【铜】
宏观上，美国经济前瞻数据有走弱，而中国经济弱复苏。
供需上，铜矿供给增长4%左右，接下来国内冶炼会增产，但短期需求更重要，观察现实下游还没有很好修复。
谨慎。
【铝】
国内：进口溢价提升，下半年进口将环比上升，叠加3三季度百万吨的投产，供应压力较大；消费近期有所恢复，维持去库，但继续向上修复的空间较小。
海外：能源高企、产能受抑、供给平稳，需求预期较差，但目前还有一定韧性，库存低位，缺口收窄。
中期依然面临过剩。
【锌】
供应：锌矿供给依然偏低，国内冶炼产能保持低位，叠加极端天气对电力的影响，6-7月将维持低产量。海外能源价格保持高位，冶炼也难以恢复满产。
需求：内需偏弱是主要矛盾，但边际在好转；外需偏强，但预期将走弱。
关注锌锭内外物流、欧洲冶炼生产、国内基建数据。
【镍】
因印尼远期高冰镍、湿法镍产能偏多，镍的预期格局偏弱。
二季度高冰镍和湿法镍项目在加快投放、但释放还需要时间，6月下游恢复不及预期，电池缓解去库存不利于硫酸镍需求，三季度主线在需求能否回归潜在增速上。
关注三元前驱体量价。
【锡】
后疫情时代，全球数码产品需求开始下滑，基本面矛盾缓解，锡作为对经济增速较为敏感的品种，价格高位回落。
【不锈钢】
成本下跌打乱钢厂挺价，现货带着期货跌。
基本面上，印尼含镍生铁持续放量，成本有下移；而国内和印尼钢厂排产下降应对实际订单受损，边际改善偏弱。
【玻璃】
7月玻璃弱现实继续维持，现货还在持续降价。
但我们目前看到玻璃工厂累库速度在放缓，观察是否能在7月中看到库存拐点，届时注意现货调价，以便判断近月冷修预期变化。
【纯碱】
玻璃弱现实带来的冷修预期在反复施压纯碱。
纯碱的真实供需始终偏强，但其自身基本面无法凸显，需要观察玻璃现货及近月冷修预期变化。
【原油】
供应端美国产量增长缓慢，但绝对值仍在上行，目前至1210万桶/日。欧佩克+9月增产情况待决议。欧洲因制裁俄油造成地区性供应短缺，现货升贴水高位。需求端大部分地区的成品油裂差同比处于高位，但环比回落明显。面对成品油的高利润，炼厂负荷将维持较高水平。利比亚和厄瓜多尔断供推升油价上行，但终端需求不佳，旺季逻辑弱化。
【甲醇】
本周西北价格小幅调涨，出货有待观察，产区煤价企稳。港口库存累库放缓，但未来两周到港预报升至年内新高，伊朗Kaveh短停。需求方面，MTO开工同比偏高位，港口烯烃提负。传统需求加权开工环比上升，主要是醋酸开工大增。当前交易港口累库矛盾为主，但从上下游利润分配和港口-内地价差来看，盘面静态估值水平偏低。
【PTA】
短期来看，7月部分PTA装置计划检修，供应量缩减，聚酯减产再次发酵，供需双减，对于加工费有压制，不过短期部分区域货源偏紧，基差表现偏强，芳烃调油逻辑相比前期走弱。近期原油价格偏强。
【MEG】
港口库存高位，后市到港量偏高，原料依旧低迷，聚酯负荷下降，乙二醇基本面偏弱。产业链陷入深度亏损状态，乙烯法装置负荷低位，煤化工装置减产增加，资金离场导致乙二醇价格短暂反弹，上周五再度增仓下跌；供应过剩压力下，长线承压。
【苯乙烯】
供给端苯乙烯开工继续下降，周度产量同比去年偏低，7月下旬产量预计跟随检修重启有增。下游加权平均开工环比略有回升，同比低位，下游高库存存压。供需双弱维持，苯乙烯自身库存偏低，基差走强，价格跟随原油波动，关注接下来装置动态。
【PVC】
本周PVC产量低于去年同期，7月预计有企业检修重启，产量有望提升。下游开工同比偏低，出口跟随外盘淡季而收缩，产成品库存同比高位。成本边际走弱，兰炭-PVC产业链利润整体收缩，负反馈自下而上传导，本周PVC厂库和社库均累库，基本面弱现实持续。
【LPG】
当前最低价可交割品为华南地区，折盘面5530左右。内外价差小幅倒挂，现货绝对价格季节性高位，整体估值中性。成本端沙特7月丙烷CP价报725美元/吨，较上月下跌25美元/吨，符合市场预期。近期丙烷表现相对坚挺，油气比有所回升但仍偏低，对石脑油价差中性。国内民用气现货需求依旧难言乐观，库存高位去化缓慢。目前油价仍然是最大的不确定性因素；基本面角度看，国内民用气需求疲弱而库存偏高，短期仍难有起色，全球现实供强需弱的逻辑依然占据主导，成本支撑下LPG以跟随外盘丙烷弱势波动为主。目前LPG在能源品中的相对估值已经得到部分修复，趋势性上行仍需等待驱动。
