消费领域，是一个牛股频出的地方，不乏千亿市值的龙头白马，更有股价独领风骚的贵州茅台。科技行业，是中国未来经济增长的核心动力。那前期涨幅较大的科技和消费板块，下半年还可以继续上车吗？今天同花顺专家团邀请了财通资管权益团队基金经理——于洋先生为大家分享。
嘉宾介绍：于洋，兰卡斯特大学金融专业硕士，12年从业经验，5年证券投资经验，财通资管权益团队基金经理，擅长绝对收益投资，提升中长期胜率，其管理的财通资管消费精选混合独立任职回报为174.30%。
嘉宾核心观点：
2、全球疫情尚未出现明显拐点的当下，拥有长景气周期的医药行业也存在结构性投资机会。
3、建议投资者精选优质赛道中的基本面较好、技术壁垒较高、成长确定性较高且估值合理的公司进行投资。
访谈详细内容：
1、市场已盘整多日，您觉得接下来到年底前，消费和科技这两个赛道的走势如何？
于洋：我们认为市场短期的急速上涨需保持谨慎，7月以来，仅仅7个交易日，两融余额猛增1533亿元，创2015年11月以来最大增长纪录，若按照此速度发展7月的杠杆资金规模势必将超越上一轮牛市巅峰水平，其风险不得不防。作为机构投资者，我们也期待慢牛、健康牛，只有这样才有可能长期为投资者获得超额回报，因此我认为健康的慢牛行情更值得大家参与。
关于科技、消费行业，从中长期来看科技行业（消费电子， 计算机、 5G等）中将涌现出一批头部公司，未来他们将成为中国经济发展和科技创新的核心动力；此外我们依然看好与衣食住行用密切相关的泛消费领域，例如具有定价能力的大众消费品（食品、医药等），无论从需求还是消费升级来看，中国的消费品长期需求增长潜力巨大，相关品牌有望迎来长期发展空间。
2、现在板块轮动速度很快，您又长期看好消费、科技和医药板块的，在当前的市场环境下，您是如何构建自己投资组合的？
于洋：基金是看长线的，短线的波动拉长来看影响不会很大，市场风格总是会切换的，题材轮动也是正常，但从中长期的行业投资机会来看，我们认为有自身逻辑及长期发展空间的板块标的仍是市场重点关注的方向，科技创新是未来新经济的核心驱动力，同时，随着居民财富积累提升，人口结构的变化以及线下体验式消费和全渠道建设，会共同加速消费升级，将迎来消费板块上升的新高潮，全球疫情尚未出现明显拐点的当下，拥有长景气周期的医药行业也存在结构性投资机会，组合构建时，无论是调仓、还是买卖股票、或者板块切换，我都非常看重“胜率”。我们最终所有的研究，都在想怎么提高我们的胜率。包括选股的胜率、行业配置的胜率、组合管理的胜率等。
具体到选股上，我首先会选择优质行业，在好的行业里面，好公司赚钱的概率更大。其次，关注公司治理的情况，优秀的管理层将带领企业实现持续增长。再次，要考察业绩兑现的情况，数据能反映公司实际增长状况。最后，才去看估值水平。如果前三个条件都能满足，可以承受偏高一点的估值。
3、当前科技板块整体估值已不低，若业绩增速稍不及预期，估值就会大幅缩水，如国内某指纹芯片龙头企业、通信设备龙头企业等，那您是如何挑选科技持仓股的，又会在什么情况下卖出？
于洋：科技是个大的板块，细分行业有很多，如半导体、消费电子、生物医药等等，在投资的时候，首先我们会基于产业链的研究，挑选景气度较高、发展空间较大的赛道进行配置，其次，我们会自下而上，精选优质赛道中的基本面较好、技术壁垒较高、成长确定性较高且估值合理的公司进行投资。自上而下和自下而上相结合，精选优质个股。
调仓方面，配置任何一只股票，我都会有持续的数据跟踪，一旦后期的验证和开始的判断不一样，即使涨了我们也会把这只股票卖掉。根据每只股票的不同情况，设置明确的止盈或止损机制，并做到不带感情因素的执行。
4、科技成长股通常波动比较大，您是如何保证产品的绝对收益又严格控制产品净值回撤的？
于洋：我的投资框架建立在绝对收益理念之上，以低回撤、低波动率、高夏普比率为目标，结合自上而下的赛道选择，和自下而上的个股深度研究，构建匹配不同市场风格的投资组合，追求中长期胜率。在实操中，我们把获取绝对收益作为我们的每一次出发点，选个股注重向下空间有限、向上空间确定的标的，注重高胜率、高赔率。
