本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海、北京报道
近日，银行间市场清算所股份有限公司（以下简称“上海清算所”）推出外币对交易中央对手清算业务。
我国外汇市场交易规模不断增长，对市场参与者和金融基础设施运营机构的清算结算管理能力提出了更高要求。
兴业研究金融监管高级分析师陈昊向《中国经营报》记者分析，随着外币对交易中央对手清算业务的推出，未来更多的交易将可以采用中央对手清算的方式，相较于双边清算，中央对手方（CCP）的模式一方面可以降低交易参与方的对手方风险、提升风险管理水平，提升金融市场的稳定性；另一方面，也便于参与方更好地开展轧差，并节省保证金资源。
“三重轧差”模式降低结算成本
所谓外币对中央对手清算业务，是上海清算所推出的又一项中央对手清算服务，可纳入清算的交易包括在外汇交易中心平台达成的外币对询价及撮合交易，产品类型覆盖外币对即期、远期、掉期。
陈昊告诉记者，2008年国际金融危机后，由于伦敦清算所（LCH）等中央对手方清算机构在雷曼兄弟（Lehman Brother）公司破产过程中高效、有序的化解了其集中清算的场外衍生品头寸风险暴露，清算所以及中央对手方（Central Counterparty, CCP）清算机制由此受到了国际监管组织、各国监管机构的关注。
谈及外币对中央对手清算业务的推出背景，上海清算所方面表示，此次外币对中央对手清算业务的推出，是上海清算所外汇“三重轧差”模式的最新实践，也为日益增长的全球外币清算结算管理需求给出了最新的中国答案。近年来，我国外汇市场交易规模不断增长，对市场参与者和金融基础设施运营机构的清算结算管理能力提出了更高要求。上海清算所创新采用中央对手清算与双边清算结合，通过多边净额、双边净额和结算净额的“三重轧差”，最大限度提高了市场参与者的外币资金使用效率，降低了参与者成本，有利于进一步活跃市场交投，防范系统性风险。
国家外汇管理局统计数据显示，2023年2月，中国外汇市场（不含外币对市场）总计成交20.64万亿元人民币（等值3.02万亿美元）。今年1～2月，中国外汇市场累计成交34.93万亿元人民币（等值5.12万亿美元）。
中国银行研究院博士后邱亦霖指出，外币对中央对手清算业务的产品类型覆盖了外币对即期、远期、掉期等交易品种，可完成外币对询价及撮合交易，并且在外汇交易平台的交易也被纳入在内。其主要特征是通过净额轧差、风险管理、同步交收（PVP）等机制来提升资金使用效率，降低参与者成本，以此吸引交易对手入市参与，在更好提升市场活跃度的同时可以有效的防范风险。
相比此前交易模式，该项业务有哪些改进？中泰资本董事王冬伟指出，外币对交易中央对手清算业务引入中央对手机制，通过上海清算所作为中央对手方，减少了交易对手方违约和结算风险；采用T+0模式，使得交易更加及时、高效；提供了更加全面、准确的报价信息和市场数据，增强了交易市场的透明度和流动性；支持多种外币的交易对，方便投资者进行多种货币的交易。
萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊指出，国际外汇交易市场采用多种清算模式，我国根据国情采用了中央对手清算模式，虽然此模式在成熟市场较少使用，仍会吸引更多境外交易对手参与我国银行间外汇市场，提升该市场的流动性，上海清算所作为第三方参与境内和境外外汇交易的中间方，参与外汇交易并进行清算，这种方式对境内外交易方的要求较低，较容易在大范围推广，推动银行间外汇市场交易规模的快速发展。
参与机构需具备一定的资金实力和风控能力
在外币对中央对手清算业务推出首日，首批参与机构共计24家，包括工商银行、建设银行、交通银行、中国银行、国泰君安证券、招商证券等。
据了解，参与机构首先需具备外汇买卖交易资格并成为中国外汇交易中心外币对会员，然后向上海清算所申请成为外币对清算会员或通过综合清算会员申请成为外币对非清算会员。
交通银行相关业务负责人表示：“本次外币对中央对手清算的推出，有效提高了外币资金使用效率，降低了结算成本，活跃市场交投，防范系统性风险。交通银行作为外币对首批综合清算会员之一，积极参与外币对中央对手清算业务，首日达成外币对交易 3.5 亿美元，占首日市场交易量的33.11%；代理首批9家非清算会员中的6家开展交易，首日达成外币对交易1.98亿美元，占首日市场交易量的18.73%。”
从业务角度而言，该负责人告诉记者：“中央对手清算和原来的双边全额清算方式相比，主要有四个方面的优势：节约外币资金占用；减少衍生交易的经济资本占用；释放交易对手间双边授信，活跃交易；提高结算效率，减少后台压力。”
需注意的是，外币交易市场的不断扩容对参与者的清算结算能力提出更高要求。那么，银行作为参与方需具备哪些能力？王冬伟指出，银行需具备外汇交易、清算等业务的专业能力和技术能力；具备一定的风险管理能力，能够对外汇交易中的风险进行有效控制；具备良好的信誉和声誉，能够维护市场稳定和投资者利益；具备资本实力和运营规模，能够满足大规模的外汇交易和清算需求。
（编辑：朱紫云 校对：颜京宁）
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