阿拉米达的倒闭会对加密市场的流动性产生怎样的影响？稳定货币有风险吗？

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原文链接：《CryptoLiquidityinaPost-AlamedaWorld》

Originalbersetzung:陈文，链捕捉器

也许最令人惊讶的是，《路透社》的一篇演讲说，SBF设置了一个秘密的后门，而审计人员没有注意到。，保证FTX和FTX之间的资金往来。

明天，我们将关注阿拉米达'；美国做市业务的加密和他们的破产意味着什么活动。阿拉米达缺口

AlamedaResearch是最大的加密货币做市商之一，为市值上下波动的代币提供价值数十亿美元的交易。逐渐浮出水面的一件事是，他们的整个交易业务都被FTX终止了'；客户资金的不合理混合。。上周四，阿拉米达研究公司宣布，他们将正式终止出售。这对整个市场的流动性意味着什么？

加密货币的流动性只由少数交易公司主导。，包括温特穆特、B2C2、创世纪、坎伯兰和(现已关闭)阿拉米达。随着最大的做市商之一的消失，我们可以预期流动性会急剧下降，我们称之为"阿拉米达峡谷"。其他做市商也将因FTX的崩溃遭受更多损失，这将进一步扩大差距。到目前为止，AmberGroup、Wintermute和Genesis都宣布他们在FTX有资金，这可能会影响他们在当地的做市业务。。

流动性坚挺时一般会下降，因为做市商是从订单簿中提取卖价/卖价权来管理风险，防止不良流动。然而，我们在过去一周观察到，流动性的下降比以往任何一次市场下跌都要严重。这表明"阿拉米达流动性缺口"可以继续存在，至少在短期内。

自11月5日起，CoinDesk发布了一份关于阿拉米达资产的调查。中间价2%以内的流动性从11.8kBTC降至7k，为6月初以来的最低水平。

下图总结了18家交易所的市场深度，其中包括FTX，该交易所不再有任何真正的做市活动。即使FTX被从图表中抹去。深度仍有巨大跌幅，表明整个市场的流动性受到阿拉米达解体和其他做市商流失的严重影响。自11月5日以来，BTC深度下降了57%,Bitstamp下降了32%,币安下降了25%。，并下降了18%。

市场也受到了解体的影响，2%的市场深度跌至5月下旬的水平。

幸运的是，自5、6月份的加密货币信用危机以来，BTC和ETH在整个市场的流动性一直在稳步增加。所以深度下降不应该有太大的破坏性。更令人担忧的是假币的流动性。阿拉米达投资了几十个项目，持有价值数百万美元的低流动性代币。但由于阿拉米达也是做市商，我们可以认为他们也是这些代币的主要流动性提供者。

目前不清楚阿拉米达和FTX所持代币的部分明细，但以下是《时报》提供的FTX资产和负债明细，该明细停止按照流动性对所持资产进行排序。

在"流动性较低"("流动性较低"表中)，前四名分别是FTT(这一切的源头)，一个名叫(SRM)的令牌，索拉纳'；的本地令牌Sol和一个名为MAPS的令牌。。

Let'；让我们看看阿拉米达前后SRM、SOL和MAPS的流动性。下图显示了提供SOL交易对的9个交易所的深入总结。在所有订单中，一些市场的深度已经下降了50%。市场深度从100万索尔下降到50万以下，这种下降出现在每一个交易所。

SRM和MAPS的深度也大幅下降。为了防止价格的影响，我们用每个token的原单位来表示深度。该数据表明，做市活动受到了阿拉米达解体的严重影响。

阿拉米达持有少量非流动性代币，并且(几乎可以肯定)是这些代币的做市商，这使得公司在面临破产的情况下无法生存。通常可以估计，在不久的将来，伪币的流动性将会很低，特别是那些由FTX/阿拉米达实体投资的伪币。

有风险吗？

虽然流动性差的假币在阿拉米达/FTX占了很大比例'；在美国的资产负债表上，阿拉米达还持有数百万枚稳定的硬币。下面是21股做的仪表盘。追踪与阿拉米达有关的已知以太坊钱包地址。

截至周一早间，阿拉米达持有价值超过4600万美元的稳定币，其持有的最大稳定币为TrueUSD(市值第六大稳定币)。，其次是1170万美元和1100万美元。自上周末以来，该公司在USDC的持股已经减少了5倍。

