投资分析师VCA
导语：
➤ 2022年的暑期实习和社招/校招全职机会申请已陆续拉开帷幕，作为集齐了众多顶级创投机构（神兽）的投资分析师VCA，最近我们会访谈来自PE、VC、企业战投、FA等不同细分方向的从业者（老兵），为大家解读其所在行业或者部门的岗位招聘或工作经验，以帮助在申请之前更加充分地了解到各个行业或者部分的具体职能。
➤本期访谈我们邀请到了就职于某大型私募股权基金的投资总监Bruce。
➤Bruce曾在董事会办公室、外资投行和美元PE拥有15年的工作经历，其丰富的项目经验使得他在去年3月初成功应聘到了目前所在公司的岗位，这是一家专注于基础设施股权投资的国资背景基金。（据说是管理了200亿规模哦）
出品|VCA 作者|罗仰之 编辑|罗仰之
以下为访谈内容的核心问答，内容有删减：
01
丈夫志四海
投资分析师VCA：你能介绍一下你的背景吗？
Bruce：大家好，我是Bruce，本科毕业于国内双非2本金融专业，毕业后加入深圳南山区创业板W公司任职投资者关系专员，后面在的一家全球Top10的外资投行做机构业务，然后美元PE工作六年半，约一年前加入了一家国资背景的基金，做基础设施股权投资。
投资分析师VCA：你为什么选择从事创投行业？为什么离开你之前一份工作呢？
Bruce：认知改变行动。我是学的是金融专业，那会感觉创投行业较为体面，而且长期的回报也是不错的，因此喜欢这个行业。
但按照招聘要高学历要求，我的学历是不太符合的。所以我在很长的一段时间都努力提高专业知识、积累项目经验，所幸不负努力，做出点成绩。
慢慢在行业内就有了点小名气，所以当时在美元基金工作的时候有猎头联系我，介绍了一些新的机会，而且产业基金给予我的空间和方向对于我来说是全新的机遇。在积累了9年私募股权的东西之后，我还是希望能够继续学习新东西，面试聊得很投机，于是就过来目前这家机构。
投资分析师VCA：做投资，是否能给你带来好的改变？
Bruce：这是肯定的。
市面上有一个讨论听热门的话题：做投资究竟是我们的第一份职业还是最后一份职业？
在我们的过往经验中，我认为做好投资像一个朝圣之旅，它需要投资人通过动态思辨行业发展大趋势，分析未来行业终局形态,推演供需生态体系与竞争格局，识别未来核心发展机遇,结合企业现场、明晰企业竞争赛道，取长补短，帮助企业赢在未来。
02
归来涧底磨刀斧
投资分析师VCA：你的日常工作是怎样的？
Bruce：无论是PE/VC，时间还是比较弹性的。不过并不意味着简单。到了现阶段这个岗位，有时候整周，甚至整月都是没有休息的（疫情间还好），我们要和企业、同行、中介、产业等不同的人沟通、交流和联动，投前要尽调，投后要赋能，有时做梦都还在想着这事。
投资分析师VCA：你的主要职责是什么？
Bruce：创投机构主要是募投管退，募资这块因为是国资，所以压力不大。我目前做的最多的投，投前和投后。整个环节中，我所在的组都是B轮前的股权投资，associate可以自己source和lead项目。
投资分析师VCA：能请你聊聊一天的工作吗？
Bruce：如果是周一的话，我们会开2-3小时的例会来讨论工作进度，分析上一周跟进的所有项目。
其他大部分时间我习惯进行项目研究，包括市场空间预测、项目建模和风险预测。
当然了还会尽可能约见不同的群体（最多的是产业链和学术界，因为他们是自下而上的潜在项目库），如果觉得项目很有必要会出差，周期说不准，但是一出差肯定不少于五天。（明察暗访）
投资分析师VCA：在建模方面，你们最关注的是哪个部分？现金流的稳定性或者是IRR, MOI?
Bruce：关注关键性假设是否合理是我们比较关注的，投前会做几种情形假设，从非常保守的角度去看，希望项目即使在最保守的假设情况下，IRR也能够达到基金要求。
投资分析师VCA：实际项目中遇到的最复杂的模型是那个细分行业？
Bruce：传统的基建行业有的会比较复杂，特别是投资桥梁工程类项目，比如最近正在做的某市跨海大桥的模型就比较有挑战性，涉及到怎么合理预测Traffic Volume，整体上不是concession based的资产都比较难，物料人力等成本端和收入端都不固定。车流量可能还要考虑一些节假日等等，这些点是比较麻烦。
投资分析师VCA：一般创投机构的期望的目标回报率和年限分别是多少呢?
