经济观察报 记者 胡艳明 是从存款利率低于3%开始还是因为贷款利率低于4%？ 不知不觉中，当海外市场告别负利率、低息时，我们进入了低息周期。
国内市场面临逐渐下跌的存款利率，在北京工作的白领王帅决定把存款拿来还一部分房贷。 创业多年的年轻人卢洁终于存了人生第一笔钱，她决定把这笔钱存好； 尽管房市低迷，基金投资者应梅还是为女儿的学校在济南买了学区房。 是未来低风险的储蓄和理财是她的首选。步入中年的程俊在创业的余生，依然希望通过股市实现资产的快速增长。 现在股市的损失让他在合理的投资和“切肉精”之间摇摆，考虑更合理的家庭资产配置策略……
就在两年前，为了应对突发疫情，挽救市场流动性危机，世界央行大力放水。 当时，无论是机构还是个人投资者，都为了应对通货膨胀而减少现金，把钱投入房地产、股市、基金等资产类别。
现在近年来，市场风格发生了剧变。 受全球金融市场波动、国内房地产市场低迷、居民收入停滞等因素的影响，多年来在较高利率市场环境下的投资惯性已经无法维持，不同收入群体的投资理财观念正在发生变化。 所谓的经典资产配置策略也面临着低利率时代的大考。
关于居民理财配置，某机构提出规划“三个钱”——短期支出、人生保障、投资增值，某机构规划“四个钱”——花的钱、保障的钱、保本价值的
面对目前的市场，UBS财富管理投资总监办公室(CIO )认为，虽然目前不是进行明显定向布局的时机，但投资者也不应自由退出市场。 投资者必须维持投资，但前提是严选，他们可以思考防御、收入、价值、多样性和安全相关的主题。
“沉浸式”体验利率下降
基金亏损27%，银行账户持有3个月理财产品收益率2%； 零钱通里的货币基金收益率为1.61%……如今，北京普通白领王帅的愿望是早点存50万美元，提前偿还部分银行的房贷。
9月25日下午，王帅来到北京国有金融街(000402 )的营业网点，想咨询一下银行存款、理财产品、提前还款所需的要求等。 一般四季度末，节日是银行等机构的营销季节，可以看到三季度末国庆节快到了，令人意外的是，当天客户经理没有向他推荐存款或理财产品。 另外，季度末也是银行揽储的时点，银行在考核压力下可能会出现存款收益上浮几个基点。
今年国庆节前的储蓄市场一片安静，而房贷客户提前还款意愿高涨。 当很多理财产品收益达不到房贷水平时，不少居民选择主动降杠杆、努力存款、减少贷款。
王帅回忆，2018年年中他曾在股份制银行买过5%以上收益的理财产品。 当时很多银行都有一年的理财产品，预计收益率在5.2%-5.26%左右，但这几年下跌，银行理财得不到保障，部分产品出现了净利润亏损的情况。
王帅目前的房贷利率在5.24%左右，但目前市场上并没有多少从收益率到5%的可靠产品。 权衡之下，王帅决定提前手中的存款偿还贷款。
今年以来，存款利率已经多次下调，4月下旬、6家国有大行和大部分股份制银行首次下调1年期以上期限定期存款和大额存单利率，下调幅度在10个基点(BP )。
9月15日，国有大行再次集中发布公告，表示与调整前相比下调存款利率此次下调幅度更大，定期存款均下调10-15个基点，调整后，国有大行三年期定期存款利率在2.6%左右。 9月中下旬，股份制银行、城商行等跟进降低存款利率。
不仅仅是普通的储户高净值客户也有投资的烦恼。 深圳余老师此前告诉记者，今年2月，他于2020年7月购买的头部信托发行的产品(深圳龙岗融资集合资金信托计划)到期，但未能按期兑付，与后期组织的沟通占用了他很大的精力和时间。
当时信托产品的参考收益率在6.7%-7.9%之间，产品爆发的经历，让余老师在后续的投资中更加谨慎。 信托风险事件频发，信托参考收益率也有明显下行。 北京某股份制银行客户的信托产品到期，但民营银行客户经理能提供的产品利率均达不到客户预期。 无奈之下，客户经理建议其客户可以在股市投资银行股，一般银行股的分红率将在每年6%左右。 但看到a股，特别是银行股今年的板块走势，客户犹豫了。
现金归王
云南冰淇淋文创公司创始人卢洁说，这几年她金融投资很少，主要投资“实业”。 卢洁快三十岁了今年的创业终于顺利了。 现在工厂的盈利能力还不错。 她现在终于得到了存款。
但当记者问及资产配置意向时，卢洁表示：“现在什么都不想扔。 我想躺下。 ”。
大学毕业这几年吕洁先报名参加泰国支持，主要教当地小学生中文。 服务期满回国后，像她的许多大学同学们一样，进入办公楼当白领，从事创造性策划的相关工作。 [ xy 002 ] [ xy001 ] 2017年不满意早上9点5分的办公室生活存了一点钱的她出资10万元，和朋友策划在云南开设民宿。 卢洁主要是投资，装修和开业后的运营由两个朋友进行。
