重庆市合川区天顶汽车工业园，沉寂了近3年的北汽银翔汽车有限公司（下称“北汽银翔”）悄然萌发出生机。
6月中旬，记者驱车前往时，看见北汽银翔工厂大门和塔楼等处“北汽银翔汽车有限公司”的铭牌，已经更名为“北汽瑞翔汽车有限公司”，工人们在清晨的薄雾中渐次走进工厂，附近不远处的配套玻璃厂开始招聘工人、司机和杂工。北汽银翔大门对面的牛杂面馆的老板，也明显感受到来吃面条的人多了一些。
“现在还没有正式生产，只是小批量做了些车，厂里有几百人上班，还在继续招人。”一名工人向第一财经记者说道。
北汽银翔曾经是中国车市的一匹黑马，2018年因资金链断裂、资不抵债进入破产重整程序。过去三年里，第一财经记者数次驱车前往天顶汽车工业园，发现北汽银翔的停产给周边经济生态产生重大影响。北汽银翔厂区附近的餐馆、超市、药店，几乎全部人去楼空，只留下蒙灰的招牌和紧锁的大门；周边的一些商品房住宅项目施工停顿，已经建成的部分住宅小区租金大幅下滑，一套80多平方米的两居室，整租价格仅约600元/月。
“银翔城、银翔盛世中庭、银翔盛世悦庭、西南大学银翔实验小学，都是以北汽银翔和它的供应链为核心发展起来的配套，以前这里住了有几万人，一些工人在当地也买了房。北汽银翔一倒，这一片都萧条了。”合川区一家地产中介公司的工作人员表示。
今年2月，北汽银翔破产重整草案经重庆第五人民中级法院裁定通过，以重庆当地国资为主体的新投资人以货币、股权等形式注入约15亿元，北汽银翔更名为北汽瑞翔重新开启征程。6月12日，“北汽瑞翔”首次在重庆车展亮相，并展出了即将上市的新车。
要不要救北汽银翔在汽车行业引发了争议。2017年起，中国车市进入了汽车消费总量下滑、头部效应加强与消费升级为特点的新时期，在此背景下，东风裕隆、东风雷诺、众泰汽车、力帆汽车、猎豹汽车等一批汽车公司也相继出现重大经营危机，其中部分已经破产彻底退出中国汽车市场。
“中国汽车行业很明显进入了小品牌快速出清的淘汰赛阶段，但是从众泰、银翔等一些公司的情况来看，当地仍不愿意放手。对于一些机会不大的企业，如果拯救不成功，对资金和资源会不会产生浪费？”一位要求匿名的VC投资经理表示。
银翔变瑞翔
6月12日，北汽瑞翔汽车有限公司（下称“北汽瑞翔”）在重庆车展上发布全新汽车品牌“北汽瑞翔”，其高管团队和首款车型也首次公开亮相。
北汽瑞翔方面称，该公司由重庆市政府、合川区政府和北汽集团联合打造，将搭建包括线下体验中心、城市展厅、移动展台、线上营销平台、营销服务及客户运营系统、智慧型门店在内的（1+N+M）/E线上线下渠道营销体系；以“新品牌、新产品、新管理、新团队”的“四新”经营思路，践行“乘用车与商用车并举，传统能源与新能源并行，国内市场与国外市场并重”的“三并”战略。
北汽瑞翔首席执行官廖雄辉介绍，该公司未来将从北汽集团导入生产EU5、EU7、DV611、EV12、欧辉客车等5款新能源车型，另外，还有2款SUV以及A6共计3款燃油车型。按照北汽瑞翔的规划，今年内产量将达到5万辆左右，除了北汽瑞翔X5，还将陆续推出包括乘用车、商用车在内的多款新能源和燃油车型。
启信宝信息显示，今年4月23日，北汽银翔更名为北汽瑞翔，但法人代表、股东等工商注册信息尚未发生变更。北汽银翔诞生于2010年，由重庆银翔集团与北汽集团合资组建。按照行业观点，银翔集团完全是以“野蛮人”的姿态进入汽车行业。
“重庆摩帮的这些人，都有一个共同点，很有头脑，也敢干敢闯，所以他们总是能够抓住时代的风口。”重庆本地一位汽车行业的人士周远认为。
