本报记者 樊红敏 北京报道
近日，某信托推出设立门槛低至40万元的普惠家庭信托，引发业内关注。
据《中国经营报》记者了解，早在2020年，行业内就已有多家信托公司以“家庭财富管理”“私人财富管理”等名义发行“类家族信托”产品，起设门槛在100万元、300万元、600万元不等。
业内人士认为，转型压力之下，信托公司发力财富管理业务，加大标准化资产投资配置力度，对低门槛资金有更强烈的需求，未来或有更多公司拓展此类业务。
伪家族信托
某信托公司推出的普惠家庭信托为“爱予信托关爱成长”系列，设立门槛最低可为40万元，主要聚焦于子女利益保障，具备信托他益属性，可提供家族信托服务架构，包括风险隔离、财富传承，以及信托的灵活机制。
据了解，2018年8月，银保监会下发《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》（信托函［2018］37号），其中对家族信托给出了明确的定义：家族信托是指信托公司接受单一个人或者家庭的委托，以家庭财富的保护、传承和管理为主要信托目的，提供财产规划、风险隔离、资产配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事业等定制化事务管理和金融服务的信托业务。
37号文同时要求，家族信托财产金额或价值不低于1000万元，受益人应包括委托人在内的家庭成员，但委托人不得为唯一受益人。单纯以追求信托财产保值增值为主要信托目的，具有专户理财性质和资产管理属性的信托业务不属于家族信托。
中国政法大学民商经济法学院教授赵廉慧近日发表的评论文章提到，“信托公司把该产品命名为‘普惠家庭信托’而非‘家族信托’，很明显是为了规避资管新规对家族信托设置的1000万元的门槛。”
无独有偶。早在2020年，就有多家信托公司先后推出低配版家族信托。
如，西部某信托公司推出的“家族财富信托”，门槛为100万元，利益分配方面，受益人为委托人本人，但可选择设置委托人亲属为顺位受益人。某央企话旗下信托公司同样是以“家庭信托”名义发行的产品，门槛是300万元，收益权类型可以是“自益”“他益”，或者是“自益+他益”。南方某信托公司的“私人财富管理信托”，门槛是600万元，产品的特点是，“以投资配置为重点，以‘单一信托账户’为载体，身前自益，身后传承”。
值得关注的是，与标准化家族信托相比，低配版家族信托或面临更多的风险问题。
“把握住信托的他益、不可撤销、投资对象的标准化、信托期限不可过短以及信托目的规范性等重要原则，尽量避免把家庭信托做成变相的投融资类信托。”赵廉慧在接受媒体采访时表示，爱予信托的合法性并无问题，关键是在于信托合同设计的合规性。
某信托公司管理层人士向记者表示，“我个人感觉，创新出这个家庭信托的一个主要目标，就是找到资金池和传统TOT代为指定用途信托的替代品。”
上述信托公司管理层人士进一步表示，“认购门槛低，受托人（信托公司）的投资管理运作权限大，投资标的事先不透明（可以配置多种资产的另一个理解就是标准化资产与非标资产的混合配置），同时由于设置的期限较长，在信托期内，信托公司可以将很多家庭信托的资金积少成多混合运用到各个项目中，形成了自己有很大管理运作权限的新的资金池。”
据了解，家族信托产品资产配置范围，主要是信托公司自身发行的信托产品，包括债券投资信托、地产信托、基础产业信托、工商企业信托等。如，某信托关爱成长系列主要投资于该信托公司主动管理的以公募基金为投资标的的大类资产配置型产品。
记者此前调查了解到，某家族信托资金投向了该公司自身发行的一只TOT产品，而该TOT产品资金则用于投资该公司自身发行的另外一只消费信贷集合资金信托计划的信托受益权。
资金渴求
“起点越低，产品越好募集。”对于市场上以不同名目发行的家族信托产品不断探底资金门槛的现象，西部某信托公司财富管理主管直言。
南方某信托公司研究员近日也向记者提到，信托公司对于降低资金募集门槛有着很强的欲望。
资管新规则是信托公司发行低额度信托的重要政策依据。
2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（即“资管新规”）发布，其中对合格投资者及其购买各类产品的门槛做出重新约定，合格投资者的认定变为满足年收入40万元或者是金融资产500万元，并约定合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元，投资于单只混合类产品的金额不低于40万元，投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。
此后，信托公司开始发力低门槛信托产品。本报此前报道，2019年，市场上就已经有多家信托公司开始发行30万元起投的信托产品。另外，市场上还存在起投金额多在30万~50万元不等的现金管理类信托产品，个别信托公司现金管理类产品甚至低至5万元。
2019年2月，市场有消息称，由银保监会信托部制定的《信托公司资金信托管理办法》（以下简称“《办法》”）已结束对地方银保监会征求意见阶段。
《办法》要点内容之一就是“信托产品包括公募与私募，可以面向不特定社会公众发行公募信托产品，认购起点1万元”。
华东某信托公司相关人士此前在接受记者采访时曾表示，信托起投金额放低应该是趋势所在，之前说的万元起投的公募信托虽然被监管辟谣，但放低额度应该是财富管理行业未来的动向。
向“财富”要利润
近两年，监管严控地产信托额度、压降融资类信托规模、严控通道业务规模等监管政策，也加速了信托公司向包括家族信托在内的财富管理业务的转型进程。
相关数据显示，2020年，全行业压降通道类业务近1.5万亿元，压降融资类业务近1万亿元。
《中国信托业发展报告（2019-2020）》提到，作为信托公司未来的重要业务方向，财富管理也是现阶段多数信托公司努力转型的重点。近年来，信托公司加大财富管理中心建设，信托产品直销规模明显提升；与此同时，信托公司加大家族财富管理信托、单一客户资产配置类信托、账户信托的拓展力度。信托公司对财富管理部门的定位也逐渐从“成本中心”向“利润中心”转变。
据统计，62家已公布2020年年报的信托公司中，有44家信托公司将财富管理写进了“经营目标、经营方针和战略规划”一栏。
另外，信托业务结构调整或许也是信托公司降低资金门槛的重要动力。
云南信托近日发表的研报显示，2020年信托公司业务结构中，基础产业信托、房地产信托、工商企业信托、金融机构信托均出现萎缩，同比下降12.55%、15.75%、9.64%、20.76%，证券投资同比增长15.44%。信托规模排名前十的公司在证券投资领域同比大幅增加，且证券投资占比提升。
业内有观点认为，信托公司在证券投资类业务方面发展相对滞后，一个很重要的原因就是投资于股票、债券等标准化资产的信托产品，同样有起购金额100万元、产品募集人数200人的硬性限制。
“信托公司为了向标品信托和净值型产品转型，必然要下沉客户。”某信托公司管理层人士提到。
就某信托公司推出的40万元门槛普惠家庭信托，资深信托研究员袁吉伟向记者表示，“我觉得相比家族信托，进一步降低了门槛，但是能够满足更多人群的财产管理和转移的需求。这是一个比较好的探索，未来走势相对看好。”
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