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来源：BitMax
币市降温，何以解忧？唯有杠杆。
在现货交易市场，我们习惯了追涨杀跌，赚币价上涨的时刻。但同样，我们也能过通过预判币价的下跌行情赚钱，这就是做空。我们知道，在熊市，做空是更容易赚钱的方式。
多空机制往往跟合约、杠杆挂钩，但是合约操作复杂，杠杆倍数高至100，劝退了不少投资者，因此，很多市场上的机会都被白白错过了。那么现货杠杆就是一个很好的风险替代品，相比合约数十倍甚至100倍的杠杆，现货杠杆倍数最高为10倍，多为3、5倍，风险更小，预留的应对时间更加充分，门槛也更低。
不必把杠杆当作洪水猛兽，以小搏大放大收益的杠杆，对于进取型投资者来说，至少增加了盈利的机会；而对于稳健型投资者来说，只要安排好持仓比例，就可以灵活控制风险。
但是风险还是存在的，在风险被成倍放大的杠杆市场，投资者除了合理配置仓位与风险之外，如何在参差不齐的衍生品市场中，找准更加安全便捷、性价比更高的交易平台？
本文将聚焦于杠杆市场中的现货杠杆（目前杠杆分为现货杠杆与合约杠杆），选取了国内6家主要的杠杆交易所，从现货杠杆的各个因素来进行对比，以供读者对比帮助使用杠杆这把双刃剑。
一、现货杠杆与期货杠杆
杠杆顾名思义，本质是以小博大，放大收益。
目前，在加密货币市场中，杠杆分为现货杠杆与合约杠杆。本篇主要聚焦的现货杠杆主要通过抵押借贷来扩大本金，强调以实际的数字货币作为支持，相比期货杠杆可以共享交易所现有的交易深度，其实是更适合现货交易所直接开设的功能。此外，由于现货杠杆的倍数更低，所以数字资产投资的新手在做期货合约之前，也可以选择现货杠杆试一试。
另外，借贷杠杆其实还有一个隐藏玩法，也就是说如果你对手上的加密货币充满信心，在资金短缺时不愿意卖掉手中的加密货币，那么你也可以选择抵押换取稳定币，解决手上流动资金的问题。在目前的借贷市场中，中心化加密货币借贷利率收取高达10%～20%的利率，而去中心化加密货币借贷则达到了150%以上的抵押门槛。两者相比交易所的现货杠杆而言，成本显然是更高的。
那么怎么做现货杠杆呢？举个例子。
假设目前BTC价格为6000USDT/枚。如果交易员A手里有1个BTC，想要做现货杠杆，他首先需要将这枚BTC存入杠杆账户充当保证金。
如果A认为BTC接下来有上涨的可能，那么他可以选择开多并选择3倍杠杆（意味着最多借保证金的 2 倍），这意味着他可向交易平台借来12000 USDT（6000*2） 买入 BTC，这时A账户有了3枚比特币。
如果BTC价格上涨至7000USDT/枚，A选择卖出2枚BTC获得14000USDT，去掉向交易平台借的12000USDT以及贷款利息（比如10USDT），A可在这次杠杆交易中赚取1990USDT，几乎是一枚卖出收益的2倍。
反之，如果A认为BTC接下来会跌，那么他可以选择开空，向交易所借来BTC并卖出，待到BTC下跌时再买回来还给交易所。
当然，风险与收益共存，如果A预估错误，那么A将以亏损收场，如果亏损超过爆仓线，那么就会被强制平仓，所以要设置止盈和止损，并且要及时补充保证金，防止爆仓。
在这个案例中，我们可以看到，在现货杠杆的场景里，共出现了保证金（1个BTC）、杠杆倍数（3倍）、借币利息（10USDT）、爆仓线这些概念。
- 保证金
保证金就是交易员手上可用的抵押金。一般来说，借入资金都需要用其它资产作为抵押，而且使用完之后还必须支付利息。在杠杆中，包括初始保证金与最低保证金。初始保证金是指在杠杆交易中，交易者开仓需要缴纳的保证金金额，在一些交易所里，杠杆账户净资产需要大于初始保证金，才能新开杠杆；最低保证金则是交易者保留仓位，不被强制平仓所需的最低保证金金额。
- 杠杆倍数
