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影响期货棉花价格因素(影响棉花价格的因素)

2023-05-12 10:05:09 保险知识 阅读 0

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一家之言|棉花持续震荡 底部价格有支撑

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上周四(323日)美联储继续加息25个基点,欧美部分银行股继续下跌,引发了市场对于新一轮金融危机爆发的担忧。棉花在宏观因素影响下大幅波动,ICE棉花已经跌破了80美分/磅,郑棉也跌破了14000/吨支撑。目前国际宏观形势复杂、棉花需求清淡,短期内并不支持棉花有较大反弹行情,震荡探底行情或许还将持续。

美国银行危机尚未结束,金融市场动荡环境下棉花难涨。硅谷银行的倒闭不是孤立的现象,它与美国金融市场的大环境密切相关。加息之前美国保持低利率刺激经济,贷款者90%以上的按揭贷款都是固定利率,期限20-30年。而2022年美联储开始频繁大幅加息,当下利率升到了5.2%。长期固定利率资产如果按照最新市场价格定价,已经贬值了20%以上,考虑到50%的占比,银行总资产如果按市场定价出售,平均贬值10%。而银行普遍是10倍以上杠杆,如果就当前市场价格变现资产,很多美国小银行已经资不抵债,实质破产。其实只要银行还能维持正常的资产增速,资产和负债健康增长,新的优质资产就可以稀释之前的亏损资产。

硅谷银行问题在于新增资产出现了萎缩,尤其是硅谷银行在短期内遭遇储户大量挤兑,该行被迫卖出债券兑付储户存款,资产损失超过净资产后很快就破产,而美国银行业类似硅谷银行的中小银行还有不少,美联储3月份继续加息并表明不会对所有储户存款提供保险,储户集中取款有可能还会引起小银行暴雷,市场的担忧仍未解除。

国内棉花金三银四需求并未到来,海外订单也较少。美国农业部3月份供需报告将全球棉花需求量调低了55万包,产量调高了72万包,产大于需498万包,库存消费比提升到82.78%。欧美不断加息下资金成本上升,在高通胀下需求减弱,也许是USDA调低棉花消费的直接理由。

从棉花下游消费来看,纺织企业普遍反映订单少。从TTEB调查的数据来看,截至317日,印度纺纱厂开工率为73%,越南纺纱厂开工率为63%,均处于前2年同期最低水平。在下游纺纱、织布利润方面,32支纱线平均利润在500/吨左右,21支纱线平均利润在200/吨左右;但坯布环节利润不好,甚至部分品种还是亏损,比如CGR3060品种亏损为0.34/米和0.49/米,CGJC60亏损在0.33/米,利润传导不畅就可以反映出下游订单不足,当下纺织产业不景气。

全球金融危机出现概率较小,棉花底部价格有支撑。尽管美国银行风暴还未彻底消去,但不足以引发全球性金融危机。美国三家银行已经被托管,瑞信银行被瑞银集团收购,法国两大银行停止与瑞信银行一切业务合作,瑞信银行在香港子公司资产也只有1000亿美元,对于全球银行业影响不会持续很久,因此棉花不会像2008年金融危机那样跌到40美分/磅,大概率也不会像2020年新冠病毒事件那样跌到48美分/磅,那么可以推测出国内棉花下跌的极限值应该在11500/吨之上。

从国内外棉花期货走势来看,ICE棉花在此轮美国银行风暴和加息双重压力下,虽然跌破80美分/磅支撑,但并没有跌到202210月份低点70美分/磅,而国内棉花没有跌破13000/吨支撑,可以认为棉花在下跌中有较强韧性,下游库存低、国内需求尚可,并不支持棉花跌到13000/吨以下。

从基本面来看,美联储下一加息窗口在6月份,市场预期3月底USDA棉花种植意向报告将会调低美国棉花产量15%以上。从目前看,原油期货处于低位,美元指数再走强难度较大,利空消息不断被市场消化,棉花有望逐步企稳。



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