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以太坊联合创始人Vitalik Buterin分享了两个关于如何评价算法稳定币可持续性的思想实验。
最近，Terra (LUNA)生态系统及其算法稳定货币TerraUSD (UST)的崩溃造成了数十亿美元的损失，因此布特林发表了这些言论。
在5月25日的一篇博客文章中，Buterin指出，自Terra崩溃以来，加密货币和DeFi受到了越来越多的审查，这“非常受欢迎”，但他警告说，不要完全忽视所有稳定货币的算法。
他说:“我们需要的不是稳定的货币支持或稳定的货币末日论，而是回归基于原则的思维。”
“虽然有许多自动化的稳定货币设计存在根本性缺陷，最终注定会崩溃，而且许多稳定货币在理论上可以生存，但风险很高，也有许多稳定货币在理论上非常稳定，在实践中经受住了加密市场环境的极端考验。”
他的博文重点是Reflexer的RAI稳定货币，完全由ETH抵押。RAI不与法定货币的价值挂钩。相反，它依靠算法来自动设定利率，按比例对抗价格波动，并激励用户将RAI推回到目标价格区间。
Buterin表示，它“代表了一种纯粹的抵押贷款型自动化稳定货币的‘理想类型’”，其结构也让用户在对稳定货币的信心大大降低时，有机会提取ETH的流动性。
这位以太坊联合创始人提供了两个思想实验来确定算法稳定币是否“真的稳定”。
1:稳定币能否以“冷静”的方式降为零用户？
在布特林看来，如果一个稳定货币项目的市场活跃度“降至接近于零”，用户应该能够从资产中提取其流动性的公允价值。
布特林强调，UST不符合这一参数，因为在其结构中，LUNA(或他所说的volcoin)需要维持其价格和用户需求，以保持其与美元的挂钩。如果发生相反的情况，几乎不可能避免这两种资产的崩溃。
“首先，沃尔克的价格下跌了。然后，稳定的货币开始波动。该体系试图通过发行更多的纸币来支持稳定货币的需求。钱包 区块由于对系统缺乏信心和买家少，沃尔克的价格迅速下跌。最后，一旦volcoin的价格接近于零，稳定的货币就会崩溃。”
相比之下，由于RAI得到了ETH的支持，Buterin认为对稳定货币的信心下降不会导致两种资产之间的负反馈循环，也不太可能导致更大范围的崩溃。同时，用户仍然可以与RAI交换锁定在支持稳定货币的保险库中的ETH及其借贷机制。
2.需要负利率选项。
布特林还认为，算法稳定货币在跟踪每年增长20%的“一篮子资产、消费者物价指数或某种任意复杂的公式”时，实现负利率是必不可少的。
“显然，没有真正的投资可以获得每年近20%的回报，也绝对没有真正的投资可以永远保持每年4%的回报增长。但是如果你尝试了会怎么样呢？”他说。
他说，在这种情况下，只有两种结果，要么该项目“向持有人收取某种负利率，从而基本抵消指数中以美元计价的增长率。”
或者“变成了庞氏骗局，在一段时间内给稳定货币的持有者带来惊人的回报，直到有一天突然崩溃。”
Buterin最后指出，仅仅因为算法稳定货币可以处理上述情况，并不意味着它是“安全的”。
“由于其他原因，它仍然可能变得脆弱(如抵押品比率不足)，或者存在缺陷或治理漏洞。然而，稳态和极端情况下的稳健性应该始终是我们首先检查的内容之一。”
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