文/每日资本论
上游原材料涨价，短债高企。
什么！这家尼龙化工龙头企业的业绩正在高歌猛进。
近日，上市公司纷纷公布2021年的半年报业绩，而神马实业股份有限公司（下称 神马股份）绝对令人眼红。就在上周五，其公告称，2021年上半年营业收入约62.89亿元，同比增加51.96%；归属于上市公司股东的净利润盈利约9.75亿元，同比增加1325.45%；基本每股收益盈利1.09元，同比增加808.33%。
请注意，不只是净利润增超13倍，而且是9个多亿实实在在进账。这要区别部分上市公司尽管净利润同比增长数倍甚至数十倍，但基数很低。
颇为不解的是，一向反应灵敏的资本市场似乎这回有些迟钝。就在公布业绩的当天，神马股份股价却呈现冲高回落震荡走势，投资者想象中的强势涨停并未出现。要知道，神马股份的总股本不过9.19亿，流通股5.75亿的小盘股。
“每日资本论”梳理发现，2021年1月4日即今年的第一个交易日，神马股份的收盘价为9.25元，而截至到8月20日收盘价14.29元，今年以来其涨幅不过区区54.5%。
这显然与其半年报业绩难以匹配。那么问题来了，神马股份为什么滞涨，未来能不能大涨？
公开资料显示，神马股份前身中国神马帘子布（集团）公司一厂,建成于1981年12月。1992年12月5日，设立股份公司。1994年1月6日上市，每股发行价4.68元，其控股股东为中国平煤神马能源化工集团有限责任公司(59.35%)。神马股份是国内唯一一家以生产尼龙66浸胶帘子布为主的大型企业，其生产规模和市场占有率在世界上仅次于美国杜邦，主导产品尼龙浸胶帘子布及尼龙66工业丝市场占有率达30%，国内市场占有率超过90%。目前，公司尼龙66工业丝、帘子布两主导产品产能规模全球领先。
上市后，该股股性相当活跃。尤其是在2006年末开始，其股价每一两年都会有一次到两次的翻番行情。复权来看，目前的股价已经处于历史高点附近，但尚未真正形成有效突破。这或许从技术方面来解释其没有大幅上涨的原因之一。
从近五年的财报表现来看，神马股份是冲高回落的走势。2016年神马股份营收达到100.4亿元，2018年到达一个峰值112.55亿元。然后，营收开始下滑，2019年110.48亿元，2020年大幅下滑至89.12亿元。
净利润同样呈现冲高回落的走势。2016年和2017年，神马股份的净利润都未超亿元。2018年净利润猛增至6.52亿元，同比大涨867.68%，这也为阶段性高点。此后开始下滑，2019年为6.51亿元，2020年几乎腰斩，为3.71亿元。2021年又快速拉起，而且其中报净利润已远超近五年的年净利润。
但神马股份的短债压力不容小觑。2020年，神马股份货币资金为66.4亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债总和65.67亿元，货币资金能够基本能够覆盖短期债务。但2021年中报，其货币资金为77.82亿元，短期借款66.05亿元，一年内到期的非流动负债15.65亿元。显然，其短债高企，资金链紧绷。
从营收和净利润的表现简单分析，2018年为阶段性高点，而2020年和2021年又大落大起。
梳理神马股份发展史不难发现，在近些年其有两件大事。 2016年12月22日，神马股份公告收到证监会《行政处罚决定书》，证监会认定神马股份2014年及2015年上半年，共虚增营业收入78.5亿元。其中，2014年虚增营业收入53.4亿元，2015年上半年虚增营业收入25.1亿元。
除此之外，神马股份还存在未按规定披露2014年以及2015年上半年关联交易的行为。对于上述虚假陈述行为，证监会对神马股份处以40万元的罚款，对相关责任人员处以3万至5万不等的罚款。
2017年4月14日，郑州市中级人民法院一审开庭审理了神马股份虚假陈述责任纠纷案。此次开庭审理的案件是全国首批起诉神马股份的投资者，共计15位，索赔金额390余万元。关于此事，诸多媒体报道，这里就不再赘述。
第二件大事是重组。早在2010年，神马集团承接神马股份股权之时，就曾承诺，适当时候将河南神马尼龙化工有限责任公司（下称 尼龙化工）注入神马股份。不过事情一波三折。2014年再度承诺。2016年11月14日，神马股份筹划和启动了重大资产重组，拟通过股权委托管理方式，将尼龙化工公司注入神马股份。然而，在尽调时发现，尼龙化工存在4台锅炉需升级改造、安全生产许可证到期换证等短期内难以解决问题，重组只得作罢。
直到2020年5月31日，神马股份公告称，拟向控股股东中国平煤神马集团发行股份、可转债收购其持有的尼龙化工37.72%股权。
这对于神马股份是绝对利好。尼龙化工不仅是神马股份产业链的上游，而且是目前国内生产规模最大且完全拥有尼龙66盐成套生产技术自主知识产权的企业，全面掌握了高品质尼龙66盐及其中间体产品的生产工艺，实现了商业化应用，打破了发达国家的长期垄断。
尼龙化工的盈利能力较神马股份更为稳定，重组完成，神马股份盈利能力将会大幅提升。这也从2021年一季度和中报业绩可以反映出来。
值得一提的是，2018年是神马股份业绩取得阶段性高点的年份，就在那一年生产己二腈的国外企业遭遇不可抗力，导致己二腈价格走高，而神马股份的生产产品的核心原材料就是己二腈，这就使得PA66切片供应较为紧张，因此切片价格持续攀升。从而使神马股份业绩大增。
如今，由于新冠疫情和复杂多变的国际形势导致导致全球供应紧张，化工原料价格上涨。公司部分主导产品相比去年同期量价齐升，上半年经营业绩同比大幅增长。这是神马股份业绩大增的根本所在。
可以推断，下半年若无重大变化，化工原料价格上涨的势头不会有特别明显的变化，因此2021年神马股份的年报也应该比较好看。请注意，业绩能够持续增长，又是小盘股，价格也不高，敏感的资金会错过类似的机会吗？
【文章只供交流，并非投资建议，请注意投资风险。码字不易，若您手机还有电，请帮忙点赞、转发。非常感谢】
上一篇
