首家A+H期货公司只差一步之遥。
自2020年7月撤回IPO申请后，一年后再度向主板发起冲刺的弘业期货IPO上市之旅终于来到了命运的十字路口。
2022年3月16日，在证监会2022年第31次发行审核委员会工作会议上，其第二次IPO申请将正式迎来上会审核。
此次申请，弘业期货也特地将此前的保荐机构招商证券（600999.SH）换为头部券商中信建投（601066.SH），同时会计师事务所毕马威华振也被更换为信永中和。
若是要追溯弘业期货IPO之路的具体过程，其等待此次上会时机已有四年之久。
2017年12月，弘业期货便向证监会递交IPO申请书，但是这一次IPO最后以弘业期货撤回申请而告终；2021年7月弘业期货又向主板发起冲刺，此次弘业期货IPO却因为信永中和的“乐视财务造假”事件遭到审核中止，直至2022年2月18日其IPO申请才获得证监会的重新审查。
在弘业期货一波三折的上市路中，与其几乎同期或是较之更晚申请IPO的几家期货公司早已经成为上市公司，目前主板市场已有包括永安期货（600927.SH）、南华期货（603093.SH）和瑞达期货（002961.SZ）在内的3家期货公司。
而若是弘业期货此次上市成功，A股市场也将迎来第四家期货公司。
据招股书显示，此次弘业期货计划发行不超过1.2亿股用于补充资本金、加大业务投入和发展等。
2020年弘业期货的业绩也迎来大幅增长。招股书显示，弘业期货2020年的营收和归母净利润分别为15.61亿元、0.66亿元，二者分别同比增长了142.02%、214.29%。
但是净利润三位数增长的背后却是弘业期货2019年末对0.43亿元的商誉全额计提减值准备，这或许给其2020年的净利润暴增预留了财务空间。
业绩暴增背后的商誉秘密
作为一家成立25年有余的期货公司，弘业期货的经营范围颇为广泛，不仅包括经纪及金融、风险管理业务，还涵盖了资产管理、基金销售业务等。
手续费及佣金仍然是其重要的收入来源。
据招股书显示，从2018年至2020年手续费及佣金为弘业期货带来的营收分别为1.83亿元、1.61亿元和2.29亿元，当期占比分别为29.62%、29.62%和14.70%。
而在手续费及佣金收入中，弘业期货近8成收入均来源于江苏省。
仅以2020年为例，江苏省为弘业期货带来了1.74亿元的营收，占整个手续费及佣金营收的比例为76.00%。
事实上，这也与弘业期货主要的分支机构均位于江苏省有关，弘业期货的总部位于江苏省南京市，在其45家分支机构中，其中20家均位于江苏省。
不过，受到市场竞争日趋激烈的影响，弘业期货的佣金费率呈现下降的趋势。
从2018年至2020年，弘业期货的境内综合期货及期权经纪业务佣金率分别为0.06‰、0.05‰、0.04‰。
尽管如此，但是部分期货上市公司的费率却呈现走高的形势。
比如，瑞达期货的佣金率已从2018年的0.06‰上升至2020年的0.08‰。
值得注意的是，弘业期货的投资损益波动颇大。
从2018年至2020年，弘业期货的投资收益分别为-61.71万元、0.18亿元和0.38亿元。
弘业期货方面解释称2018年系出售衍生金融工具及交易性金融工具亏损导致，而2019年和2020年增长的主要原因是赎回基金、出售股票实现收益及股利分配收益。
除了投资损益外，弘业期货的整体业绩波动性也不小。
弘业期货2018年的营收和归母净利润分别为6.16亿元、0.81亿元；2019年弘业期货的收入虽然仍然保持了稳定的增长，达到6.45亿元，但是归母净利润却缩水至0.21亿元。
对于报告期内归母净利润的大幅下滑，弘业期货将其归因为计提的商誉减值、手续费减少等原因。
巨额商誉的减值对于弘业期货2019年的净利润影响相当明显。
这笔巨额商誉来源于2013年弘业期货收购华证期货及相关资产组合，彼时确认的商誉达到0.53亿元；而截至2018年12月31日，该商誉的账面价值仍有0.43亿元。弘业期货并未采取分期计提的方式，而是在2019年一次性计提了0.43亿元的商誉减值损失，由此也对弘业期货的净利润造成了冲击。
对于这一计提的合理性，弘业期货认为是基于谨慎性的原则。
“2019年因为市场竞争加剧、手续费收入下滑、交易所手续费返还减少等因素影响，资产组业务下降较为明显，公司通过对商誉进行减值测试并遵循谨慎性原则，于2019年末对商誉全额计提减值准备。”弘业期货表示。
