最新的CPI数据出来了：美国1月CPI同比上升6.4%，为连续第七个月放缓，预期6.2%，前值6.5%；核心CPI增速继续回落，同比上升5.6%，为2021年12月以来的最低水平。周四夜间3点，美联储议息会将公布新的联邦基准利率。
眼下俄罗斯与北约处于胶着状态，俄罗斯铁定要与北约耗时间，现在已到相互核威慑的地步，但谁都没法棋走实。5.25%这个既定的目标必然要触摸，但在短期内拿不下俄罗斯、不能阻止中国背后给俄罗斯支持的情况下，美联储加息必然不敢冒进，小心翼翼向5.25%迈进是必然选择。6.4%的CPI数据不上不下，但又做成超出预期的效果，可支持进一步小步伐加息。这个数据对美股形成一定的压力。
建议我们关心国际政治和财经的朋友，密切关注今年美联储的每一次加息。因为美元加息是2022年和当前的国际重大政经事件，不仅是因为利率工具本是美元霸权的重要工具，而且这一次加息可谓是美国毕其功于一役、赌上国运的一次重大投机。未来触摸5.25%后会如何演绎，我把《重磅：美元指数与利率相背离，为加息敲起丧钟》再与大家分享一下，到目前为止，基本上没有脱离我之前的逻辑框架。
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过去的23年，美国加息周期搞过三次，近两次都失败告终。
第一次是东南亚金融危机那波，美联邦基准利率加息到5.25%，成了，结果大家都知道。后面美国也飘了，自认为太牛了，布热津斯基的《大棋局》就是那个时期的产物，所谓得中亚者的天下。为此甚至还整出了一个克林顿莱文斯基门，有人迫切想在任期内就把克林顿赶下台，尽快实施单边主义。这一次加息剪羊毛的成功，客观上从经济金融层面为小布什单边主义雄心打气。
第二次次贷危机那波，再次加息到5.25%，不过自己爆雷了。虽然后面美国把危机扩散到了欧洲（欧债危机），但是自己暴雷在前。后面美联储长时间将联邦基准利率维持在0-0.25%。这一次加息失败的一个重要原因是欧元区不配合，因为美国搞单边主义，结果是美元一头加息，美元指数（汇率）却不断下跌，加息成了跛脚鸭，效果大打折扣。当然政治上的原因是美国在中亚中东地区不断被中俄欧消耗，胜而不利，以至于当年的格林斯潘在次贷危机后为自己辩护时称，如果不是美国胜而不利的话，次贷危机就不会爆发，就算爆发了，也是别人买单。
第三次加息开始于2015年底，结束于2019年7月，历时3年半。这次加息，加了个寂寞，放了个屁，啥也没捞着。最高加息到2.25-2.5%，后又降回去到0-0.25%。这次加息是幅度最小的一次加息。
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为了第三次加息，美国付出了太多，元气大伤
第三次加息很具有观察意义：一是为了加息而加息（5-7年的放水，3年的收缩，2015年底距离次贷危机已经过去了8年，所剩时间不多了），目的是为了彰显美元霸权。二是这次加息打的旗号是货币政策正常化，依据是经济持续较热，美联储确在搞缩表，三年半的时间里还真是把资产负债表规模往下调，我记得好像降低了7000亿美元。三是为了这次加息，美国是做了充分的准备工作，并牺牲了巨大的政治利益为代价。
为了吸取第二次加息失败的教训，第三次加息前美国是争取了欧盟的全面支持。为此，在奥巴马第二任期，美国正式放弃了执行了三个总统任期的单边主义，重新回归欧美结盟，并通过阿拉伯之春，把美国在中东北非地中海周边国家传统的亲美政治势力置换为亲欧政治势力，政治利益上对欧盟进行割让；东向，制造乌克兰方向乱局，支持欧盟向东扩展政治影响力范围；在中东东南向，强行制造什叶派之弧国家地区（俄罗斯的政治势力范围）的不稳定，支持欧盟政治势力向中东渗透，特别是在叙利亚亲自上阵跟俄罗斯搞了很多年，直到俄乌战争爆发。此外，在北约层面，进一步加强了欧洲势力的话语权。美国通过政治上对欧盟的投名状，换来了欧元区在货币政策的全面支持，为第三次加息做准备。
那么让我们看看当时欧元区是如何配合美元缩表和加息的。当美元在2013年底提出削减购债规模后，欧元反其道而行之，开始降息；在美元从2015年底开始加息时，欧元已经实行负利率；在美联储缩表的过程中，欧元区公开推行QE（包括大力推行资产证券化），并不断加大规模。在欧元区的全面配合下，美元指数由2013年底的约80点，一直涨到去年的最高点115。
