主持人：又来到本周程大爷论事节目时间。本次节目是2022年压轴，也是2023年开局第一篇。这期节目我们来回顾一下2022年有哪些可圈可点的地方，也来展望一下2023年的投资机会。有请人气财经专栏评论家程大爷，程大爷，你好！
程大爷：主持人，你好！听众朋友，大家好！希望在2022年你有所收获，如果没有收获，也不要气馁。2023年祝福大家身体健康，万事如意，盆满钵满，发财就手！
对于2022年，我的总结就是：该阳的没阳，不该阳的都阳了。如果2023年让我来祈祷一下，我就说该阴的都阴吧，不该阴的就不要再阴了。
2023年A股面临哪些外部挑战？
主持人：该怎样去看待2023年的市场呢？2023年会有哪些挑战？
程大爷：2023年是充满挑战和机遇的一年。以前每一年我们都说“今年是最困难的一年”，但是说真的，大家都没想到2022年会困难成这样。到周五收盘，申万一级行业中，全年收盘只有煤炭行业和综合这两个行业是红盘的，其他全是绿的。比较热门的板块，比如像新能源板块，全年算下来也跌了25%。如果你2022年做的不好，也不要气馁。这一年其实很多基金经理都没有跑过大盘，没有跑赢指数，所以不要气馁。2023年充满机遇，当然也充满挑战。
先来说一下挑战的部分，再来说机遇的部分。炒股我们还是要看基本面，不能只闷头炒股，不看基本面，不看国际形势。我这几天稍微梳理了一下，2023年的A股来自外部的挑战估计会来自这5个方面。
第一个挑战，全球贸易前景存在不确定性。这主要是因为全球供应链紊乱，这种情况可能至少要持续到2024年。从2020年新冠疫情开始，全球供应链的紧张和供应链冲击造成了全球通胀的一个重要的推手。这三年来，全球供应链航运拥堵，货船开不出去，码头靠不了岸，交付中断，有货物也交付不了，还有就是航运的船运的零部件短缺，这三件大事其实在2023年还是客观存在的。而我们是贸易占经济比重比较大的国家，这个挑战值得重视。
第二个挑战，全球的经济可能面临衰退的风险。我们很多次在节目里面谈到美国，谈到欧洲，谈到全世界，大家的注意力全部在通胀这件事情上面，包括美联储好像一定要把通胀按住，就连经济衰退都不在乎了。按照美国前财长、著名经济学家萨默斯的说法，美国的通胀高的必须要以一场经济的衰退为代价才能压下来。他们好像已经预料到了全球经济衰退的风险。而我看了一下，这个事情确实是要引起重视的。因为国际货币基金组织（IMF）现在已经开始预计全球的GDP增速将从2021年的6%放缓到2022年的3.2%，但是2023年将会进一步下滑到2.7%，这是国际货币基金组织的预计。而对美国经济的预测也更为悲观，目前对美国2023年的GDP预测是从1.2%的增长下调到0.5%的增长。所以也有人认为，全球经济可能面临10年缓慢的增长，这对中国经济的外部的拖累和冲击是不容小觑的。
第三个挑战就是全球通胀将进一步维持在高位，虽然全球通胀从2021年的4.7%上升到2022年的8.8%，但是2023年下降到6.5%，2024年的预计会降到4.1%，但是这个数据仍然在高位。所有的主要经济体的央行的通胀目标都是在2%-3%，通胀6.5%仍然不可接受，仍然在高位，通胀仍然形势不容乐观。
第四个挑战，主要就是全球央行的加息同步程度是50年来前所未有的，而且除了美国加息之外，其他的经济体似乎还没有停止的意思。世行预计2023年各国央行将把全球货币政策的利率提升到4%，而2021年的时候，全世界的货币利率、政策利率只有2%，可见2023年仍然是一个高利息而且加息同步的一年。除了美国之外，像欧洲、日本等其他的经济体可能在加息方面可能会更激进一些。
第五个挑战，我们在上一期节目中也谈到了，突然冒出了一件黑天鹅事件——在年底的时候日元的加息问题，将给全球的融资市场带来更大的不确定性。
12月20号的时候，日本央行宣布调整收益率曲线控制（YCC）政策区间上限，这实际上意味着美国在债券市场上可能会面临着非常大的风险，而日本有可能会退出量化宽松的政策，对全球的融资市场的这种成本是一个巨大的考验。因为这么多年以来，日本央行的十年期国债收益率是全球的融资成本之锚，而且这么低的融资资金来源好像在未来有可能会不再有了，这也是一个对经济挑战比较大的不确定性。
这是我总结出来的2023年来自全球的5大外部挑战。
国内的扰动因素有哪些？
主持人：那对于内部来说，2023年内部扰动会不会少一点？
