人民币兑换玻利维亚汇率(人民币兑换玻利瓦尔)

2023-04-22 09:19:40 财经资讯阅读 0

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五矿期货重庆营业部

作者：罗友王震宇

报告要点：

五一结束后，随着海外锡锭大量进入国内，国内锡锭现货市场出货呈现走弱态势，尽管国内库存仍旧处于低位，但海外锡锭大量的进入已经对现货市场造成了极大的冲击，国内锡锭出货疲软。截止5月12日，沪锡连续第6日飘绿，6日跌幅近15%，刷2021年11月以来新低276250元/吨；伦锡昨日短暂停留，今日继续下挫，2021年9月以来新低33240美元/吨。盘中沪锡一度跌超6%，伦锡更是加速下挫，一度跌超10%。总的来说，这次锡价的下跌既有基本面走弱的因素，同时也有宏观上美联储政策收紧带来的流动性收缩的影响，两者叠加带来了这次的大跌。

宏观方面，美联储发布5月议息会议声明，上调联邦基金目标利率50BP至0.75%-1.00%区间。此外，美联储决定自6月起每个月通过到期不再投资的方式减持300亿美元美债与175亿美元MBS，3个月后将上述减持规模分别提升至600亿美元（美债）与350亿美元（MBS）。美国4月PPI同比升11%，预期升10.7%，前值升11.2%。美国4月PPI环比升0.5%，预期0.5%，前值1.4%。美国劳工部11日公布的数据显示，4月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨8.3%。美国4月CPI同比涨幅较3月小幅收窄，但仍处于高位。美国3月CPI同比涨幅为8.5%，创40年来最大值。在目前的通胀状况下，利空并未出现明显的出尽，美联储可能会通过进一步缩表来抑制目前高企的通胀，宏观方面对于锡价的压制将继续持续。

基本面方面，进口窗口的持续开放随着海外进口锡锭陆续进入国内已经开始显现，同时在海外锡锭大量进口的同时LME库存并未出现明显去化，这也对全球锡锭紧缺的逻辑造成了一定冲击，两者叠加，最终导致了这次的锡价大跌。

整体而言，在供应端整体走强的情况下，影响锡价进一步变化的因素更多在需求以及宏观因素的变化上，上海的解封以及后续美联储宏观政策的变化将会对锡价产生决定性影响。预计后续锡价将维持震荡走势，整体偏空对待。参考区间：270000-290000 。

内外盘现货维持升水，但进口锡锭进入国内市场已经对市场造成显著冲击

尽管目前国内市场锡锭仍然维持高位升水，但进口锡锭的大量进入以后已低于市场升水深圳贴水的方式大量抛售（进口锡锭纯度低于国内交割标准），导致国内现货市场遭受较大的冲击。

进口窗口持续开放，内强外弱格局延续

目前现货进口窗口持续开放，后续进口锡锭将继续大量进入国内。

国内产量维持高位

根据SMM调研了解，4月国内精炼锡产量为15103吨，较3月份环比变动-0.61%，同比变动-2.59%，1-4月累计产量同比变动-2.75%。4月国内精炼锡产量与此前的预期产量偏差不大，进入4月国内多地受到疫情扰动但主流冶炼厂开工率基本维持平稳，保证了国内产量持稳的状态。

进口量大增，缅甸地区供应显著增加，东南亚出口增长明显

锡精矿进口方面，根据中国海关发布的数据以及安泰科的折算，2022年3月我国锡精矿进口实物量28986吨，折金属量8840.5吨，环比增长43.7%，同比增长112.7%。当月缅甸、刚果（金）、泰国和澳大利亚进口量环比分别增长21.2%、321.7%、4339.1%和61.3%，以上总增量高过从玻利维亚、俄罗斯以及越南进口的下降量，使3月总矿石进口量仍保持增长。截至2022年第一季度，我国累计进口锡精矿2.5万吨金属量，同比增长184.3%。精锡贸易方面，3月进出口量双向增长。当月内外盘均价价差扩大近2万元/吨，使进口业务显著回升；与此同时受人民币汇率上升影响出口量也出现明显增加。具体数据看，2022年3月我国精锡进口量达到1946吨，环比增长1456.8%，同比增长1807.8%；精锡出口量1224吨，环比增长130.1%，同比增长30.4%；截至2022年第一季度，我国累计进口精锡2719吨，同比增长30.2%；累计出口精锡2471吨，同比增长14.9%;一季度精锡贸易反转为净进口，净进口量248吨。

需要注意的是，印尼3月精炼锡出口6675吨，同比增加10.45%。四月印尼两大锡锭出口交易所成交量超过9000吨，预计四月印尼锡锭出口数量将会进一步上涨。马来西亚方面，3月马来西亚出口精炼锡1583吨，为去年6月以来的最高值。东南亚两大主要锡锭出口国的出口数量均出现了显著增长。