17%。
这主要是因为网络安全面临的新技术、新场景以及新领域的前沿需求愈发复杂，需要不断地进行研发和投入资金，若商业化不及预期则会影响公司业绩增长前景。
而网络安全行业存在特殊性，从业人员普遍会和原单位签订保密和竞业禁止协议，最稀缺的高端人才在业内很难自由流转，更多只能依赖企业内部培养，自然而然的也就拉长了行业周期，促使企业研发投入扩大。
其次，随着云计算的发展，越来越多的企业和组织正在将其数据库迁移到云上，这也导致数据安全行业的竞争越来越激烈。
目前国产软硬件尚未呈现出清晰的格局，芯片、数据库、 操作系统等行业仍处于高度竞争状态。虽前有大华股份、海康威视后有商汤科技深耕挖掘，但AI安防市场依旧没有达到普惠的程度。若后续行业竞争加剧，可能会影响美亚柏科的毛利率水平，进而影响相关公司的盈利能力。
总的来说，作为电子数据取证行业的领导者，美亚柏科具有广阔的发展前景和市场空间。但仍面临AI安防面临技术融合、海量产品升级、AI人才培养等等多重困境。
更需要指出的是，机构调研并不意味着股价必然上涨，在关注机构调研动态时，切勿盲目布局，以免抄错“作业”。
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