稳定币巨头Circle的麻烦是从硅谷银行关闭开始的。
3月11日，USDC稳定币的发行机构Circle被曝出对硅谷银行有33亿美元的风险敞口，本应以1:1的比例兑换美元的USDC在36小时内脱钩至85美分。尽管Circle于3月13日取出资金转移至新的银行，USDC已重新挂钩，危机暂时解除，但从链上数据看，USDC用户仍在持续抛售该稳定币。
作为由美国监管机构认可的合法加密货币公司Circle和加密货币交易所Coinbase共同发行的中心化稳定币，一直以来，USDC被认为无论是透明度还是安全性、稳定性均无可置疑。此次脱钩事件导致投资者对稳定币的信任降低。对使用USDC作为交易对中的基准货币的加密货币交易所和平台来说，这些平台的资金流动性可能会面临问题。
更重要的是，USDC作为DeFi经济的重要组成部分，接受其作为质押资产的其它稳定币也受到了严重影响。
利空以USDC作为抵押品的稳定币
稳定币是一种其价格与某种现实世界资产（例如美元、黄金或其他货币）保持稳定的加密货币。目的是为加密货币市场提供一种相对稳定的资产，以帮助减少价格波动和市场不确定性。在DeFi中，人们使用稳定币购买其他代币，并投机稳定币自身的波动价值。
根据其支持的资产类型和价值稳定机制，稳定币通常被分为以下几类：
1⃣️货币抵押型稳定币：这种稳定币的价格通常与一种主流货币（如美元或欧元）保持稳定，并以这种货币作为抵押品。当用户兑换稳定币时，他们必须存入相应的抵押品。Tether（USDT）是市值最高的货币抵押型稳定币，另外还有USDC、BUSD、TUSD、USDP、GUSD等。
2⃣️抵押品抵押型稳定币：这种稳定币的价格通常与抵押品（如黄金或其他加密货币）的价值相对应。当用户兑换稳定币时，他们必须存入相应的抵押品。BitUSD和BitCNY是其中较为著名的抵押品抵押型稳定币。
3⃣️算法稳定币：这种稳定币不依赖于任何外部抵押品或法定货币，而是使用算法和市场机制来维持价格稳定。其中最著名的算法稳定币是Dai，它由MakerDAO发行。LUNA的关联币种，去年陷入螺旋死亡的第三大稳定币UST也是算法稳定币。
对于USDC脱钩事件，区块链分析公司Nansen的内容主管Andrew Thurman表示，尽管Tether的USDT在市场上处于领先地位，但在DeFi应用中它并不那么受欢迎，这可能是因为USDC传统上被认为比USDT更透明、风险更小。Tether如何维持其与USDT发行量相应的美元储备，业内对此一直存在疑问，而且该公司一再回避披露到底有哪些资产支持其稳定币的要求。
“许多顶级去中心化交易池几乎在任何一个交易对中都有USDC ，跨链桥对USDC的权重很大，其他稳定币如DAI和FRAX用大量USDC作为抵押品，简而言之，它是一种在DeFi借贷市场非常受欢迎的抵押品。”
从3月22日的稳定币较10日的环比变化来看，USDC自身的市值跌幅为23.13%，USDC脱钩危机利空了将其作为抵押品的稳定币，SUSD、DOLA、MAI和USTC，市值减少了0.82%~15.72%。
此外，与USDC类似由加密货币交易平台Gemini发行的中心化稳定币GUSD市值跌幅最大，达到了惊人的38.96%。此前，GUSD一直被认为具有高度的安全性和可靠性，因为Gemini是一家拥有牌照和遵守规定的交易平台，其资产也受到银行保险保护。
USDT、TUSD、DAI、LUSD、USDJ、MAI、USDD这7种稳定币22日的市值较10日上涨，其中TUSD涨幅最为明显，超过了36.17%。
与USDC不同，TUSD是一种去中心化的稳定币，其代币发放和交易都由智能合约控制，并且其资产存储在多个受监管的美国银行账户中，而不是单一实体控制的中心化账户。这种分散的存储方式可以使其更安全，具有更高的分散风险和去中心化特性。