杠杆倍数意为通过借贷放大的本金比例，现货杠杆有着比合约杠杆更低的倍数，区间在0-10倍之间，部分交易所则为3倍（合约则通常为1-100x）， 杠杆越大，波动性越敏感。对于过高的现货杠杆，部分交易所会对投资者有一定要求，比如持仓数量、保证金比率。
- 借币利率
现货杠杆中存在的借贷利息、交易手续费，是交易所利润的来源，也是投资者需要注意的重要因素。选择价格低廉的交易平台至关重要。
- 风险率
风险率是评估杠杆账户爆仓风险的指标，表示账户总资产与借入资产的比例。风险率值越高，表示借入资产比例越低，账户越不容易爆仓。通常为资产/负债*100%的等式，也就是（本金+借到的资金）/(借到的资金+未还利息)*100%。交易所通常将根据风险率设置两条线，包括预警线，提示交易员及时追加保证金，提高风险率；以及爆仓线，当风险率低至爆仓线，平台将执行强制平仓操作。
二、各个平台对比
如何选择最适合自己的杠杆交易所，我们选取了5家交易所，包括三大头部交易所火币, OKEx, 币安，两家杠杆产品比较早开始做，并有所口碑的交易所：BitMax, Gate
。
1、币种种类
BitMax、Gate这两家可提供的杠杆币种数量更多一些，提供杠杆币种包括不少新兴公链、社区币在内；三大则以主流币为主。
不过值得注意的是，有些支持杠杆的交易平台并不支持自家平台币开杠杆，比如火币与OKEx干脆选择不支持自家平台币杠杆，目前在平台币的杠杆交易上，币安提供BNB杠杆交易，Gate提供GT杠杆交易；BitMax目前是支持最多平台币杠杆交易的一家交易所，包括BTMX、BNB、HT、OKB、FTT、KCS，也是行业首家率先支持自家平台币开杠杆的交易平台。
2、杠杆倍数
以上五家交易所中，提供5倍以上现货杠杆的交易所仅有OKEx、BitMax和Gate。各交易所对于杠杆倍数的区分依据不同，一种是依据用户负债（借入资产）或者本金决定，以OKEx、币安、BitMax为代表，前两者借入资产越大，可供提供的杠杆越小；BitMax则依据账户净资产判断杠杆能力，本金越多，可开杠杆也越高，本质是同一个道理。另一种是依靠币种性质（主流币/山寨币）决定，以Gate为代表，主流币可用杠杆更高；两者区分方式并不冲突，比如BitMax，既根据账户净资产也根据币种性质决定杠杆倍数。
当然对于交易员来说，采用杠杆区间更大的交易所显然更便捷。
虽然目前有声音认为高杠杆带来高风险，但纯从数字理解杠杆会给人误解，更重要的其实是一个交易员动用了多少风险资本，而这些资本在他的整个投资组合中占到了多大比重，更低的杠杆率并不一定意味着风险更低。
举个例子，想想一个 1000 美元的投资组合中的这两种情形：
（1）使用 100 美元的保证金存款做了 5 倍看涨杠杆 = 整个交易规模就是 500 美元。在这里，投资组合中的 10% 承担了风险。
（2）使用 500 美元的保证金存款做了 2 倍看涨杠杆 = 整个交易规模就是 1000 美元。这里虽然杠杆率更低，却有 50% 的资金在承担风险。
是否使用杠杆以及做多少倍杠杆，实际上取决于诸多因素——你如何判断风险、你的时间周期、你需要投入的资本数量，等等。
3、借币利率（日化）
在借币利率上，各家交易所对每个币种利率的设定并不相同，在此选取了BTC与USDT这两种使用频率比较高的主流币进行对比。
综合来看，币安、BitMax在借币利率上处于良心档位；不过，BitMax有一个规则比较适合短线交易者薅羊毛，不同于其他交易所（日利息按小时计算），杠杆交易借贷每8小时计算一次，在每天UTC时间0时、8时、16时进行利息结算，所以如果你在结算时间点没有借贷资产，就不会计息。
当然，一般用过交易所的都明白，对于利率来说，交易所一般都可以使用点卡和平台币换取折扣。在折扣上，交易所通常以平台币持币数量与近一个月交易总额来决定用户等级优惠，门槛更高，对于交易所小白来说不太友好，那么，点卡是更友好的存在，目前，点卡优惠前两名为BitMax（5折）、币安（75折）。