资料显示，重庆银翔集团原本是造摩托车起家，2010年前后，银翔摩托的单体产销量已突破80万辆，位居重庆民营摩企榜首。但市场变化加上政策趋严，整个摩托车行业产销一直在走下坡路，银翔集团希望转型。此时，作为国内五大汽车集团之一的北京汽车集团正在全国布局，双方共同合作并投资15亿元(一期)在重庆合川打造的一个年产30万辆的微车基地。
“虽然叫北汽银翔，但北汽只是以品牌入股，并为银翔旗下车型提供准生证。在研发、技术以及生产制造领域，双方都是独立的。北汽每年从银翔分走部分利润。”曾在北汽银翔工作过的员工袁立告诉记者。
2014年，国内SUV市场正处于快速的增长期，北汽银翔抓住当时的风头，采取“多生孩子好打架”的多产品以及低价策略卡位市场，迅速在市场上站稳脚跟。2015年，北汽幻速在品牌发布一年后，销量就超过了20万辆。
“那时候的市场确实特别火。”北汽银翔的一位前员工王明告诉第一财经记者。北汽银翔选择了从SUV和MPV进入汽车市场，这一定位非常符合当时西南市场消费者对于第一辆车的追求，低价格、大空间、7座宜家宜商带来的功能多样性。在2015~2017年间，幻速先后推出了系列SUV和MPV车型，几乎每款新车都取得了不错的成绩。2017年，银翔年销量达到30万辆的巅峰。
“银翔的发展，在很大程度上源于国内车市爆发带来的红利。”王明认为，重庆以及其辐射的西南市场人口密集，汽车需求起步较晚，但增长快速。而从消费水平上看，西南地区的汽车消费集中在10万元以下的中低端市场。凭借多年的摩托车行业经营经验，北汽银翔能够通过低成本的采购和逆向开发，将满足当地消费者需求的新车快速推出市场，抢占时间窗口。
然而一旦市场下行，这些尚未建立起核心竞争优势的企业，便随着潮水的退却而被抛在沙滩上。2018年，国内车市出现近30年来的首次负增长，随着国内车市下行，北汽银翔旗下双品牌比速和幻速的销量出现大幅下滑。
2018年8月，经历了三个月“高温假”式的停产和清理库存后，北汽银翔就开始进入间歇性停产的状态。随后更是经历了银行抽贷、经销商堵门讨债、员工大量离职，从“黑马”到“病马”，北汽银翔短短5年便走入末路，成为“重庆摩帮”造车企业中倒下的第一家。
2019、2020年第一财经记者前往北汽银翔工厂走访时看到，该公司车间全面闲置，不少车间里设备均已搬空。北汽银翔一名离职员工告诉记者，银翔实业集团旗下一些房产都被抵债偿还给供应商。
在重庆当地的推动下，2018年9月，北汽集团公司所属企业江西昌河公司与重庆合川交通公司共同出资设立重庆昌河公司，作为北汽银翔公司纾困平台，并在战略重组阶段作为战略重组过渡平台。2020年10月12日，重庆渝富基金、战新基金、纾困基金与合川交通公司共同设立专项基金，计划通过市场化运作，全方位、多层次支持北汽银翔资源整合，实现转型升级。
今年2月份，重庆当地法院批准北汽银翔重组方案草案，名震一时的北汽银翔破产重整尘埃落定。在新的投资方资金注入下，北汽银翔更名为北汽瑞翔，再度向汽车市场发起进攻。
地方政府充当白衣骑士
北汽银翔如何重组，在重庆汽车圈曾流传出数种传言。第一财经记者此前往重庆合川工业园天顶团组管委会求证时，相关负责人仅表示重庆市政府正在和北汽集团谈判，双方签了保密协议，什么都不能说。
“第一套方案是债转股，但是现在这个情况没有多少债权人愿意当股东。第二套方案是重组之后成立一个新的公司，新公司承担债务，北汽集团和重庆市政府持大股，银翔集团持小股。目前得到的消息是第二套方案可能性最大。”2020年，接近北汽银翔高层的人士向记者表示。
