（报告出品方：兴业证券）
一、风起云涌，泛信创领航计算产业新时代
1.1、风起云涌，计算机的新一轮投资机遇期已来临
在泛信创的驱动下，计算机行业新一轮投资机遇期已来临。当前，计算机行业的 估值及机构持仓水平均处于低位，业绩有望进入上行通道。
业绩维度：从中长期来看，2022 年上半年业绩筑底，有望 U 型复苏。自 2020 年 至 2022H1，受疫情等因素影响，计算机板块的业绩显著承压。2022 年上半年，计 算机板块业绩触底，收入、归母利润、扣非利润的增速中值分别为 5%、-43%、-62%； 2022Q3 单季，业绩稳中有升，收入、归母利润、扣非利润的增速中值分别为 6%、 -18%、-18%。随着全球进入后疫情时代，以及在国内数字经济政策驱动下，计算 机行业的景气度有望改善，进入复苏通道，从政策端向订单及业绩端逐渐传导。 考虑到基数效应，以及收入及成本结构趋势，预计将呈现出 U 型改善。
估值维度：当前行业的估值处于十年维度的较低水平，具有提升潜力。自 2010 年以来，计算机行业对应归母净利润、扣非净利润口径的 PE 估值区间分别为[31.8， 109.6]、[33.7,120.1]。目前，按中位数法计算，计算机行业对应 2023 年归母净 利润、扣非净利润口径的 PE 估值分别为 39.6 倍、45.8 倍，处于十年维度的较低 水平。在景气度的驱动下，估值具有一定的提升潜力。
机构持仓：目前计算机行业的机构持仓水平处于低位，显著低配。自 2010 年以 来，公募基金对计算机行业的绝对配置比例、超配比例的区间分别为[1.28%， 12.68%]、[-1.38%，9.14%]，绝对配置比例、超配比例的历年中值分别为 3.35%、 0.69%。截止 2022 年 Q3 末，计算机行业 A 股上市公司的公募基金绝对配置比例为 2.62%，低配比例为-0.50%，均处于自 2010 年以来的低位。其中，公募基金持仓 市值位列计算机行业前五名的公司分别为国联股份、恒生电子、金山办公、中科 创达、广联达。
1.2、政策发酵，泛信创渐成全球数字经济重大趋势
数字经济成长空间广阔，近期相关政策红利正加速释放。数字经济在国民经济中 发挥的作用越来越大，也是逆周期稳经济的重要抓手。尽管我国数字经济起步晚 于欧美发达国家，但如制造业、金融业等产业基础较为完善，医疗、教育等社会 保障体系健全，政企业数字化需求极其庞大。在产业的扶持政策下，我国数字经 济发展不断突破，据中国信通院数据，2021 年我国数字经济规模达到 45.5 万亿元， 同比增长 16.2%。近期，在新的宏观经济形势下，数字经济政策正加速出台。10 月 28 日，国务院发布《全国一体化政务大数据体系建设指南》，要求到 2023 年底 前，全国一体化政务大数据体系初步形成，到 2025 年趋于完备，政务数据管理更 加高效，政务数据资源全部纳入目录管理；同日，国务院关于数字经济发展情况 的报告提请十三届全国人大常委会第三十七次会议审议，报告提到，集中力量推 进关键核心技术攻关，适度超前部署数字基础设施建设，持续提升数字公共服务 水平，全面加强网络安全和数据安全保护等。
科技是大国博弈主战场，泛信创成为计算产业主流趋势。当前全球正处于“百年 未有之大变局”，科技产业的竞赛已然成为“一个没有硝烟的战场”，各国纷纷出 台产业扶持政策，推动其半导体、AI、先进制造、航天军工等科技领域的发展。 谁能掌握核心技术能力，谁就能在未来把握更多的发展机遇。以半导体产业为例， 2022 年美国先后发布《为芯片生产创造有益的激励措施法案》、《2022 芯片与科学 法案》，并更新《出口管理条例》芯片部分，将为全球半导体设备、高端芯片产业 带来深远影响。当前而言，“推进科技创新，提高我国科技自主能力”已成为迫在 眉睫的问题，信创的深入及泛化已成为国内乃至全球计算产业的重要趋势。
1.3、千帆竞发，泛信创正领航计算产业进入新时代
泛信创正领航计算产业进入新时代，市场容量有望持续快速扩张。在过去狭义的 信创框架下，主要是指国产基础软硬件在党政军领域的应用，如 CPU、操作系统、 中间件、数据库、基础应用软件等；而未来，泛信创将使得信创的内涵极大扩展。 一方面，在算力侧，信创将由基础软硬件拓展至网络安全领域；另一方面，在应 用侧，信创将由政务，向企业服务及民用市场进行延展。当前，泛信创正迎来发 展的极佳机遇期，狭义的信创迎来新旧动能切换，新一轮景气周期将开启，同时 信创的泛化将带来更多的产业机会。将据艾媒咨询数据，2021 年中国信创产业规 模达 13758.8 亿元，2027 年有望达到 37011.2 亿元，中国信创产业释放出前所未 有的活力。
建议依次从算力、政务、企服、民用四大维度把握机遇。1）算力端：是泛信创 的基础，包括国产基础软硬件及网络安全，国产基础软硬件是泛信创的关键，而 网络安全是关系国家安全的重要一环，为信创全面推进保驾护航。2）政务应用： 是泛信创的核心应用场景，包括核心的政务信息化、医疗信息化、教育信息化的 信创渗透率正不断提升。3）企业服务：是信创向行业市场拓展的重要增量，在 SaaS、工业互联、金融科技等领域均存在广阔的发展空间。4）民用市场：包括智 能汽车等应用场景，是泛信创更为广阔的潜力市场。
底层算力：泛信创的基础，包括基础软硬件及网络安全
基础软硬件领域：在基础硬件方面，10 月 7 日，美国商务部出口管制升级， 对涉及先进制程、高性能计算、人工智能相关领域的多类先进芯片添加许可 与限制。国产芯片的重要性不断提升，未来国内政策、产业等各方面的配套 有望进一步增强。虽然全球 CPU 市场呈现 Intel、AMD、ARM 寡头垄断格局， 但中国 CPU 厂商如海光、兆芯、海思、飞腾、龙芯和申威等正在崛起。信创 纵横数据显示，2020 年中国 CPU 国产化率仅为 0.5%，未来增长空间广阔。 在基础软件方面，信创纵横数据显示，2020 年国产操作系统渗透率仅为 1.2%。当前国产操作系统、软件正处于蓬勃发展阶段。近年在桌面 OS 和服务器 OS 领域，已有多个产品投入应用，产品的兼容性和适配性得到逐步完善。从适 配进程看，银河麒麟、统信、麒鳞信安、中电普华等主流国产操作系统均已 完成对联想、华为、清华同方、中国长城、中科曙光等整机厂商设备的适配， 能够兼容国内外数据库、中间件、虚拟化、云桌面、安全等软件厂商所发布 的数百种应用以及各类办公应用。
网络安全领域：包括网络基础安全、主机安全、大数据安全、云计算安全、 工业互联网安全等多个方向，相关产业扶持政策密集。2021 年 6 月《中华人 民共和国数据安全法》正式发布，明确数据分级管理、风险评估、监测预警 和应急处置等数据安全基本制度；2021 年 7 月工信部发布《网络安全产业高 质量发展三年行动计划（2021-2023 年）》征求意见稿，提出到 2023 年网络安 全产业规模超过 2500 亿，年复合增长率超过 15%；2022 年 6 月，国务院颁 布《关于加强数字政府建设的指导意见》，要求提升数字政府领域关键信息基 础设施保护水平。
政务应用（G 端）：泛信创的核心应用场景，主要包括政务、医疗、教育信息化
