热点聚焦
01、银保监会、央行发布《商业银行金融资产风险分类办法》
为进一步推动商业银行准确识别、评估信用风险，真实反映资产质量，中国银保监会会同中国人民银行联合制定了《商业银行金融资产风险分类办法》（简称《办法》），并于近日正式发布。
1998年，人民银行出台《贷款风险分类指导原则》，提出五级分类概念。2007年，原银监会发布《贷款风险分类指引》（简称《指引》），进一步明确了五级分类监管要求。近年来，我国商业银行资产结构发生较大变化，风险分类实践面临诸多新情况和新问题，现行风险分类监管制度存在一些短板与不足。2017年，巴塞尔委员会发布《审慎处理资产指引》，明确了不良资产和重组资产的认定标准和分类要求，旨在增强全球银行业资产风险分类标准的一致性和结果的可比性。银保监会、人民银行在借鉴国际国内良好标准，并结合我国银行业现状及监管实践的基础上，制定并发布实施《办法》。
《清华金融评论》观察
完善的风险分类制度是有效防控信用风险的前提。《办法》旨在进一步推动商业银行准确识别风险水平、做实资产风险分类，有利于银行业有效防范化解信用风险，提升服务实体经济水平。《办法》共六章48条，要求商业银行遵循真实性、及时性、审慎性和独立性原则，对承担信用风险的全部表内外金融资产开展风险分类。与现行《指引》相比，《办法》拓展了风险分类的资产范围，提出了新的风险分类定义，强调以债务人履约能力为中心的分类理念，进一步明确了风险分类的客观指标与要求。同时，《办法》针对商业银行加强风险分类管理提出了系统化要求，并明确了监督管理的相关措施。
根据现行《指引》，风险分类以单笔贷款为对象，同一债务人名下的多笔贷款分类结果可能不一致，既可以是正常类、关注类，也可以分为次级类、可疑类或损失类。巴塞尔委员会在《审慎处理资产指引》中指出，如果银行的非零售交易对手有任何一笔风险暴露发生实质性不良，应将该对手所有风险暴露均认定为不良。借鉴上述概念，考虑到对公客户公司治理和财务数据相对完善，《办法》要求商业银行对非零售金融资产进行风险分类时，应以评估债务人的履约能力为中心，债务人在本行债权超过10%分类为不良的，该债务人在本行所有债权均应分类为不良；债务人在所有银行的债务中，逾期超过90天的债务已经超过20%的，各银行均应将其债务归为不良。（观察员/孙世选）
02、我国1月人民币贷款增加4.9万亿，M2增速创6年新高
2月10日，人民银行发布的2023年1月金融统计和社会融资数据显示，1月信贷总量与结构双双好转，社融增量规模显著回升。当月我国人民币贷款增加4.9万亿元，创下单月新高，同比多增9227亿元；社会融资规模增量达到5.98万亿元，比上年同期少1959亿元。1月末，广义货币(M2)余额273.81万亿元，同比增长12.6%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和2.8个百分点。当月M2同比增速创下自2016年4月以来的最高值。
《清华金融评论》观察
我国2023年1月信贷社融全面走强，充分反映出前期政策落地见效与企业预期的好转，经济运行向好趋势得到巩固。随着疫情等扰动因素逐步消退，此外，政策持续加力，一季度宽信用还将持续发力。但要注意居民消费和投资意愿不足，全年信贷的不确定性或在居民侧，居民在消费端及地产端的扩表可能会成为全年经济的“压舱石”。需要观察和研究的是，信贷、M2的大量投放，究竟能给国内生产总值（GDP）带来多少推动力量，传导机制是否越来越弱。（观察员/王茅）
重大政策
01、北交所两融业务开闸
北交所2月10日晚发布消息称，经证监会批准，北交所融资融券（以下简称“两融”）交易业务于2月13日正式启动，已取得北交所两融交易权限的证券公司可以接受投资者委托，向北交所进行两融交易申报。
《清华金融评论》观察
两融交易的启动是持续推进北交所市场制度建设、完善交易机制、提升二级市场定价功能的重要举措。从业务本身来看，两融业务的开展，肯定会带来增量资金。目前沪深市场的两融业务主要以融资为主（占比超过九成），通过观察融资余额变化，可以反映市场心态。北交所发布《关于融资融券标的股票范围有关事项的公告》，明确了北交所两融业务标的股票名单的调入标准及初始标的股票名单。一是北证50指数成份股；二是满足一定流动性基础的股票，如上市满3个月，流通股本不低于5000万股或流通市值不低于10亿元，且最近3个月日均成交金额达300万元的股票；三是不存在《北京证券交易所融资融券交易细则》规定的负面情形。北交所同时公布了首批两融标的股票名单，共有56只北交所股票入围，占比33%。其中，49只以北证50成份股条件纳入，7只以符合流动性筛选标准纳入。（观察员/秦婷）
02、深交所三方面调整行业信息披露指引
2月10日，深交所关于发布《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露（2023年修订）》的通知、关于发布《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露（2023年修订）》的通知。
《3号指引》的主要修订内容，一是优化行业经营性信息披露要求，二是强化ESG信息披露要求，三是调整非行业信息披露要求，突出行业性信息披露特点。