今年5月底，中国裁判文书网刊登了《北汽银翔汽车公司申请破产重整破产民事裁定书》【(2020)渝05破244、245号之七】，这份裁定书详细披露了北汽银翔的重组过程。
裁定书显示，根据沃克森提供的基准日为2020年9月10日的《资产评估报告》和《偿债能力分析报告》，北汽银翔公司和北汽幻速公司实质合并口径下资产市场评估价值为58.69亿元，资产清算评估价值为17.91亿元。截至2020年10月30日，债权人向管理人申报债权共计163.38亿元。经管理人审查确定债权金额共计105.11亿元。因存在涉诉、涉仲裁、债务人为担保人提供反担保、背书票据等情形，尚未审查确定的预计债权金额共计24.5亿元。
在北汽银翔和北汽幻速破产清算的情况下，假定其全部资产均可按照清算评估价值变现，以截至2020年9月10日评估基准日的数据模拟测算，普通债权的清偿率为3.62%。由于模拟清算状态下普通债权清偿率存在不确定性，普通债权实际清偿率可能比上述预计更低。
由于北汽银翔、北汽幻速已经不能清偿到期债务，且其资产不足以清偿全部债务，在当今国内国外汽车制造产业竞争激烈背景下，北汽银翔若以现有资产为重整资源，其机器设备利用率不高、企业品牌价值不大、供销产业链信用度偏低，在没有新的投资人投资情况下，不作出资人权益调整，将无法重整恢复生产经营，亦无经营收入清偿债权，更无公司利润实现股东权益分配。
因此，裁定北汽银翔公司、北汽幻速公司采用存续式重整方式，在不改变北汽银翔、北汽幻速主体资格情况下，投资人投资部分用于全面恢复生产经营和清偿部分债务，在重整计划执行期间以经营收入、融资分期清偿债务，最终实现重整目标。
具体方针为“引入投资人，从资金和产业技术上支持债务人重整”，北汽集团公司及其指定的所属企业与重庆市、区两级国有企业以及银翔集团公司协力支持债务人重整。
记者查询获悉，早在2018年9月，北汽集团公司所属企业江西昌河公司与重庆合川交通公司共同出资设立重庆昌河公司，作为北汽银翔公司纾困平台。截至2020年12月20日，北汽银翔职工债权金额合计1.97亿元，重庆昌河公司已经在重整申请受理前垫付资金清偿了职工债权。
为推进北汽银翔公司战略重组，2020年10月12日，重庆渝富基金、战新基金、纾困基金与合川交通公司共同设立专项基金。启信宝信息显示，上述重庆渝富基金、战新基金和合川佳通公司实控人分别为重庆市国有资产监督管理委员会和重庆合川区国有资产管理中心。
根据裁定书，上述专项基金以12亿元货币，银翔集团公司以4.87亿元货币，合川交通公司以其持有的重庆昌河公司的3.2亿元股权，北汽集团公司及其指定所属企业以持有重庆昌河公司的股权，发动机及整车技术、产品等（资产约4.2亿元，包括但不限于A6轿车、Q系列、EV系列、发动机技术及智能网联技术等），共同对北汽银翔进行投资。
北汽银翔和北汽幻速原出资人权益调整为零，原股东将股权全部让渡给专项基金等投资人，股东变更为专项基金、合川交通公司、北汽集团公司及其指定的所属企业、银翔集团公司。最终各方投资金额按照重庆市、区两级国有企业(专项基金及合川交通公司）在北汽银翔合计持有的股权比例，高于北汽集团公司及其指定所属企业股权比例一个百分点确定。
能否涅槃重生？