4、交易手续费
除了借贷的利息外，交易手续费利率也同样重要，由于杠杆放大了你的资金量，交易的手续费也会和杠杆倍数一样成倍增加。这个成本，也不容忽视。
在以上五所交易所里，交易费率处于低档位的有BitMax、币安、OKEx。不过，交易所的交易费率同样为阶梯费率，也根据用户过去30天交易量及平台币持仓量确定等级，等级越高者交易费越低。
5、仓位模式
先来厘清一下全仓跟逐仓的区别。
逐仓和全仓的主要区别是可用保证金种类不同，资金利用率不同，以及爆仓结果不同。在逐仓模式下，各仓位的保证金与盈亏单独核算，各仓位的风险与收益独立，如果一个仓位爆仓，不对杠杆账户中其他仓位产生影响。
全仓则意味着所有杠杆账户内的资产，都可以用作抵押品。且在借贷某个币种时，不需要有哪个币种也可以借贷。在这种全仓模式下，杠杆币种越多其实是更有优势的。
目前全仓的优势正在体现，火币是这样说的：“只要杠杆适中，经常被用于套期保值，而相比较而言，在波动率较高、杠杆较大的情况下，逐仓模式很容易被强制平仓”，这个理论值得商榷，但可以确定的是，全仓对于资金的使用效率显然是更高的。
早期采用全仓模式的是币安、OKEx与BitMax，火币在今年11月开通全仓模式，但支持币种较少。
5、风控率
风控主要体现在爆仓与预警线，作为杠杆投资者，第一要紧的是要了解平台如何决定爆仓的比率，每个平台对于爆仓线的公式或许都有差异。其中，火币、币安、OK、Gate公式虽有细微不同，但内核是类似的，总体来说都是账户总资产与借入资产的比例，风险率越高，表示借入资产比例越低，账户越不容易爆仓。BitMax的表述略微不同，以缓冲率替换风险率的说法，等于杠杆账户净资产/账户最低保证金。
附：五家平台风险率的计算公式：
1、火币：总资产（即本金+借币金额）/（借币金额+未还利息）*100%
2、OKEx：OKEx在今年6月用「保证金率」替换风险率，
保证金率=原“风险率”-1=（当前币对杠杆账户总资产-借币-利息）/借币*100%；当保证金率≤10%时，账户将触发强平以归还借贷资金；当保证金率≤20%时，账户将预警强平风险
3、币安：全部资产价值/（全部借款价值+全部应计利息价值）
4、BitMax：缓冲率 = 杠杆账户净资产/账户最低保证金，当缓冲率达到1.2时，用户会收到爆仓预警邮件；当缓冲率低于1时，平台可随时进行强制平仓
5、Gate：【（计价货币总资产-计价货币未还利息）/最新成交价+（交易货币总资产-交易货币未还利息）】/（计价货币总资产/最新成交价+交易货币借入资产）*100%
在此外，OKEx比较特殊的是，系统强行平仓偿还所有负债后，50%*用户剩余资产作为强平费将会注入杠杆交易风险准备金，用于分摊杠杆强平账户的穿仓损失。OKEx还会抽取每日杠杆可分配利息的15%作为平台收入注入杠杆交易风险准备金，用于杠杆交易的穿仓分摊。但是分摊这个制度一直存在争议，毕竟这代表本属于用户的盈利被平台拿去分摊穿仓损失了。目前，在以上交易所中，BitMax是0分摊的。
从以上的分析可以看出，杠杆交易上各有特色，但开放的时间与交易所的实力的确影响了杠杆交易产品的完成度。
币种丰富：BitMax、Gate
杠杆倍数：OKEx、BitMax、Gate
借币利率：币安、BitMax
交易手续费：OKEx、币安、BitMax
风控：币安、BitMax、Gate
最后还是建议各位杠杆并非洪水猛兽，要冷静地观察市场，静待市场机会，刚开始可以小数量借币来尝试，待到业务熟念可以步步为营。当然，也要提醒各位的是，杠杆虽好，可不要贪杯哦。
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