为应对BUSD停止铸造的影响，一周之前，Binance宣布将对部分TUSD交易对实行零手续费。3月17日，Binance发布公告将SAFU基金中的BUSD替换为TUSD和USDT。因此，近期TUSD的市场规模在激增。
稳定币市值上涨，总流通量下降
从稳定币的总市值来看，USDC的危机并没有造成稳定币的集体崩盘，从10日脱钩事件发生当天至22日，稳定币的总值市值整体呈上升趋势，但总流通量在下降。
USDC脱钩可能会导致一些投资者撤回其在稳定币市场上的资金，资金流动性减少导致总流通量下降。
从下图我们可以看出，抵押型稳定币的市值在13日开始有明显的下降趋势，但在17日以后缓慢回升。这可能说明，USDC恢复挂钩对用其作为抵押品的稳定币产生了正面影响。其它类型的稳定币市值也趋于稳定，可见市场对稳定币的信心仍然比较坚挺。
在此次危机中，算法稳定币（algorithmic，上图的灰色线）表现出了一定的韧性。尽管在12日较11日的市值变化中，算法稳定币的市值平均下跌了3%，但同期平均跌幅不算最大。危机缓和之后，同期市值平均涨幅较法币稳定币（fiat-backed）、基于加密资产的稳定币（crypto-backed）、加密资产抵押和算法的混合稳定币（hybrid）来说最高。
这可能是因为，算法稳定币的价值是由算法自动调节市场供求关系来实现的。算法稳定币通常将资产锁定在智能合约中，使用自动化算法来维护价格稳定性，不受单一资产的波动和价格变化的影响，所以受USDC脱钩影响相对较小。
USDT仍是霸主，以太坊仍是稳定币首选链
根据DefiLlama的数据，目前市场中已经超过100种稳定币，总市值约1333.88亿美元。至今为止，USDT仍居于霸主地位，总市值达到774.36亿美元。其次是USDC，市值约为351.6亿美元。两者合计总市值1125.96亿美元，约占稳定币总市值的85%。
两大稳定币的总市值占据了八成以上的市场，名副其实的“二八效应”。
经过此次危机后，USDC当前市值约为USDT的45%，不到一半。除USDC和USDT之外，市值超过10亿美元的稳定币还有BUSD、DAI、TUSD、DAI和FRAX，其市值分别约占稳定币总市值的6.22%、4.08%、1.53%和0.78%。
同样具有“二八效应”的还有稳定币的公链，到目前为止，稳定币主要基于以太坊和波场链发行，以太坊仍然是稳定币的首选链。不过，稳定币作为流动性的媒介，有越来越多的出现在不同公链上的趋势，Optimism、Polygon、Kava上也有市值较大的稳定币。
从稳定币的日增发和销毁情况来看，3月14日和3月17日分别有两笔10亿枚USDT的增发。此期间，USDT在DeFi协议中的锁仓量大幅上升，如果进一步观察主要稳定币交易对的交易量，我们可以看到USDC脱锚后，稳定币之间的交易变得极为活跃。USDT仍然是交易量的王者，占中心化交易所稳定币交易量的75%以上。
结合总市值分析，我们可以判断稳定币的总市值可能因为市场需求的增加而上涨，毕竟，稳定币在加密货币交易中扮演着重要的角色。
根据各项链上数据来看，尽管USDC脱钩，甚至在过去一年中稳定币发生了好几次引人注目的崩盘事件，让稳定币的稳定性受到了质疑。整个加密资产的总市值在下降，从2021年5月12日的2.5万亿美元降至今日的1.2万亿美元，但稳定币却正在占据越来越大的市场份额，USDT的交易量早已超过BTC和ETH。
稳定币是加密世界与法币之间最主要的“桥梁”，是躲避加密货币市场价格波动的“避风港”，更适合用于日常交易和资产保值。尽管监管的脚步越来越近，稳定币在加密货币中的地位仍难以撼动。
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