每经记者：王砚丹 每经编辑：赵云
10月28日，上交所发布消息称，经中国证监会批准，10月31日（周一），首批科创板做市商将正式开展科创板股票做市交易业务。做市商开展做市交易业务的股票信息将刊登于上交所官方网站“科创板做市商信息”栏目，方便投资者查询。
作为配套措施之一，10月28日，上海证券交易所与中国证券金融股份有限公司、中国证券登记结算有限责任公司联合发布《科创板做市借券业务细则》，并自发布之日起施行。科创板做市借券业务旨在促进做市商机制充分发挥市场功能，积极拓展做市业务券源，保障科创板股票做市交易业务顺利开展。
《每日经济新闻》记者了解到，目前已获得科创板股票做市商资格的14家券商准备工作已经就绪。
从首批科创板做市商资格出炉到正式上线仅一个半月
从时间轴来看，从首批科创板做市商资格出炉，到科创板做市商交易制度推出，仅历时一个半月时间，可谓神速。
9月15日，首批8家券商的科创板做市商资格出炉，分别为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。10月13日，证监会批复第二批券商科创板做市商资格，中信证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券共6家获得资格。
紧接着，10月15日，上交所发布公告称，目前，上交所已完成各项准备工作，科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。
而在10月28日的公告中，上交所表示，科创板引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，对于科创板市场建设而言有助于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性，对于投资者而言有利于降低投资者交易成本、提升市场定价效率，对于深化改革而言是全面推动科创板高质量发展、建设有中国特色资本市场的又一有益实践。
上交所表示，后续将在中国证监会的统一指导下，持续做好科创板股票做市交易业务的各项保障工作，坚守科创板“硬科技”定位，完善相关配套机制，更好服务高水平科技自立自强。
券商准备工作就绪 只待周一开市
而据《每日经济新闻》了解，前期上述14家券商已进行了大量准备工作，以保障科创板做市商交易顺利开展。
国泰君安相关人士在通过书面回复记者时表示，公司在开展做市业务上已积累了较为丰富的经验，在做市交易、定价及对冲上具有扎实的理论知识和拥有丰富的实践操作经验，具备良好的历史记录和市场声誉。“为了迎接科创板做市业务，我们在做市人员、做市系统以及风险管理上做了大量工作，做好了充分的准备，确保科创板做市业务在正式开闸后平稳有序开展。具体而言，公司在原有做市团队中选派业务骨干，组建了专门的科创板股票做市小组，负责科创板股票的做市报价以及风险对冲。团队对科创板的特点进行了深入研究，结合最新的人工智能技术，开发了针对性的做市报价模型。此外，IT团队近期升级了做市报价系统，强化了风险预警功能，可高强度地为多标的持续提供流动性。”
国金证券相关负责人也在回复中表示，自科创板做市制度出炉以来，公司高度重视科创板做市业务的筹备工作，公司领导也对科创板做市业务筹备工作给予了大力支持和帮助。经筹备，公司在技术系统建设、组织架构、人员配备、合规和内部控制、风险管理机制、异常应急预警及响应机制、业务准备等方面均进行了建立健全，组建了具备专业背景的做市业务团队和后台业务支持团队；通过对比论证搭建了适合业务开展的技术系统，并完善了相应的灾备部署方案；在内控和风控方面针对科创板做市业务的特点构建了全面的内控体系以及应急管理机制；确保科创板做市业务平稳有序开展。
兴业证券亦在书面回复中表示，科创板引入做市制度是中国资本市场深化改革的一项重要举措，因此公司高度重视科创板股票做市业务的筹备工作。“2022年初，金融衍生产品部从受邀参加监管机构科创板做市动员会起，始终与监管部门保持积极沟通，投入多名做市业务经验丰富的人员进行筹备工作，在财务、合规、风控、IT、运营、审计等部门大力支持下，紧锣密鼓做好资格申请各项工作。目前，公司在金融衍生产品部下设做市服务处，信息系统、业务制度、人员配备、风控体系均已完成搭建。”
科创板做市有助于增强市场流动性 为资本中介业务扩展提供空间
值得一提的是，科创板做市业务虽然仅仅是券商众多业务中的一项，但在业内人士看来，无论对资本市场，还是对证券行业，均具有深远的意义。
国泰君安指出，目前，随着中国资本市场上市注册制不断完善，科创板股票的上市数量也日趋增多，由此带来部分科创板股票的流动性较上市初期出现了明显的下降。由流动性的缺失，不仅容易造成市场短期内的非理性暴涨暴跌，也会对市场参与者造成较大的影响。目前交易所适时推出科创板做市业务，能够有效的提高做市标的的流动性指标，降低证券市场价格的波动，提高了稳定性，使得长期资金能够更好的配置科创板股票，增加相关标的股票的交投活跃度。
兴业证券则认为，科创板做市商制度是属于竞争性做市商制度，而非垄断性做市商制度。多个做市商之间的良性竞争有助于改善市场流动性，完善股票价格发现机制，为科创板的长远健康发展提供必要支持。科创板引入做市机制是中国资本市场交易机制的改革的重要一步，为券商资本中介业务的扩展提供了一个新的方向和空间，有助于券商业务的多元化和多样性和促进券商的经营更稳健，也有助于券商提升综合服务能力，更好的服务客户、资本市场和实体经济。
科创板做市业务将考验券商投研实力
值得一提的是，在借鉴新三板做市经验的基础上，如何在实际操作中保障科创板做市交易顺利运行，上述券商人士也分享了观点。
如国金证券人士指出，本次上交所推出科创板股票做市交易业务，对科创板做市商提出了更严格的考核机制，虽然买卖价差收益是做市业务的主要盈利来源，但这对做市商的库存风险管理和交易报价策略提出了更高的标准和要求。在科创板做市业务开展初期，券商更多以积累科创板做市经验为主，买卖价差收益并非首要考量标准，更多应从库存管理角度出发，在满足日常报价提供流动性的前提下，保持库存水平稳定，适当运用对冲工具有效降低库存风险。
该人士同时介绍，定价策略方面，国金证券将采用做市标的基本面与市场价格相结合的方式对做市标的进行定价，通过对做市标的的基本面以及市场流动性等宏观因素进行研判确定做市标的长期理论价格区间。
报价策略方面，公司则采用自动化做市策略报价为主，人工做市报价为辅的方式进行做市报价。策略上公司主要采用较为积极的做市报价策略，旨在为科创板做市股票提供流动性，根据做市标的的波动率和流动性情况，在风险可以承受的范围内提供最优的买卖报价，力争达到优秀评价标准。
存货管理策略方面，公司将对做市标的单日风险敞口以及累积风险敞口进行监控，在做市标的基本面以及市场情况稳定的前提下保持库存水平稳定。部门将定期对相关做市指标进行量化分析，并视情况对做市库存股进行动态调节，以满足日常报价提供流动性为首要目标。
兴业证券相关人士亦介绍，对于科创板股票做市业务来说，需要参与科创板做市的券商用自有资金买进股票，从而实现对股票的双向报价，因此做市规模的扩大会对券商资本占用带来一定的挑战。同时，科创板企业往往具有强的技术属性，对其股票进行研究定价非常考验券商投研实力。同时，做市业务与传统的自营证券投资业务有较大的不同，做市商一般不对市场方向进行主观判断，会严格控制持仓的方向性风险，在交易过程中尽量将市场方向性风险进行对冲，避免经营业绩出现较大波动。
附：首批做市股票名单如下↓
每日经济新闻
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