彩云南，景色宜人，2018年初，他们的民宿迎来了第一次作客。 她觉得恢复原样不是问题，甚至可以期待利润。
但是，没想到瘟疫袭来，旅游业会降到冰点。 2020年下半年，当地热度略有好转，但仍不令人满意。 最后10万投资化为泡影――2021年初，民宿面临亏损，他们经过一些咨询后，决定提前终止租赁。 2021年，她投资的民宿在公众号上发了一篇名为《悲惨的亲戚江湖再见》的短文，正式宣布退出。 这几年，当家人和朋友询问民宿运营情况时，吕洁表示反对她不想和朋友谈论这件事。
2019年，卢洁的父母为她付了30万元首付，她个人借了70万元贷款在昆明安家。 房子在昆明市区买。 站在18楼的房子里，向窗外望去，可以看到滇池。
虽然生活步入正轨，但卢洁不安分的心再次躁动起来。 她想和朋友们开一家策划公司，自己创立药品品牌，代购奢侈品，但最终一无所获。 创业时，旱涝无法保证，每月还房贷是个问题。 在2020年下半年父母用积蓄，为卢洁提前还清了房贷。
2021年初，卢洁和朋友计划创办下一家冷饮生产厂，一家文创冰淇淋代工厂，客户主要面对各大景区和有志于打造自己形象的公司。 今年夏天卢洁的生意很好每月的订单流水会有三四百万左右。 但是马上就到冬天了，冰淇淋市场的需求量下降，可能会影响工厂的收益。
建一条新生产线大约需要300万美元，几个伙伴达成协议后，决定不投资扩建维持现有订单和销量的平时公司日常运营对资金流向要求比较高，他们以现金为王，平时公司账面上最多只是购买风险最低的货币基金等，没有更多的理财计划； 在贷款方面，目前不想举债投资足以维持现在的规模。
对于个人收入这部分，卢洁也看到很多朋友投资失败。 现在手里刚开始有存款，她不想做高风险的投资，所以钱拿在手上是最放心的。 像卢洁这样的人不少。 从数据来看，今年以来居民存款热情高涨。 央行2022年二季度城市储户问卷调查报告显示，倾向“更多储蓄”的居民占58.3%，比上年末提高6.5个百分点，倾向“更多消费”的居民只有23.8%比年末下降了0.9个百分点。 2022年1-8月居民存款增加10.82万亿元，比去年同期增加4.4万亿元。
寻找投资最优解
2022年8月12日，应梅获得了第二套房的房产证。 这几年，觉得和丈夫在济南打拼很难，她把房产证发到朋友群里，想和朋友分享喜悦。 “拿到证书了”。
喜庆的情绪并没有持续太久，当晚“济南套房首付降至40%”的消息就火了。 她付了60%的首付。 悔恨之余，放眼全国房地产市场的黯淡景象，应梅也在心里暗暗祝愿这次购房是正确的选择。
房子是“旧而易碎”的套装，总额在100万左右、首付、税费、中介费等约70万元，公积金30多万元，两人每月缴纳的公积金可以覆盖这部分贷款，也没有太多的月负担。
“不买房子，拿到钱做什么？ ”应梅说，她和丈夫平时喜欢存钱，日常家里没什么开销，工作这几年，小家庭又有了积蓄。 女儿今年5岁，打算明年上小学。 现在住的房子对口小学排名垫底，现在买学区房是小家庭的刚需。
她也不是没有考虑投资理财。 2020年圣诞节，有一次和朋友聊天，应梅说自己的钱在卡里，朋友惊讶的表情她至今还记得。 “为什么不学理财呢？ 你拿到钱了在看贬值啊。 ’好朋友问了她。
朋友当场向她推荐了几个基金。 应梅一口气买了4只，每只投了约5000元。 当时正值市场火热时期，火热的行情让股市成为坊间议论的焦点，开户炒股的新投资者迅速增加。
买了没几天，四款产品收益都涨了，梅不应该高兴。 但上行并没有持续太久，短暂盈余后，收益曲线向下。 目前，虽然一些基金名称后面还出现了平台“金选”，但-28%、-16%的保本收益率真的很刺眼。 应梅偶尔去看一看，马上合上页面，选择“眼不见心不烦”。
根据当时学到的理财技巧和朋友的建议，做决定或许是一种应对措施，但应梅不想再动脑筋了。
今年以来、市场波动给基民带来了巨大伤害：权益基金出现大面积亏损，被宣传为“能乘风破浪”的“固收”产品超预期撤资，被视为“灵活便利”的货币基金收益率更低。
现在、应梅将家庭日常收入存入工资卡银行现金管理类理财，存入数万，然后购买一些存款或低风险理财，目标是R1-R2 (金融产品风险等级一般从低到高R1-R5 )范围的产品。
投资者的风险偏好体现在各产品的规模上。 来自中信证券(600030 )研究院的数据显示，来自银行的零售存款、银行理财、公募基金、私募基金、信托产品、证券公司的资金管理计划近年来在管理规模的季度发生了变化2022年上半年不同产品品种生长分化状况明显。
