北京平安富通投资公司

2023-08-02 20:52:36 保险知识阅读 0

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申银万国发布投资研究报告，评级: 买入。

【内容摘要】：
      1. 公司2007实现净利润150.86亿元，每股收益2.11元，分配预案是每股派发现金0.5元。该数据低于早先市场偏向乐观的预期（WIND的一致预期为2.22元/股），但符合近期市场预期。
      2. 寿险总保费782亿元，增长率15.7%，但是个人寿险新业务增长却达到了33.5%，其中个人期交新业务增长率为40%。一年新业务价值为71.87亿元，同比增长40%。值得注意的是公司修改了精算假设，在假设不变的情况下新业务价值同比提升31%，符合我们的判断。精算假设的基准贴现率仍旧是非常保守的。
      3. 08年投资主题是寿险业务增长。08年1-2月平安寿险的保费收入实现190.7亿元，同比上升39%，增长速度较1月略有下降，我们估计1月增长速度偏快可能是07年销售状况较好而有部分保单推迟到08年签定的因素。我们认为公司个人期交新业务仍实现了较快增长，预计增长速度在25-30%。
      4. 公司年底每股浮盈为2.71元/股。07年底的权益投资比重超过24%，以此计算股票市场每变动1%将导致公司的权益发生0.08元的变化，我们估计08年以来的股票下跌带来的损失在1.3元左右，消耗了约一半浮盈。
      5. 对富通投资的投资属于战略性投资，该项目对公司资产管理能力和近期主攻的第三方资产管理业务开拓都有帮助，使公司远景规划中的保险、银行、资产管理的战略构架成形。
      6. 我们的测算表明而当前股价隐含的2007年新业务价值倍数为27倍（精算数据，贴现率采用了非常保守的11.5%），具有非常高的安全边际。我们认为公司的合理价值在90元，建议买入并战略配置。