东方证券股份有限公司刘恩阳近期对京新药业进行研究并发布了研究报告《业绩稳健符合预期，失眠新药上市值得期待》，本报告对京新药业给出买入评级，认为其目标价位为16.74元，当前股价为12.53元，预期上涨幅度为33.6%。
京新药业(002020)
核心观点
公司业绩增长稳健，基本符合预期。公司发布 2022 年报，实现营业收入 37.80 亿元，同比增长 9.04%，实现归母净利润 6.62 亿元，同比增长 8.07%，实现扣非归母净利润 6.03 亿元，同比增长 14.40%，主营业务盈利水平实现了持续稳定增长。分单季来看， Q4 单季度实现营业收入 9.80 亿元，同比增长 8.32%，实现归母净利润1.91 亿元，同比增长 9.80%，扣非归母净利润 1.56 亿元，同比增长 11.58%。22 年业绩稳健增长，受新冠疫情影响下，表现基本符合预期。
药品器械共同发展，院内院外营销力提升。公司 22 年营收中，成品药收入 22.16 亿元，同比增长 9.14%；原料药收入 8.73 亿元，同比增长 6.66%；医疗器械收入 6.29亿元，同比增长 13.65%，各板块营业收入均实现了平稳增长。成品药分管线来看，精神神经管线实现销售收入 5.70 亿元（同比+4.97%），心血管线实现销售收入5.86 亿元（同比+12.69%），消化管线实现销售收入 4.32 亿元（同比-7.3%），受集采影响稍有下滑，但重点医院市占率和基层医院覆盖率有所提升。立足院内良好口碑，积极拓展院外多种渠道，公司 22 年实现了院外市场快速增长，电商销售收入1.67 亿元，同比增速 174%。
创新药械研发力度不断加大，失眠症新药上市在即。公司持续加码研发投入，全年研发支出 3.67 亿元，同比增长 9.68%。 22 年在研管线丰富，10 余个在研创新药械项目有序推进，治疗失眠症的地达西尼胶囊（EVT201）已递交上市申请，有望年内上市，为公司精神神经领域的首个小分子 1 类新药；公司自研治疗精分的 1 类新药JX11502MA 胶囊Ⅱ期临床推进顺利；二次开发的康复新肠溶胶囊Ⅱ期临床入组完成。在研品种丰富，研发稳步推进，助力公司长期持续发展
盈利预测与投资建议
公司在疫情和集采影响减弱下稳健增长，我们微调 23-24 年 EPS 为 0.93/1.11 元（原 23-24 年预测为 0.98/1.11 元），新增 25 年预测 EPS 为 1.34 元。根据可比公司，给予 2023 年 18 倍 PE 估值，对应目标价 16.74 元，维持“买入”评级。
风险提示
公司销售不达预期；带量采购影响公司业绩的不确定性；新药研发上市进度不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利6.91亿，根据现价换算的预测PE为15.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，京新药业（002020）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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