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2023-04-27 14:58:17 币百科 阅读 0

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界面新闻记者 | 尹靖霏

界面新闻编辑 |

自2022年5月宣布大举进军光伏电池领域后,宝馨科技(002514.SZ)股价一路走高,曾创下17次登陆龙虎榜的纪录。市值从约20亿元飙至如今的80亿元,不足1年市值暴涨近3倍。

近日,宝馨科技再次宣布30亿元定增押注异质结电池。在3月15日的投资者交流会上,宝馨科技称,2024年年底异质结产能将达10GW。某光伏上市公司市场战略负责人对界面新闻表示:其宣称的产能已经很大了。当前异质结投资1GW成本达3亿元到3.5亿元,加上电池片组件成本约3.5亿元至4亿元。

在钙钛矿-异质结叠层电池上,宝馨科技宣布其将不晚于2026年实现产业化。“钙钛矿技术未来就算能实现量产,都是以不计成本的代价换来的。”而宝馨科技是否有足够的资金支持钙钛矿电池的长久研发和量产?“2024年量产100MV也需要4到5亿元,一旦投资就需要持续,中途暂停就会产生沉默成本。”前述市场战略负责人说。

值得注意的是,2022年年初至年末,宝馨科技账上的货币资金多则3.65亿元少则0.86亿元。缺钱的宝馨科技如何打下这场持久战?作为后起之秀,公司押注异质结光伏电池、钙钛矿叠层电池靠谱吗?或是一场蓄谋的炒作?

30亿定增背后:缺金少粮

宝鑫科技是2022年刚刚进入光伏行业的“新玩家”。此前,公司主营业务是各种精密钣金结构件的研发、生产、销售;环保设备、能源设备、自动化设备及其相关零部件的研发、生产、销售等。目前公司已经形成了智能制造、新能源、节能环保三大业务。

在异质结环节,宝馨科技可谓是大手笔投入。

  • 2022年5月,宝馨科技宣布与安徽省蚌埠市怀远县人民政府签署《新能源高端智能制造项目投资合同》。项目建设内容为2GW光伏电池及2GW光伏组件、新能源高端装备相关产品的研发、生产及制造等,投资总额约16.8亿元,公司或控股公司出资7亿元。
  • 2022年11月14日,宝馨科技宣布了内蒙古鄂托克旗刮光伏项目,建设内容包括18GW光伏异质结组件、5GW光伏异质结电池、5GW薄片化切片生产线,投资总额为18.60亿元。关于出资方式,宝馨科技或公司指定主体出资8亿元。
  • 今年1月19日,宝馨科技再下一城,拟与怀远县人民政府就打造6GW高效异质结电池及相关产品,项目投资总额约55亿元。这一次,宝馨科技称,出资方式为货币资金,来源为自有资金或自筹资金。

仅2022年宣布的投资项目就高达35.4亿元,2023年又宣布了55亿元的大项目。

只是,钱从哪来?

2022年年初至年末,其账上的货币资金多则3.65亿元少则0.86亿元,实在不够填补跨界光伏的野心。

近日公司欲从资本市场融资30亿元。3月14日发布的定增预案显示,宝馨科技拟定增募资30亿元,分别用于怀远2GW高效异质结电池及组件制造项目(总投资19.16亿元,定增募资投入15亿元);宝馨科技鄂托克旗2GW切片、2GW高效异质结电池及组件制造项目(总投资22.7亿元,定增募资投入10亿元);5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款。

豪赌异质结电池,但当前这一环节还未产生任何营收。

3月14日宝馨科技发布了2022年年报。报告期内,公司实现营收6.84亿元,同比增长7.81%,实现归母净利3035.5万元,同比增长146.51%,扣非后归母净利润2089.5万元,扭亏为盈。

【深度】3倍“妖股”宝馨科技,近百亿投资押注光伏电池靠谱吗?