《4号指引》的主要修订内容，一是适应行业发展变化，优化行业经营性信息披露要求，适当简化部分行业过细披露要求，二是调整非行业信息披露要求，突出行业特点，提升信息披露的针对性和有效性。
《清华金融评论》观察
提高信息披露质量是推动提高上市公司质量的重要抓手，《3号指引》《4号指引》的修订对市场关切问题予以回应并结合行业特性强化ESG披露要求，如鼓励汽车行业披露区域销售情况，加强建筑行业重大项目披露要求，调整光伏行业定期报告披露口径等，对于重污染行业，细化重大环境污染事故信息披露要求，对于发生安全事故可能性较高、事故影响程度较大的行业，细化其重大安全事故披露要求等，信息披露指引结合市场关注进行调整有助于提升深交所主板与创业板行业信息披露的针对性与有效性，助力上市公司高质量发展。深交所有关负责人表示，将持续优化自律监管规则体系，探索建立健全分层次、差异化信息披露制度，不断夯实制度基础、丰富制度供给，助力增强市场发展动能，着力推动上市公司整体质量迈上新台阶。（观察员/秦婷）
重大事件
01、美财政部又上演债务上限戏码
美国联邦政府债务规模已经达到31.4万亿美元的法定债务上限。美国财政部长耶伦致信国会领袖时表示，财政部在1月19日至6月5日期间启动“暂停发行债券期”。在此期间，财政部将暂停为公务员退休和残疾基金以及邮政退休人员健康福利基金注入新资金。
《清华金融评论》观察
关于美国联邦政府债务规模已到达上限，美国财政部长耶伦不断发出预警。她表示，倘若美国众议院不通过31.4万亿美元债务上限的法案，美国将面临经济和金融灾难，因为美国将无法按时偿还债务。
耶伦还呼吁美国众议院的每一位议员必须负起责任来，同意提高债务上限，而且目前已经到了关键的最后时刻。耶伦做出上述表态后，美国一年期信用违约互换CDS迅速上涨，这意味着美国政府的违约风险在急速上升。
尽管事情看上去比较严峻，不过从历史上看，美国债务上限已经被多次上调，经过热热闹闹的博弈之后，众议院总会同意上调。毕竟，美国不愿意看到自己出现债务违约，因为这样会导致全球集中大规模抛售美元，美元大幅贬值，出现美债危机。（观察员/王茅）
重要数字
01、1月份CPI同比上升2.1%，PPI同比下降0.8%
2023年1月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.1%，农村上涨2.1%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨2.8%，服务价格上涨1.0%。2023年1月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比上涨0.1%，环比下降0.7%。
《清华金融评论》观察
我国消费物价已连续10年维持在2%左右。2023年1月CPI同比涨幅较2022年12月高出0.3个百分点，主要是受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响。其中，食品价格上涨6.2%，涨幅比上月扩大1.4个百分点，影响CPI上涨约1.13个百分点。从环比看，1月CPI由上月的持平转为上涨0.8%。
1月PPI同比降幅较12月扩大0.1个百分点，主要是受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响。据测算，在1月0.8%的PPI同比降幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.4个百分点，新涨价影响约为-0.4个百分点。从环比看，1月PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。（观察员/孙世选）
02、2022年内幕交易案件同比下降15%
近日，证监会通报2022年案件办理情况。2022年，证监会全年办理案件603件，其中重大案件136件，向公安机关移送涉嫌犯罪案件和通报线索123件，案件查实率达到90%。总体来看，案发数量持续下降，办案质效明显提升，“严”的监管氛围进一步巩固，市场生态进一步净化。案件办理情况和主要特点如下：
一是内幕交易多发势头得到遏制，但知情人违规交易仍时有发生；二是操纵市场案发总量下降，但组织化、团伙化特征更趋明显；三是财务造假仍有发生，违规手法隐蔽复杂；四是中介机构违法案件保持高位，部分主体失职缺位问题突出；五是特定领域案件仍然易发，违法行为打击效果显著。
《清华金融评论》观察
根据证监会通报的2022年案件办理情况，证券期货违法行为案件数量总体下降，其中内幕交易案件同比下降15%，操纵市场案件同比下降30%，“零容忍”之下的执法威慑逐步显现；各类证券期货违法案件的重点逐渐显现，如内幕交易案件中知情人直接交易占比达40%，操纵市场案件的组织化、团伙化特征更趋明显，信息披露案件较2021年增多，财务造假案件占比达46%，造假手段隐秘性增强，且财务造假前移渗透至发行阶段，欺诈发行案件不断增加，在全面注册制背景下，信息披露监管更将成为执法重点。（观察员/秦婷）
本文编辑：秦婷
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