政务信息化：当前我国正加速建设数字政府，为深化“放管服”改革，相关政 策密集推出，不断调整、统筹、引导政务信息化工作的建设和开展。2022 年 6 月《国务院关于加强数字政府建设的指导意见》明确 2025 年形成与政府治 理能力现代化相适应的数字政府体系框架的目标，并在 2035 年前持续完善和 健全。2022 年 10 月 28 日，国务院发布《全国一体化政务大数据体系建设指 南》，要求到 2023 年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，到 2025 年趋于完备据艾瑞咨询数据，中国政务云规模有望在 2023 年达到 1114.4 亿 元，2020-2023 年的疫情恢复期复合增速为 20.6%，市场容量逐年扩张。在政 策引领和技术发展下，政务 IT 市场未来可期。
医疗信息化：医疗 IT 应用软件包含医院核心管理系统、检验检查系统、区域 卫生系统（医共体/医联体）、电子病历等，当前医卫端和医保端支持政策接 连落地，在智慧医院、互联互通、公共卫生规范上也有更细化的行业制度推 行。行业集中度方面，近年龙头企业因业务覆盖完善市占率逐步提升、千万 级大单明显增加，而部分领域海外软件巨头有明显优势，国产化方向有较大 深耕空间。据 IDC 估算，2019 年中国医疗行业 IT 的市场规模为 548.2 亿元， 同比增长 11.5%，预计到 2024 年规模将达 1041.5 亿元，2019-2024 年复合增 速为 13.7%，维持较快增长。近期国家卫健委发布通知，拟使用财政贴息贷 款更新改造医疗设备，预计将进一步刺激医疗设备采购、信息系统建设需求， 为医疗 IT 基建“添薪加柴”。
教育信息化：教育信息化持续受益于政策的落地和深化。2021 年 7 月“双减” 政策明确指出要做强做优免费线上学习服务，促进义务教育优质均衡发展， “科技赋能教育”在“双减”落地细则中有诸多体现。2022 年 9 月，国务院提出 将对高职院校、新型基础设施等设备购置与更新改造新增贷款，重点支持高 校教学科研条件及仪器设备更新升级、学校数字化建设，预计将进一步释放 教育 IT 需求。而在教育信创方面，教育部曾在 2021 年提出要建设包括智慧校园新型基础设施、创新应用新型基础设施、可信安全新型基础设施在内的 六大类教育新型基础设施建设。同时，各学校并不局限于信息化产品的国产 替代，信创计算机教室、信创学院等也正逐步建成。
企业服务（B 端）：泛信创的核心增量市场，包括 SaaS、工业互联、金融科技
SaaS：SaaS 行业同时受益于数字经济发展（企业积极数字化转型）、疫情影 响（线上办公、营销、电商零售等）、人口代际变化（90、00 后员工对 IT 工 具的接纳程度高），行业发展维持高景气。据艾瑞咨询数据，预计 2023 年中 国企业级 SaaS 市场规模约 1304 亿元，2021-2023 年三年复合增长约 34%。 与传统软件服务相比，SaaS 模式具备更低的使用成本、更大的客户群、更小 业务颗粒度、更高的销售效率。与此同时，SaaS 企业同样享受国产替代红利。 与芯片、数据库、操作系统等 IT 基础软硬件层面相比，如 ERP、CRM、云 办公、HR 管理等各个云服务的垂直应用领域的国产品牌的技术能力、产品 能力以及交付能力正在逐步提高。
工业互联：工业软件在政策红利、产业需求的驱动下，近年正快速发展，但 在核心领域的工业软件国产化率仍较低，据中国产业白皮书数据，截至 2019 年，国内约 95%的研发设计类工业软件、70%的运维服务类工业软件依赖进 口；生产制造类国产化率约为 50%；经营管理软件国产化率约 70%，但高端 市场仍以 SAP、Oracle 为主。2021 年六部委联合发布《关于加快培育发展制 造业优质企业的指导意见》，明确要大力推动自主可控工业软件推广应用，提 高企业软件化水平。对标国际，我国工业软件产业有着较大的增长潜力。
金融科技：金融行业是除了党政信创外，行业信创的重要先发领域。2022 年 初，银保监会发布《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，为金融行业 信创提供具体指导。2022 年金融行业信创试点机构将扩容至 400 余家，意味 着金融信创已经进入全面推广的阶段。证券 IT 方面，证券机构正加大对网络 设备、服务器等基础设施，以及经纪、自营、资管、投行、衍生品、融资融 券等业务领域的 IT 开支，未来基于 AI、云计算、大数据技术的软件产品将 越来越多的出现在证券 IT 系统中。银行 IT 方面，除了基础设施、业务系统 建设需求外，央行数字货币（e-CNY）更有望带来更大规模的建设需求。
民用市场（C 端）：泛信创的巨大潜力市场，包括智能汽车等
智能汽车：2021 年是智能驾驶产业发展元年，随着 2022 年英伟达、高通等 大算力芯片产品的落地和量产，智能驾驶产业进入加速发展阶段。2022 年下 半年，部分车企如长城、极狐、特斯拉等纷纷 OTA 其自动驾驶功能，我们预 计 2023 年将进入 L3 级自动驾驶加速上车期。而在智能驾驶国产化率领域， 软件方面如百度、小马智行、华为等公司，其自动驾驶算法能力已经领先全 球；硬件方面如地平线、黑芝麻、海思等公司，虽然从规模上与英伟达、高 通等仍有差距，但其芯片性能、适配能力等方面正在缩小与巨头的差距。放 眼全球，中国具备优秀的市场群体、政策环境和智能驾驶产业生态，无论是 主机厂或者智能化 Tier1，还是自动驾驶技术软硬件公司，都非常有希望孕育 出世界级智能驾驶品牌，未来可期。
二、算力篇：信创正加速扩容，网络安全拐点将至
2.1、信创：新旧动能切换窗口，市场需求加速扩容
国际环境不确定性加大，“信创”发展迫在眉睫。2022 年国际局势瞬息万变，逆 全球化成为新常态。俄乌冲突期间，美西方对俄罗斯进行科技、金融和能源等多 方面制裁。与此同时，美国计划组建的“芯片四方联盟”和拜登签署的《芯片与 科学法案》昭示着美国正试图强化在高端芯片产业链中的领导地位，遏制发展中 国家半导体技术发展。2022 年 10 月 7 日美国 BIS 颁布新规，加大半导体出口管 制。欧洲方面，欧盟委员会正在建立一个超 450 亿欧元芯片的投资计划，其目标 是 2030 年生产全球 20%的微芯片。在此大环境下，未实现安全自主的关键领域将 随时可能面临制裁风险，信创战略意义更为迫切。
从 2006 年到 2027 年，信创发展历程可以分为四个阶段： 第一阶段：主要为解决“缺魂少芯”问题，进行产品前期研发。2006 年国务院发 布的《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020 年）》，开展“核高基” 计划，即是对“核”心电子器件、“高”端通用芯片及“基”础软件产品进入专项 突破，是与载人航天、探月工程并列的 16 个重大科技专项之一，中央财政加上地 方财政预计总投入超 1000 亿元； 第二阶段：打磨国产 CPU、OS、中间件、数据库等，达到“可用”。2013 年，斯 洛登事件发生后，国际社会对信息安全高度重视，中央网络安全和信息化领导小 组成立。CPU、OS、中间件、数据库等基础软硬件的产业链培育成为重点，国产设 备逐渐达到“可用”的水平。