智能制造和新能源业务分别实现营业收入4.54亿元、1.56亿元,分别占营收比重66.47%、22.82%;节能环保占比10.71%,营业收入由上年1.58亿元下降至7326.2万元。

年报披露,2022年5月公司宣布的蚌埠市怀远县投建2GW光伏异质结电池及组件产线,计划于2023年投产,尚未对2022年营收产生贡献。

妖股背后:实控人马伟 、牛散赚得盆满钵满

宝馨科技的跨界,和其新的实控人密不可分。

宝馨科技曾数次卖身。上市12年,公司历经三任掌门人。第一任实控人是创始人叶云宙及其妻子,第二位实控人系陈东,2022年12月23日迎来第三位实控人马伟。截至2022年末,马伟持有上市公司股份达18.83%,

【深度】3倍“妖股”宝馨科技,近百亿投资押注光伏电池靠谱吗?
  • 马伟,男,1983年7月出生,中国国籍,本科学历。
  • 2004创立江苏美鑫国际贸易有限公司,依托资源优势,经营煤炭贸易业务。2014年起,实施业务转型,分别投资设立徐州美兴达国际贸易有限公司、江苏康美新材料科技有限公司、江苏恒鼎新材料科技集团有限公司、江苏康美控股集团有限公司、安徽康美绿筑新材料产业园有限公司等企业,逐步打通建筑材料绿色循环经济产业链。目前,马伟为江苏康美控股集团有限公司、江苏跃宁新材料科技有限公司、徐州美兴达国际贸易有限公司、南京捷登智能环保科技有限公司的实际控制人。

马伟入主一个月后,宝馨科技便在2021年1月底公告,拟以2.96元/股价格向控股股东江苏捷登非公开发行不超1.66亿股,募资4.91亿元用于补充公司流动资金和偿还有息负债。大股东江苏捷登包揽了近5亿元的定增,该定增锁定期为3年,即还有1年将解禁。截至2023年3月16日公司股价达11.26元/股,大股东通过定增账面狂赚13.78亿元,浮盈超3倍。

宝馨科技本次30亿元定增中,马伟也将以真金白银的方式参与。公告显示,马伟或其控制的主体将认购定增股份,拟以现金方式认购不低于实际发行数量的6.00%,且不高于此番实际发行数量的20.00%。

马伟及配偶还在二级市场增持宝馨科技股份。截至3月15日,马伟的一致行动人蔡春雨(马伟配偶)通过其控制的南京宇宏通过二级市场集中竞价交易方式增持2,618,800股,占公司总股本的比例为0.36%,累计增持金额为3,002.58万元。增持均价为11.46元/股。

自2022年5月宝馨科技宣布16.8亿元跨界光伏后,公司股价一路上涨。2022年5月23日起,宝馨科技从3.86元/股飙升至最高价18.49元/股,51个交易日涨幅高达3.79倍,17次登上龙虎榜。

【深度】3倍“妖股”宝馨科技,近百亿投资押注光伏电池靠谱吗?

事实上,资本市场已经对光伏电池路径技术轮番炒作。TOPcon、异质结、IBC、钙钛矿炒……宝馨科技的跨界也引来知名牛散屠文斌、施玉庆夫妇两度对其举牌。

2022年6月23日,屠、施夫妇首次增持宝馨科技股份,当日买入93.44万股,交易金额567.7万元;同年7月6日,屠、施夫妇增持达到2771万股,持股约占公司总股本5.0015%,合计耗资约2.3亿元,持股均价8.28元。期间还有做差价:

  • 2022年6月23-24日,耗资5355万合计买入809万股,紧接着6月28日又以8.37元/股的价格卖出409万股,四个交易日就盈利715万元。
  • 2022年6月29-30日以1.13亿元买入1395万股,持股数上升至1795万股,持股均价在7.77元/股。在7月1日股价的阶段性高位,再次以9.64元/股的均价卖出1031.3万股,大赚1930万元。
【深度】3倍“妖股”宝馨科技,近百亿投资押注光伏电池靠谱吗?
  • 2022年7月26日增持555.81万股,占公司总股本1%。当日股价13.62元/股,持股成本约7570万元。
  • 同年8月12日,屠文斌与施玉庆合计增持273.85万股。当日股价均价13.61元/股,持股成本约3737万元。