做组合管理的时候，我会特别考虑波动率这个因素。有些股票天然波动率比较低，我就可以容忍这类股票在组合的比例高一些。有些成长股的波动比较大，我对单一个股的容忍度就低一些。基于不同个股历史上波动率水平，去考虑对其在组合中应该有的比例。愿意牺牲一部分收益去换取更低的波动率，而这个底气来源于我们并不追求短期排名，可以选择一些夏普比率更高的一些股票或者行业来进行配置。
5、看到您最近新发了一只1年持有期基金，这只基金的投资框架是什么，您为何选择发持有期的基金，持有期基金对基金管理人和基金投资者有哪些好处？
于洋：新基股票投资占基金资产的比例范围为60%-95%，通过定性和定量相结合的方法进行自下而上的个股选择，对企业基本面和估值水平进行综合的研判，精选优质个股，重点聚焦“科技+大消费”赛道，关注信息技术（5G、云计算等）、新能源、医药、新兴消费等高景气行业及龙头公司，力争选出行业/股票中能赚钱概率较大的企业争取更高胜率，在估值合理或偏低时买入，同时叠加交易策略，以期基金在波动时尽量少亏钱。
新基金对每份基金份额设置一年的最短持有期，滚动持有一年，开放期内投资者购买本基金之后需要持有一年以上，持有时间满一年后可以根据自己的实际需求随时赎回，持有期的存在帮助投资者理性应对市场涨跌，从中长期进行资产配置组合，降低频繁赎回带来的流动性冲击，且持有期基金在基金成立后仍可购买，对于基金经理来说，封闭期的存在有利于基金经理制定长期的价值投资策略，增大杠杆博取更高收益、提升胜率。
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近一年收益率
财通资管消费精选混合
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于洋在管银河三级分类普通偏股型基金有财通资管价值成长混合基金、财通资管行业精选混合基金。
财通资管行业精选混合基金成立于2020.04.01。
财通资管价值成长混合基金自2019年3月25日成立，2019年年度、2020年1季度、2020年2季度净值增长率为28.98%、3.12%、35.99%，同期业绩比较基准收益率为4.78%、-5.17%、7.20%，自成立以来至2季度末业绩增长率为80.88%，同期业绩比较基准为6.51%。
财通资管消费精选灵活配置混合自2018年4月2日基金成立以来，2018年、2019年、2020年1季度、2020年2季度净值增长率分别为-23.37%、76.93%、3.27%、36.77%，同期业绩比较基准收益率分别为-12.75%、21.49%、-5.17%、7.20%；成立以来至2020年2季度末本基金净值增长率为91.51%，同期业绩比较基准收益率为7.76%。
数据来源：财通资管消费精选2018年年度报告、2019年年度报告、2020年第1季度报告、2020年第2季度报告，财通资管价值成长2019年年报、2020年1季度报、2020年2季度报。
风险提示：本资料为宣传资料，不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，投资前请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》。本材料中提及的策略为当前环境下的投资策略及其举例阐述，本基金将根据宏观环境和市场情况，适时进行投资策略的调整。本材料举例阐述不代表对实际投资收益的预测、保证。以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
数据来源：银河证券，于洋自2018.12.14起独立管理本基金，同期业绩比较基准增长率27.70%。截止日期：2020.08.14。
风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
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