文 |俞燕
编 |吴戈
出品 |喻观财经
“2021年业绩并不是终点，而是起点。”方正证券股份有限公司（下称“方正证券”，601901.SH）高层五个月前在2021年业绩发布会上如是总结。
2021年年报是方正证券在股东重整后发布的首份年报。自2020年进入股东重整阶段，方正证券历时两年，完成了风险出清，补齐短板，业绩逐渐修复，累积多年的历史包袱终于彻底卸下。
2021年，方正证券的营收和净利润均创下近五年来的新高。以这样的一份成绩单为过去画个句号。
2022年是方正证券重整旗鼓再出发的新起点。站在新的起点，方正证券提出了“铸特色提价值、向效率要利润”两大经营方针，以“新起点、新动能、新高度”为发展主题。
2022年上半年，尽管国内外形势复杂多变，不断受到“黑天鹅”事件的冲击，A股依然保持着韧性，在4月27日触底反弹后重现慢牛行情，股指大幅跑赢欧美市场。
在稳中求进的经济主基调之下，2022年的资本市场改革亦向全面深化推进。4月29日，中央高层指出，要稳步推进股票发行注册制改革，保持资本市场平稳运行。近日，证监会高层亦撰文指出，经过三年的试点探索，全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。
注册制是全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是发展直接融资特别是股权融资的关键举措，对于券商来说，则是发掘业绩增量的重要机遇。注册制的最新监管信号不断释放以来，包括方正证券在内的券商股走出了一波上涨行情，显示出市场对于未来注册制全面落地后发展新机遇的期待。
此外，科创板引入做市商机制、境内外互联互通存托凭证等多项创新业务，丰富证券公司业务类型。资本市场改革和业务创新将为证券行业的发展注入新的动力。
中信证券研报指出，随着资本市场改革和证券行业业务创新，头部及中型券商盈利能力将有所提升。
8月22日，方正证券发布的2022年中报印证了这一研判：截至2022年上半年，其归母净利润同比增长9.29%，创下2017年以来的新高，净利润从上年的第22名跃居行业第17名。基本每股收益0.17元，同比增长6.25%。
而今迈步从头越的方正证券，正走向舞台中间。
新动能点亮业绩
8月中报季，券商们陆续披露了各自的中报。从此前发布的业绩预告来看，外部通胀、权益市场波动，对券商的业绩皆有不小的影响，自营业务收入滑坡，资管收入减少。此前有分析师预测，上市券商的营收和净利润皆出现两位数下降。
方正证券中报显示，上半年归母净利润逆势同比增长9.29%，创2017年以来的六年新高。净利润跃升至行业第17名，同比提升了五个位次。
在今年资本市场动荡的态势之下，方正证券对业务结构进行了优化，使得收入结构更加均衡，增强了抵御市场波动风险的能力。截至6月底，营业收入排名较去年提升1名，位列行业第17名。财富管理、投资与交易和资产管理业务的收入贡献分别为63.5%、15.3%、12.7%，财富管理收入有所占比下降、资产管理收入的占比进一步提升。
方正证券上半年实现业绩逆势增长，主要得益于作为券商传统业务的自营投资业务。截至上半年，方正证券实现自营投资收益11.31亿元，其中，固定收益投资实现收入6.90亿元，较上年同期增183.23%；权益投资实现收入158万元，投资收益率大幅超越市场各主要指数；基金做市业务较年底增长16.45%；FOF收入同比增长8.42%；期货做市成交金额5277.78亿元，同比增长 31.63%。
上半年，方正证券累计完成另类股权投资项目24个，投资金额11.72 亿元，另类股权投资实现收入4534.97万元。此外，还通过研究服务、产品销售及做市交易实现佣金分仓1.65亿元。
财富管理业务被视作方正证券的基本盘和“第一粮仓”，上半年的差异化竞争力进一步巩固，实现证券经纪业务净收入14.87亿元，占整个营业收入的36.48%，其中，代理买卖证券业务净收入12.21亿元，行业排名第14。