程大爷：既然有外部的挑战，那也会有内部的挑战。内部的挑战就是目前我们正在进行中的防疫政策的优化，出现了一些意想不到的复杂情况。具体的情况就是，病毒的传染速度可能比我们之前的要快太多了，然后预期中的经济消费的报复性反弹似乎也没有出现，在这一点上跟放开之前的普遍的预计是有比较大的差异的。
我担心，在一季度我们在经济增长方面的不确定性方面会加大一点。大家对未来的会不会有更多的病毒变异株的出现，而且对会不会有二次感染的风险还是心存疑虑，之前的那种很放松、很无所谓、很轻视的状态，现在有所变化，这样对消费和旅游还是会构成一些扰动。
第二点不确定性就是我们的政策虽然推出了很多，包括各方面的政策，有供给端的，也有需求端的，都是拼经济，但政策的落地和发挥效率可能需要一点时间，经济下行的压力目前看起来还是比较大，这是第二个不确定性。
第三点，就是房地产这头灰犀牛的风险仍有待化解。房地产政策方面出现了转折性的变化，我之前给它定义是转折性的，而不仅仅是边际改善。全力以赴去支持的态度，包括金融支持房地产16条，包括三箭齐发（银行贷款、债券融资、股权融资），甚至说监管部门允许房地产企业的并购重组，也是这么多年从来没有出现过的高强度的政策支持力度。尽管有这么多的政策支持，但是房地产能重新回到国民经济的支柱产业吗？我还是觉得有点困难。因为现在二手房、一手房的销量，还有价格，确实再也回不到从前那种疯狂的状态或者很亢奋的状态。大家对房地产作为投资的热情也在下降。
第四点，债务风险现在看起来确实一个也是一头灰犀牛。包括地方债务，银行的一些债务的问题都会出现长期性的状态。
第五点，就是信贷结构的优化还存在压力。虽然我们一直在说，信贷结构还是要更多的向民营企业、中小企业、制造业等实体经济去倾斜，但是实际上，信贷方面停留在虚拟经济的比重还是比较大的，优化信贷结构的压力还是存在挑战的。
第六点，就是中美贸易摩擦。这里边有沟通，有和解，还有交流，但是仍然具有脆弱性，你也不知道老美什么时候突然间发神经，又给你来一下。所以中美贸易之间是不是也存在一些不确定性或者黑天鹅事件，也值得关注。
这是2023年我认为国内所面临的几大挑战。
2023年A股有哪些新机遇？
主持人：2023年A股新的机遇会在哪里？
程大爷：我对2023年的A股市场是乐观的。可能有的听友会觉得很矛盾，既然有这么多挑战，为什么又很乐观呢？
这里边有一个基本的逻辑是我一直在跟大家讲的。股市好不好，到底是不是跟经济步调一致？有一句耳熟能详的话是“股市是经济的晴雨表”，但是实际上我对这句话是高度怀疑的。这么多年来，我们的A股市场也好，美股市场也好，它是不是经济的晴雨表？其实不是的。更确切的说，股市其实是“货币政策的晴雨表”。
比如说，美国12年的牛市，从2009年到2021年，美股不断的创新高，就是因为它一直是宽松的货币政策。但是美股在2022年走得非常弱，应该可能是十几年来最差的一年。为什么？就是因为美联储在不断的收缩货币，在加息，所以出现了最糟糕的表现。
A股上也是这样的，所以我们要更关注货币政策。如果是宽松的，那么股市不会差到那里去。要判断2023年的A股市场是不是更乐观，不仅仅是要从从经济增长的层面去看，更要从货币环境上去判断2023年的A股市场。
关于A股的机会，我也归纳了一下，有5条。
第一，政府工作将从抗疫回归到拼经济。疫情三年，大家工作重点基本上都是忙着抗疫。抗疫是头等大事，但是从防疫新10条发布之后，疫情的防控趋于放开，政府在12月份的时候就开始把重心转移到了拼经济上来了。
2022年12月份开始，政治局会议、中央经济工作会议，还有中共中央和国务院印发的扩大内需的战略规划，都是表露无遗的透露出一个重大的信息，就是2023年我们的工作重点就将会回到如何提高经济增长质量和合理的增长速度这两件事情上来。这里边也释放了非常多的政策利好，而且有一些政策的落地是非常快的，比如说像发改委发言人就说了有103项重大项目已经审批了，规模到了1.5万亿，正在落地的路上。政策的不断加码，对于经济也好，对人民生活也好，对金融市场也好，肯定都是正向的推动的。
第二点，货币政策仍将保持稳健，流动性的合理充裕的格局可能会延续到2023年。之前我是担心通胀会限制央行在货币政策方面的稳健的态度。但是现在看来，从2022年11月统计部门公布的数据来看，我们的CPI是11月是1.6%，跟预期一致，1-11月这11个月合起来算，也就是2%同比增长，这个比我们预期的好很多，因为之前很担心会接近3%。从CPI和PPI来看的话，通胀在目前的政策考量范围里边，可能不是一个主要的因素了，经济的增长将会作为更为重要的货币政策的目标，所以流动性的合理充裕还是可以延续的。