Bruce：目前所在的公司目标退出IRR一般是15%+；我们的基金期限大约10年浮动，投资期是7-9年左右
投资分析师VCA：一般对于及基建项目，IRR都是10%左右，贵公司目标的15%在基建行业里属于比较高的水平。一般会如何设计交易架构是达到目标回报率呢？比如是是增加leverage ratio 还是投资成长期的项目呢？
Bruce：在一些发达国家要求的基金投资回报是12-15%，咱们国家前几年回报是可以到15%的；我们还是主动的投资人，很多项目中会搭建一个平台，会做联动各方很多的资本运作类工作，帮助被项目创造更好的回报。
03
不觉龙门是嶮津
投资分析师VCA：创投机构职位的招聘流程和周期大致是怎样的呢？
Bruce：招聘流程方面会有各家的一些差别，比如美元基金，他们会要求有 mode和ppt测试、 然后是VP-D-ED-MD进行面试，顺序可能有所调整；而有的公司会先面试再model test，有的公司认为面试后发现实操不行，所以会先安排model test。
其实现在国内VC和PE也没有特别明确的界限，VC随着募资金额越来越大也都在看成长期或者专门设立一个成长期团队，PE也逐渐开始看早中期比如B轮左右的项目开始布局。
这些买方对于候选人行业的视野和模型能力都很看重：
只是VC相对来说更看重行业视野或资源能力，PE则是technical skills和行业insight，对于sourcing这块要求相对较少。
招聘周期来说，国内的机构要看是否有定时规划还是紧急要人。校招的招聘流程会标准化一点，社招的周期在1-4个月不等，有时候还会猎聘（例如我）。
而我以前所在的老牌美元基金，每年的都会定时招聘junior，招聘流程相对会快一些，其他的相对慢一些。
投资分析师VCA：创投机构笔面试的时候主要看什么呢？
Bruce：之前在新加坡，那里的同业主要考察纯粹技术能力（建模、估值、三大表勾稽），behavior 类型出现的概率比较低。
比如：
模型中常用的audit 相关的快捷键是什么?
Sensitivitytable 的快捷键是什么？
有没有使用过excel里的camera？
或者如果我想开两个同样窗口的excel 应该怎么操作？
国内的主流机构一般采取案例研究和技术考核。
我作为“HR”参与的几次面试里，我都会根据候选同事的简历的内容展开聊。
比如我会问他：
谈关于pitch book 里面一般包含些什么内容?
对于并购里面买方 和卖方 的pitch book 会有什么不同？
关于XX项目的融资，你能讲述下项目情况以及你自己在项目的职能吗？
投资分析师VCA：关于面试，你有一些什么建议嘛？
Bruce：我认为关键还得提高你的实力，包括专业知识和实践经验。
最近我有些朋友的公司在面试中会准备数页的case study（案例研究）材料，这可能在未来是一个筛选候选人的趋势。
因为关于简历你可以花一些时间提前准备，通过不断练习/mock来完善自己的回答技巧。而技术问题的话也有很多面试指南可以准备，多背几遍基本就也能回答得还可以。
但是最怕的就是面试什么都会，一到工作就拉跨。而且他们所具备的知识不够系统、和一些实际的打法和理念也没有更新迭代。甚至一些实习生基本的概念也都是只懂教科书版本的，实务中稍微有些变化就做不对。
所以光靠面试仍是不够的，现在很多机构都会加上案例研究类的笔试题。比如拿出他们最近的做项目，安排几道计算题以及2到3道开放性问题，看看候选人在面对真实案例时候的是否具备工作能力。
04
诗酒趁年华
投资分析师VCA：你认为究竟什么才是-投资？
Bruce：美国著名投资人约翰·杜尔先生有句话很出名：“未来已经发生，只是分布尚不均匀，预测未来的最好是开创它，如果你不能开创，至少还可以投资它。”
作为投资从业者，我们常常想未来世界究竟会发生什么，想透过企业的表象探析事件的本质。是否能在时代浪潮中，有限的认知演变中，抓住最适合投资价值的项目。
投资分析师VCA：怎样才能在有限的精力和认知中，抓住好项目呢？
Bruce：圈内很多投资人，每年深度学习和了解的知识是很多的，带我入门的前辈，每年会深度看一百本书。
所以做好投资人、抓住合适的项目，我认为最重要的是：
我们需要永远“年轻”，永远“热诚”，永远“专业”，永远“精进”。
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