【橡胶】
沪胶价格维持底部区间，目前非标期现价差水平属于历史同期低位。海外原料价格持平，目前胶水与杯胶价差回到正常区间。下游汽车轮胎5月份数据环比好，同比差。但5月轮胎出口表现不错，同比增加。短期整体市场气氛偏弱，原料价格已恢复正常水平，下游国内需求还需时间恢复，短期价格底部震荡。
【沥青】
现货：华东地区4910（-50）；华南4980（0）；东北4750（0）；山东4500（+50）。沥青期货价格收于4500附近。现货企稳，部分炼厂及贸易商挺价为主，南方市场主力炼厂维持低产，区内资源供应量稳定，刚需未有明显改善，出货一般，但厂库水平维持低位，因此国内沥青市场均价走稳。成本端因素短期不确定，加之市场近期大宗商品受到宏观影响较大，短期价格急速高位回落后需要时间消化。技术上短期价格可能反复，沥青主力2209合约日持仓47.2万，（+1.5万）。
【螺纹】
美对华欲取消部分加征关税；内需大幅恢复预期弱于海外衰退预期，供减需增，库存下降，基本面好转，但海外加息预期加强，带动炉料偏弱，螺纹成本重心下移，关注政策性减产幅度。
【热卷】
美对华欲取消部分加征关税；出口回落，内需增速缓慢，高炉减产幅度不够，库存压力大，同时海外加息预期加强，成本下移。关注政策性减产幅度。
【焦煤】
蒙煤通关回升至500车以上，供应边际回升，高炉仍有进一步减产预期，负反馈持续，焦煤高利润承压，同时海外需求走差预期加强，宏观氛围薄弱。
【焦炭】
负反馈持续，钢厂焦企均亏损，盘面跌幅已超过两轮提降，上游焦煤竞拍价格有回落，焦炭成本有下降预期。
【铁矿】
发运到港处于上升趋势，铁水连续下滑，库存拐点已现，高炉仍有进一步减产预期，同时海外需求走差预期加强，宏观氛围薄弱。
【锰硅】
螺纹产量下滑，锰硅库存压力巨大，厂家亏损大幅减产，供减幅大于需减幅，短期成本有支撑，但焦炭、锰矿支撑薄弱，锰硅成本仍有下行预期。
【硅铁】
供需双弱，利润中性，供减幅小于需减幅，累库，非钢需求高位持稳难以对冲钢厂端需求降幅，仅起到稀释作用。
【豆类、粕类】
在目前的宏观背景下国内豆粕持续累库，因到港增加叠加前期进口大豆拍卖导致供应增速较快。短期供应增速仍高于需求增速。美豆优良率仍处于正常水平，关注美豆近期天气的干旱情况。短期继续受到宏观影响较大，基本面未能形成支撑。
【油脂】
印尼放开出口对短期冲击较大，7月继续扩大出口，对市场供应压力继续发酵。后期继续关注七八月份月马来的供需改善情况。继续关注宏观的影响，短期能源价格走强是否对油脂形成支撑有待观察。当前市场仍处于偏弱格局。
【棉花】
棉花整体处于供需双弱、需求更弱的格局。外棉供应端的驱动逐步减弱，市场焦点转向需求。usda报告印证全球消费或将出现见顶的迹象，负反馈使得高棉价难以维持，需求存在进一步下调的可能，棉花供需格局将逐步宽松，中长期空头思路不变。国内自身基本面偏弱，叠加疆棉禁令影响，市场对下游更加悲观，关注下游纺织企业实际新增订单的情况。持续关注德州干旱情况、政策端影响。
【白糖】
全球食糖供需处于供应高峰期，得益于印度和泰国的超预期增产。中期需要关注能源端、需求端的提振。焦点转向巴西新榨季，市场仍在交易巴西下调燃料税，使得乙醇价格持续走弱。叠加巴西雷亚尔持续贬值，6月上半月巴西中南部糖醇比恢复符合市场预期；但甘蔗压榨量及甘蔗含糖量低于市场预期。关注巴西石油政策以及能源价格走势。
【生猪】
现货价格短期加速上涨，因短期对生猪供应的担忧。伴随价格上涨国内养殖利润开始好转。压栏情况伴随价格上涨而加剧，出栏体重增加。近期政策调控压力大增，是否会导致集中出栏形成的供应压力仍有待观察，继续关注后期需求淡季的影响。关注屠宰数量的变化。提防短期政策压力。
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【撰写人：王跃 Z0014094】【审核人：许亮 Z0002220 】
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