投顾业务是方正证券财富管理板块的优势业务，上半年签约资产规模突破千亿元，线下线上投顾收入合计实现2.25亿元，同比增长8.17%，6年复合增长率达24.9%，签约客户同比增长24.05%，投顾收入占代理买卖净收入比重已达18.4%。产品销售保有规模创历史新高。
上半年，方正证券的资管业务积极向主动管理转型，产品谱系逐步完善，证券资产管理规模709.85亿元，证券资产管理业务净收入1.30亿元，同比增长8.34%。
从上半年的情况来看，私募股权基金成为方正证券利润的重要增长点，上半年该业务板块的营收为2.78亿元，同比增长67.33%，实现净利润2.20亿元，净利润同比大幅提升85.9%，基金认缴规模近6年复合增长率达47%。在已投项目中，上半年已成功上市了迈威生物、海创药业、英集芯等三家公司，还有6家处在申报已受理阶段，后续拟上市项目储备丰厚。
此外，值得关注的是，在上半年基金业绩普遍惨淡的行情中，方正证券旗下的方正富邦基金实现净利润1484.91万元，逆势扭亏为盈，实现了成立以来的最佳业绩。此外，管理基金资产总规模和公募业务收入分别同比增长40.89%和73.30%。
投行业务是方正证券深耕的重点区域与行业，截至上半年，方正证券承销保荐实现营业收入2.38亿元，同比增长14.15%，其中，投资银行业务净收入2.18亿元，行业排名提升9名。
中报显示，上半年方正承销保荐的股权业务收入大幅提升，项目储备增加。新增股权、债券立项项目75个，其中，完成股权业务2个，承销规模13.19 亿元。股权业务净收入10678.70 万元，同比增长高达191.23%，债券业务净收入1117.26万元，累计发行债券52只，债券发行规模212亿元。
上半年，从主要指标的排名来看，方正证券已成为券商第二梯队的排头兵：
净利润：行业第17；
营收：行业第17；
网点数：388家网点，分布1个省（市、自治区），排名行业第2；
客户数：突破1420万，稳居行业第8；
小方APP月活：突破536万，排名行业第4；
证券代理买卖业务净收入排名：行业第14；
期货手续费收入排名：行业第8；
基金做市数量排名：行业第4。
风雨初霁气象新
经历了34年“独一无二的非典型成长”的方正证券，到2021年各类风险化解举措终于全部收官，历史沉疴得以全面清理。
“房间打扫干净了”的方正证券，在今年5月又迎来了一名新股东，股权归属进一步明晰。
5月19日，方正证券公告，收到大连市中院的通知，该法院裁定将公司第三大股东北京政泉控股有限公司(简称“政泉控股”)通过强迫交易获得的10.9亿股股份（13.24%股比），划转给财政部指定的受让方——全国社会保障基金理事会。
方正证券盘亘多年的问题股东政泉控股，终于彻底退出。
受该消息影响，公告当日方正证券股价上涨3.78%，涨幅位居券商板块第一，显示出市场对于方正证券彻底解决问题股东的认可。
方正证券与政泉控股的纠葛，源自一桩历史公案：2014年，方正证券与民族证券合并，民族证券的控股股东政泉控股随即成为方正证券的第二大股东。彼时，收购完成后，政泉控股挪用了民族证券20.5亿元资金用于投资。
2015年7月，民族证券收到北京证监局限制业务等决定，政泉控股抽逃出资的问题得以曝光。
2020年8月，法院裁定政泉控股持有的7.1亿股方正证券股份（占总股本的8.62%）抵偿给国通信托。国通信托依据信托合同，以信托财产原状向信托受益人中国信达分配信托利益。2021年9月7日，中国信达获批依法受让方正证券的7.1亿股作为抵债资产，从而成为其第三大股东。
2021年底，被政泉控股挪用的原民族证券20.5亿元，方正证券已基本完成资产清收和计提了坏账核销。
此次全国社会保障基金理事会接手政泉控股的所余股权，意味着笼罩在方正证券身上长达八年的问题股东阴霾尽消。
随着问题股东出清和控股股东重整的稳步推进，气象一新的方正证券此前受到的展业限制正逐步解除，尤其是，对券商堪比生命线的融资环境逐步改善。