第三阶段：党政领域的市场化推广全面展开，产品向“好用”进化。重点解决卡 脖子的风险，2018 年起党政信创快速推进，一系列项目相继招标落地；2021 年是 行业信创元年，其中金融、电信、电力等行业启动较快，能源、交通、航空航天、 教育、医疗等也会逐步试点； 第四阶段：以金融为先导，以八大行业为基础全面展开行业信创，党政信创下沉 乡县，从电子公文系统建设扩展到电子政务系统建设。信创进程将按“2+8+N” 节奏依次推进。在“2+8+N”安全可控体系中“2”指党、政府两大体系。“8”指 关乎国计民生的八大行业，包括金融、石油、电力、电信、交通、航空航天、医 疗和教育等。“N”则指信创产品全面应用到消费市场，包括物流、汽车、家居等。 自 2021 年 9 月 1 日起施行的《关键信息基础设施安全保护条例》明确将八大行业 定为关键信息基础设置的落地领域。 信创产业空间测算：据 IDC 统计，2019-2021 年中国 PC 出货量分别为 4828 万台、 4910 万台、5700 万台；2019-2021 年中国服务器出货量分别为 319 万台、350 万 台、391 万台。由于 PC 基数大且用户粘度高，短期出货量增速较低，我们估计 2022-2027 年中国 PC 总出货量年增速为 3%，信创化率从 4.09%升至 18.07%，行业 渗透率从 2.55%升至 10.66%。由于服务器基数小，国产化需求急迫，短期出货量 增速较大，估计 2022-2027 年，我国信创市场服务器总出货量年增速为 10%，信 创化率从 11.78%升至 37.04%，行业渗透率从 4.54%升至 23.91%。
信创产业包含庞大的细分领域，分为基础硬件、基础软件、基础应用软件三大板 块。基础硬件包括芯片（CPU、GPU、DPU、存储芯片、BMC 芯片）、整机和外接设 备；基础软件包括操作系统、中间件、数据库、EDA 等；基础应用软件包括办公 软件、CAD/CAE/CAM、ERP、GIS 等。
芯片环节：挑战与机遇并存，国产化进程不可阻挡。 全球 5nm 以下先进制程的产业化序幕已经拉开，中国大陆地区努力突破 14nm 量 产。目前全球芯片制程已经进化到了 5nm 以内。在芯片设计方面，Intel 预计 Intel 4（7nm）将在 2022H2 投产，Intel 20A（5nm）将于 2024 年投产；苹果预计 2023 年发布第三代 M 系列芯片（3nm）；高通预计 2023 年推出 AP 处理器（3nm）；AMD 预计 2022 年推出 Zen 4 架构处理器（5nm），2023-2024 年推出 Zen 5 架构处理 器（3nm）。在芯片代工方面，2022 年 6 月，三星 3nm 工艺芯片已经成功实现量产， 计划 2025 年实现 2nm 工艺量产，2027 年实现 1.4nm 量产；台积电计划 2025 年实 现 2nm 量产。在中国大陆地区，在芯片设计环节，目前已实现量产的芯片主要为 14nm 制程，其中鲲鹏 920 系列已实现 7nm 量产；在代工环节，目前最短量产制程 为 14nm，通过双芯堆叠技术性能可比肩 7nm 芯片。 六大芯片设计厂商扎实推进自主化进程。六大主流厂商：龙芯、飞腾、鲲鹏、海 光、申威、兆芯。X86 指令集使用者有海光与兆芯，具有 X86 生态优势；海光拥 有 X86 内核层级 Zen1 架构授权，兆芯获得威盛大部分 X86 芯片技术和 IP 产权。 自研指令集代表为龙芯和申威，实现了自主化产业生态；龙芯采用 LoongArch， 兼容 MIPS 生态；申威采用 SW64 指令集，在超算领域表现突出。ARM 授权指令集 使用者有海思和飞腾；海思鲲鹏 920 采用 7nm 工艺，达到国际先进水平；飞腾获 得 ARMV8 永久授权。
空间预测：参考 2021 年海光 3000 系列 1046.24 元/颗的价格，保守假设 PC 芯片 单价为 1000 元/颗；参考 2021 年海光 7000 系列 8573.52 元/颗的价格，保守假设 服务器芯片价格为 8500 元/颗。假设平均每台 PC 使用 1 颗芯片，平均每台服务器 2 颗 芯 片 。 预 计 2022-2027 年 ， 信 创 国 产 芯 片 市 场 空 间 为 110.13/156.34/217.63/299.50/410.83/559.20 亿元。
操作系统环节：国产生态蓬勃发展，装机量快速提升。 由于 CentOS 停服，国产操作系统厂商纷纷选择打通底层到 Linux 内核，成立自己 的社区以替代 CentOS 8。随着信创不断深入推进，以华为 Euler 与阿里 Anolis 为根社区的开源操作系统，和以麒麟、统信为牵引的商业操作系统快速发展，逐 渐成为替代 CentOS 的选项。工信部 2022 年 9 月 20 日表示，欧拉操作系统终端部 署已超过 170 万套；在 HDC2022 中，华为公司宣布鸿蒙操作系统装机量已超过 3.2 亿台。 统信软件：由武汉深之度与武汉诚迈于 2019 年成立，产品为 UOS 操作系统，主要 用于政务及金融领域。2022 年 7 月 25 日，统信软件生态适配组合突破 50 万，成 为国内首个突破 50 万量级的操作系统厂商；2021 年营收 6.8 亿元，同比增长 58.65%，归母净利润-2.38 亿元；2022H1 营收 0.63 亿元，归母净利润-3.74 亿元。
麒麟软件：是由中国电子将天津麒麟与中标软件于 2019 年整合成立，主要产品为 银河麒麟操作系统，业务集中于政务领域。天问一号火星着陆器的飞行控制及火 星表面作业系统，由银河麒麟操作系统支撑。2021 年营收 11.34 亿元，同比增长 84.69%，归母净利润 2.75 亿元；2022H1 营收 4.11 亿元，归母净利润 1.02 亿元。 麒麟信安：成立于 2015 年，主要从事操作系统研发及服务，此外还拥有信息安全 和云计算两条生产线。目前其操作系统在电力行业累计部署 10 万余套，在航天测 发控领域累计部署 1 万余套，并且连续 7 次通过公安部等保 4 级安全认证。2021 年营收 3.38 亿元，同比增长 46.17%，归母净利润为 1.12 亿元；2022H1 营收 0.94 亿元，同比增长 38.17%，归母净利润 0.18 亿元。
空间预测：参考 2021 年银河麒麟操作系统 PC 版 V10 售价 580 元/套的价格，假设 PC 操作系统单价为 580 元/套；参考 2021 年银河麒麟操作系统服务器版 V10 售价 6000 元/套价格，假设服务器操作系统单价为 6000 元/套。假设平均每台 PC 使用 1 套操作系统，平均每台服务器使用 1 套操作系统。预计 2022-2027 年，信创国 产操作系统市场空间为 44.32/63.58/88.84/122.05/166.80/225.29 亿元。
