五矿期货重庆营业部
作者：夏佳栋
证监会批准中金所于2022年7月22日上市中证1000股指期货合约。证监会表示，这是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。
01
不同股指期货的区别
1.指数的定义
近似理解，沪深两市按照自由流通市值和成交额综合排序：
沪深300：第1-300名的股票
中证500：第301-800名的股票
中证1000：第801-1800名的股票
上证50：上交所的第1-50名的股票（不包括深交所）
股票会有涨跌，排名会不断变化，但指数不会每天调整成分股。每年的6月和12月，会重新做一次排序，各个指数都会调整成分股，每次调整比例一般不超过10%。
2.期货合约
中证1000期货的合约代码是IM。
中证1000期货的合约乘数是每点200元，与中证500期货一致，与50/300不一致。
中证1000的交易所保证金比例是15%，与其它几个期货品种均不一致。
其它合约要素均一致。
3. 市值风格
沪深300指数的最大市值股票为贵州茅台，市值24517亿元；最小市值股票为甘李药业，市值234亿元。
中证500指数的最大市值股票为中天科技，市值898亿元；最小市值股票为韶钢松山，市值81亿元。
中证1000指数的最大市值股票为派能科技，市值621亿元；最小市值股票为方邦股份，市值29亿元。
沪深300多为千亿市值以上的大盘股；中证500多为几百亿市值的中盘股；中证1000多为百亿左右的小盘股。
4. 行业风格
沪深300周期股较少，银行地产较多。
中证500整体比较平均。
中证1000科技成长股最多，银行地产较少。
所以沪深300属于价值风格，中证1000属于成长风格，而中证500比较均衡。
02
投资机会
1.小盘股套期保值
市场上大部分股票市值均在200亿以下，而中证500成分股市值的中位数和平均数都在200亿以上。这就意味着，对于大部分股票来说，IC期货的套期保值效果不如IM期货。
建议小盘股投资者进行IM的套期保值交易。
2.市场中性策略（阿尔法策略）
中证1000指数年度振幅大，内部成分股相关性较弱更容易跑出超额收益。
IM相较于IC，更适合机构用于做市场中性策略（阿尔法策略）。
3. “滚贴水”策略
2015.4.16-2022.7.18，IC期货上市至今，贴水收益率累计150.64%，年均约14%（剔除2015-2016年约为10%）。
期货的贴水与指数增强基金的超额收益率有关。结合上页信息可知，中证1000指数增强基金更能做出超额收益率。
未来IM的贴水会大于IC，IM更适合多头用来“滚贴水”。
4. 跨品种套利
2010年以来，中证1000指数与沪深300的相关性为0.60，与中证500的相关性为0.95，与上证50的相关性为0.51。
未来IM期货与IF/IH期货间的套利机会大概率比较多。
随着中证1000股指期货的上市，小盘股终于有了对应的衍生品，未来将出现更多的投资机会。
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