即便得到了欧元区的全面配合，美元第三次加息依然受功败垂成，我当年的对第三次加息的预测是夭折和破产，结果不幸言中，加息到2.25-2.5%就嘎然而止，距离美联储官员早期宣称的3.75%以上的目标相差甚远，而且中俄都没怎么样，只有巴西、委内瑞拉少数几个国家被折腾一番。之所以第三次加息会走向失败，主要由以下几个原因：
一是经济基本面并不支持。次贷危机以后，美国经济并没有根本性复苏，GDP增长主要靠股市堆起来，是资产价格复苏式增长，美国连续实施了QE1、QE2、QE3、QE4，企业低成本债务融资回购企业股票——推动股票上涨——企业财务收益改善——推动股票进一步上涨，GDP虚增，实体经济不振。在基本面不支持情况下强行加息，是打肿脸充胖子。
二是财政能力不支持。次贷危机后，美国进入了靠印钞票维持经济的模式，这是一条不归路。加息带来短期国债利率的上涨，2年期国债利率涨幅接近3个百分点，美联储缩表后，财政部发债主要通过市场承销，按市场利率支付利息水平，财政压力很大。当时美国联邦政府多次关门，跟财政预算紧张有直接关系。
三是中国虽然经历了2015年的股灾，但在“降价去库存”背后的政策信号支持下，中国楼市继续高歌，支持了经济继续成长，并未出现泡沫刺破现象，美元加息并未从中国方向找到兴奋点，不敢继续冒险。
四、特别要说的是2017年中洞朗事件中国的强势，应对得当，美国不仅无功而返，而且对美国的军事信心打击很大。
总结美元的第三次加息，是美国向欧盟交割了巨大政治利益、欧元全面支持配合情况下，最终还是夭折。这是上世纪70年代布雷森体系解体后，美国第一次没有完成一个完整的加息周期，美国制造全球货币周期潮汐的能力大幅衰减，把自己经济和财政的脆弱性展现在全球面前，无功而返，对美国美元霸权造成了严重内伤。所以我个人把美元第三次加息失败看作是21世界国际重大经济事件，这是一个转折点和重要信号。
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此轮（第四次）的美元加息的本质
2022年3月的这一次加息周期和以往有太多不同，我的观点抑制通胀只是借口，建议小伙伴门看我6月份的《加息换赛道，看懂美元加息的本质》，有助于理解这次美元加息的本质。在这里我再重复一下文章结论：
1、美国CPI权重中大头是房屋、能源，而楼市和能源价格起来背后的原因是：美股牛市行情结束，资金蜂拥而出，进入楼市、大宗商品（包括能源、粮食）进行炒作。美股2020年4月开始进入牛市最后拉升出货阶段，从这个时候开始，从股市撤退聪明的钱开始进入楼市。确切地说，2020年下半年，美国通胀情绪就开始酝酿了。国际油价也是2020年4月见底，时间很巧合。
2、美股见顶是2021年底，2022年2月俄乌冲突，此轮美元首次加息时间是今年3月。时间很巧合。
3、“加息+强拉美元指数+俄乌地缘冲突”传统剪羊毛套餐就完美地呈现在世界面前，组合很经典，也很巧合。
4、所以说，此次美国通胀完全是人祸。我给下一个定义，供大家娱乐：美国通胀是继美国股市疯行情结束后，资本换赛道，转向房市、大宗商品等领域炒作的必然结果，是美国政府配合美国资本投资的一出阳谋。
5、既然资本要炒作，既然通胀反正也避免不了，干脆顺势拿通胀说事，以抑制通胀为名义启动加息周期，顺便再来一个传统剪羊毛游戏，这锅粥就这么煮起来了。
6、通胀早就起来了，到2021年下半年就已经严重了，迟迟不加息；等到股市行情彻底结束才加息；俄乌冲突爆发，一刻也不耽误立马加息；完全有能力抑制油价、粮食价格，就是不做；对CPI影响最大的房市仍在继续炒。所以，答案显而易见：加息不是主要为了抑制通胀，而是顺势利用通胀来启动加息周期。
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这一次加息王八拳和以往有太多的不同，把美国国运和美元霸权的剩余价值全堵了进去
跟以往的加息相比，特别是第三次加息，第四次加息有很多不同，最主要的有四个方面：
第一，上次是美国做出了巨大利益割让，这次是欧洲承受了牺牲。
第三次加息之前，美国对欧洲做足了功课，放弃单边主义与欧盟重新交好，对欧盟进行政治利益让渡和多种许诺，与俄罗斯正在中东方向一直交手不断，围着中国一圈不断拱火挑事，从马航370到洞朗，就没消停过。而这一次加息，俄乌战争爆发，在欧洲家门口打起来，欧洲对美国的能源和粮食依赖性替代了对俄罗斯的能源和粮食依赖性，价格飙升，欧洲的通胀也起来了，社会出现不稳定，欧盟被迫跟着加息，这一次欧元自愿也好、不得已、被骗也好，的确做出了牺牲。
第二、两次加息的风格和观感完全不一样，形成极大反差，大有王八拳的风范.