数据库环节：国产集中式数据库放量，华为高斯快速崛起。 据 DB-Engines 2021 年全球数据库排行榜，热度最高的前三款数据库为 Oracle、 MySQL，以及 Microsoft SQL Server。据艾瑞咨询统计，2020 年中国数据库市场 中，国外数据库厂商占比为 52.6%，国产数据库厂商占比为 47.4%。 华为 GaussDB：定位于 AI-Native 数据库，将 AI 技术引入 GaussDB 的内核，实现 自运营自管理，还能适配 AI 的运行，方便用户使用 AI，具有多算力优势。截至 2021年9月GaussDB已在1500多金融政企与泛互联网标杆大客户取得规模商用。 阿里 OceanBase：由蚂蚁金服、阿里巴巴完全自主研发，是支付宝及阿里巴巴的 核心数据库。2022 年 3 月 18 日，OceanBase 社区版 3.1.2 正式发布。 武汉达梦：成立于 2000 年，前身是华中科技大学数据库与多媒体研究所，为中 国电子信息产业集团(CEC)旗下基础软件企业。2021 年营收 7.43 亿元，同比增长 74.91%，2019-2021 年营业收入 CAGR 达到 65.13%；归母净利润从 2019 年 0.57 亿元增长至 2021 年 4.38 亿元； 2022H1 营收 2.50 亿元，同比增长 20.67%，归母 净利润 0.79 亿元。
海量数据：成立于 2007 年，是国内领先的数据技术产品和服务提供商，为客户提 供数据库、数据计算、数据存储相关的产品和服务。2021 年营收 4.21 亿元，同 比增长 6.02%，归母净利润 2021 年为 0.11 亿元；2022H1 营收 1.33 亿元，归母净 利润-0.39 亿元。 空间预测：参考 2022 年达梦数据库管理系统 V7.0 政府采购价 37800 元/套的价格， 保守假设国产数据库单价为 37800 元/套。假设平均每 3 台服务器使用 1 套数据库。 预 计 2022-2027 年 ， 信 创 国 产 数 据 库 市 场 空 间 为 63.84/88.45/122.02/168.62/233.35/323.30 亿元。
中间件环节：产品成熟度较高，功能逐渐丰富。 近年随着云计算、大数据等技术的迅速兴起，以及数据中台和智能驾驶的发展， 中间件功能逐渐丰富。国际市场 AIM 龙头主要为 IBM 和 Oracle。国内中间件市场 竞争较为激烈。据中商情报网统计，2021 年国产基础中间件市场中，东方通、中 科创达、宝兰德分别占据 28%、15%、12%份额。 东方通：公司深耕中间件 29 年，逐步扩展至行业安全。当前公司产品已经广泛应 用于国内数千个行业业务，服务电信、金融、政府、能源、交通等行业领域 5000 多家企业级用户，与 2000 多家合作伙伴携手打造产业生态。2021 年营收 8.63 亿 元，同比增长 34.8%；归母净利润 2021 年为 2.48 亿元。 中科创达：公司成立于 2008 年，从智能手机操作系统中间件起步，目前是全球 领先的智能操作系统产品和技术提供商。2021年营收41.27亿元，同比增长57.04%， 归母净利润 2021 年为 6.47 亿元；2022H1 营收 24.77 亿元，同比增长 46.17%，归 母净利润 3.93 亿元，同比增长 41.69%。
宝兰德：宝兰德以高技术门槛的电信起步，长期深耕电信核心客户。BES Web 中 间件已在电信核心领域成功替代 Oracle,在电信国产中间件市占率排名第一。 2021 年营收 1.20 亿元，同比增长 9.65%，归母净利润 2021 年为 0.27 亿元；2022H1 营收 1.08 亿元，同比增长 23.78%，归母净利润-0.04 亿元。 空间预测：参考 2022 年阿里云 RocketMQ 5.0 专业版售价 42840 元/套的价格，保 守假设国产中间件单价为 42000 元/套。假设平均每 3 台服务器使用 1 套中间件。 预 计 2022-2027 年 ， 信 创 国 产 中 间 件 市 场 空 间 为 70.93/98.28/135.58/187.35/259.27/359.23 亿元。
2.2、网络安全：泛信创的重要环节，为国产化护航
网络安全关系国家安全，政策红利持续释放。2021 年 3 月，十四五规划发布，明 确提出要大力建设数字经济，网络安全已确定成为未来中国发展建设工作重点之 一；2021 年 6 月，全国人大常委会正式颁布《中华人民共和国数据安全法》，明确数据分级管理、风险评估、监测预警和应急处置等数据安全基本制度；2021 年 7 月，工信部发布《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023 年）》征 求意见稿，提出到 2023 年网络安全产业规模超过 2500 亿，年复合增长率超过 15%；2022 年 1 月，国家网信办等部门颁布《网络安全审查办法》，将网络平台运 营者开展数据处理活动等可能影响国家安全的情形纳入网络安全审查；2022 年 6 月，国务院颁布《关于加强数字政府建设的指导意见》，要求加强关键信息基础设 施安全保护和网络安全等级保护，提升数字政府关基保护水平。
疫情扰动下，行业营收规模韧性增长。2022H1 在国内疫情防控严峻情况下，网络 安全七家头部企业的安全业务营收平均增长率为 10.62%，安全业务营收中位数为 8.80 亿元。其中，奇安信 2022H1 实现营收 19.68 亿元，同比增长 35.21%；深信 服 2022H1 安全业务实现营收 15.19 亿元，同比增长 5.27%；天融信上半年营收 8.80 亿元，同比增长 24.77%；安恒信息上半年实现营收 5.35 亿元，同比增长 15.78%。
防火墙：市场规模最大的网络安全细分领域，市场规模持续增长。 网络安全产业占据主导地位的是安全硬件，安全硬件占比最大的单品是防火墙。 2021 年我国安全硬件产品占比 49%，在网安产业中占据主导地位；2021H1，防火 墙类产品（传统防火墙、UTM、UTM 防火墙）合计占比 64%，是安全硬件市场 占比最大的单品。根据 IDC 数据统计，中国防火墙市场规模从 2016 年的 11.7 亿 美元增至 2020 年 20.8 亿美元，2016-2020 年 CAGR 为 15.47%；预计到 2025 年 我国防火墙市场规模有望达到 30.2 亿美元。
下一代防火墙具有更高级安全能力和更健全防御体系。防火墙产品形态及技术的 发展，背后的主要驱动力在于用户边界流量及需求的演进。下一代防火墙不仅包 含传统防火墙全部功能（基础包过滤、状态检测、NAT 和 VPN 等），还将集成应用 和用户识别与控制、Web 攻击防护、入侵防御系统等更高级安全能力，因此拥有更快处理效率和更强外部拓展联动能力。
数据安全：数字经济的重要基石，发展势头迅猛。 数据安全是保障数字经济健康发展的重要基石，随着《数据安全法》颁布，数据 安全新时代已到来。2021 年 6 月 10 日《数据安全法》颁布，是数据领域的纲领 性和基础性法律，标志着数据安全新时代的到来。数据安全标准体系加速建立， 行业和地方规范标准密集落地，数据安全逐步迈入有法可依，有据可查的强监管 阶段，数据安全大规模合规建设有望全面启动，产业提速将成为大概率事件。