具体来看，低风险、低波动产品增长表现出色。 其中，银行零售类存款规模上半年增长10.1% (零售定期存款增长13.2% )。、债券型基金和货币基金半年度分别增长15.4%、11.9%，货币基金规模上半年增长15.4%。 相比之下，高风险、波动较大的产品增长明显下降。 其中，股票规模上半年规模为-4.2%、混合基金为-10.5%，证券公司资本管理规模为-9.2%。
显然，在2022年上半年资本市场大幅波动较大的背景下，居民部门对低波动、低回收财富产品的配置意愿明显提高。
破解财富配置策略
在等待市场转型的过程中，很多家庭也在更加认真地考虑资产配置。
重视低波动的桥水全天候战略(可动态配置股票、债务、商品，利用对冲工具的多资产战略)； 重视人力资产目标生命周期策略的风险导向股票债务平衡策略重视保本的CPPI策略(即ConstantProportionPortfolio证券组合Insurance固定比例的投资组合保险策略； 注重稳定的资产配置战略等是经典的资产配置战略。 现在，尝试它们的时候到了。
9月27日，程俊向记者展示了他的股票账户——今年以来收益率-29%20万以上的损失。 他认为自己是激进的股东，但炒股的目的只有一个，就是“实现资产快速增长”。 他只关注自己熟悉的行业公司。 现在，持仓里只有一只股票。 是创业板的新能源概念股。 程俊告白，自2005年炒股以来，经历了多轮牛熊转换，但没有这么大的损失。 来到了为自己设置的止损线(损失20% )，他毫不吝惜切肉。 截至
7月，a股持续震荡。 7月1日至9月30日，上证指数下跌3387.64点至3024.39点，跌幅11.01%； 深证成指跌幅达到16.42%，创业板指区间跌幅进一步扩大至18.56%。 同时、新能源、半导体、消费医药等热门套餐陆续熄火，最近甚至出现了“一天杀一只白马股”的行情。
程俊说，激进还体现在去杠杆化，比如融资融券。 他甚至想违反某些贷款的使用因为现在每天定位低息贷款的电话太多了。
但是，在市场动荡下特别需要理性，现在他们的家庭分工更加明确了。 妻子主要负责活期存款、低风险理财等可靠的资金计划，他进行的是更高风险的投资。
北京国贸某股份制银行网站一位理财经理表示，对普通投资者来说，经济越是低迷期，越应该借鉴“四块钱”规律。
首先，要花的钱。 提前预约3-6个月的家庭生活费。 第二笔，有保障的钱。 主要用于家庭购买商业保险。 第三，保护本金升值的钱。 这笔钱对安全、保本要求很高，主要用于实现子女教育金、父母养老金等财务目标。 第四，生钱的钱。 这笔钱重视收益，可以用股票和基金计划。
市场前景如何？ 金融市场的走势与经济发展状况密切相关。 安信证券首席策略分析师林荣雄认为，a股目前的震荡休养形象是美联储加息之下，人民币汇率和外资波动增强了中美联动性，其背后包括对出口的预期扭曲和对房地产的预期空间总是不能完全打开。 因此，房地产稳，汇率稳，市场稳，目前人民币跌破7后，何时稳成为a股的重要变量。
融智投资基金经理胡泊表示、强势美元导致非美货币大幅贬值，中美利差倒挂，北上资金流入难以持续，引发市场普遍回调。 为了稳定人民币汇率，近期市场短期利率上升，对成长股估值有较大影响。 能萎缩表明市场信心不足现在展望资金的心情很沉重。
经济运行具有周期性，许多研究者也试图从以往同样的周期中寻求经验。 国泰君安(601211 )证券研报《低利率环境下财富管理市场（以日本为例）》分析上世纪90年代，日本陷入所谓“失去的20年”，长期处于低利率阶段。 随着日本房地产泡沫破裂和老龄化进程的加快，房地产在居民资产配置中的占有率持续下降。 1994年，日本居民非金融资产配置比例为55.8%，到2020年，非金融资产配置比例下降到37%，金融资产配置比例下降到63%。 但是，到了21世纪，随着日本债务的逐渐明朗，金融资产价格从底部逐渐企稳回升，没有经历过新一代泡沫破裂的人群也越来越大居民财富配置具有多样性和更加丰富的趋势。
平安证券首席经济师钟正生认为，本轮资产价格走势与20世纪1970-80年代或有较强的相似性。 美股方面，通胀仍是核心影响因素，未来存在调整压力但不调整幅度，不太深，反弹，衰退兑现。 在美国国债方面，货币政策仍是核心影响因素，衰退兑现时并不一定会马上下跌，必须等到货币政策开始明确放松。 美元方面，“强势美元”将持续较长时间，美元可能下跌，美国国债利率可能下跌。 黄金方面，金价短期压力依然存在，美联储应停止加息或迎来明显行情。 (崔晨HX015 ) 1
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