以前受到某些大神影响,觉得价值投资就是买低市盈率,低市净率,高股息的股票。选出来的股票基本都是重资产企业,这些股票基本都是金融行业,地产基建,炼油化工,高速港口,还有资源类型的等,这些行业的基本都是高负债,自由现金流少,还得不停的依赖增量资金。看着资产挺高的,一旦经营不善,清算价值很低,破产往往一文不值。
重资产行业往往都是同质化,很难和同行拉开差距,很容易陷入价格战的泥巢,受经济周期影响大,一般都是强周期板块。高杠杆很脆弱,抗风险能力低,还得不停地扩张。有句话叫“扩张还有可能活,不扩张就得被淘汰。”
市场对于这样的企业很难给出高估值,就是牛市顶部可能也不到20倍市盈率。现在买股票重心由低估价值股向成长性靠拢,以前喜欢买便宜的平庸企业,现在喜欢以合理的价格买入优秀企业。优秀的企业价格合适就可以买,不需要太便宜。
成长是价值的一部分,成长是价值的安全边际。