西南证券股份有限公司胡光怿近期对上海机场进行研究并发布了研究报告《国际客流逐步恢复，集团重组事项完成》，本报告对上海机场给出买入评级，认为其目标价位为69.30元，当前股价为59.77元，预期上涨幅度为15.94%。
上海机场(600009)
事件：上海机场公布2022三季度报告。公司三季度实现营收29.6亿元，同比-19.1%；实现归母净利润-8.5亿元，实现扣非归母净利润-7.5亿元。公司前三季度累计实现营收41.3亿元，同比-32.1%；实现归母净利润-21亿元，实现扣非归母净利润-21.3亿元。
国际航线回暖，复苏趋势明显。2022年我国出入境政策持续放松，6月以来多家航司陆续恢复并新增多条国际航线，7-9月国际旅客运输量分别为14.6、17.8、21.2万人，旅客周转量分别为8.7、10.2、12.6亿人公里，国际航线复苏明显。
资产重组完成，规模优势凸显。2021年6月9日，上海机场启动资产重组工作，拟发行股份购买虹桥机场100%股权和物流公司100%股权。2022年4月25日，上海机场重大资产重组获中国证监会审批通过，7月21日完成资产交割，8月8日上海机场股东大会选举产生新一届董事会、监事会，浦东、虹桥两场实现整体上市。疫情前上海浦东及虹桥两场为旅客吞吐量分列我国第2、8位，整体上市后公司规模优势凸显。
产能优势明显，客流量提升空间大。上海浦东国际机场四期扩建工程于1月4日开工，该工程建成后，预计可满足2030年浦东机场年旅客吞吐量1.3亿人次的保障需求，并与未来的上海东站共同组成浦东综合交通枢纽。在产能优势的带动下，上海机场有望进一步提升旅客吞吐量。
区位优势突出，成长空间巨大。上海是我国最大的经济中心城市之一，位于亚洲、欧洲和北美大三角航线的端点，直接服务的长三角地区是我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强的区域之一，是“一带一路”和“长江经济带”的重要交汇点。上海机场半径300公里的腹地内覆盖了长三角地区的8个主要工业、科技园区，相关产业航空关联度高。
盈利预测与投资建议：我们看好航空服务行业发展和国际航线市场需求增长，公司的区位优势、规模优势和非航业务拓展将支持其稳定扩张，预计公司2022/23/24年归母净利润分别为-18、18.4、34.1亿元，对应的每股净资产为20.1、21、22.3元，按照近10年公司平均PB3.3倍，给予目标价69.3元，调高至“买入”评级。
风险提示：全球疫情反复风险、航空需求不及预期、重大安全生产事故等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券徐君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.71亿，根据现价换算的预测PE为170.77。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级7家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为64.04。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，上海机场（600009）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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