可转债作为一种可以转成股票的债券，它的最大价值之一，就是可以转成上市公司的股票，也就是它的转股价值。对一只可转债来说，转股价值越高，它的价值也越高。
而一只可转债的转股价值的高低，跟正股价与转股价的高低有关，正股价如果低于转股价，理论上来说这样的可转债是没有转股价值的，为什么这样的可转债仍然有人买呢？
为什么正股价低于转股价的可转债仍然有人买？
一只可转债如果要具备转股价值，一个前提就是正股价格要高于转股价格。因为只有这样，用可转债转股才能获得超额收益，而如果正股价都要比转股价还低，理论上说是不具备转股条件的，因为此时用可转债转股不但不能获得超额收益，反而还有可能会亏。
比如一只可转债的转股价为10元，当正股价为11元时，用可转债以10元每股的价格转股，就能以11元每股的价格卖出去，净赚1元。可如果正股价为9元，那么在转股后实际上每股还亏了1元。
所以，那些正股价低于转股价的可转债，实际上也就没有什么转股价值。然而，这样的可转债市面上却有不少，而且也并没有出现没人买的情况，相反买的人还很多，这是为什么呢？
首先，就是博取未来转股的机会。一只可转债即便是当前没有机会转股，也不代表未来它就没机会转股了。因为正股价格是一直在变化的，而转股价格则相对固定，所以只要未来正股价格能涨上去，就仍然有机会炒股转股价格。
一般在正股价低于转股价的时候，大多是正股价处在相对低谷的时期，而一只股票正常来说有跌就会有涨，只要能等得起，日后大概率可以等来上涨的机会。
另外，上市公司也希望可转债的投资者能把可转债都转成股票，为了促成转股，可能还会通过下调转股价的方式来提高转股价值，让投资者更有机会转股。
其次，就是可转债有固定的利息收益。可转债如果没转股，它跟其他的债券一样也有固定的利息收益，就算是可转债的价格不涨，也是可以获得收益的。虽然可转债的票面利率相对较低，但只要买入价格合适，也有机会获得相对较高的利息收益。
比如面值为100元的可转债，按面值买入并持有到期的年平均利率可能就2%—3%，可如果能以70元的价格买入，那么年平均收益率就能达到2.85%—4.28%，至少比存在银行稍微强一些。
再次，就是可转债的安全性相对较高。因为可转债是债券，有保底的利息收益，如果不转股还能按面值的价格收回本金。只要买入的价格不高于它的面值加利息，理论上来说就不会亏，而如果买入价格低于它的面值，那就是稳赚了。
另外，可转债在大多时候价格波动也比较小，价格波动风险相对较低。对于一些风险偏好较低的投资者来说，相比股票而言可能更喜欢买可转债。
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