选择在2019年这一时点一次性计提商誉减值损失也给弘业期货2020年的净利润大增创造了条件。
弘业期货2020年归母净利润为0.66亿元，同比增长了214.29%。
事实上，若是没有2019年的减值损失，据信风（ID：TradeWind01）的粗略估计，弘业期货的2019年的归母净利润约为0.65亿元，若以此计算2020年的净利润同比增幅仅为1.54%左右。
这也意味着，2019年的商誉计提客观上造成了其2020年净利润大增的数字结果。
但无论是营收还是净利润指标，弘业期货的业绩都与目前A股上市公司的期货公司之间存在一定的差距。
仍以2020年为例，瑞达期货、南华期货和永安期货的归母净利润分别为2.49亿元、0.93亿元和11.46亿元。
曾卷入“萝卜章”案
业绩平平的弘业期货在港股市场的股价表现不甚理想，Wind数据显示，2022年以来，弘业期货在港股的股价一直在1港元之下徘徊。
同时，弘业期货的估值也是远低于A股市场的期货公司。据wind数据显示，截至3月16日，瑞达期货、南华期货和永安期货的市净率分别为4.59倍、2.58倍和4.67倍；相比之下，弘业期货的市净率仅为0.44倍。
随着传统经纪业务佣金费率下降的趋势逐渐明显，弘业期货也想通过扩充资本金进行业务的多元化发展。
一方面，期货行业对于资本金有着严格的要求，根据《期货公司风险监管指标管理办法》，净资本不得低于人民币3000万元、净资本与公司风险资本准备的比例不得低于100%、负债与净资产的比例不得高于150%等；另一方面，期货公司的业务规模与净资本水平动态挂钩，监管层实行的是以净资本为核心的期货公司风险控制指标体系。
截至2021年6月30日，弘业期货的净资本达7.95亿元，其净资本与公司风险资本准备的比例为258%；负债与净资产的比例为23%。
“目前正处在良好发展阶段，需要充足的资本金作为未来发展的保证。公司将充分考虑各种因素的影响，在确定股利分配政策时，使其能够满足公司的正常经营和可持续发展。”弘业期货方面指出。
北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越曾指出，期货公司资本金较小已经严重制约了创新业务的开展，单纯的经纪业务对融资的要求并不高，但是在业务多元化后，由于期货公司受到的监管更为严厉，对资本金的需求也会越来越大。
对于资本金的需求成为了弘业期货此次冲刺上市的一大动力，但是是否能够成功或还存在不确定性。
弘业期货曾发生多起诉讼，而饱受市场关注的莫过于“马华林事件”。
据招股书显示，马华林作为天津营业部负责人，涉嫌私刻“萝卜章”，即以弘业期货的名义对外签订所谓资产委托管理合同并加盖涉嫌伪造的公司公章、擅自以弘业期货的天津营业部名义为其个人借款提供担保并加盖真实的公司天津营业部财务专用章。
事发后，马华林也已被解雇并交由公安机关，但是该事件引发了国瑞投资管理（天津）有限公司等多名投资者对弘业期货共提起多达11起民事诉讼案件。
目前这11起诉讼已经全部结束，弘业期货一共向投资者做出了470.19万元的赔偿。
除此之外，招股书显示，弘业期货还有两起未决诉讼。其中一起便是由委托理财合同所引起的纠纷，客户指称弘业期货的一名前雇员向其推销理财产品，北京营业部未经客户授权擅自开展期货交易，以及将客户账户的委托理财资金转移至北京营业部账户进行违规交易，导致客户账户资金全部亏损。2021年4月，北京二中院分别做出判决，判决弘业期货北京营业部分别赔偿两名客户投资损失167.01万元和29.98万元，目弘业期货已提起上诉，目前该纠纷处于二审审理过程中。
无论是已结束的纠纷还是未决诉讼，其所折射出的是弘业期货的内控制度存在不完善的问题，而该问题或将再次成为此次上会过程中监管层的关注点。
弘业期货的内控问题早已引起了监管层的注意，从2018年5月开始，中国人民银行南京分行营业管理部、证监会期货监管部、江苏证监局、香港证监会等多个机构对弘业期货进行了多达19次的现场检查，监管机构也发现弘业期货的内控制度存在一定的问题，其中包括违反合同约定将资管计划募集期利息归属弘业期货、未制定席位管理和交易终端管理等专项制度、次席交易系统不具备风控功能等。
此次弘业期货是否可以成为第一家“A+H”股期货公司，答案即将揭晓。
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