文 | 李文华
8月A股三大指数以大幅分化收官，从月度涨跌幅看，上证指数上涨4.31%，深证成指下跌1%，创业板指下跌6.57%。从全月市场表现看，有以下三个特点：一、沪强深弱，具体体现为上证指数上涨，而深证成指下跌，尤其是创业板大跌；二、市场成交额放大，8月全月每日成交额均在万亿级别，一度超过1.5万亿；三、中小股票普遍好于权重股，中证1000指数大幅上涨6.42%，上证50下跌1.14%。
展望9月，行情将如何演绎？市场风格是否还会大幅分化？操作层面有哪些行业更有机会？带着这些问题，笔者作了些思考，以供读者参考。
（一）行情前瞻
从经济数据看，7月经济金融数据全面回落，消费、投资、出口等三家马车放缓。7月不仅经济先行指标回落，比如制造业PMI、PMI新出口订单、房地产销售和投资、社融信贷M2等；而且工业生产、固定资产投资、社零等经济一致指标也开始回落。8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，继续位于临界点以上，低于上月0.3个百分点，制造业扩张力度有所减弱。表明经济有一定的下行压力。
从政策看，下半年宏观政策有望比上半年更加积极。财政政策方面，7月30日的政治局会议指出要“合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量”，8月国债和地方债净融资额已超过9500亿元，创年内新高，财政政策开始加码。货币政策方面，7月15日央行全面降准，8月23日央行在金融机构货币信贷形势分析座谈会上表示保持信贷平稳增长仍需努力，货币政策未来还会更加积极一些。
从资金面看，有一定的增量资金进场。北上资金呈现净流入，融资资金突破1.7万亿，公私募发行较为顺畅。两市成交额保持在万亿级别，表明交投活跃。
综合来看，预计9月市场流动性仍较充裕，出现系统性风险可能性较低，但市场向上动力略显不足，难以形成合力，总体为区间震荡、结构性行情概率较大。
（二）风格预判
经历了6、7月份成长板块的大幅上涨，一些前期热门赛道如半导体、光伏、新能源汽车等，8月份迎来了调整或分化。以半导体指数为例，该行业6月上涨24.35%、7月上涨18.99%，8月则下跌14.56%。
展望9月，预计成长风格板块将继续收敛，部分涨幅大、估值高的行业与个股仍有调整压力；价值板块则吸引力提升，原因是风险释放较为充分，以上证50为例，月线已经3连阴，近3个月下跌幅度高达15%。总体来看，市场风格方面，预计不再是成长一边倒格局，更大可能是价值与成长将相对均衡，均有机会。
（三）操作策略
居于对市场风格相对均衡的预判，配置上建议价值与成长两手抓。成长股需要重视估值盈利匹配度，以及景气持续性。价值股，重点关注业绩增长稳健，估值风险大幅下降个股。个股方面，回避业绩增长差，及累计涨幅大、估值高的两类股。
板块方面，成长风格，高端制造业仍是未来主线，受益于政策扶持、产业景气度持续上行，关注符合科技自主自强、专精特新中小企业的科技和高端制造，如新能源汽车产业链、半导体、光伏、军工等。价值风格，关注调整较为充分的高端白酒、医药、医疗器械等。
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作者简介
李文华
执业证书编号：S0350610120080
国海证券资深投资顾问，产品“趋势王”主办
• 北京大学硕士；
• 12年证券从业经验；
• 曾于国内知名券商从事财富管理，服务资产规模过五亿；
• 2016、2018两年市场大跌，产品趋势王均获得正收益，完胜同期股票型公募基金第一名；
• 2018年荣获首届“新财富中国最佳投顾”评选活动“最佳收益奖”
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