自持有宝馨科技以来,粗略估算,屠、施夫妇的持股成本合计约3.43亿元。

最新信息显示,2022年屠、施夫妇合计持有宝馨科技5.51%股份,持有股份约3960万股。按照3月20日收盘价计算11.19元/股,持有市值约4.43亿元。粗略计算,仅账面浮盈约1亿元。

【深度】3倍“妖股”宝馨科技,近百亿投资押注光伏电池靠谱吗?

当实控人马伟重金投入,牛散潜伏,“妖股”宝馨科技的炒作结束了吗?作为后起之秀,其押注异质结光伏电池是否靠谱?后续的钙钛矿电池又是否仅是一个噱头?

投资异质结靠谱吗?

电池环节将是未来一段时间光伏行业的最大变数

在投资者交流会上,有投资者提出疑问:公司在异质结光伏电池方面的进展如何,目前的供应商有哪些?今年明年能落地的产能规划是多少?产线的良率、效率等方面数据和目标是多少?

宝馨科技称,公司怀远异质结电池一期的产能是2GW,目前厂房搭建已基本完成,预计将在3月底设备进场,年中开始出片;公司鄂托克旗异质结电池的产能为2GW,预计将在今年上半年正式动工;怀远二期的产能为6GW,目前项目处于筹备阶段。异质结项目进展顺利的情况下,预计在今年的年底产能预计可达到4GW。融资顺利的情况下,预计明年产能将到10GW。结合设备厂商的相应保障和运行经验情况,预计量产效率将超25%,良率超98%。

“所有没有玩过光伏的企业,做异质结最容易切入这一赛道,宝馨科技的思路和方向是对的,但这家上市公司异质结投资是否靠谱还无法做出判断。在异质结领域大家差距并是很大,这就要看其成本、人才和技术。对于宝馨科技而言需要从其他成熟的光伏企业挖人才,但是当前各个企业均在推行竞业协议以防人才被挖墙角。”前述市场战略负责人告诉界面新闻。

更为重要的是成本问题。

曦和资产原投资总监侯兵告诉界面新闻记者:“异质结电池现在已经可以实现产业化,即可实现量产,但其是否能赚钱,能赚多少钱,是否能实现大规模的市场应用还存在相应挑战。”

宝馨科技宣称2024年年底异质结产能将达10GW,产能已经很大了。2023年东方日升异质结电池和组件总产能规划分别为15GW,当前产能也才达到5GW。

宝馨科技10GW的产能将耗资或超30亿元。有业内人士表示,目前PERC的投资成本为1.2亿元/GW左右,TOPCon的投资成本少于2亿元/GW,异质结的投资成本在3亿元/GW左右。

前述市场战略负责人对界面新闻表示,其所在的上市公司去年异质结投资1GW达3.5亿元,如果再加上电池片组件成本约达4亿元,今年上游原材料有所下降,异质结投资1GW也达3亿元,加上电池片组件成本约3.5亿元。

因成本问题,当前与Topcon竞争,市场对异质结还存在一定疑虑。

东方日升产品中心高级经理吴雪林告诉界面新闻记者:“异质结电池非硅成本比TOPcon高5分到1毛每瓦,这部分需要经由超薄(小于120微米)硅片来降本,即可做到组件端与TOPcon成本持平。目前很大一部分客户还是保留着传统的思维,觉得是应当尽早地收回电站投资。但是至于考虑到长期的比如说25年30年的投资收益,成本差距就会被放在第二位。比如使用TOPcon电池4年可以收回成本,使用异质结电池可能要4年半或者5年收回成本,这也是一个较为现实的问题。”

如何降成本也成为异质结是否能够大规模商业化的关键。在降本路线方面,宝馨科技宣称将使用包括但不限于薄片化、去铟化、银包铜、0BB等方案。前述市场战略负责人称,“这完全是照抄了同行业上市公司的方案。降成本是需要一定的技术门槛和经验累积的,宝鑫科技这一方面是较弱的,更多的是蹭热度。”

钙钛矿仅是噱头?

