周末，九圜青泉科技首席投资官陈嘉禾在北京由新书店举办了《投资者一生的机会》的新书发布会，我也第一时间拿到了一本。
老读者都知道，我在过往的文章中多次引用过嘉禾老师文章的观点，比如《涨涨跌跌，我只想知道怎么实实在在赚到钱》，比如《2023年是价值股牛市吗？》。
嘉禾老师的文字可读性的确很强，既能传达出作为一名投资者朴素的思考，又能引经据典，考验一下我日渐稀松的古文功底。在这个“流量至上、同质性遍地、可读性那么回事”的“快阅读”时代，嘉禾的公众号“陈嘉禾的研究”是本人少数常读常新的公众号。而他之前的几本书《投资精要》、《投资的奥妙》、《好投资与坏投资》个人感觉也还不错，虽然豆瓣评分马马虎虎。
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我是怎么接触他的作品的？很简单，买贵了，亏钱了，醒悟了。在那个牛市记忆渐渐远去的2020年，我也曾置身抱团股和明星基金的热潮之中，一面为账户的新高而欢呼雀跃，一面也在那个“左脚踩右脚”的游戏中，嗅到了一丝丝危机的气息，只是，我最后也没能在那次下跌中全身而退，被狠狠的上了一课。
2021元旦后、春节前的一个月，嘉禾老师屡屡写文章，提醒抱团股的泡沫破裂风险。但这个东西就是跌下来亏钱了以后，才能长记性，不然真的拦不住。
现在我总说，买基金也好、买股票也罢，估值一定是重要的，尤其对我这种不具备个股分析能力，对公司质量没有明显感知的业余投资者，估值可以说是最最重要的，就是那时候落下的“病根”。
所以，我完全错过了2021年的“新能源革命”，看着它从我已经很贵的卖出价格基础上，又上涨了50%。说不羡慕肯定是假的，但的确没有之前那么盲目了。
我印象最深刻的大概是嘉禾关于申万高市盈率指数和申万低市盈率指数的历年收益对比分析。
从2000年1月1日开始到2021年10月19日截止，申万低市盈率指数大幅跑赢申万高市盈率指数4倍以上。
但是在2019-2021年，低市盈率指数大幅跑输高市盈率指数。从事后的角度看，一定会有一大批策略分析师上至低利率的宏观环境，中至行业景气度，下至个股的成长性和质地去复盘这三年的结构性行情。但事实就是，在基金大狂热过程中追高买入的的基民，代价是惨痛的。
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朱少醒、傅鹏博这种在A股公募基金行业已经不需要多加证明的顶尖大佬，如果在2020年买进去，那现在的体验依然是*。
而今天屡屡被人提及的丘栋荣、姜诚最好的买点应该是2019-2020他们无人问津的时候，但那个时候，他们的持仓从ROE、从成长性上看也确实毫不性感。
除了“低估值”之外，站在当时的时点我确实找不到别的理由来说服自己，买入他们的产品，但事实是，今天手里少数赚钱的基金都是他们的。
今天，他们的持仓也不美丽，万众瞩目主要是因为他们2021春节以来的净值是这样的，
所以嘛，不管是FOF、投顾还是基民，选择这些深度价值风格的基金经理的初衷大概率不是认可这些人的理念，而是你涨得好，不买我会落后。很讽刺，但又那么真实。
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除此之外，在2017年还是价值一哥，曾经与朱少醒、周蔚文、傅鹏博并列的中欧基金曹名长，也在2019-2020年遭遇的是管钱生涯以来最惨痛的“水逆”。
嘉禾跟老曹是好朋友，所以你总能在他的文字里找到为老曹站台的蛛丝马迹。
嘉禾说，如果挑选一只主动权益基金，先不说流派、风格；价值、成长，首先一条，选择基金经理大幅自购的基金。
嘉禾还加了一句，定期报告里的>100万份，其实不能说明什么，因为基金经理都很有钱，象征性买一点不算啥，而那种出现在LOF基金前十大持有人名单上的基金经理，或者大额自购，并宣布锁定3-5年的基金经理，更加值得信赖。
他说的很隐晦，其实就是说的中欧恒利。在2022年恒利的中报上，曹名长在场内买了12,947,981份，就以2022年6月30日当天的场内收盘价1.00来算，老曹至少自购了上千万。
当然在前十大持有人上还可以看到嘉禾所在的九圜青泉科技科技公司，如果基金圈要是有CP，他俩肯定算一对儿。
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嘉禾是一位深度价值投资者，他提及施洛斯的次数比巴芒还多。
据我观察，嘉禾自己重仓的行业，包括但不限于港口、电信运营商、以及最重仓的银行。电信运营商最近的涨势当然很“震撼”，就是不知道银行股什么时候能迎来“价值发现”。
现在，国企、央企主线为代表的低估值行情愈演愈烈，其实他早就在文章中提到过，比如之前他写过《投资国企的四大理由》，就从低廉的估值、牌照垄断的竞争优势、可预测的管理等多个方面阐释了国企具有的性价比。
而最近，国资委改革央企国企考核指标，提升ROE、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率等考核指标的权重，也在更进一步的提高央企、国企的投资性价比，吸引越来越多的投资者关注。
但是，还是那句话，投资一家公司也好、选择一只基金也罢，是站在当下的时点，你看好这类资产在未来的回报，而不是跟风炒作。对炒家来说，投资者所说的机会，更可能是陷阱。
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