第三次加息从2013年底开始酝酿，削减购债规模花了两年时间，又加息了三年半（幅度2%），徐徐推进，不可谓不小心谨慎呵护，相对守循规蹈矩。
而这一次在俄乌战争爆发后利率直接开拉，连缩表都省了，也不造势，用九个月的时间加息幅度就达4%，可谓马不停蹄、疾风骤雨。
第三、颠覆传统范式，边加息，边印钞，直接印钞3.0。
由于美国经济的基本面比第三次加息更不如，并不支持美元暴力加息，为尽量缓解加息的经济失血影响，美联储一反常规，不仅不缩表，相反加大了印钞力度，直接进入印钞3.0模式，即全兜底、无限量、免财政部利息（美联储对财政部发行的国债一律免利息）。
虽然这次美元加息貌似很猛，给人十分霸道的感觉，但实际上是外强中干，强势背后底气不足，破绽很多；
首先，如果加息确有底气的话，有本事缩表啊。关于缩表，美联储并不是没有想过，在2021年就开始官宣启动缩表、减少购债规模，试图造势，当时我就质疑过美联储怎么有可能缩表，结果果然是根本玩不下去，装模做样搞了几个月就停止了，不装了，美联储资产负债表继续增加。一头加息抑制通胀，一头印钞票促进通胀，这个精神分裂很严重。
其次，虽然“加息+地缘战争冲突”的攻击形态十足，但难掩虚张声势。这次加息背后的重要因素“俄乌地缘战争”，从一开始对美国来说就是一个错误。俄乌战争对俄美双方都是输不起的战争，国内最权威的时政评论栏目“东方时事”对此有深刻判断，用美国人士自己的话，美国想用乌克兰来消耗俄罗斯，但中国何尝有不是拿俄罗斯来消耗美国。美国利用乌克兰不断挑衅俄罗斯引发俄乌冲突爆发，某种意义上就是失控，为了掩盖这种失控对美国战略和美元的负面影响，顺势把俄乌冲突包装成“美元加息+美元升值+地缘冲突”的剪羊毛攻击形态，扯起俄乌冲突虎皮，强行加息，虽然狡猾，难掩心虚。
这次美元加息如此着急忙慌，表面上是通胀形势很严峻（但抑制通胀只是借口），但实际上，美国已没有信息和心思花较长的时间去与对手打持久战，内心比较焦急，投机性质比较大，有赌一把的心理，而这一赌便是赌上了全部身家，包括国运。加息对美国本已居于弱势的实体经济造成了巨大伤害，潜在家庭债务和个人信用消费债务因为成本上升和抑制了消费。印钞票3.0持续的挤出效应将对美国实体经济更是造成永久性伤害，越是加息对印钞的额需求越大，引发全球的不满，持续透支美元国际信用。特别是俄乌方向一旦长期对峙下去，不仅起不到宣传美军强大的正面作用，相反将让以往的光芒不断暗淡。外强中干的加息本身就是一直在透支美元的霸权，加快消耗美元霸权的剩余价值，越印钞票对全球商品的依赖性越大，越耗下去，军事实力塌方越快。一旦人民币有一天与美元彻底脱钩，今天的天量印钞就有可能是明天的覆水。而为了避免这个结果，就只能寄希望于拿下俄罗斯后，再全面围攻中国，这已成为唯一的选择。从这个角度看，美国就是在赌国运。
所以，如果这次加息无法达到美国想要的投机目的，那么结果将引发国际格局的一系列连锁反应，恐怕会很惨烈。而这个不利信号，目前已经浮出水面，美元汇率与利率走势明显背离就是一个扎眼信号。
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美元汇率与利率走势相背离，为此轮美元加息敲起丧钟
2020年1月到2022年9月，美元指数由约90震荡到115，但从2022年9月份开始，美元指数开始连续4个月下跌，目前是102，涨幅一半已经跌去，美元汇率与与利率走势开始背离。要知道美元加息尚未结束。这个现象很不寻常。
美元指数连续下跌对美联储来说，并不是一个好消息如果利率与美元汇率不能形成共振的话，效果就会大打折扣，这个历史上是有过伤疤的。如前所述，东南亚金融危机期间，美元得到欧洲配合，美元汇率与利率加息一起联袂上。而次贷危机那波，由于美国搞单边主义，欧盟再货币政策上不配合，结果是美元强行加息的同时，美元汇率在下跌。那么这次再一次的背离，我认为是以下几个方面因素作用的结果:
1、市场对俄乌战争的走向结果缺乏信心。这从西方自己的抱怨、俄罗斯的僵持能力可以看得出来。西方自己也很矛盾，既要极限施压，又怕局势失控；幻想俄罗斯屈服，又不敢把棋走死，两头难。时间拖得越久，越没信心。
2、市场对加息效果缺乏信心。市场明确知道此轮美元加息背后的真实目的和猫腻，知道加息的投机和赌注性质，所以，不排除把这次加息，作为引诱做多对手盘入场的良机，从而在汇率期货市场反向操作做空。
3、欧元区政治上配合，经济上强烈不满。俄乌方向虽然欧洲全面配合美国一起对俄罗斯极限施压，但欧洲对蒙受的经济层面损失大为不满，过高的能源价格、通胀抬升、社会不稳、欧元对美元贬值都让欧元区认为自己做出了巨大牺牲，而美国却是极大获益者。回顾2013年以来的欧美苟且媾和，10年下来，虽然叙利亚方向被欧美切下一块肉，但今天乌克兰也被俄罗斯切下一块肉，貌似打了个平手，当初美国承诺的政治好处和利益现在看来很不靠谱，没有根本兑现。而且今天欧元区蒙受的损失看，欧洲过去吃进去的今天基本上还要吐出来，老美很有可能耍了欧盟、利用了欧盟。
所以说，此次美元汇率与利率走势相背离非常值得研究，是否会为美元加息敲丧钟，还要继续观察两个重要参数指标：
第一，还是俄乌战争的演变结果。如果俄罗斯最终屈服的话，会极大刺激美元加息的雄心，那么美元加息会由投机+赌注，摇身一变加码称为兴师问罪、全面金融攻击，与贸易、军事一起打组合拳，趁胜追击，对中国全面施压。
第二，中国的楼市状况。每一次美元加息都与楼市有关，次贷危机更是如此。2015年12月16日美联储正式加息，12月18日中央经济工作会提出“降价去库存”口号。2021年恒大暴雷，2022年美元加息，第三次、四次美元加息都与中国楼市有说不清道不明的关系。而2023年中国楼市的全面低迷、投资衰退，客观而言美元加息、疫情都起到了提前刺破作用。2023年中国楼市如何发展，会影响美元加息的决策，如果城投都陆续卷进来，那就不好说了。
只要俄罗斯继续耗下去，中国能在房地产新模式上趟出一条路，避免楼市系统性债务危机的全面爆发，美元加息前景就会很尴尬。
12月美国CPI数据6.5%，我想说这个数据不高也不低，既可以为继续加息提供支撑，也可以为放缓加息幅度、节奏提供依据，就数他最鸡贼。关于未来美元加息预期，各种猜测都有，有认为继续加的，甚至维持在5.0-5.25%，有认为停止加息。美元利率已接近5.25%这个敏感位置，在重要心理压力关口面前放缓加息节奏，等待观察重要方向的形势，CPI数据多少就是一门学问。
文章写到这，细心的读者可以惊奇地发现，第四次加息可以理解为第三次加息的延续，是心有不甘后，重新捡起来继续搞，所以也比较猛。两次加息背后都有美俄交手，只不过第三次加息是在叙利亚，这一次是在乌克兰。两次背后都有中国的楼市身影，第三次没有找到机会，这一次中国楼市没有躲过去。
除此之外，还有贸易战和生化战（新冠）的铺垫，这次的加息某种意义上既仓促，又逮住了中国楼市泡沫机会，以及俄乌冲突爆发的时机，从这个角度看，应该也是孤注一掷了。
关于中国楼市，我的观点是大周期见顶，不可能再回去了。既然美元加息本就与中国楼市有关联，被动等不是办法，即便是为了缓解楼市压力，我们也应做好主动出击准备，就是我之前的观点：一旦美元加息触摸5.25%，中国可以官宣中国输美部分商品只采用人民币结算，给美元加息施加压力。一旦如此，美国今天的假通胀就可能演变为真通胀，那就不是加息可以解决的事了，那就更加好玩了。
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