不仅押注异质结电池,宝馨科技还傍上了光伏电池最为前沿的技术——钙钛矿。

2022年9月下旬,宝馨科技就宣布拟与西安电子科技大学张春福教授、朱卫东副教授、安徽大禹实业集团有限公司就“HJT-钙钛矿叠层、钙钛矿电池”产业化技术开发及产品推广达成合作意向,拟签署《项目投资合作协议》及成立合资公司。

  • 张春福是西安电子科技大学微电子学院教授/华山领军教授,博士生导师,近年主要从事新型光伏材料与器件研究,在钙钛矿及超宽禁带半导体的低缺陷材料生长、高效能量转换和光电探测器件的构筑、材料和器件集成技术等基础性、共性科学问题方面开展了系列研究工作。
  • 朱卫东是西安电子科技大学微电子学院副教授/华山菁英副教授,国家博士后创新人才计划入选者,主要从事钙钛矿太阳电池、晶硅/钙钛矿 叠层太阳电池相关基础科学问题与产业化技术研究,多次刷新了宽带隙钙钛矿太阳电池效率和晶硅/钙钛矿叠层太阳电池国际认证效率。

宝馨科技称,前期,教授团队在钙钛矿/晶硅叠层电池自测效率已大于29%,为满足继续大面积实验和钙钛矿/异质结叠层电池的实验需要,新实验室正在筹划中,预计将于今年上半年完成。根据发展规划,2023年年底前将完成钙钛矿/异质结叠层电池突破30%任务;2024年年底开始建设100MW级钙钛矿/异质结叠层电池产线,效率突破32%,加速老化等效外推寿命达到25年;力争4年内实现GW级量产线建设,效率提升率大于15%。同步,公司在HJT电池产线布局也将预留叠层电池后道工序的空间,为后续快速量产钙钛矿/异质结叠层电池做好提前量。

结合前期公告,在院士团队的加持下,宝馨科技的钙钛矿-异质结叠层电池不晚于2026年实现产业化。

前述市场战略负责人称,“上市公司+高校研究院”是一个普遍的合作形式。但国内院校的研发究竟有多大成效还是一大问题。其研发产品的稳定性和寿命均是挑战,同时电池衰减比较严重,行业内对此持有很大的顾虑,有诸多技术问题亟待解决。对于钙钛矿包括协鑫系都内在说“不要抱太高期待”,这一技术至少需要3到5年的发展时间。

“与此同时,在钙钛矿/晶硅叠层电池宣称能突破30%,这在实验室内是有机会达到的,因为全球范围内实验室最高效率已达32.5%。但一旦钙钛矿/异质结叠层电池量产,其电池效率能否达到30%还是未知之数。”

该市场战略负责人称,钙钛矿技术的研发未来就算能实现量产,但这都是以不计成本的代价换来的。而宝馨科技是否有足够的资金支持钙钛矿电池的长久研发和量产?2024年建至100MV也需要4到5亿元,一旦投资就需要持续投资,中途暂停就会产生沉默成本。

押注异质结和钙钛矿叠层电池,宝馨科技未来又会如何?

事实上,蹭热点的上市公司已层出不穷。市值仅44亿元的三五互联(300051.SZ)近日宣布40亿元跨界押注异质结电池;不足60亿市值吃下112亿大项目,仕净科技(301030.SZ)跨界“豪赌”光伏;跨界生殖、医美、光伏,麦迪科技(603990.SZ)又拟19亿加码光伏;从汽车零部件到钙钛矿概念股,奥联电子(300585.SZ)两月暴涨超200%......这样的故事正在A股不断上演。

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