12月27日下午3点刚过，期货投资者老范拉开百叶窗，北方冬季的落日余晖照在电脑屏幕上，和红彤彤的棕榈油期价指数交相辉映，煞是好看。
昨天是一个值得纪念的日子，截至12月27日下午收盘，大商所棕榈油期货合约自四季度以来双边累计成交突破1.65亿手，持仓量大增109932手至180余万手，再度刷新该品种上市以来的新纪录！
在成交、持仓双双刷新历史高点的时候，棕榈油期价指数亦不甘示弱，更上一层楼。昨日下午，棕榈油主力2005合约尾盘冲击涨停价位6306元/吨，最终报收于6302元/吨，涨幅3.92%，期价一举刷新2017年1月26日以来的新高。
棕榈油上涨的核心逻辑？
任何一个商品价格的上涨都是由其供需基本面决定的，老范一直坚持这样的认知。
相关数据显示，昨日印尼、马来西亚到广州港24度棕榈油报价为785美元/吨，按照1∶7的汇率折合人民币为5495元/吨，加上1.09的关税、1.09的增值税和100元/吨港杂费用，到港成本约在6628元/吨。
老范注意到，昨日棕榈油2001合约收盘报价为6392元/吨，贴水进口报价236元/吨，而昨日华南地区的现货基差升水正好为200元/吨。
实际上，在过去一段时间，国内进口棕榈油报价一直是“芝麻开花节节高”！
“中国主要进口国马来西亚和印尼的棕榈油价格在过去一个季度以来不断上涨，间接提升我国国内进口成本。”北京合益荣投资集团有限公司总裁周世勇向期货日报记者表示。
那么，国际市场棕榈油价格为什么会上涨？
周世勇介绍，一方面，从供给方面看，今年7月份以来的干旱和12月份的雨季，造成棕榈油主产国印尼和马来西亚棕榈油产量不断降低，市场的减产预期不断得到验证；另一方面，需求方面，印尼B30生物柴油添加计划将于2020年1月1日正式实施，这将显著提升该国棕榈油实际消费量。
MPOA数据显示，12月1—20日，马来西亚毛棕榈油产量环比下降16.38%。ITS数据显示，该国12月1—25日出口量较上月同期减少12.8%。
“无论棕榈油主产国12月份的产量数据还是出口数据，都预示着当地棕榈油供给能力正在逐步下滑。”周世勇称。实际上，这也是国际市场棕榈油价格不断走高的主要推动因素，也是马来西亚盘面毛棕榈油突破3000马币的重要动力。
老范则告诉记者，本周国内外棕榈油价格上涨的的重要因素还有关税因素。根据印尼贸易部的消息，因当前棕榈油出口价格高于729.72美元/吨的基准价格，印尼将于2020年1月起对该国出口棕榈油征收50美元/吨的关税。
需求减少，关税提高，进口棕榈油成本高位上行。
会突破6500元/吨吗？
“棕榈油价格有可能突破6500元/吨吗？”当记者问老范这个问题的时候，老范凝神远望！
昨日，棕榈油交割月份2001合约收盘报价6392元/吨，加上华南地区的现货升水幅度，正好和当前棕榈油进口美元报价基本一致。
“从棕榈油2001合约多空形势来看，空头交货的难受指数直线上升，毕竟现货成本高于盘面价格200多元/吨。”老范告诉记者。同时，国内棕榈油商业库存在80万吨左右，主要库存为益海嘉里等有限的几家大型企业所有，扣除这些企业为保证给下游供货留足的备用库存之外，实际上国内棕榈油流通贸易库存非常有限。叠加明年3月份国内预报的船期到货数量几乎为零，国内棕榈油库存供给可能要延长至明年2月份，但供给能力低于市场预期。从这个角度来看，多头在棕榈油期货2001合约上接货的概率空前提升，这也是形成近强远弱的市场格局的重要原因。
但近期市场似乎对高高在上的棕榈油价格并不买账，现货成交数量在过去一周已经不断走低。ITS出口数据显示，12月1—20日，马来西亚累计出口棕榈油812065吨，较上月同期减少122790吨，降幅为13.13%。
实际上，看着棕榈油价格的不断走高，豆油一直“笑而不语”！
中国海关总署数据显示，中国11月份进口美国大豆256万吨，今年10月份仅仅进口114.7万吨，环比涨幅123.2%；同期中国进口巴西大豆386万吨。国内豆油商业库存方面，截至12月20日，国内豆油商业库存总量为90.09万吨，较上周95.04万吨下降4.95万吨，降幅为5.21%。
一增一减，豆油消费替代效应已经开始渐渐显现。
“无论是东南亚产油国的产量下降还是12月份的阴雨造成的减产，都已经消化在本周的价格上涨中。”老范说道，期货市场交易的是市场预期，后期还要看有没有最新的数据支撑棕榈油价格走高，如果后期数据没有明显改变，棕榈油价格继续冲高的可能性不大。
但在棕榈油价格大涨背后的核心逻辑没有出现改变之前，做空它似乎也不是一个好选择！
来源：期货日报；作者：姚宜兵；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
（责任编辑：黄莺）
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