据乳企贝因美的最新业绩快报，据前年大亏7.81亿元后，2017年，贝因美再次陷入巨亏，亏损金额高达9.64亿元，成了上市乳企“亏损王”， 公司股票交易将被实行退市风险警示(*ST)。
此外，高层频繁变更、出售资产遭董事反对，更令贝因美危机重重，无奈之下，创始人谢宏复出，出任集团CEO，那么，贝因美能起死回生吗？
“奶粉大王” 谢宏发家史
过去，贝因美创始人谢宏常说一句鸡汤式格言：“如果改变不了世界，就先改善自己。”
相比于其他中年白手起家的老板，谢宏可谓年少得志，给自己装上的标签也多，比如“神童”企业家、创业家、“育儿导师”、 国际范“背包客”等等；相较而言，他似乎更看重“公司创始人”。那么，不妨先从 “奶粉大王” 谢宏夫妻发家史说起。
谢宏，生于1965年，老家是浙江台州黄岩。谢宏的父亲，是小学语文老师，自认是南宋理学家朱熹嫡传弟子。谢宏就读的小学——樊川小学，是家百年老校，其前身最早可追溯至800多年前的“文献书院”，据说是朱熹与南湖、方山二杜公讲学之地。校内的擘翠亭，系朱熹所建。
樊川小学之擘翠亭
百年老校，有着朱子深厚的文化底蕴，自然是人才辈出，樊小知名校友有民国时期热河省省长、后任浙江法政学校校长许企谦，建造武汉长江大桥功臣许达明等，贝因美创始人谢宏也算是一个。
1980年，15岁的谢宏进入杭州商学院（现浙江工商大学）就读，1984年毕业。由于杭州商学院是1980年经国务院批准成立的，谢宏也就成了该校首批毕业生，并留校任教。1987年，谢宏报考浙江大学，攻读哲学第二学位。由于在杭州商学院从事食品科学研究，谢宏对婴幼儿生养教产生浓厚兴趣，1989年浙大毕业后，他开始自主研发婴幼儿食品。
1991年，谢宏的“贝因美婴幼儿速食营养米粉” 研制成功。也就是这一年年底，谢宏受聘于杭州余杭一家乡镇饼干厂厂长。当时，饼干厂经营不善、濒临破产，谢宏受聘时，提出以技术入股（20%）。由于当时垄断国内婴幼儿米粉市场的两大跨国企业——亨氏和雀巢，是采用西方配方，而谢宏研制的产品，是以针对中国宝宝的面目出现的，从产品营销定位而言，是成功的。
“贝因美婴儿配方米粉”正式面市，是1992年3月份，谢宏也是在这一年正式辞去大学职位。谢宏故而将1992年定为贝因美的创始元年。
据说，1991年谢宏的起家资金7万元，是借来的；0到1，是创业的关键时期，比起家资本多寡相比，更为重要的恐怕还是善于把握机会、整合资源。因为资金缺乏，加上广告营销费用，谢宏创业之初也是困难重重，有一年春节前夕，也就是在贝因美北京体验馆开张之前，他被40多家原料供应商上门讨债，堵在办公室里。
我们已多篇文章谈及，当前国内家族企业大致两种类型：一类是纯粹、或者说真正意义上的家族企业，就是创始人通过白手起家或者继承而来的私营企业；另一类是“化公为私”，也就是曾经挂着“公”字招牌的私营企业，即部分国企和大多数乡镇企业，随着改制而逐步消失，转化为家族化的私营企业。
同样，也是借助于改制，贝因美慢慢成为谢宏家族企业。
贝因美（002570）是2011年4月12日在深交所挂牌上市，为了企业上市，谢宏整整运作了12年，1999年，谢宏发起设立“贝因美股份”（浙江贝因美科工贸股份有限公司），注册资本3284.1万元。
从1999年到2008年间，贝因美经过多次增资控股和股东变更，其中，不乏有“走马灯”式的股权转让。因一个朋友介绍，谢宏认识了德国人科尔，通过科尔出资认购股权，2005年2月，贝因美由一家内资企业转变为中外合资股份企业。
