新三板精选层，坚持价值投资（6月10日）
《新三板100家热门企业专题研究报告》—第53篇
堂主锐评：
1、行业分析：国务院《中国制造2025》提出“到2020年，40%的核心零部件、关键基础材料实现自主保障，航空、航天设备等行业急需的核心基础零部件（元器件）和关键基础材料的先进制造工艺得到推广应用”。一系列鼓励政策为行业发展提供了坚实的基础。
2、业务分析：
（1）传统业务：主要是给给航天科工做非标产品加工、生产以及制造，具体为导弹发射基础平台的部分零部件、导弹发射脱落机构/锁紧机构部分零部件、雷达制导惯性组件零部件、卫星相机支架部分零部件等，如波导、前景头等。
新增业务——“火花2025云定制平台”，即“自营工厂试制+合作供应商量产+自建营销检测服务中负责检测”的商业模式。
1）云平台的核心是基于实体工厂做质量管控；2）自营工厂主要是承担试制职能，合作供应商负责在试制完成后实现量产。
3、项目劣势：1）客户单一，主要客户是航天科工集团三院三十五所，民用市场的客户还有待开发；2）“火花2025云定制平台”从2016年开始搭建，但截至目前合作的供应商仅30家左右，平台搭建效率不佳；3）近3年存货周转率持续下降，存货周转效率较差，其中15年末为6.08次,17年末为2.85次。
4、财务分析：公司曾对外披露，18、19年预计实现3.5亿元、4亿元的营业收入，实现3,200、4,000万的净利润，净利率大概在10%。根据披露的年报，18、19年实际实现2.7亿元、4.9亿元的营业收入，实现1,300万、3,200万的净利润。2019年收入增长主要是通过新增客户北京国源嘉业商贸有限公司，属于一人有限责任公司，采购金额高达1.34亿，收入的真实性存疑。
5、小结：项目传统业务受客户来源制约，新增空间有限；“云定制平台”刚起步，不确定较大。
公司简介：
航天华世于2016年4月21日挂牌新三板，主营精密机械零部件加工。公司致力于精密机械零部件加工。公司具有出口商品生产企业最高荣誉之称的“国家出口免验”资格，获得出口免验资格的企业，在出口免验商品时免于检验，直接通关放行，不仅免交检验费用、节省通关时间和成本，还可享受检验检疫通关便捷措施。公司加工机械零部件时使用的主要生产技术有车削加工技术、铣削加工技术和磨削加工技术，属于通用工艺技术，公司目前不涉及技术的研发。公司主要为客户提供个性化定制加工，需严格按照客户的图纸来设计工艺流程，以保证产品规格和质量符合客户的要求，公司选择现行通用工艺技术的最优级别，通过先进的数控加工设备来实施加工操作。
2019年年报称，2019年归属于母公司所有者的净利润3242.22万元，同比增长145.9%；营业收入4.9亿元，同比增长79.0%；基本每股收益0.39元，同比增长144.0%。
——后续报告即将发布，请持续关注！
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