期货神指今日讲解——商品期权交易规则！期权未来的主流！

商品期权

上一期为大家解读了商品期权合约设计，但知道合约条目仅是纸上谈兵，投资者应掌握交易规则并动手做几笔交易才会领悟其中的玄妙。本期摘取商品期权部分交易规则，望投资者熟知。

1、期权、期货共用交易编码与账户

即投资者在期货公司已经开立了期货账户，拥有交易编码，则在满足适当性要求后申请开通期权的交易权限即可。

2、交易软件

由于商品期权还未上市，以下为仿真交易（豆粕）展示，软件为咏春期货期权。先行带领初涉期权交易的投资者看懂期权特有的“T”型报价：

①与股票/期货行情的显示界面不同，期权非一只股票/合约一行。因为较多的行权价，又分看涨、看跌，以及相近的期权简称，采用传统的形式显示不利于投资者快速查找目的合约。

②T型报价的纵轴为行权价，根据价差从小到大排列；横轴为各项指标，左边区域分布各个看涨期权，右边区域分布各个看跌期权。该截图仅是一个月份，还可选择查看其他月份期权合约。蓝框代表一个期权合约（M1705C3000）的行情及相关指标。

3、询价

期权交易实行做市商制度，为满足市场流动性，做市商可提供双边报价。若行情中没有出现买卖报价，投资者可以进行询价。软件端上即可操作，指明期权合约代码，不需要输入买卖方向和手数。有一些询价限制需要注意：

①询价时间间隔不应低于60秒，禁止频繁询价。

②已存在报价，合理价差不接受询价。

③集合竞价期间不能询价。

④连续交易暂停和闭市前30秒内不能询价。

4、集合竞价和连续竞价

期权交易同样存在集合竞价和连续竞价阶段，时间同对应的期货交易。在交易时间内，若要下单，点击合约的灰底框即进入下单盒：

（选择做买方or卖方点击“买进”or“卖出”）

注意两个交易所在期权交易指令上的异同：

初期，大商所暂不推出市价及组合指令；郑商所的白糖期权提供组合指令，包含跨式、宽跨式组合（享受保证金优惠），无备兑指令（日终会将符合条件的期权和期货自动配对）。

5、买方或者卖方

投资者要谨慎的选择做期权的买方或者卖方，因为买卖双方的权利义务以及盈亏风险不同。

买方：支付权利金，拥有权利。开仓时，按报价冻结资金，按成交价划给卖方，一旦支付，不再取回。买方无保证金及追加风险。买方盈利可能无限，损失有限，最大即持有到期放弃行权，100%的权利金损失。

卖方：收取权利金，履行义务。开仓收取的权利金可用，同时收取保证金。保证金进行逐日盯市，有追加的风险。卖方盈利有限，最大即买方放弃行权而获得全部的权利金，亏损最大可达到理论上的无限。

6、保证金（卖方）收取标准

与期货不同，期权保证金非比例收取。商品期权保证金与标的期货保证金相关，且处于虚值状态的期权合约所需交纳的较少。

单腿期权卖方保证金：①+ ②（交易所标准，每个经纪商会上浮一定的比例）

① 期权合约结算价×标的期货合约交易单位（该部分与权利金相关）

② MAX[标的期货合约交易保证金—(1/2)×期权虚值额，(1/2)×标的期货合约交易保证金]（该部分与标的期货合约保证金以及期权合约实虚值状态相关）

（详细解读可见上一期文章）

多腿即期权组合保证金，大商所初期暂不推出，而郑商所对期权组合采取了保证金优惠：

卖出跨式、宽跨式组合：大边保证金+另一部位权利金

备兑期权组合：期权权利金+期货保证金

7、限仓制度

投资者即使有足够的资金也不会无限制的持有期权仓位。对于非套保、套利交易以及做市业务，为控制风险，期权同期货也实行限仓制度， 投资者可持有的、按单边计算的某月份期权合约投机持仓的最大数量还未公布，但单边持仓量的计算方法已确定：看多=买看涨+卖看跌；看空=买看跌+卖看涨。

此外，期权合约与期货合约采用分开限仓。

8、商品期权合约处理方式

商品期权均是美式行权，即到期日或之前任何交易日均可行权，因此又分为提前行权和到期行权。行权操作中涉及的内容较多，且两个交易所的规则制定略有差异，因此在以后的文章中再做详细介绍，敬请期待！