受疫情、房地产宏观调控及部分房企违约事件影响，中科控股经营面临困难。
01
逾期
6月30日，重庆市中科控股有限公司（以下简称“中科控股”）发布审计报告称，信永中和会计师事务所对其2021年度财务报表出具“无法表示意见”审计结论。
审计报告
审计报告称，中科控股因自身或对方资金短缺未能偿还到期债务以及部分建设项目处于停工状态等，引发诸多诉讼事项，由于诉讼的复杂性及其结果的不确定性，审计机构无法获取充分、适当的审计证据，以确认诉讼事项对公司财务报表可能产生的影响。
另外，由于中科控股部分业务停滞、涉及诉讼、部分员工离职以及受房地产及建筑行业市场环境等影响，审计机构未能对部分函证对象实施有效的函证程序，也无法实施其他满意的替代审计程序获取充分、适当的审计证据。
截至目前，中科控股已逾期未偿还金融机构借款53898.1万元，公司计划采取措施化解债务风险，但可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况仍然存在重大不确定性。
《小债看市》统计，目前中科控股仅存续“17中科02”，存续规模2.7亿元，将于今年9月25日到期，公司面临一定集中兑付压力。
“17中科02”资料
今年3月，中科控股与“17中科01”部分债券持有人签署债券兑付协议书，不通过中证登上海分公司进行债券的兑付。
值得注意的是，年初在不足一个月时间内，中科控股信用评级被下调三次，一路从由AA-下调至BB+，其信用资质持续恶化。
主体评级
去年下半年以来，受疫情、房地产宏观调控政策及部分房企违约事件影响，中科控股经营面临一定困难，商办项目销售回款未达预期，部分建设项目处于停工状态，工程款回款困难，公司流动性紧张。
目前，中科建设已两次被列为被执行人，被执行总额5.4亿元；其重要子公司重庆中科建设（集团）有限公司下属四川分公司被列为失信被执行人。
被执行人信息
02
流动性危机
据官网介绍，中科控股成立于2006年，已成为一家以建筑施工为主业，兼具地产开发，拥有“建筑施工特级+设计双甲级+开发一级”资质的综合性民营建筑集团。
2020年，中科控股位列中国民营企业500强第254位，重庆企业100强第20位，重庆民营企业100强第7位。
中科控股官网
从股权结构看，重庆富捷投资有限公司为中科控股第一大股东，持股比例为76.25%，自然人黄一峰以直接和间接方式合计持有公司65.87%股权，为公司实际控制人。
股权结构图
近年来，随着房地产和基础设施投资两大下游行业资金紧张，建筑施工行业流动性也受到较大影响。
2020年，中科控股以坏账和存货跌价损失为主的资产减值损失为1.62亿元，对其利润总额侵蚀较大。
2021年，由于重要客户爆雷，部分施工项目停工，中科控股实现营收43.16亿元，同比下滑2.2%；实现归母净利润-5.99亿元，业绩由盈转亏。
归母净利润
另外，中科控股经营性现金流受部分项目停工和回款滞后影响预计同比缩减，公司整体偿债能力明显减弱。
截至2021年末，中科控股总资产有161.36亿元，总负债118.44亿元，净资产42.92亿元，资产负债率73.4%。
近年来，中科控股财务杠杆波动攀升，2021年达到顶峰，存在一定杠杆风险。
财务杠杆
《小债看市》分析债务结构发现，中科控股主要以流动负债为主，占总债务的78%。
截至同报告期，中科控股流动负债有91.8亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有30.89亿元。
如再加上应付票据，中科控股短期有息负债高达39.42亿元。
相较于偿债压力，中科控股流动性异常紧张，其账上货币资金有3.25亿元，现金短债比为0.1，公司面临短期偿债压力巨大。
在备用资金方面，截至2020年末，中科控股银行授信总额有87.05亿元，未使用授信额度为30.95亿元，可见其财务弹性一般。
银行授信
除此之外，中科控股还有26.64亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计25.27亿元。
整体来看，中科控股刚性债务有56.16亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为47%。
从偿债资金来源看，中科控股主要依赖经营回款、相关股权资产和地产项目处置等。
2021年11月，为解决流动性紧张导致的债务偿付困难问题，中科控股通过应收账款催收、转让所持兰州中通道高速公路股权、处置存量股权资产及地产项目等方式实现现金回流，并通过贷款展期及续贷的方式拉长周转期限。
同时，中科控股通过资产抵债偿还应付上游工程等款项超亿元，资产处置进度也存在较大不确定性，未来债务偿还压力大。
在资产质量方面，截至2021年末，中科控股应收账款有18.08亿，主要为建设板块应收账款大量增加所到致，恒大、佳兆业、蓝光等主要客户相继爆雷，公司的应收账款增加数据较大。
另外，中科控股其他应收款项有32.76亿元，主要为兰州中通道股权转让，未收到 15亿转让款项，导致其他应收款大量增加。
尤其是2021年下半年以来，中科控股建筑施工业务下游客户中房地产企业占比较高，客户结算及回款进度严重滞后，应收账款催收工作难度大，在手项目停工率同比大幅增长。
截至2021年10月底，中科控股与三大主要房地产客户及其控股子公司的在手合同额合计54.19亿元，其中33.56亿元合同额处于停工状态。
另外，中科控股在手PPP项目规模大，且回款周期长，对资金周转造成很大压力。
截至2021年末，中科控股受限资产规模有44.52亿元，主要为受限存货和长期股权投资，资产受限比例较高，流动性较弱。
受限资产
最后，值得注意的是中科控股对外担保规模较大，存在或有负债风险。
截至2021年6月末，中科控股及关联公司担保合计12.8亿元，占净资产的近三成，被担保对象主要是其上下游客户，以民营企业为主，存在一定担保代偿风险。
部分银行借款担保
总得来看，中科控股业绩亏损，经营获现能力较弱；债务负担较重，资金流动性异常紧张；应收账款规模大，资产受限比例较高，资产流动性较弱。
03
重庆豪门家族
中科控股实控人黄一峰是金科股份（000656.SZ）老板黄红云的弟弟，两兄弟是涪陵的风云人物，黄氏家族在重庆风头无两。
上世纪80年代，黄氏兄弟从建筑工程队打工做起，十年后二人都拥有了自己的建筑公司，并在此基础上创办了金科。
1998年，时值重庆直辖第二年，黄红云进军重庆房地产开发，并将自己的建筑公司交由弟弟黄一峰打理。
中科控股创始人、董事局主席黄一峰
2005年，初涉房地产开发的黄一峰，将已有的开发项目并入金科集团，自己则成立中科控股，专注建筑板块。
而黄红云在获益之余，不忘提携弟弟黄一峰，将旗下项目交由中科控股施工建设。
2011年，金科股份成功借壳上市，黄氏家族身价暴涨。
次年，金科股份、中科控股两家兄弟企业，同时入选中国民营企业500强，一时间黄氏家族成为重庆的豪门家族。
后来，随着企业做大，兄弟俩的事业逐渐分野。
与黄红云专注于房地产开发的“减法”逻辑相反，黄一峰则热衷于做产业的加法，除了建筑主业，中科控股还发展生态农业、金融业、商贸等板块。
2021年以来，房企融资在强监管态势下，资金面偏紧，负面事件频发，整体流动性压力较大；同时受地方政府债务管理趋严影响，部分城市基础设施投资企业流动性紧张，中科控股陷入资金链危局。
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