数据安全市场规模迅速扩大。据数说安全数据，2021 年我国数据安全市场规模约 为 53 亿，同比增长 30.7%，随着相关法律和政策的出台，以及规范标准的加速落 地，未来数据安全市场仍将保持较好的增长态势。2021 年，采购数据安全产品的 项目数量约 23000 个，同比增长 28%，其中，2021 年数据安全专项采购项目约 3000 个，同比增长约 43%。
三、政务篇：财税、医疗、教育信息化迎来新动能
3.1、政务信息化：政策强化，全国一体化建设发力
政务信息化历经长年发展，当前步入以“三张网”为代表的数字化阶段。自上个 世纪 90 年代以来，政务信息化逐步推进，先后经历电子政务、“互联网+政务服务” 阶段，2019 年进入数字政务阶段。数字政务是指通过云计算、大数据和人工智能 等关键技术，整合政务资源，使数据、业务、软硬件、系统融为一体，打造政务 中枢平台，形成全域连接，核心场景可以总结为“三张网”，即政务服务“一网通 办”、城市治理“一网统管”、政府运行“一网协同”。
2022 年政策强化，加速推进数字政务建设。2022 年 6 月 23 日，国务院印发《关 于加强数字政府建设的指导意见》，明确提出“加强数字政府建设是适应新一轮科 技革命和产业变革趋势、引领驱动数字经济发展和数字社会建设、营造良好数字 生态、加快数字化发展的必然要求”。10 月 28 日，国务院发布《全国一体化政务 大数据体系建设指南》，要求到 2023 年底前，全国一体化政务大数据体系初步形 成，到 2025 年趋于完备，政务数据管理更加高效，政务数据资源全部纳入目录管理；同日，国务院关于数字经济发展情况的报告提请十三届全国人大常委会第三 十七次会议审议，报告提到，集中力量推进关键核心技术攻关，适度超前部署数 字基础设施建设，持续提升数字公共服务水平，全面加强网络安全和数据安全保 护等。
财税管理体制迎一体化改革，信息化建设需求持续释放。财政信息化是指应用现 代信息技术，整合财政部门的预算、执行、监督等管理流程，及时、准确地向财 政各层管理者提供信息支持，加工和利用财政信息，实现对政府财政活动进行控 制，满足政府财政管理和对外服务需要的一系列过程的总称。财政信息化行业包 含财政管理各个方面的信息化建设，服务对象主要为各级财政部门、人民银行、 商业银行和预算单位等。近年来，国家在财税体制改革和财政制度建设全面发力， 围绕财政收支，运用信息化手段构建一体化管控体系。
收入相关系统：新一代 ERP 系统助力税务信息透明化，财政电子票据全面推广。 2022 年，据德勤调研显示，在调查对象中 70%的企业税务领导人预测在未来三年 内，税务机关将拥有更多直接访问其企业系统的权限。在税务转型背景下，企业 将转向新一代 ERP 平台以及税收征管数字化。财政电子票据系统全面推广，目前 已覆盖医疗、交通、教育等多个领域。据票交所数据显示，2012~2021 年，电子 票据从出票 9.4 万笔、金额 2731.7 亿元，发展到出票 2688.2 万笔、金额 23.5 万亿 元。随着区块链技术发展，区块链电子发票的推广日益深入，去中心化、免税盘 的发票开具方式将成为电子票据的发展新方向。
支出相关系统：国库支付电子化和预算管理一体化改革深化。2021 年，国务院发 布《关于进一步深化预算管理制度改革的意见》，要求优化国库集中收付管理，完 善国库集中支付控制体系和集中校验机制，实行全流程电子支付。同时，2022 年 3 月，财政部发布《关于推广实施中央预算管理一体化建设的通知》，指出预算管理一体化建设在各中央预算单位全面推开。预算管理一体化作为财政数据分析的 基础，与云架构、大数据及微服务等新兴技术融合发展。以陕西省为例，目前， 陕西预算管理一体化系统已在全省 148 个财政区划全面上线，2.8 万家预算单位、 8.3 万多用户在线开展预算管理业务。
电子采招平台陆续建设，主要服务于政府公共资源交易中心和大型企业采购部门。 2017 年 4 月，发改委发布《“互联网+”招标采购行动方案（2017-2019 年）》，大 力发展电子化招标采购，促进招标采购与互联网深度融合。2019 年 11 月，工信 部发布《企业数字化采购实施指南》，提出要建设数字化采购平台，推进采购业务 数字化转型。随着线上化采购需求持续释放，未来电子政务相关建设厂商有望持 续受益。
3.2、医疗信息化：凛冬已过，需求有望走出低谷期
2000 亿专项贷款贴息政策发布，医疗信息化建设需求有望增长。2022 年 9 月 7日，国务院常委会召开，会议决定：专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设 备更新改造。贴息计划由合计涉及 1.7 万亿贷款总额；中央财政贴息 2.5%，期限 2 年；贷款利息不多于 3.2% ，补贴后利息小于等于 0.7%。政策要求 2022 年 12 月 31 日前，签订贷款协议且支付设备采购首批贷款（不低于总货值的 20%）的贷 款主体可自主向贷款金融机构申请贴息贷款。在医院领域，贷款资金使用方向主 要有：诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等医疗设备购置。此次财政贴息 贷款原则上对所有公立和非公立医疗机构全面放开，但要求每家医院贷款金额不 低于 2000 万。此外，省市的指导原则是县级医院 2000 万到 1 亿元的规模，有望 开启医院端新一轮设备采购周期，相关配套软件及信息化建设需求有望同步增长。
医院端：持续推进智慧医院评级，推广电子病历应用。2021 年 3 月，国家卫健委 推出《医院智慧管理分级评估标注体系（试行）》，将医院“智慧管理”分成 0 级 至 5 级。智慧医院建设的“三位一体”（智慧医疗、智慧服务、智慧管理）测评版 图至此搭建完备。2021 年 9 月，国务院发布《公立医院高质量发展促进行动（2021 —2025 年）》，对公立医院的智慧管理水平与电子病历应用水平作出明确规定。 医保端：DRG/DIP 支付方式改革深化，全国及多省医保平台试点落地。2021 年 11 月，医保局发布《DRG/DIP 支付方式改革三年行动计划》，从 2022 到 2024 年， 全面完成 DRG/DIP 付费方式改革任务，推动医保高质量发展。此外，医保信息平 台在全国及多省陆续落地试点。全国医保信息平台目前已接入约 80 万家定点医药 机构（约 40 万家定点医疗机构、约 40 万家定点零售药店），覆盖全国 13.6 亿参 保人，日均结算 1800 万人次。
3.3、教育信息化：双减及线上化教学带来增量需求
教育信息化步入 2.0 时代，智慧教育产品逐渐丰富，聚焦内容化、平台化建设。 当前，企业间竞争从渠道竞争拓宽到企业资源整合和输出能力的竞争，能提供整体解决方案、企业综合实力较强的供应商更具有竞争优势。智慧教育终端产品较 为多样化，包括智能学习机、教学屏、VR/AR 设备、实验室等，与内容和平台统 一集成为智慧教育解决方案。