虽然TUSD是最具流动性的稳定货币之一，但它只在10个集中交易中交易。然而，过去一周，其在中央交易所的价格保持相对稳定。

USDT价格波动最剧烈，11月10日跌至0.989美元，11月11日飙升至1.058美元。从那时起一直小幅贴水停牌，可见核心现货市场继续承压抛售。

甚至有人怀疑阿拉米达在自动做空USDT，在网上跟USDC借USDT，然后在其他交易所卖出。。下面曲线3pool上的活动显示，少量被卖出以换取和戴，这导致(蓝色)的价格永久下跌，比其关联价格低2美分。后来价格回升，通常价格仅比其挂钩价格低10个基点。

稳定货币的大部分市场活动仍然发生在核心交易所，因此虽然市场上有纤细的折扣，但其价格似乎是稳定的。

衍生品市场极度波动

上周无疑是加密货币历史上最动荡的一周。11月9日币安收购FTX后，BTC和ETH都经历了五个多月来最大的单日跌幅。现货价格剧烈波动，导致短短24小时内8.75亿美元的级联平仓，永续期货未平仓合约飙升两位数。

五家交易所(不包括FTX)的BTC公开合约本周从约80亿美元降至55亿美元，而ETH从40亿美元降至30亿美元。FTX的解体会对衍生品市场产生严重影响。截至11月初，，占BTC未平仓合约总量的14%，占ETH未平仓合约的28%。

上周'；美国的事件对市场情绪产生了严重影响。BTC和ETH的资金利率都已飙升至负值，截至周一上午，它们仍处于盈余状态，因为市场已明显转向熊市。。市场也经历了突然的情绪变化。11月8日和9日，BTC和ETH期权的隐含波动率飙升。隐含波动率可以衡量期权交易者'；对未来价格波动的预期。

11月25日到期的BTC自动柜员机的隐含波动率在短短24小时内从约50%增加了一倍多，达到117%以上。ETHATM的隐含波动率也飙升至165%，随后略有下降。目前隐含波动率仍然很高。这表明市场'；美国人对风险的看法发生了巨大变化。

加密货币与TradFi的联系

经过上周代币通胀的发行，加密货币市场在接下来的一周肯定会出现大幅反弹，可以给人希望。这意味着通胀可能会达到峰值，美联储将放缓货币紧缩。在加密货币资产飙升的同时，纳斯达克100指数和标普500指数之间的差价。标普500指数跃升8.8%和5.9%。因此BTC和美国股市之间的30天滚动相关性降至仅0.17，为2021年11月以来的最低水平，随后回升至0.4。

经过过去几个月的下跌，BTC和黄金的相关性转为负值，在本周末接近于零。。相比之下，其与ETH的相关性飙升至一年多来的最高水平。

加密货币市场的动荡导致加密货币相关的股票大幅下跌，在对行业的衰退和延伸的恐惧中远低于大盘。

持有的13万BTC价值

Microstrategy五天暴跌约5亿美元，股价跌幅最大，本周末下跌37%。。BTC最大的投资工具灰度比特币信托(GBTC)市值缩水28%。这种变化进一步导致灰度的折扣下降，达到41%的历史低点。。折扣是GBTC的股价和其持有的比特币的市场价格之间的差额。自2021年2月以来，由于结构性原因和协作加剧，这一数据一直在扩大。。阿拉米达研究持有少量GBTC头寸的传言可能会增加抛售压力。

本周虽然略有过剩，但采购需求依然不大。唯一公开交易的加密货币交易所——Coinbase周五收复了大部分失地。

聚集

FTX的影响刚刚结束。上周末Blockfi宣布他们接受FTX'；美国在加密货币信贷危机期间的援助，并将自愿暂停提取。对冲基金GaloisCapital承认其一半的资金留在了FTX。FTX的投资者包括软银和红杉资本。然后将其投资减记为零。我们需要几个月的时间才能完全了解崩溃的程度。但是加密货币有其特殊性，在FTT崩溃的余波下出现了一种全新的交换令牌。上周五Bitmex引入了他们的本地BMEX令牌，他们将其命名为"忠实信徒的象征"。这个标记的用法与FTT惊人的相似。

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