让贝因美修成正果、名扬在外的，恐怕与2008年席卷全国的“三聚氰胺事件”有关。由于贝因美是少数几家未检测出三聚氰胺的国内知名品牌奶企之一，贝因美不单赢得最干净奶粉品牌的称号，销量也节节攀升。
上市造富机器的运作，令谢宏财富身家倍增。“2017年36计•胡润百富榜”上，谢宏财富达40亿元。每一次成功都要寻找突破口，从宝宝的米粉入手，谢宏家族踏上了财富的累积之途。
IPO前突击扩股埋下无穷隐患
谢宏与前妻王卉的视频截图
2011年4月，贝因美股票挂牌交易，被称为A股市场“婴童用品第一股”。企业上市后一年多时间，作为公司创始人，谢宏做出了二项或许是影响其一生的决定：一是“退休”，贝因美4月12日上市，7月5日，谢宏辞去了公司董事、董事长及总经理职务，理由是“个人健康原因”。
另一个重要决定，就是“离婚”。
谢宏与前妻王卉，是2006年在杭州结婚的，2010年，谢宏以投资移民方式去港，并以王卉名义购入“艺人宠儿” 大埔比华利山一所别墅。
贝因美上市，王卉通过持有贝因美集团1.88%的股份，间接持有上市公司贝因美0.81%股份。要不是2017年5月，谢宏被香港入境处立案调查的消息传出，外人可能还不知道谢、王二人已于2012年办理离婚手续。
释智定（左）与徒弟王卉（右）
据港媒相关报道，谢宏因5年之久没有申报离婚，涉嫌虚假陈述被查。事情起因是2015年，香港大埔定慧寺女主持释智定与僧侣假结婚骗取居留权，加上擅自挪用寺庙巨额捐款。香港入境处在案件调查时，发现谢宏与王卉的离婚证明文件。
王卉离婚后，因信佛遁入空门，出家定慧寺，释名妙慧。入境处人员进入定慧寺调查发现，其在寺庙的住所除名贵家具、品牌美容化妆品及衣物外，还雇用一名印佣。作为上市公司创始人、股东，多年之后才被爆出离婚事件，至少说明一点，在上市公司治理方面，其信息披露方面不够规范、有待改善。
参加贝因美上市仪式的谢宏
企业上市，令谢宏更是声名鹊起，可上市还不满三个月就辞去了公司所有职务，如此突兀，一直令很多人猜疑、困惑不已。辞职后，谢宏并非隐身幕后，多年来，常常出现在各种活动、论坛，宣扬他那套“成功生养教”理论，也由一个“成功”企业家变身为“中国亲子教育专家”。
不过，谢宏到处演讲“生养教”、亲子布道，也并非与贝因美无关。2011年贝因美招股说明书中，也提出企业未来的转型之路：即致力于成为婴童产业的“生养教综合解决方案和服务提供商”。
2015年，谢宏在一篇“从贝因美转型看创业创新的本质”主题演讲中说：“贝因美现在主动转型升级……这个过程非常痛苦，我们已经连续两年业绩都是下滑的，但是我可以告诉大家，没有人在转型过程当中可以不付出代价。”那么，贝因美成为行业“亏损王”，果真是转型过程应付出的代价吗？我看未必！
贝因美上市前夕的2010年，证监会发审委发了一份“暂缓表决”的公告，当时4家过会企业，仅有贝因美是“暂缓表决”，且没有透露明确原因。贝因美，自封为 “内地最干净的奶粉”生产商，当时有不少媒体猜测，是否与“网友指涉贝因美负面信息被删”等消息有关。每经新闻当时采访乳业专家王丁棉分析：在负面消息频出的行业背景下，贝因美在上市过程中却有意掩盖企业本身的伤疤，这对企业来说都不是一个积极的、大方的处理方式。
暂缓并非直接否决，也可能是贝因美当时遗漏了什么文件，也可能是其他原因，反正，发审委留有余地。不过，不少人还是质疑其“不务正业”，打着业务扩张旗号，收购与主营业务相距甚远的百货、保险代理公司。
