我对兴业银行的认识是这样的：
第一，兴业银行具有较强的创新精神，一直强调差异化经营。在业务同质化严重的银行业，兴业银行打造出了自己的优势业务。
第二，兴业银行的同业业务做得很好，号称银行中的“同业之王”。兴业银行从2005年开始布局银银平台,经历十多年耕耘,至今银银平台已经涵盖8个业务模块,包括支付结算、财富管理、融资服务、结构优化、科技输出、资金运用、外汇代理和综合培训。
银银平台是兴业银行区别于其他银行的核心竞争力,也使兴业能在同业业务上潇洒自如,均衡匹配同业资产和负债。更是成就兴业银行成为银行的银行、IT银行的宝贵财富。
第三，兴业银行优秀的管理层，市场敏锐性高，在政策的把握能力，快速调整能力，提前布局能力方面都做得非常优秀。
第四，兴业银行业绩持续高质量而稳定的增长，综合实力处于股份制银行的前列。
下面咱们用自由现金流折现法算一下兴业银行的内在价值。
根据前面提到的计算方法，自由现金流量=经营活动产生的现金流量净额-构建固定资产、无形资产和其它长期资产支付的现金
咱们先算出兴业银行的自由现金流。
兴业银行之前十年的平均自由现金流为1648亿，为什么最近两三年的自由现金流是负的？因为银行发放了大量的贷款，业务规模在不断增长，需要用大量的资金来补充资本金，提高资本充足率。另外，兴业银行为了应对未来可能坏账率上升的风险，计提了大量的拨备。拨备计提是指预先提取资金，用于覆盖未来可能会出现的贷款损失。
但银行的业务很特殊，是经营资金的生意，它的原材料就是钱。一般的工业企业，投入的资本会转化为机器设备这样的固定资产，如果不需要了，处理掉这些机器设备的话，根本就不值钱。而银行不一样，银行投入的资本就是钱，不存在损耗。
同样，计提的拨备其实还是银行的，还在银行账上，并没有损失。并且未来坏账率通常都不会达到预估的数值，因为现在为了安全，预估的数值会比较高。
考虑到兴业银行总部在福建省福州市，一个二线城市；兴业银行的核心竞争力比招商银行要差一些。
所以为了保险起见，我把兴业银行未来的自由现金流保守设定为十年平均的四成，也就是659亿元，再减去零头，600亿。
下面咱们看一下兴业银行的营收增长率和净利润增长率。
考虑到兴业银行虽然仍在以较高的速度增长，但企业体量已经不小，所以保守预计未来10年内的增长率为5%，10年后的增长率为0，取折现率数值为6%。
那么，兴业银行的估值计算如下：
第一步，计算未来10年的自由现金流：
第一年自由现金流600亿，第二年自由现金流=600亿*5%=630亿，以此类推。
第二步，把自由现金流折现。
第一年是600亿除以1.06=566亿
第二年是630亿除以1.06的平方=560亿
以此类推。
图表中最后一行就是计算出来的自由现金流的折现值，第一年的566亿+第二年的560，一直加到第10年，加起来共计5426亿。
第三步，计算公司从第11年一直到未来永远的自由现金流并把它折现。
从一个时间点一直到未来永远的自由现金流用专业术语来讲，叫永续年金，永续年金公式就是：永续年金价值=初始的自由现金流*（1+g）除以（R-g）；其中，R是指折现率，g是指永续年金的增长率
第11年一直到未来永远的自由现金流=第10年的自由现金流*（1+0）除以（0.06-0）
因为永续年金增长率是0，所以就是第10年的自由现金流930亿乘以1，然后除以0.06，等于15513亿。
由于这个15513亿是10年以后的自由现金流，所以还要把它折现。15513亿除以1+0.06的10次方，那么就得出来从第11年一直到未来永远的自由现金流的现值为8663亿。
第四步，将第二步算出的未来1-10年的自由现金流的折现数值5426亿，和从第11年一直到未来永远的自由现金流的折现数值8663加起来，是14089亿，这就是兴业银行现在的内在价值。
这个14089亿和兴业银行目前的市值3795亿比较，就能知道兴业银行被严重低估了。
为了更直观，我们进行第五步的计算，用兴业银行的内在价值14089亿除以兴业银行的股份总数2077419万股，那么就得出兴业银行每股的内在价值67.82元，和兴业银行股票在2019年7月9日的收盘价17.82元比较，很直观就能看出公司被严重低估。所以对于价值投资者来讲，安全边际较高，是值得考虑投资的标的。
在最后，需要提醒大家的是，以上仅是我的个人见解，不构成投资建议。
最后，祝各位投资顺利！
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