不想看过程，想直接看结果的，可以滑到文末拿大图。不过还是建议你看过程啦。
不少投资者有一个根深蒂固的认知，就是信托公司发的就是信托产品。但其实仔细看一些产品的运作，不少已经和一般的集合资金信托运作模式相去甚远。
“现金管理信托产品”就是其中一种。刚好有人留言要聊聊现金管理信托，今天就抓了三只来对比一下。所谓“各花入各眼”，这种净值类产品其实无论好坏，关键看个人选择。
先讲一点前提：
- 对比这种产品的维度当然很多，不涉及管理方，仅看产品的话，将从“成本”（即管理费、申赎费等）-“投向”-“收益”三个维度比较；
- 目前现金管理类信托没有统一标准，本文内容也仅针对手上资料里的内容；可能不适用于其他现金管理类项目——仅提供几个角度参考。
这三只分别是：
- SH信托-现金丰利集合资金信托计划（以下简称“丰利系列”）
- BJ信托-现金聚利X号现金管理组合系列（以下简称“聚利系列”）
- WM信托-五行荟智集合资金信托计划（以下简称“荟智系列”）
资料均源于信托公司官网，有更新的找了更新版。不排除有错误，欢迎指正。
信托费用对比
首先，三只产品都没有认购费、申赎费。
但是，在管理费（信托报酬）和保管费的设置上，就各有千秋了。信托报酬这块，基本都分为固定管理费和浮动费用（超额报酬）。
先是最古老的“丰利系列”，合同中表述为： 固定信托报酬，按每日受托信托单位总份数的 0.3%年费率计提 浮动信托报酬，计算公式如下： M=max{[K – （当日 C 类信托单位总份数 +当日 D 类信托单位总份数）×1 元×N÷当年天数]×S，0}
其实就是按照定一个业绩基准N，超过的部分，按照S比例来计提；其中N是0~10%范围；S是0~100%。
也就是说，理论上信托公司是可以设置把全部超额收益拿走的。当然实际上应该是设置比例，要根据实际上当期合同约定来算。
保管费是按照年化0.01%计提。
再来看“聚利系列”，官网挂了合同，是2016版的。合同中表述为信托报酬的年费率为0.5%。
但根据有人提供的2020版的推介资料来看，现在表述是： 在信托产品前端，按照信托产品规模在产品净值中按日计提0.5%；信托产品业绩基准以上部分的产品净值中的受托人业绩报酬中留存一定比例作为风险准备
这个一定比例可能要在当期合同中约定了。
它还有个“回拨”制度，当产品实际收益低于业绩基准时，管理人可以把计提的部分拿来补偿给这期资金。
保管费2016版的合同有，但没说多少；但加了个“销售费”，每日计提的销售费= S×销售费率（0.2%）÷365；基本上也能看成是0.2%每年。但2020版的资料中没有明确这个费用。
然后看“荟智系列”，它这个定义比较有意思：
意思就是，先约定一个报酬计提基准；到了结算日，高于这一部分，就计提称信托报酬；如果低了呢，再拿之前计提的报酬去补偿；一直补偿到信托报酬为0为止。
不考虑亏损的话，拿到手的就只有提前约定的业绩基准。
保管费是0.05%每年；未提及销售费。
总结完了，看表：
信托投向对比
先看图：
不少投资者想当然地把信托公司发行的“现金管理产品”做概念替换，以为相当于银行的短期理财或者基金公司的货币基金，其实这个观念是有问题的。
举个例子，这是某典型的纯债基金的投向： 具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的国债、央行票据、金融债、地方政府债、企业债、公司债、短期公司债券、分离交易可转债所分离出的纯债部分、短期融资券、中期票据、资产支持证券、次级债券、中小企业私募债券、债券回购、银行存款(包括协议存款、定期存款及其他银行存款)、货币市场工具及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他固定收益类金融工具，但须符合中国证监会相关规定。
流动性依次递减；且基本都是不投非标的。
因此，投资货币基金、投资纯债基金和投资“现金管理类信托”，你实际的钱的流向是不同的，不能“望文生义”。
下面是某产品披露的一个投向例子：
地产ABS和CMBS都是地产相关；也就是该产品一半的仓位都在地产这块。也可以理解成你100万买了这个产品，可能40万都要配置在相关的ABS产品上。
当然，能发行ABS的地产公司基本都是前20强了，投资优先级的话风险更低一些。
从这里，也能看出信托公司发行的现金管理，和一般人理解的像余额宝一样的“闲钱管理”，区别还是挺大的。
要承认，也正是这些灵活的范围设定，给信托产品带来了高于同期货基和纯债基金的收益。
不过，非标这块的设定模糊，信托公司如果是拿钱认购自家信托，总让人担心是不是有接盘嫌疑，始终让人有点“不放心”；如果还不加单标限制，就更是说不清了。
收益对比
必须要说明的是，由于是净值化、波动型产品，当下的收益其实不一定能代表未来。以下数据均是官网最新数据（截止8.14）
要提两点：
- 部分现金管理产品还设置了信托报酬“补偿”机制，也算是一个创新了……至少在基金公司里还没看到把管理费拿出来补偿给投资人的。
- 荟智系列有点特殊；合同中约定业绩基准，业绩基准以外的均计提为管理报酬；但亏损时可以拿来填补。
最后，奉上大图（点击可放大保存）：
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