多年来，谢宏一直对外称其为贝因美创始人、企业精神导师，却一直回避公司实际控制人身份，或者说幕后控制人。贝因美上市，本应是公司发力之时，可公司高层频繁变更一直是其成长诟病。谢宏因“病”退位，贝因美进入职业化管理时代，可从2011年上市到2014年这三年间，贝因美的企业高管就像走马灯一样。一年不到，继任者董事长朱德宇辞职，可新的掌舵者黄小强也坚持不到2年走人。在谢宏本人辞职之时，令人疑惑的是监事郑延海亦选择同一天辞职。
职业经理人频繁变更，通常有几种情形：一是“一人独大”家族化色彩太重，实控人手伸得太长，干预过多；二是企业的职业经理人制度有待完善，管理、薪酬等相关机制不到位；三、企业长期战略定位不清、更改频繁，政策的持续性出现问题，导致职业经理人无法磨合、适应；四，就是选人不当，经理人不适应岗位。贝因美是以上哪方面成因，不必细加分析，有一点可以肯定，没有稳定的高层团队，必然给企业带来不稳定因素，更谈不上什么凝聚力。那么多人撂挑子走人，不能说与谢宏自身因素无关。
贝因美董事长王振泰
2014年2月，王振泰接任贝因美董事长后，管理层确实稍微稳定下来，可贝因美也开始从业绩的巅峰滑落，终于在2016年“大变脸”，恐将有“戴帽”之忧。
好的股权分配和股权架构，是一个企业发展的基石。
贝因美是1999年实现股份制改制，其股权沿革之繁复，也是上市公司的“奇葩”，上市之前，先后有5次增资、7次股权转让。Pre-IPO系列融资中，吸引了中金、中信、光大、平安等金融巨头旗下的投资，另外，还先后获得西子、新湖、浙商等浙江大腕级产业资本的入驻。此外，贝因美IPO时十大股东中，有5名是外资股东，且均是股权投资。
相比于浙江本土资本较早“潜伏”，不少股东可谓IPO前“火线出击”， 公司股本如此突击扩张，确实引来不少质疑，利益驱动嘛！
IPO前突击扩股，终究埋下无穷隐患。业绩大幅亏损，为了报表好看免于被ST，“断臂求生”是一种无奈选择。3月13日，贝因美公告称，1.66亿元出售全资子公司“杭州豆逗”获得通过。
恒天然CEO施牧德与贝因美董事长王振泰在战略合作签字仪式
其实，去年7月，贝因美就对外称要甩卖资产，比如为避免被ST，已累计出售29套房产，但颓局未改。出售“杭州豆逗”，在1月中旬董事会上，不仅公司外方第二大股东恒天然二位派驻董事反对外，包括公司副董事长、董事何晓华更是连投反对票。2008年，何晓华曾与12位自然人股东将所持544万股股份转让给贝因美集团。而新西兰最大的企业恒天然对贝因美更是失望，耗资34.64亿元要约收购贝因美1.92亿股后三年来，已浮亏23亿元。
回头说待售资产“豆逗”，其实是贝因美主副业不分、股权收购步伐的一个“成果”之一。其中，控股子公司“豆逗食品”收购“丽儿宝” 日用品70%股权，其主营业务竟然是百货销售。
贝因美上市时的股权结构图
ST在即、惊魂未定的贝因美，局面扑朔迷离，在现大股东谢宏及管理层控制下，业绩持续下滑，令投资者遭受重大损失。近期有媒体引述一位从事并购交易撮合多年的人士称，“不排除恒天然等其他股东联手希望通过控制贝因美，改善经营、恢复业绩的想法”。在出售资产方面，持股18.8%第二股东恒天然、第三大股东何晓华均是投反对票。
风口浪尖中，当了7年“甩手掌柜”的谢宏从幕后走上前台，除了要把贝因美从ST边缘拉回来，恐怕还担忧控制权之争吧！2017年，贝因美入选哈佛商学院新兴市场典型企业案例，但愿谢宏此番“再现江湖”，能够“立竿见影”，把自己创设的企业成功案例继续写下去！
一波说 •传承在中国（5）
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