教育贷款贴息政策密集落地，驱动教育信息化新需求。2022 年 9 月 7 日，国务院 明确提出对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施等设备购置与更新 改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策。2022 年 9 月 28 日，中国人民银行宣布设 立设备更新改造专项再贷款，该项贷款支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、 实训基地等十大领域，其中教育领域主要覆盖高校和职业院校，有望开启教育信 息化新一轮采购新周期。 技术趋势层面，线上化教学成为刚性需求。受宏观环境推动，在线教育需求激增， 中国在线教育用户规模快速增长，2021 年中国在线教育用户规模达 2.98 亿人。行 业参与方面，新东方、好未来等头部教育机构积极进行业务扩张，依托各自优势 布局不同赛道；BAT、今日头条等消费互联网公司依托流量和资金优势入场在线 教育；移动通信、人工智能科技公司也借助自身渠道、科技等优势布局在线教育。
生态层面，教育领域信创进程加速，部分国产操作系统已落地试点。2021 年 7 月， 教育部联合六大部委发布《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》指出，教育新型基础设施要充分考虑信息技术应用创新产业， 加强可信安全在教育行业的应用，教育信创加速布局。2021 年 10 月，麒麟软件 亮相第 80 届中国教育装备展，展出“银河麒麟操作系统 V10 教育专版”。2022 年 8 月，在“第 57 届中国高等教育博览会”上，统信教育联合希沃、金智、金山、 锐捷等生态厂商，发布了针对高等教育的信创实验室和实训室解决方案。统信教 育研发的统信 UOSV20E 是目前国内首个操作系统教育专版。
四、企服篇：SaaS 持续成长，工业、金融需求上行
4.1、SaaS：云转型成果正不断扩大，成长韧性强劲
SaaS 在国内发展迅速，根据 IDC 统计，中国 2021 年企业级 SaaS 市场规模达到 67.8 亿美金，同比增长 20.5%。同时，IDC 预计，到 2026 年，中国企业级 SaaS 市场规模达到 183.1 亿美金，行业复合增速为 22%。在国内疫情影响下，企业客 户对 SaaS 部署方式接受度提升，对在线化软件需求持续增长。
产业变化主要体现在：1、驱动 SaaS 从原来周边业务系统朝核心业务系统渗透， 软件需求更加专业、垂直，市场涌现更多的垂直领域 SaaS 厂商；2、线上协同重 要程度快速提升，其细分市场增速较快；3、订阅的商业模式优势显现，并通过 上市公司业绩得到验证。 垂直类 SaaS 赛道快速发展。垂直类 SaaS 针对特定的应用场景、细分领域，提供 专业、垂直的服务，能够有效解决细分行业痛点。在疫情背景下，SaaS 被越来越 多行业客户接受，各个垂直领域 SaaS 需求快速增长，带来了垂直类 SaaS 快速发 展机遇。以财税类 SaaS 为例，根据灼识咨询发布的《2022 中国财税 SaaS 行业白 皮书》，中国财税 SaaS 市场规模 2021 年为 97.5 亿元，同比增速 28.12%，2024 年 将达到 195.5 亿元。目前，随着数字经济的快速发展，中小企业信息化受到政策 大力支持。作为中小企业信息化中重要的一环，财税 SaaS 拥有巨大的市场潜力。
企业团队协同 SaaS 市场快速发展。在疫情影响下，跨区域、跨团队的线上协同 变得愈加重要和频繁。团队协同市场增速明显加快。根据 IDC 发布的《2021 年 中国企业团队协同软件市场跟踪报告》，2021 年中国企业团队协同软件市场规模 为 3.8 亿美元，同比增长 39.1%。其中，SaaS 模式的企业团队协同软件规模为 1.5 亿美元，同比增长 41.4%。IDC 预测，在未来五年，企业团队协同 SaaS 市场的 增速要远高于本地部署模式，企业团队协同 SaaS 软件的未来 5 年复合增长率预 计为 36.0%。 SaaS 商业模式优势明显。SaaS 订阅制的商业模式优势在疫情背景下得到明确体 现。SaaS 软件由于具备更强的客户粘性，更便捷的线上订阅付费方式、以及线上 维护优势。受线下影响更小，相关龙头公司业绩呈现较快稳定增长，充分验证了 商业模式优越性。以 A 股上市公司为例，2022 年上半年，金山办公个人办公服务 订阅业务实现收入 9.40 亿元，同比增长 40.54%，其累计付费用户数 2856 万，同 比增长 30.53%；国内机构订阅及服务业务实现收入 2.98 亿元，同比增长 51.08%。 广联达造价云业务实现收入 15.6 亿元，同比增速达到 33.56%。用友网络云服务业务实现收入 30 亿元，同比增长 52.6%，占营收比例达到 65.0%。
4.2、工业互联：制造业提效关键，国产化需求剧增
工业软件是推动工业制造发展的重要引擎，政策红利持续释放。2022 年工信部出 台《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》提出，要加强面向多元化应用场 景的技术融合和产品创新，提升产业链关键环节竞争力，完善工业互联网等重点 产业供应链体系。
市场规模稳定增长，渗透率持续提升。根据中国工信部数据，2022 年 1 月至 7 月， 我国工业软件产品收入 1219 亿元，同比增长 8.7%，保持增长态势。截至 2022 年 第二季度，我国“两化融合”指数大幅提升。全国工业企业关键工序数控化率、 数字化研发设计工具普及率分别达到 55.7%、75.1%，比 2012 年分别提高了 31.1 个和 26.3 个百分点。工业软件的渗透率近几年呈现明显提升，背后反映国内工业 企业数智化转型升级加速。
国产厂商份额提升，工业软件国产进程加快。国产厂商产品经过打磨，持续突破 高端市场，抢占海外厂商市场份额，有一批龙头公司快速成长。以 ERP 软件为例， 近几年，国内龙头厂商用友网络、金蝶国际等均完成了对自身核心产品的云化升 级，打造了新的产品系列和平台，用友网络在今年发布了新一代高端产品 YonBIP 3.0，重点突破大型高端客户，目前国内厂商在 ERP 领域市场份额已经显著高于海 外厂商，从 2019 年到 2021 年，用友、浪潮和金蝶的市场占有率都有不同程度的 增长，分别为 7 个百分点、8 个百分点和 5 个百分点。
此外，在工业自动化控制系统领域，众多优秀厂商脱颖而出，比如，中控技术自 主研发的产品 DCS 打破外商垄断局面，连续 11 年蝉联国内市占率第一位，并逐年 保持上升趋势。中控技术 2022 年 H1 营业收入为 26.67 亿元，归母净利润达到 3.14 亿元，同比增长率分别为 45.50%、48.31%。
