2022-05-09天风证券股份有限公司孙潇雅对亿纬锂能进行研究并发布了研究报告《短期动力盈利承压，长期看好供应链布局+大圆柱》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，当前股价为64.44元。
亿纬锂能(300014)2021 年公司实现收入 169 亿元，同增 107%； 归母净利润 29.1 亿元，同增76%； 扣非净利润 25.5 亿元，同增 67%； 综合毛利率 21.6%，同比下降 7.4pct，净利率 18.6%，同比下降 2pct，经营活动现金净流量 18.6 亿元，同增 20%。
21Q4 公司实现收入 54.5 亿元，同增 93%，环比增加 12%；归母净利润 6.9亿元，同减 2.2%，环比减少 4%； 扣非净利润 4.2 亿元，同比减少 39%，环比减少 41%；综合毛利率 17.1%，同比减少 10.6pct，环比减少 4.4pct；净利率 13.5%，同比减少 11.8pct，环比减少 2.3pct；经营活动现金净流量 14.65 亿元，同比增长 152%，环比增长 2202%。
分业务来看： 21 年公司实现锂离子电池收入 150.3 亿元，同增 125%；毛利率 19.0%，同比减少 7.1pct。实现锂原电池收入 18.5 亿元，同比增长 24%，毛利率达 41.6%，同比减少 0.3pct。 毛利率下降主要系原材料涨价所致。
按地区来看：中国大陆营业收入 82.9 亿元，同比增长 92%；海外营业收入 86.1 亿元，同比增长 124%。 由此可见，公司海外客户放量明显。
公司供应链布局完善， 已和德方纳米、贝特瑞、华友钴业、恩捷股份、中科电气、新宙邦、金昆仑等设立合资公司，未来盈利反弹可期，此外 23年公司大圆柱有望放量。
考虑到碳酸锂大幅涨价公司盈利承压，以及 2021 年 12 月实施了股权激励，按照公司披露 22/23 分别要计提费用 6.5/3.5 亿元， 故我们将公司 22/23 年归母净利润从 52/73 下调至 28/57 亿元。
虽然下调了盈利预测，但仍看好公司后续几个季度盈利端的改善（考虑到涨价逐步落地），明年大圆柱电池有望放量，继续维持“买入”评级。
风险提示： 价格传导不及预期、 下游需求不及预期、疫情反复、原材料价格波动、竞争加剧、政策风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司曾韬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利30.42亿，根据现价换算的预测PE为40.13。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级20家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为102.2。证券之星估值分析工具显示，亿纬锂能（300014）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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