2022年年底的时候，无论是从短期的流动性的释放，还是社融货币政策的一些数据来看，货币的宽松程度是令人惊讶的。11月份公布的央行的一些数据，我们的M2已经增长了12.4%左右，这也是这6年来M2增长的最高值，创了6年新高，这将会深刻的影响到2023年的A股市场。
第三点，我们的财政政策不仅仅是积极的，比如说发消费券、各项措施不断加码，更重要的是现在一些经济学家还在推动扩大我们对财政赤字的容忍度，一句话就是在宏观上要敢于加杠杆，杠杆率要提升，这也是2023年的股市会比较乐观的一个因素。
第四点，经历了2022年的全球股市的下跌，全球的大类资产将迎来新的配置周期，也就是说跌了一年了，而且跌的比较狠，那么权益市场的估值各方面都下来了，包括美股也好，基本上之前上涨过程里所担心的、所谓的科技股泡沫在估值上的很好的修正，那么2023年在经历了比较大幅的调整之后，会迎来更多的机会。这样的话，对A股和港股来说，这种外部的影响会偏于正面，就不太会碰到美股动不动就跌崩掉了，一下子跌入技术性熊市，对A股和港股构成心理上的影响和压力的情况。
第五点，A股的结构性低估的程度其实是在不断的加剧的。2022年，其实蓝筹股低估值板块是没怎么涨的，虽然在下半年的时候有一波反弹，但整体上来说蓝筹股的估值还是处于历史的低位，蓝筹股的估值修复动力和空间还是都比较大的。
这是我认为2023年A股市场的五大机会机会。
面对A股的机遇，要怎样做好布局呢？
主持人：那落实在投资当中，大家又应该怎么样去谋全盘，怎么样做好合理的配置呢？
程大爷：从2023年的全年的布局来看，我觉得有一个主题有可能从年初一直贯彻到年尾。这个主题是什么？就是经济复苏的主题。每一年我们都会炒作这个主题那个主题，明年的炒作或者投资的主线主题，应该是经济复苏。
围绕经济复苏，我觉得有三条线索可以供大家参考一下。
第一条线索，基建。这几年我们喊了很多新基建，但新基建的容量其实并不太大，2023年可能老基建这一块的机会更多一些。
基建类的上市公司这几年都没有怎么表现，估值仍然是很便宜，而且业绩的增长性也比较好，也属于价值洼地，所以我认为基建整个产业链都是值得关注的。
第二个主线，制造业。制造业投资会是一道靓丽的风景线。经济脱虚向实是大方向。制造业特别是先进制造，将成为国家战略的一个重要的组成部分和大的方向。
第三条主线，消费复苏仍然是大势所趋，尽管在一季度会面临消费复苏的种种压力，但是放眼二三季度，或者下半年，复苏的步伐一定会上来，所以消费复苏仍然是也是2023年布局的主线。
这三条主线该如何配置板块，我认为还是要寻找低估值蓝筹股为主。首先，就是我们一直提到的大金融板块，这几年来大金融板块其实是没有怎么涨的，估值很便宜，业绩其实也还是不错的。
第二就是医药，我们讲了很多次，特别是中药保健品，因为现在大家受了这一次疫情的折磨之后，大家的健康意识空前的高涨，好像苏醒过来了，再加上中国老龄化社会深度老龄化的风险是迫在眉睫，所以对于提高个人的健康，提升免疫力这些主题投资的机会是非常多的。
第三个值得大家重视的，就是之前热情高涨，后来又被抛弃的芯片半导体这个板块。芯片半导体前几年大家都热情高涨，都说是卡脖子的技术炒了很多概念出来，随着后来随着产能扩张、过剩出现了漫长的下跌。但现在从2022年年底的一段时间来看的话，这个板块基本上也跌到位了，因为估值也非常便宜合理了，没有太多被高估的东西，水分挤得差不多了。跌出来的机会还是值得我们明年关注的。在成长赛道里边，我们还是推荐半导体、计算机，TMT行业有可能会强势归来。
另外，大家仍然还可以关注一下公用事业、汽车、农林牧渔、家电这几个板块的机会。尽可能不要去碰那些高估值的行业和个股，投资还要是要从安全边际出发，寻着寻找被低估的资产，这才是投资的正道。
主持人：对于最新2023年的展望，我们做了一个小小的前瞻。这周节目时间就到此结束了，下周同样时间我们继续来聊！
程大爷：好的，再见！
风险声明：以上内容仅代表嘉宾个人观点，不作为入市依据。本期嘉宾程峰，职业证书编号S0570611100178。市场有风险，投资需谨慎！
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