降本增效成果显著，工业软件价值显现。在工业软件落地渗透的过程中，工业软 件为工业企业带来了明显的降本增效价值。2022 年 7 月，中控技术发布新一代中 控 i-OMC 系统，相较于传统集散控制系统，i-OMC 系统在运行逻辑、技术架构、 功能实现等方面实现全面提升，其优势在于“E 网到底、工厂操作系统平台+工业 APP、自主运行”等。2022 年 9 月，鼎捷软件公布了多个数字化项目成果，其中 携手阿里云打造的年产 200 万套精密轴承的“数字化车间”，通过设计、产品、生 产装备、制造过程及管理数字化，实现生产效率提升 25%、运营成本降低 22%，产 品研制周期降低 35%。价值显现将持续推动工业软件快速发展。 能源 IT 迎发展机遇，虚拟电厂是重要方向。当前新能源产业发展迅速，但是风、 光等新能源发电不稳定，因此以虚拟电厂为代表的能源 IT 技术存在刚性建设需求， 迎来了新的发展机遇。
4.3、金融科技：行业信创重要领域，数币不断演进
“十四五”金融科技发展规划发布，多地出台政策积极响应。1 月 4 日，央行印 发《金融科技发展规划（2022-2025 年）》，提出金融科技未来发展的八个重点 任务，推进金融科技加快部署落地。2 月 8 日，央行会同市场监管总局、银保监 会、证监会联合印发《金融标准化“十四五”发展规划》，提出要稳步推进金融 科技标准建设，加强云计算、区块链等标准研制和有效应用，系统推进金融业信 息化核心技术安全可控标准建设。在此基础上，多地结合地方发展情况发布政策， 制定“十四五”期间金融科技发展目标。
金融科技我们重点聚焦证券 IT 及银行 IT 两大方向。其中国产化是券商及银行共 同发力的 IT 方向。
证券 IT
IT 投入持续加大，中台战略快速启动。 中证协发布的《中国证券业发展报告 （2022）》显示，2021 年证券公司 IT 人员总数为 30952 人，同比增长 19.7%，IT 总投入为 303.55 亿元，同比增长 26.51%，其中资本性支出在总投入的占比上升 至 36.74%。从前中后台投入力度对比分析，中后台业务建设投入增长较快，2021 年总投入金额达 40.7 亿元，同比增速达到 34.3%。此外，目前加速中台建设已经 成为多数证券公司的共识。华泰证券、东方证券等多家券商启动“中台战略”， 成立专门团队负责数据中台、业务中台和技术中台建设，着力打造全流程一体化 平台。
券商重视数字化转型，信创项目持续落地。当前券商积极开展数字化业务，根据 《中国证券业发展报告（2022）》，在调查反馈券商中，有 71%的样本券商将数字 化转型列为公司发展战略。其中国产化成为券商 IT 推进的重点新方向。恒生电子 作为券商 IT 龙头目前已经形成了集“咨询规划-架构设计-实施交付-售后运维”为 一体的金融信创整体解决方案，为证券、基金、期货等金融机构的信创建设提供 全栈式服务。目前，恒生 70 多款产品已全部完成信创适配，已为数十家金融机 构提供信创建设服务。顶点软件推出的自主可控核心交易系统 A5 信创版，在东 吴证券全面上线 2 周年,并在今年上半年和多家券商完成签约，且已进入安装和 部署实施阶段。 此外，云计算、大数据、AI 也在各家券商得到全面落地。华泰证券、中泰证券对 开发平台进行云原生升级，中信建投、国盛证券上线数据融合平台，实现多业务 场景数据互通，数据管理能力大幅提升。海通证券推出证券行业首个 3D 多模可 交互数智人“小海”，为客户提供人性化智能服务。
银行 IT
银行 IT 业务层面重要方向体现在数字货币的试点推进，技术方向重点在于信创。 在政策支持数字人民币试点稳步推进，应用场景多样化发展。10 月 12 日，中国 人民银行数字货币研究所发布《扎实开展数字人民币研发试点工作》，指出数字人 民币可行性和可靠性已经得到有效验证，要求进一步完善数字人民币相关法律法 规，及实现数字人民币体系与传统电子支付工具的互联互通。随着数字人民币试 点的推广和相关标准的完善，各地数字人民币的应用场景不断拓宽。5 月，厦门 住房公积金中心发放全国首笔数字人民币住房公积金贷款，大连成功办理全国首 笔数字人民币关税缴纳业务。10 月，多边央行数字货币桥（m-CBDCBridge）平 台成功完成了基于四个国家或地区数字货币的首次真实交易试点测试，北京市首 个数字人民币充电站投产试运行。根据央行发布的文章，截至 8 月 31 日，在数字 人民币研发试点地区内数字人民币累计交易笔数 3.6 亿笔、金额 100
多家银行采招国产软硬件，信创工程快速推进。2022 年 1 月，银保监会发布《关 于银行业保险业数字化转型的指导意见》，要求银行保险机构全面推进数字化转型 的同时，坚持关键技术自主可控原则，这对银行业信创项目的国产化提出了要求。以光大银行为例，计划对人民币跨境支付系统建设国产化备份系统，实现从软件 到硬件全栈国产化改造，预计 2022 年 7 月将现有生产环境全部迁移至国产化环境 运行。根据 8 月 3 日爱分析发布的《银行数字化厂商全景报告》，银行对芯片、服 务器、外设等国产硬件采购持续增加，在部分银行占全年 IT 预算的 40%。多家银 行对国产软硬件进行采招，覆盖 OA 系统、数据库、云平台、基础硬件设备等多 个方面。
五、民用篇：智能汽车的国产软硬件成长空间巨大
5.1、汽车软件：将成汽车核心价值点，L3 加速渗透
汽车软件代码持续增加，单车软件价值量将提升。随着汽车功能越来越复杂，其 软件代码量与复杂度快速增长。据高工数据，2010 年汽车软件代码行数在 1000 万行，2019 年已超过 1.5 亿行，预计到 2025 年汽车软件代码量将达到 5 亿行；而 一辆智能汽车的代码行数远超客机、战斗机。ARM 公司表示，燃油车的技术成本 约 2000 美元，其中软件成本约为 10%；混动汽车的技术成本约为 1.5 万美元，其 中软件成本占比提高到 20%；而在 L5 级别的自动驾驶汽车中，技术成本则将达 到近 4 万美元，软件部分占比将高达 50%。
软硬件解耦趋势下，汽车计算平台向“服务导向（SOA）”转变。智能化趋势下， 传统“分布式电子电气架构”开始向“域集中式架构”转变，大量相同功能的 ECU 进行整合，域控制器成为主要的计算与调度单元，推动软硬件解耦。而在解耦趋 势下，汽车计算平台正从“信号导向”向“服务导向（SOA）”转变，底层软件与 上层应用呈现标准化、相互独立、松耦合的特点。软件工程师只需编辑上层服务 组件代码，无需进行底层软件重复开发，提高了效率。
预计 2030 年全球汽车软件市场规模将达 840 亿美元。麦肯锡预测，2020 年全球 汽车软件市场规模在 350 亿美元，预计到 2030 年将达到 840 亿美元，其中自动驾 驶类软件开发的市场规模将占到 50%左右。据亿欧咨询数据，随着智能汽车应用 功能复杂度增加，基础软件单车使用量会有所提升，2025 年中国汽车基础软件市 场规模将达 142.5 亿元。
软件企业的产业话语权将提升。智能汽车软件产业包括操作系统企业、虚拟机企 业、中间件企业和功能软件企业，处于汽车产业链上游。随着汽车产业生态的重 塑，软件企业开始直接供应给主机厂，从过去的产业 Tier2 逐渐转型为 Tier1，产 业话语权正逐渐增加。
智能座舱软件：价值持续提升，应用层 OS 生态将更丰富
智能座舱的功能日益丰富，对软件系统的要求越来越高。功能上看，智能座舱主 要包括车载娱乐、流媒体控制、视觉感知等，除了大屏幕外，增加了流媒体后视镜、HUD 及后排显示屏。智能座舱 OS 主要负责车载娱乐（包括仪表信息、地图 导航、娱乐影像、摄像头、抬头显示等）；用户端可体验人机交互、高精地图导航、 人端到车、路端的数据等生态的构建。