方正证券的中报显示，公司恢复债券发行，融资渠道逐步打开，上半年31亿元非公开公司债成功发行。此外，其向专业投资者公开发行公司债券申请已由上交所审核，并已向证监会提交注册申请。
与此同时，方正证券上半年获得的授信机构较年初增加了11家，总授信额度达711亿元，较年初增长86亿元；上半年日均负债同比提升50亿元，达303亿元。
方正证券中报显示，随着融资环境的改善，上半年方正证券的资产负债表得以修复，新增融资成本下降76bp，累计综合融资成本下降11bp。
此前受问题股东和风险事件的影响，方正证券的债权融资困难，难以通过杠杆资金扩展投资交易业务规模、提升投资交易回报，使得其在过去五年的投资交易收入和投资收益低于行业平均水平。
如今，随着融资环境的改善，方正证券的经营环境更加稳定和宽松，将迎来柳暗花明的新前景。
今年7月，中信证券首次覆盖方正证券，给予“持有”评级。
新高度未来可期
“送走”了问题股东，迎来了新股东。方正证券进入了新的发展阶段。
根据方正集团重整计划，重整完成后，新方正集团将成为方正证券的新控股股东，而方正证券亦将成为中国平安集团旗下一员。
新股东为方正证券带来全方位的赋能，是可以明确的预期。据了解，中国平安和方正证券将在品牌管理、渠道、客户、科技等方面实现双向赋能，在金融科技、体制机制等多方面为方正证券的业务发展带来积极影响。
中信证券近期的研报提出，方正证券的传统经纪业务基础扎实，网点、客户、队伍、平台体系完善，在新股东加持下，未来有望在两融业务、买方投顾等方面延伸服务链条，打造具备行业竞争力的多元业务体系。
方正证券中报显示，上半年其已与中国平安旗下诸子公司在多方面开展了合作。方正和生投资有限责任公司的重点投资领域便是创新医疗器械和创新药项目，双方未来在医疗健康领域亦寻求加深合作。
随着中国平安“综合金融+医疗健康”战略逐渐落地，其正在打造的以“HMO+家庭医生+O2O”为核心的集团管理式医疗模式亦日益明朗。北大方正集团旗下的10家医院，尤其是具有百年历史的北大医学部，将与平安的综合金融、医疗科技紧密结合，进一步深化其医疗健康产业战略布局。
由于方正证券与北大的强关联性，未来方正证券将成为打通北大与中国平安资源互通的重要桥梁。中国平安的综合金融平台，亦将成为方正证券拓展业务的新触点。
为了实现发展的新高度，2022年方正证券明确提出了业绩增长的“三大动力”：以财富管理为代表的第一动力，在保持传统优势基础上，激发新活力，开启新增长；以投资与交易为代表的第二动力，持续做大、迭代升级，构筑新优势；以资产管理、投资银行为代表的第三动力，抓住发展机遇，形成特色，打造新引擎。
根据方正证券的规划，其投资与交易业务将在现有收益稳、风险低的基础上，着力做大业务规模，完善基金做市业务、自营业务、销售交易业务三大体系，逐步形成“固收+权益、方向+中性、量化+人工、占资+ 非占资、投资+投顾、销售+交易”的良好生态，构筑投资交易业务新优势。
在资产管理业务方面，方正证券的私募股权基金将聚焦于“大健康 + 大科技”优势领域，持续提升投研能力，打造有影响力的品牌，服务实体经济发展。公募基金与证券资产管理，依托财富管理优势，形成权益特色，通过“好产品+好渠道”打造新引擎。
在投资银行业务板块，方正证券将充分发挥股权投资、投资银行、分支机构与研究服务的协同优势，打造“投资 + 投行 + 研究”的产业金融服务模式，聚焦重点行业，提升定价与销售能力，为企业提供全方位投融资服务，服务实体经济，服务国家战略。
方正证券相关负责人在业绩发布会上表示，未来随着股东关系进一步清晰，方正证券在生态、科技方面还会有进一步全方位提升的空间，成效值得期待。
将一张蓝图绘到底，一步一步做大做强，为了这样的发展前景，方正证券正奋楫笃行。
图片：网络
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