合川区前玉路对面的斜坡下方，原本是北汽银翔的新车物流发运地，进出的卡车满载着新车运往全国的4S店。6月18日第一财经记者再次造访时，这片场地上的车辆已经完全清空。
北汽银翔原本的经销商近期收到了北汽瑞翔的入网邀请，其中一名经销商向记者表示北汽瑞翔的产品主要来自于北汽自主品牌，后者在市场上并不强，他不太看好北汽瑞翔的前景。
截至2020年10月30日，北汽银翔债权人向管理人共申报债权共计163.38亿元。除了职工债权外，其他债权均可选择按照10元债权转10元注册资本的比例进行债转股，也可以选择债权本金留债，6年分期清偿。
以普通债权为例，2021年支付20万元（重整计划批准之日起3个月内支付），剩余债权本金从2022年起在每年12月31日前清偿，2022年、2023年各清偿10%，2024年清偿20%，2025年清偿25%，2026年清偿35%。由于普通债权尚不能全部清偿，故劣后债权不予清偿。偿债资金的主要来源主要为北汽银翔自身经营造血，银行贷款融资支持等。
与之对应，北汽瑞翔设定了6年扭亏为盈、还清所有债务的生产经营计划。北汽银翔在生产经营计划中表示，经过六年经营，预计实现产销95.2万台、营业收入达到1030.76亿元。其中2021年-2026年实现持续盈利，2025年、2026年北汽银翔净利润将分别达到11.62亿元、11.77亿元。其中2021~2026年每年的销量目标分别是5.27万辆、12万辆、14.96万辆、18.43万辆、22.08万辆和22.46万辆。
其具体举措还包括打造全新研发体系，商用车、乘用车、传统燃油车与新能源车并行，完善产品布局，整合北汽银翔公司供应链资源，与国际国内先进的供应商进行战略层面的合作，盘活北汽银翔现有价值的技术专利、配件、设备，厂房资源，适用最新IT技术、打造智能化系统等。预计未来六年将开发乘用车型5款、商用车型7款，同步开发新能源车型；并导入北汽集团公司及其指定的所属企业优势车型A6轿车、Q系列、EV系列。
“2026年底前成功完成重整后，北汽银翔将着手启动资产证券化，为选择债转股的债权人提供股权退出渠道”，裁定书显示。
“我只能说这是一个非常乐观的计划。”国内某自主车企营销高管表示，过去几年里二线自主品牌与二线合资品牌受到头部企业大幅的挤压，市占率快速下滑，而“北汽银翔制定的销量增长目标却很激进。”
有观点认为，重庆当地应按照市场经济的规律，让北汽银翔“自生自灭”。对此记者未能联系上重庆市主管部门予以置评。
北汽银翔厂区对面的银翔城，为银翔集团所开发打造。按照此前的规划，在这片土地上，围绕着北汽银翔的整车项目，将引入学校、温泉娱乐等项目，将此地打造成一个具有有7万产业人口，9万相关人口，百万人次旅游消费人群的“生态居住示范区”。
但随着北汽银翔长达3年的停产，前玉路对面整条临街的铺面，几乎都处于关闭状态。工业园区另外几家此前给银翔做配套的生产企业，原本机器轰鸣的嘈杂声也被一片沉寂所取代。
如果北汽银翔重整失败怎么办？裁定书对此表示：北汽银翔、北汽幻速在重整计划的执行期限内不执行或不能执行重整计划，管理人或者利害关系人有权向人民法院申请裁定终止重整计划的执行，并宣告北汽银翔公司和北汽幻速公司破产。
“如北汽银翔、北汽幻速在留债期间内未能履行相关清偿义务，可宣布留债期限提前届满，并要求北汽银翔公司、北汽幻速公司清偿全部留债债权，有财产担保债权人可行使担保物权。”裁定书如此说道。
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