软件单车价值量将持续提升。在不考虑高级自动驾驶算法的情况下，智能汽车单 车软件 IP 授权费至少是 2-3 千元，提升空间广阔。随着智能汽车功能复杂度的不 断提升，单车软件授权费价值还将持续攀升。
自动驾驶软件：空间不断释放，L3 将迎来加速上车阶段
自动驾驶涉及到的技术要求高于智能座舱。自动驾驶是智能汽车的核心功能，主 要包括感知层、决策层、执行层、应用层等关键部分。具体是通过雷达、摄像头、 高精度地图等传感器体系感知车辆周围环境，基于高阶智能算法、车载中央计算 平台等做出路径规划、行为决策，应用于车辆启停、车身控制、辅助驾驶等车辆控制的软硬件一体化智能系统。自动驾驶操作系统包括功能软件与系统软件，可 实现包括平台服务、基础服务实时调度、自动驾驶以及车辆控制等智能网联汽车 的功能。不同级别自动驾驶所涉及的功能不同，目前行业正处于从 L2 级向 L3 级 发展的过渡阶段。
高级自动驾驶功能将快速上车，带动 ADAS 软件产业发展。据亿欧数据，2021 年新发布乘用车具备辅助驾驶功能（L1/L2/L2+）的渗透率为 49%，预计到 2025 年将提升到 65%左右，L3/L4/L5 的渗透率将进一步提升，进而带动自动驾驶软件 产业发展。预测轻量级（5V5R）行泊一体方案的市场渗透率 2025 年到 38%，市 场规模达 403.5 亿元；搭载激光雷达的异构冗余行泊一体方案的市场渗透率 2025 年预计达 8%，主要体现在 25 万元以上的豪华车型当中，2025 年市场规模预计为 393.7 亿元。近期小鹏、华为、特斯拉等公司纷纷 OTA 其自动驾驶系统，现代汽 车、大众等传统车企更是计划投入数百亿元加码智能驾驶软件，预计 2023 年将有 更多车企加大 ADAS 软件投入，L3 级自动驾驶将迎来加速上车阶段。
5.2、汽车硬件：车芯需求高景气，国产化率有望提升
汽车电动化、智能化带动车载芯片产业快速发展。汽车芯片是指用于车体、车载 电子控制装置的芯片产品，一般可以分为主控芯片、MCU 功能芯片、功率芯片、 存储芯片、通信芯片及其他芯片（以传感类为主）等六大类。从内燃机到纯电驱 动，从分布式架构向集中控制，汽车正变成继电脑、智能手机之后第三类大型移 动智能终端，汽车市场迅速成为芯片厂商的竞争核心战场。
单车芯片数量持续增加。根据中国汽车工业协会信息，现代智能汽车的车载芯片 数量越来越多，且新能源汽车的芯片使用量要普遍高于传统燃油汽车。预计 2022 年，中国传统燃油汽车的汽车芯片使用数量为每辆车 934 颗，中国新能源汽车平 均芯片数量将高达 1459 颗，较 2012 年均有一倍以上的数量增长。 全球车载芯片市场占比持续扩充，预计 2026 年将达到 9.9%。数量众多的新型传 感器、模拟设备、控制器和光电器件被应用在大多数新款车型中。此外，混合动 力和全电动汽车在全球范围内销量上升，也在推升车用芯片的销量。据 IC Insights 数据，自 1998 年来，车用芯片在全部芯片整体销售额中的占比稳步增长，从 1998 年的 4.7%，提升至 2021 年的 7.4%，并到 2026 年车用芯片占比将提升至 9.9%。 据 SIA 发布的 2022 国际半导体业报告显示，2021 年全球半导体销售额为 5559 亿 美元，同比增长 26.2%，其中增长最快的是汽车级芯片，汽车芯片的销售额同比 增长 34%，达 264 亿美元。据集微咨询预测，到 2025 年全球汽车半导体市场规模 将达到 735.2 亿美元。
国产车规级芯片产业链日渐完善，国产化率有较大提升空间。目前国产厂商纷纷 布局各车载芯片领域，无论是车载 MCU 市场还是智能座舱、智能驾驶芯片领域， 均有大量国产企业的身影。伴随中国汽车市场的快速发展，其设计、制造技术以 及客户资源不断积累，中国车载芯片产业的未来有着无限可能。
智能座舱芯片：中低端市场自主化水平将提升，高端市场国际合作紧密
中国已成为全球智能汽车产业活跃度最高、发展前景最好的市场，众多国际芯片 厂商争相追逐，与国内车企保持密切的业务合作往来。高通作为全球智能座舱芯 片龙头，目前第三代座舱产品 8155 平台获得众多车厂青睐，第四代座舱产品 8295 平台将于 2023 年通过集度汽车首发，两款座舱芯片的制程分别是 7nm 和 5nm。 目前国产座舱芯片的制程普遍在 14nm 以上，众多厂商如杰发科技、芯擎科技正 积极开发先进制程、高性能座舱芯片，预计未来在智能座舱芯片领域国产厂商的 竞争力将提升。
智能驾驶芯片：算力水平均小于管制标准，国产芯片产品加速上车
自动驾驶级别越高对算力的需求也越大，据亿欧数据显示，L1-L4 级自动驾驶算 力需求在 1-300TOPS 之间，L4 级需要 200TOPS 以上，L5 级则超过 2000TOPS。 当前正处于高级别自动驾驶加速上车的前夕，各国纷纷从立法、技术支持等方面 为自动驾驶亮起绿灯，国内外厂商包括英伟达、高通、特斯拉以及国产厂商华为、 地平线等都在积极布局更高性能的自动驾驶芯片和软件应用。
国际：英伟达、高通接连发布新品，加速智驾产业变革。英伟达于 2015 年推出 首款自动驾驶芯片 Tegra X1，目前已经拥有了包括 Xavier、Orin 在内的多款自动 驾驶计算平台，7nm制程的Orin芯片算力可以达到254TOPS，目前已搭载于理想、 小鹏、蔚来等多家自主品牌的多款车型之中。9 月 20 日，英伟达发布 2000TOPS 超大算力 AI 芯片 Thor 雷神，支持智驾、智舱，计划 2024 年量产；极氪为全球首 发客户，预计 2025 年实现落地车型。紧接着在 9 月 22 日，高通同样发布最高算 力 2000TOPS 的 Snapdragon Ride Flex，可以支持 L4/L5 级自动驾驶能力。作为全 球芯片领导者，随着英伟达和高通公司王炸级产品发布，自动驾驶芯片产业将加 速变革，预计满足更复杂混合感知、L3+软件功能的车型将在 2023 年加速落地。
国内：打造征程系列芯片，地平线成国产智能驾驶芯片领跑者。2019 年 8 月，地 平线征程 2 芯片实现量产，成为中国首款车规级的量产 AI 芯片。随后，征程 2 芯片于 2020 年 3 月首次在长安 UNIT 上实现前装量产，开启中国汽车智能芯片的 前装量产元年。2021 年 7 月，地平线发布 16nm 制程大算力芯片征程 5，单颗芯 片 AI 算力最高可达 128 TOPS，目前已获得包括理想、比亚迪、上汽等多家车企 的定点订单。10 月 13 日，大众集团表示旗下公司 CARIAD 将与地平线成立合资 公司，并持有合资企业 60%股份，大众计划投资约 24 亿欧元。我们预计，未来以 地平线为代表的国产芯片厂商将与国际车企合作更加密切。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
精选报告来源：【未来智库】。系统发生错误
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